周末大事 | 海光信息擬通過換股方式吸收合并中科曙光 股票明起停牌

　　大家好，過去的一周，滬指跌0.57%，深成指跌0.46%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌0.88%。A股后市怎么走？一起回顧下周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判！

　　周末大事

　　海光信息：擬通過換股方式吸收合并中科曙光，股票明起停牌

　　海光信息5月25日公告稱，公司與中科曙光正在籌劃由海光信息通過向中科曙光全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中科曙光，并發(fā)行A股股票募集配套資金。為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，公司A股股票將于2025年5月26日開市時起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

　　同日，中科曙光公告稱，公司與海光信息正在籌劃由海光信息通過向公司全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中科曙光，并發(fā)行A股股票募集配套資金。為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，公司A股股票將于2025年5月26日開市時起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，海光信息總市值超3100億元，中科曙光總市值超900億元。

　　兩家公司的股東總戶數(shù)超過43.7萬戶。

　　對于上述交易，兩家公司均稱：“為搶抓信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機遇，做大做強主業(yè)。”

　　海光信息系國內(nèi)領(lǐng)先的高端處理器設(shè)計企業(yè)，主要產(chǎn)品包括高端通用處理器（CPU）和協(xié)處理器（DCU），已成功完成了多代產(chǎn)品的獨立研發(fā)和商業(yè)化落地。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個行業(yè)的數(shù)據(jù)中心，以及大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計算等領(lǐng)域。

　　中科曙光主要從事高端計算機、存儲、安全、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的研發(fā)及制造，同時大力發(fā)展數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、智能計算等業(yè)務(wù)。近年來，公司積極向計算生態(tài)業(yè)務(wù)延伸布局，完成“芯—端—云—算”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。通過投資海光信息、中科星圖、曙光數(shù)創(chuàng)、中科天璣等資產(chǎn)，中科曙光與參控股公司全方位覆蓋了從上游芯片、服務(wù)器硬件、IO存儲到中游云計算平臺、大數(shù)據(jù)平臺、算力服務(wù)平臺以及下游云服務(wù)提供商。

　　央行、外匯局：境外上市募集資金以外幣調(diào)回的可自主結(jié)匯使用

　　《中國人民銀行國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外上市資金管理有關(guān)問題的通知（征求意見稿）》公開征求意見。意見提出，統(tǒng)一本外幣管理政策。境外上市募集資金、減持或轉(zhuǎn)讓股份等所得可以外幣或人民幣調(diào)回，相關(guān)資金均可使用資本項目結(jié)算賬戶匯出入。以人民幣調(diào)回的，還可使用境內(nèi)企業(yè)人民幣銀行結(jié)算賬戶。參與H股“全流通”的上市主體對境內(nèi)股東的分紅款在境內(nèi)以人民幣形式派發(fā)。境外上市募集資金以外幣調(diào)回的可自主結(jié)匯使用。上市主體可自主選擇外匯風(fēng)險管理途徑，通過銀行或券商辦理即期結(jié)售匯及套期保值交易。

　　《網(wǎng)絡(luò)交易平臺收費行為合規(guī)指南》面向社會征求意見規(guī)范平臺收取傭金、抽成、會員費等收費行為

　　為規(guī)范網(wǎng)絡(luò)交易平臺向平臺內(nèi)經(jīng)營者收取傭金、抽成、會員費、技術(shù)服務(wù)費、信息服務(wù)費、營銷推廣費等收費行為，維護平臺內(nèi)經(jīng)營者合法權(quán)益，促進平臺經(jīng)濟健康有序發(fā)展，近日，市場監(jiān)管總局研究起草了《網(wǎng)絡(luò)交易平臺收費行為合規(guī)指南（征求意見稿）》，并向社會公開征求意見?！吨改稀访鞔_平臺要合理制定收費標(biāo)準(zhǔn)，健全收費規(guī)則、收費公示等制度機制，嚴格履行減收、免收費用承諾，審慎評估收取保證金必要性，按照平等自愿原則開展推廣服務(wù)，保障平臺內(nèi)經(jīng)營者知情權(quán)和選擇權(quán)。同時，明確了重復(fù)收費、只收費不服務(wù)、轉(zhuǎn)嫁應(yīng)由平臺自身承擔(dān)的費用等8種不合理收費行為。

