自購(gòu)暗藏“抄底密碼”？浮動(dòng)費(fèi)率基金成新寵 公募扎堆操作有何玄機(jī)

　　近期，中國(guó)基金市場(chǎng)掀起一股自購(gòu)浪潮，多家頭部基金公司紛紛宣布出資購(gòu)買旗下產(chǎn)品，彰顯對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心。中歐基金、興證全球基金、東方紅資管、博時(shí)基金以及天弘基金等機(jī)構(gòu)相繼行動(dòng)，涉及金額從1000萬(wàn)元到2000萬(wàn)元不等，其中多筆資金投向浮動(dòng)費(fèi)率基金，并承諾較長(zhǎng)的持有期限。

　　值得關(guān)注的是，在本輪首批16只浮動(dòng)費(fèi)率基金密集發(fā)行的背景下，公募自購(gòu)行為更顯深意。業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)以自有資金為新產(chǎn)品注入“初始血液”，既是對(duì)自身投研實(shí)力的背書，更向市場(chǎng)傳遞出穿越周期的堅(jiān)定信念。

　　真金白銀下注，鎖定3年持有期

　　基金公司自購(gòu)旗下基金的行為，正成為市場(chǎng)觀察機(jī)構(gòu)情緒的重要窗口。5月27日，東方紅資管率先宣布出資1000萬(wàn)元自購(gòu)其新型浮動(dòng)管理費(fèi)率基金——東方紅核心價(jià)值混合基金，該產(chǎn)品由資深基金經(jīng)理周云管理，凸顯了對(duì)核心團(tuán)隊(duì)的信任。緊隨其后，博時(shí)基金于5月28日公布2000萬(wàn)元自購(gòu)計(jì)劃，部分資金用于投資旗下博時(shí)卓睿成長(zhǎng)股票型基金和博時(shí)卓越優(yōu)選混合型基金的A類份額，顯示出對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的持續(xù)看好。

　　進(jìn)入6月，興證全球基金進(jìn)一步加碼，在6月3日發(fā)布公告，擬出資2000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)興證全球合熙混合型證券投資基金，這也是首批新模式浮動(dòng)費(fèi)率基金之一。而中歐基金早在5月30日就行動(dòng)，出資1000萬(wàn)元購(gòu)入旗下中歐大盤智選混合發(fā)起式基金，并明確持有期限不低于三年，體現(xiàn)了長(zhǎng)線布局的決心。

　　天弘基金則于5月27日宣布擬出資1000萬(wàn)元自購(gòu)正在發(fā)行的浮動(dòng)費(fèi)率基金——天弘品質(zhì)價(jià)值混合型證券投資基金，擬任基金經(jīng)理賈騰也同步進(jìn)行自購(gòu)，形成“利益雙綁定”。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，雖然單筆自購(gòu)金額并非巨大，但通過鎖定較長(zhǎng)的持有期，顯著強(qiáng)化了資金的穩(wěn)定性，規(guī)避了短期套利行為，為市場(chǎng)注入了韌性。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，此舉有助于強(qiáng)化基金管理人與投資者的利益綁定，踐行公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理念。其中，既有機(jī)構(gòu)對(duì)自身投研能力和產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)的信心，也反映了基金公司對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的積極判斷，更能夠起到穩(wěn)定投資者情緒、增強(qiáng)市場(chǎng)信心的作用。

　　自購(gòu)潮背后：護(hù)航新發(fā)與底部判斷

　　表面上看，基金公司自購(gòu)是提振市場(chǎng)信心的信號(hào)彈，但其背后蘊(yùn)含著更為復(fù)雜的市場(chǎng)邏輯與戰(zhàn)略考量。在業(yè)內(nèi)人士眼中，自購(gòu)行為往往是多重因素交織的結(jié)果。

　　“當(dāng)前自購(gòu)潮首先直指新發(fā)基金，尤其是創(chuàng)新產(chǎn)品的‘護(hù)航’需求。”一位資深基金行業(yè)分析師解釋，“在市場(chǎng)情緒偏冷、發(fā)行難度加大時(shí)，基金公司以自有資金‘兜底’，既能確保產(chǎn)品成立門檻，又可吸引觀望資金跟投，為新基金提供關(guān)鍵的‘啟動(dòng)血液’?！鄙鲜龇治鰩熣J(rèn)為，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金作為行業(yè)重大創(chuàng)新，其成功發(fā)行具有標(biāo)桿意義，機(jī)構(gòu)此時(shí)出手自購(gòu)，無(wú)疑為新產(chǎn)品的市場(chǎng)接納注入強(qiáng)心劑。

