9只信用債ETF解鎖質(zhì)押新功能 債券ETF市場擴(kuò)容按下加速鍵

　　債券市場迎來重要創(chuàng)新突破，9只信用債ETF解鎖質(zhì)押功能。

　　5月29日晚間，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱：中國結(jié)算）正式批復(fù)9只信用債ETF納入通用質(zhì)押式回購擔(dān)保品名單。來自易方達(dá)、華夏、南方、廣發(fā)、博時、天弘、海富通、大成基金等公司旗下基準(zhǔn)做市信用債ETF，以及平安公司債ETF等9只產(chǎn)品位列其中。

　　這是自2013年開展政府債ETF回購創(chuàng)新后，最新推進(jìn)基金回購試點的重要措施。在業(yè)內(nèi)人士看來，順利入庫的信用債ETF基金能夠在短期資金融通中發(fā)揮融資質(zhì)押品的作用，不僅可以作為低風(fēng)險投資工具，還能作為流動性管理工具而存在。預(yù)計在監(jiān)管支持、基金公司重點發(fā)展、投資者接受度提高的有利環(huán)境下，債券ETF將邁入發(fā)展新階段。

　　9只信用債ETF獲“資格證”

　　所謂信用債，指的是依賴企業(yè)自身信用，而非政府直接背書的債券。主要包括商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的普通金融債，以及非金融企業(yè)（含城投、央國企）發(fā)行的公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等。

　　而質(zhì)押式回購，則是債券回購業(yè)務(wù)種類之一，屬于一種短期資金融通業(yè)務(wù)?！靶庞脗鵈TF基金納入回購質(zhì)押庫，意味著當(dāng)資金融入方需要流動性時，可以將信用債ETF基金作為質(zhì)押品，向資金融出方借款以獲取流動性，并約定在未來特定時間償還借款并贖回質(zhì)押品?！比A夏基金認(rèn)為，順利入庫的信用債ETF基金能夠在短期資金融通中發(fā)揮融資質(zhì)押品的作用。

　　此前3月，中國結(jié)算發(fā)布《中國結(jié)算關(guān)于信用債券交易型開放式指數(shù)基金產(chǎn)品試點開展通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點開展交易所債券通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。

　　《通知》中還明確了資格標(biāo)準(zhǔn)、申請與受理程序及持續(xù)期管理要求等事項，包括不包含可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券、次級債券，還提出基金產(chǎn)品的做市商或流動性服務(wù)商家數(shù)不少于5家，基金產(chǎn)品資產(chǎn)凈值不低于20億元等要求。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，納入通用質(zhì)押庫，可以為場內(nèi)投資者拓寬融資渠道，提高資金使用效率，同時補齊了信用債ETF發(fā)展短板，有利于信用債ETF市場快速發(fā)展，吸引長期資金入市?！锻ㄖ烦雠_前，質(zhì)押庫押品僅有利率債、高等級信用債和利率債ETF基金。

　　此次納入質(zhì)押庫的9只產(chǎn)品，8只為年初發(fā)行的基準(zhǔn)做市公司債ETF。這些產(chǎn)品在募集階段就展現(xiàn)強勁吸引力，合計發(fā)行規(guī)模達(dá)217.1億元，其中多只基金在數(shù)天之內(nèi)就完成30億元募集目標(biāo)并提前結(jié)束募集，天弘、博時、南方基金等公司旗下產(chǎn)品還因超過上限而啟動比例配售。

　　在運行4個多月的時間后，上述產(chǎn)品的基金規(guī)模均實現(xiàn)不同程度的增加，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，8只產(chǎn)品的總規(guī)模已經(jīng)躥升至623.67億元，相比上市之初增長了1.87倍。

　　其中，易方達(dá)基金和南方基金旗下的上證基準(zhǔn)做市公司債ETF的規(guī)模均超過百億元，分別為106.86億元、104.24億元，較之發(fā)行規(guī)模增長了2.5倍左右。海富通、博時和廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品規(guī)模也超過70億元，而大成深證基準(zhǔn)做市信用債ETF則實現(xiàn)了3倍以上的規(guī)模增長。

　　二級市場上，這些產(chǎn)品上市以來成交活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，8只基準(zhǔn)做市公司債ETF自成立以來的日均成交額在17.5億元以上，平均換手率達(dá)到58.73%。最高者海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF的日均成交額則達(dá)到32.57億元，平均換手率達(dá)到73.59%。