　　公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等六部門聯(lián)合公布《國家網(wǎng)絡(luò)身份認證公共服務(wù)管理辦法》

　　公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室、民政部、文化和旅游部、國家衛(wèi)生健康委員會、國家廣播電視總局等六部門聯(lián)合公布《國家網(wǎng)絡(luò)身份認證公共服務(wù)管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），自2025年7月15日起施行?！豆芾磙k法》共16條，主要規(guī)定了四個方面內(nèi)容：一是明確了國家網(wǎng)絡(luò)身份認證公共服務(wù)及網(wǎng)號、網(wǎng)證的概念、申領(lǐng)方式；二是明確了使用國家網(wǎng)絡(luò)身份認證公共服務(wù)的效力、應(yīng)用場景；三是強調(diào)了國家網(wǎng)絡(luò)身份認證公共服務(wù)平臺、互聯(lián)網(wǎng)平臺等對數(shù)據(jù)安全和個人信息保護的責(zé)任；四是對未成年人申領(lǐng)、使用國家網(wǎng)絡(luò)身份認證公共服務(wù)作出特殊規(guī)定。

　　《管理辦法》明確網(wǎng)號、網(wǎng)證的自愿使用原則，鼓勵有關(guān)主管部門、重點行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺按照用戶自愿原則推廣應(yīng)用網(wǎng)號、網(wǎng)證，但同時保留、提供現(xiàn)有的或者其他合法方式進行登記、核驗身份。鼓勵互聯(lián)網(wǎng)平臺接入國家網(wǎng)絡(luò)身份認證公共服務(wù)，但應(yīng)當(dāng)保障未使用網(wǎng)號、網(wǎng)證的用戶與使用網(wǎng)號、網(wǎng)證的用戶享有同等服務(wù)。

　　國家金融監(jiān)管總局：資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以不披露業(yè)績比較基準(zhǔn)

　　國家金融監(jiān)督管理總局就《銀行保險機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，規(guī)范資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品的信息披露行為，強化投資者合法權(quán)益保護。資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以不披露業(yè)績比較基準(zhǔn)。產(chǎn)品披露業(yè)績比較基準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說明業(yè)績比較基準(zhǔn)的選擇原因、測算依據(jù)或計算方法，重點反映業(yè)績比較基準(zhǔn)與投資策略、底層資產(chǎn)和相關(guān)金融市場表現(xiàn)的關(guān)系，并以醒目文字提醒投資者“業(yè)績比較基準(zhǔn)不是預(yù)期收益率，不代表產(chǎn)品的未來表現(xiàn)和實際收益，不構(gòu)成對產(chǎn)品收益的承諾”。

　　特朗普：如不在美國制造蘋果、三星等手機制造商須繳納25%的關(guān)稅

　　美國總統(tǒng)特朗普5月24日表示，對不在美國生產(chǎn)的手機制造商征收25%的關(guān)稅。特朗普警告稱若三星產(chǎn)品非美國制造，將征收25%關(guān)稅。若蘋果、三星在美國建廠，將免征關(guān)稅。如果在美國銷售，就需要在美國制造。特朗普稱將在六月底前對蘋果和三星征收關(guān)稅。

　　此前，特朗普在其社交媒體平臺“真實社交”上發(fā)文表示，他很久以前就告訴蘋果公司首席執(zhí)行官蒂姆·庫克，他期待蘋果公司在美國銷售的iPhone將在美國制造和生產(chǎn)，而不是在印度或其他地方。