　　漸近投研首席研究員張楠對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，基金公司的基金自購(gòu)決定，基本都是出于推廣重點(diǎn)新發(fā)基金、穩(wěn)定市場(chǎng)信心等非市場(chǎng)化因素而做出的。比如去年中證A500發(fā)行時(shí)基金公司對(duì)新基金的自購(gòu)行為和2020年疫情期間主要基金公司對(duì)旗艦產(chǎn)品的自購(gòu)，都是非常典型的例子。

　　更深層次看，部分自購(gòu)行為暗含機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)底部的判斷。柏文喜表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基金公司自購(gòu)潮往往出現(xiàn)在市場(chǎng)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，大規(guī)模的自購(gòu)行為通常與市場(chǎng)的下跌和階段性低位相聯(lián)系。例如，在2022年市場(chǎng)大幅波動(dòng)期間，基金公司自購(gòu)行為較為頻繁，顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)底部的判斷。

　　而反觀本次自購(gòu)，規(guī)模相對(duì)適中，節(jié)奏較為集中。雖然自購(gòu)金額絕對(duì)值不算特別大，但多家基金公司同時(shí)自購(gòu)新發(fā)浮動(dòng)費(fèi)率基金，且部分公司明確承諾較長(zhǎng)的持有期，這在一定程度上可以視為市場(chǎng)處于相對(duì)底部區(qū)域的信號(hào)。

　　不過，柏文喜也強(qiáng)調(diào)，僅憑自購(gòu)行為并不能完全確定市場(chǎng)底部，還需要結(jié)合其他市場(chǎng)指標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行判斷。張楠表示，基金自購(gòu)主要發(fā)生在市場(chǎng)下跌過程中，由于這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)跌幅明顯，因此短期往往會(huì)有階段性反彈。但中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然由市場(chǎng)的基本面決定，和基金是否自購(gòu)的關(guān)聯(lián)性并不明顯。

　　投資者指南：三指標(biāo)穿透自購(gòu)信號(hào)

　　對(duì)于普通投資者而言，基金自購(gòu)行為提供了一個(gè)獨(dú)特的觀察視角，但需理性解讀并穿透信號(hào)。專家認(rèn)為，基金公司的自購(gòu)行為可以作為投資者參考的一個(gè)積極信號(hào)，但投資者不應(yīng)盲目跟風(fēng)。自購(gòu)行為更多是基金公司對(duì)自身產(chǎn)品和市場(chǎng)環(huán)境的一種態(tài)度表達(dá)，不能完全代表市場(chǎng)的整體走勢(shì)。

　　張楠強(qiáng)調(diào)，需區(qū)分自購(gòu)的性質(zhì)。對(duì)于新發(fā)基金的自購(gòu)而言，產(chǎn)品營(yíng)銷等非市場(chǎng)因素占主導(dǎo)地位，并沒有太強(qiáng)的參考價(jià)值。反而對(duì)存續(xù)基金的自購(gòu)而言，雖然基金自購(gòu)不能和市場(chǎng)的絕對(duì)底部劃等號(hào)，但由于基金公司非新發(fā)基金的自購(gòu)行為往往發(fā)生在市場(chǎng)跌幅較大的時(shí)候，此時(shí)可能提供相對(duì)較好的入市機(jī)會(huì)窗口。

　　柏文喜建議投資者重點(diǎn)審視幾個(gè)核心指標(biāo)：自購(gòu)金額占基金發(fā)行規(guī)模的比例（比例越高信心越足）、鎖定期長(zhǎng)短（鎖定期越長(zhǎng)綁定越深）、基金經(jīng)理是否跟投（跟投體現(xiàn)直接利益綁定）等指標(biāo)。如果自購(gòu)比例低、鎖定期短、且基金經(jīng)理無(wú)自購(gòu)，則可能說明基金公司對(duì)該產(chǎn)品的信心相對(duì)有限。

　　專家們一致強(qiáng)調(diào)，自購(gòu)行為是一個(gè)積極信號(hào)，但絕非市場(chǎng)走勢(shì)的保證。投資者仍需深入研究基金產(chǎn)品的投資策略、組合構(gòu)成、歷史業(yè)績(jī)（尤其風(fēng)險(xiǎn)控制能力），并結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與投資目標(biāo)，做出獨(dú)立、審慎的決策。中長(zhǎng)期市場(chǎng)趨勢(shì)最終由基本面決定，而非單一的自購(gòu)行為。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：自購(gòu)暗藏“抄底密碼”？浮動(dòng)費(fèi)率基金成新寵，公募扎堆操作有何玄機(jī))

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