　　另一只納入質(zhì)押庫的是平安中債-中高等級公司債利差因子ETF亦表現(xiàn)強勁，截至5月29日，該產(chǎn)品今年以來凈流入41.92億元，最新規(guī)模達(dá)到151.73億元。同時，其“T+0”交易靈活，投資者買入的ETF份額當(dāng)天即可賣出，5月以來的日均成交金額超17億。

　　債券ETF市場有望繼續(xù)擴(kuò)容

　　曾幾何時，債券ETF還是資本市場的“小眾存在”。自2013年首只債券ETF誕生以來，債券ETF市場十年規(guī)模也未能突破千億元大關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，債券ETF市場僅18只產(chǎn)品，總規(guī)模為801.52億元。

　　然而，近兩年來，隨著被動投資浪潮興起與政策紅利釋放，這一細(xì)分領(lǐng)域迎來爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)顯示，債券ETF市場去年規(guī)模翻倍達(dá)到1739.73億元，而今年延續(xù)狂飆態(tài)勢，不到5個月的時間里再度增加1100余億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，全市場29只債券型ETF總規(guī)模達(dá)到2841.3億元，較年初擴(kuò)張6成有余。資金流入數(shù)據(jù)更直觀反映市場熱度，今年2月以來，這一市場每月分別有149.29億元、282.53億元、361.49億元資金凈流入，呈現(xiàn)加速入場的態(tài)勢。

　　同時，今年8只基準(zhǔn)做市信用債ETF的運行，也帶動信用債市場快速擴(kuò)容，幾乎占據(jù)債券ETF的半壁江山。而在業(yè)內(nèi)人士看來，信用債ETF基金入庫質(zhì)押有助其提升市場流動性、產(chǎn)品規(guī)模與交易活躍度。

　　“隨著通用質(zhì)押式回購試點與做市商制度升級等政策深化，信用債ETF的流動性已從‘持有到期’的傳統(tǒng)模式，逐步升級為兼具交易便捷性與資產(chǎn)盤活能力的綜合工具。”華北一位投研人士表示，這類產(chǎn)品既可作為底倉獲取穩(wěn)定票息，遇市場調(diào)整又能通過T+0交易快速完成倉位轉(zhuǎn)換。

　　信用債ETF博時基金經(jīng)理張磊也認(rèn)為，此舉有助于投資者收益增厚。投資者可通過信用債ETF質(zhì)押功能，場內(nèi)融資放大收益，力爭增厚回報。相比于傳統(tǒng)的交易所流動性管理工具（如貨幣ETF）有顯著優(yōu)勢。

　　“信用債ETF質(zhì)押在交易所進(jìn)行，操作簡單便捷、風(fēng)險較低、交易成本低，尤其適合場內(nèi)投資需求客戶?！睆埨谶M(jìn)一步表示，信用債ETF場內(nèi)流動性明顯好于單只公司債。入質(zhì)押后，隨著規(guī)模持續(xù)增長，信用債ETF的流動性有望進(jìn)一步提升，未來可以更好滿足客戶交易需求，利好產(chǎn)品長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　“在當(dāng)前利率震蕩的環(huán)境下，中等期限的高評級信用債具有一定票息收益，信用風(fēng)險較低，具有良好的投資性價比。”在易方達(dá)固定收益特定策略投資部李一碩看來，在城投存量控制、地方國企負(fù)債率管控等背景下，高息債券“資產(chǎn)荒”格局持續(xù)，高評級信用債的貝塔配置需求上升。

　　他透露，基準(zhǔn)做市公司債ETF的投資者類型多元，其中養(yǎng)老金、銀行理財、保險資管、信托產(chǎn)品等資管機(jī)構(gòu)是主要力量。“納入回購質(zhì)押擔(dān)保品的信用債ETF能更好地滿足投資者的質(zhì)押融資需求，隨著配套機(jī)制越來越完善，信用債ETF仍有較大發(fā)展空間”。

　　從配置的角度看，今年以來，債券市場寬幅震蕩。截至5月29日，納入質(zhì)押庫的9只債券ETF年初至今的平均回報為0.56%，優(yōu)于債券ETF市場的整體平均回報（0.43%）。其中，信用債ETF大成以0.79%的年內(nèi)回報領(lǐng)跑，信用債ETF博時、信用債ETF天弘則均以0.65%的同期回報次之。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：9只信用債ETF解鎖質(zhì)押新功能，債券ETF市場擴(kuò)容按下加速鍵)

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