　　特朗普：6月1日起對歐盟征收50%關(guān)稅

　　美國總統(tǒng)特朗普5月24日表示，美國不能在歐盟銷售汽車很“不好”，不尋求達成協(xié)議，6月1日起對歐盟征收50%關(guān)稅。如果他們在這里建工廠，可以討論延期。

　　英偉達據(jù)報將為中國市場推出新AI芯片

　　售價大幅低于H20 最快6月量產(chǎn)

　　美國芯片巨頭英偉達據(jù)報將為中國市場推出一款基于Blackwell架構(gòu)的人工智能（AI）芯片，售價將大幅低于先前的H20芯片，預(yù)計最快于6月開始量產(chǎn)。報道稱，這款采用最新一代Blackwell架構(gòu)的AI處理器，預(yù)計售價介于6500美元至8000美元之間，明顯低于H20的定價。較低的售價通常意味著芯片規(guī)格相對較弱，制造工藝也更為簡化。

　　報道稱，這將是英偉達第三次為中國市場推出符合美國監(jiān)管要求的降級版芯片。美國政府日前禁止英偉達向中國銷售基于Hopper架構(gòu)的H20芯片。知情人士稱，英偉達曾考慮再為中國市場開發(fā)一款H20的降級版，但英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛此前坦言，H20所采用的Hopper架構(gòu)已無法在當(dāng)前美國出口限制下繼續(xù)修改。

　　十大券商最新研判

　　1.中信證券：核心資產(chǎn)定價權(quán)逐步向南轉(zhuǎn)移

　　本輪A股公司密集赴港IPO是出海戰(zhàn)略、制度便利和港股流動性改善三重力量助推的結(jié)果。優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)在港股正式交易后，短期會活躍對應(yīng)A股的交易，部分核心資產(chǎn)的定價權(quán)可能會逐步南移。這個現(xiàn)象的背后是港股市場的吸引力在系統(tǒng)性提升，一是資產(chǎn)供給結(jié)構(gòu)和質(zhì)量在持續(xù)提高，二是流動性在海外資金回流的背景下趨勢性改善。從歷史上看，港交所每一輪制度的改革突破都帶來了順應(yīng)時代特征的牛市。未來，更多優(yōu)質(zhì)龍頭赴港上市可能成為A股市場風(fēng)格重新轉(zhuǎn)向核心資產(chǎn)的催化劑。

　　2.申萬宏源策略：震蕩市中的短期調(diào)整

　　二季度是中樞偏高的震蕩市判斷不變，短期是調(diào)整波段。震蕩區(qū)間上限：搶出口支撐二季度經(jīng)濟韌性，但無法外推。震蕩區(qū)間下限：寬貨幣與穩(wěn)定資本市場直接關(guān)聯(lián)，平準(zhǔn)基金兼顧輿情管理。短期調(diào)整：宏觀上，主要變化是美國不確定性重新增加，壓制風(fēng)險偏好。結(jié)構(gòu)上，科技尚未擺脫中期調(diào)整波段，新消費向外擴散空間有限。小微盤行情+博弈公募向業(yè)績比較基準(zhǔn)靠攏行情告一段落。

　　A股中期重回結(jié)構(gòu)牛，仍依賴于科技產(chǎn)業(yè)趨勢突破。短期科技尚未擺脫調(diào)整波段。狹義的新消費景氣延續(xù)，但行情向外擴散短期也有阻力。短期繼續(xù)看好醫(yī)藥（CXO和創(chuàng)新藥）和貴金屬景氣延續(xù)。5月博弈公募向業(yè)績比較基準(zhǔn)靠攏的行情，已經(jīng)告一段落。6月圍繞著業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整，可能會有新一輪博弈（業(yè)績比較基準(zhǔn)中關(guān)注度高的指數(shù)，可能短期修復(fù)）。

　　3.中國銀河策略：板塊快速輪動下如何把握結(jié)構(gòu)性機會？

　　A股市場投資展望：近期風(fēng)格切換較為頻繁，大盤與小盤輪番占優(yōu)，市場行情輪動較快，缺乏持續(xù)上漲的主線機會。同時，市場成交額尚未出現(xiàn)明顯放量，投資者情緒相對謹慎。近日，外部環(huán)境擾動加劇，海外市場持續(xù)波動。短期內(nèi)，市場或仍維持震蕩格局，但在國內(nèi)一系列政策支持下，穩(wěn)增長、促發(fā)展的政策信號不斷強化，市場行情亦有支撐，關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機會。長期來看，A股市場走勢仍將體現(xiàn)“以我為主”的內(nèi)涵。5月16日，證監(jiān)會公布實施修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，長期來看有望進一步激發(fā)市場活力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。隨著中央?yún)R金公司發(fā)揮好類“平準(zhǔn)基金”作用，政策大力推動中長期資金入市，A股市場平穩(wěn)運行具備更為堅實的基礎(chǔ)。

　　三大主線配置機會：第一，安全邊際較高的資產(chǎn)。在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性顯著提升的背景下，業(yè)績確定性相對較強、股息回報整體穩(wěn)定的紅利板塊具備防御屬性。第二，A股市場“科技敘事”邏輯明晰，建議關(guān)注后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢的催化機會?？萍既詫⑹侵虚L期的配置主線，短期內(nèi)關(guān)注估值較低的細分板塊。第三，政策提振下的大消費板塊。4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，消費品以舊換新政策持續(xù)顯效。近期寵物經(jīng)濟、美容護理等細分板塊行情突出。隨著外部環(huán)境不確定性加大，擴大內(nèi)需成為長期戰(zhàn)略之舉，提振消費的重要性凸顯。

　　4.中信建投：抱團風(fēng)險漸顯，堅守“新質(zhì)內(nèi)需成長”

　　近期市場情緒出現(xiàn)回落跡象，微盤股交易熱度明顯抬升，注意交易擁擠可能引發(fā)的市場風(fēng)險。央行積極落地5月推出的一攬子金融政策，進一步加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度，同時有望為資本市場帶來資金配置活水；各地方紛紛因地制宜出臺具體提振消費行動方案，消費活力有望進一步激發(fā)。美國減稅法案導(dǎo)致股債匯“三殺”，市場對于美國財政可持續(xù)性的擔(dān)憂進一步升溫。美國信用受損，資產(chǎn)全線下跌，人民幣資產(chǎn)可能中期受益。

　　配置上繼續(xù)看好具備地緣政治隔離、內(nèi)需驅(qū)動和成長彈性特征的“新質(zhì)內(nèi)需成長”方向，目前仍以內(nèi)需循環(huán)為佳，聚焦服務(wù)消費、新消費。行業(yè)重點關(guān)注：社會服務(wù)、商貿(mào)零售、美容護理、醫(yī)藥生物、汽車、農(nóng)林牧漁、食品飲料等。

　　5.中銀策略：小微盤風(fēng)格或充分定價

　　本周公布的4月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)較3月出現(xiàn)回落，整體上呈現(xiàn)外需強于內(nèi)需，生產(chǎn)強于需求的格局。4月數(shù)據(jù)公布后，市場穩(wěn)增長政策預(yù)期一度升溫。當(dāng)前市場處于箱體震蕩格局。基本面來看，當(dāng)前政策儲備空間充裕，經(jīng)濟下行風(fēng)險較低，內(nèi)需數(shù)據(jù)及關(guān)稅進展影響政策預(yù)期強弱。

　　市場層面，市場上行空間取決于經(jīng)濟修復(fù)的強度，而類“平準(zhǔn)資金”支撐下市場下行風(fēng)險可控。目前來看，存量政策仍處于釋放階段，市場短期或難以突破一季度經(jīng)濟增速高點及4月2日“對等關(guān)稅”沖擊的情緒低點，短期市場或呈現(xiàn)震蕩蓄勢之勢。

　　風(fēng)格上，二季度以來，市場對于小市值與高盈利因子計價較為充分。結(jié)合我們的風(fēng)格因子模型，若二季度市場信用環(huán)境持續(xù)回暖、外部風(fēng)險因素的沖擊減弱的基準(zhǔn)假設(shè)下，未來1個月市場風(fēng)格或存在階段性反轉(zhuǎn)，小市值風(fēng)格或面臨階段性修整，高估值有望迎來修復(fù)。

　　6.信達策略：小微盤熱度可能會被流動性壓制

　　去年10月以來，市場整體處在大的寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)，小微盤非常活躍，但是強度上已經(jīng)開始有所變化。2024年9月~12月，小微盤漲得快，調(diào)得少，累計超額收益持續(xù)走強。但最近1個季度，小微盤股在指數(shù)上漲期間有超額收益，但指數(shù)下跌期跌幅也大，季度持有只有微盤股還較強，小盤股（中證1000、中證2000指數(shù)）已經(jīng)跑不贏上證50指數(shù)了。我們認為背后的主要原因是，大小盤風(fēng)格的決定性力量是投資者結(jié)構(gòu)變化。雖然大趨勢（量化游資規(guī)模增長、主動公募外資規(guī)模增幅?。┮廊挥欣谛”P，但繼續(xù)走強需要等待增量資金，所以季度內(nèi)小盤不一定占優(yōu)。

　　相比去年四季度，3月以來居民資金熱度明顯下降。從兩融余額的變化能夠看出，最近1個半月市場反彈期間，融資余額也沒有明顯回升。居民資金流入速度也在放緩，上交所A股賬戶新增開戶數(shù)比去年4季度有所降溫。這會限制小微盤風(fēng)格的高度和范圍。

　　7.東方財富策略：如何看待當(dāng)前共識線索的持續(xù)性？

　　小盤風(fēng)格出現(xiàn)交易過熱信號。近期小微盤風(fēng)格錄得明顯相對收益，在我們看來，這是在存量博弈、快速輪動的市場環(huán)境下，資金為獲得超額收益進行市值下沉以博取籌碼定價權(quán)的結(jié)果?；仡?023年以來，中證2000指數(shù)在成交額占比達到30%的高擁擠度狀態(tài)后行情波動性均明顯加大。后續(xù)市場避險情緒升溫、政策表態(tài)等均可能帶來資金的負反饋風(fēng)險。本周中證2000指數(shù)成交額占比來到32%的高位，目前市場流動性環(huán)境明顯好于2024年初，回撤幅度預(yù)計好于當(dāng)時，但短期過熱仍需合理消化。

　　除了小微盤風(fēng)格，行業(yè)結(jié)構(gòu)上，市場對于紅利及新消費也形成了共識，當(dāng)下如何看待這兩條線索的延續(xù)性和空間？

　　紅利：相對收益勝率仍較高，絕對收益驅(qū)動力改變。分子端，2季度至3季度穩(wěn)定紅利風(fēng)格盈利占比或?qū)⒃俣冗呺H上行；分母端，微觀流動性存量博弈環(huán)境較難明顯帶動高資金敏感度風(fēng)格的估值彈性，疊加公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)約束強化，均支撐未來一階段穩(wěn)定紅利風(fēng)格相對收益勝率。但與前兩年不同的是，隨著10年期國債利率震蕩磨底，絕對收益空間的來源或不再依賴于分母端下行預(yù)期，而更多取決于分子端分紅增速提升預(yù)期及股債息差分位情況，優(yōu)選城農(nóng)商行、電力、保險等。

　　新消費：分化。短期部分A股新消費領(lǐng)域也存在交易過熱擔(dān)憂，本周美容護理、寵物食品的成交額占比均突破歷史高位，后續(xù)怎么看？基本面角度，新消費崛起是中期趨勢，宏觀層面消費結(jié)構(gòu)（Z世代成為消費主力）和消費習(xí)慣（從物質(zhì)向精神轉(zhuǎn)變）迎來新變化。

　　但從市場交易思路看，則需視供給端進展分類討論：1）適用于PEG定價、具備更長持續(xù)性的真景氣目前僅集中在少數(shù)方向，總結(jié)近年來業(yè)績成功兌現(xiàn)的新消費企業(yè)特征，或是精準(zhǔn)切入細分空白市場（如寵物經(jīng)濟、潮玩、功能性飲料等），或是打造差異化品牌標(biāo)識（如高端黃金、中低端茶飲、國產(chǎn)化妝品等），后續(xù)市場滲透率提升斜率、企業(yè)的創(chuàng)新能力是業(yè)績能否持續(xù)兌現(xiàn)的抓手。2）對于部分核心主業(yè)仍處于傳統(tǒng)消費領(lǐng)域、競爭格局尚不明晰的企業(yè)而言，供給端創(chuàng)新求變的相關(guān)舉措或是帶動其估值重估的關(guān)鍵，適用于主題投資思路，關(guān)注交易指標(biāo)變化，如谷子經(jīng)濟、首發(fā)經(jīng)濟。

　　8.華安策略：經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可、政策加碼概率下降，繼續(xù)維持震蕩

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可、政策加碼概率下降，不改市場震蕩態(tài)勢。4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)較3月有所放緩，關(guān)稅影響逐步顯現(xiàn)，但總體表現(xiàn)不差，其中消費在政策支撐下維持韌性。中美談判取得進展后經(jīng)濟數(shù)據(jù)并未顯示政策加碼緊迫性。此外，5月央行已寬貨幣并進行一攬子政策支持，短期政策再加力的概率下降。因此，在政策明確再加力或基本面出現(xiàn)持續(xù)性明顯改善之前，預(yù)計市場仍將維持震蕩態(tài)勢。

　　9.東吳策略：新一輪東升西落交易可能很快來臨

　　新一輪“東升西落”的交易時點是美元指數(shù)跌破前低。美元指數(shù)自5月中旬再度轉(zhuǎn)跌，當(dāng)前已經(jīng)回落至99點附近，距離4月21日的低點97.9已經(jīng)較為接近。若進一步跌破前低，美元流動性外溢進程或加速，驅(qū)動非美市場風(fēng)險偏好升溫，中國市場將成為主要受益者。我們判斷，美元指數(shù)跌破前低的時點就在6月中下旬。

　　一是特朗普政策的持續(xù)性沖擊。近期特朗普推行對歐關(guān)稅壁壘，以及大規(guī)模財政刺激，如近期落地的《大而美法案》，正加劇美國財政赤字擴張與貿(mào)易失衡，削弱市場對美元的長期信心。

　　二是債務(wù)危機的滾雪球效應(yīng)。美國通過高頻滾動發(fā)行短期國債規(guī)避技術(shù)性違約，雖暫緩即時風(fēng)險，卻導(dǎo)致政府債務(wù)規(guī)模與利息支出同步攀升，形成“借新還舊”的債務(wù)螺旋。龐大的債務(wù)將瓦解美元的信用根基。

　　三是經(jīng)濟基本面有潛在的風(fēng)險。前期關(guān)稅政策沖擊下的“搶進口”行為或階段性透支美國消費能力，若核心數(shù)據(jù)指標(biāo)如非農(nóng)就業(yè)，零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際回落的跡象，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂將再度升溫，壓制美元。

　　10.興證策略：6月日歷效應(yīng)偏向什么方向？

　　近期市場波動加大、行業(yè)輪動加快，市場再度到了一個較為混亂、缺乏主線方向的階段。但往后看，參考歷史經(jīng)驗，每年5月中下旬至6月份通常是行業(yè)輪動收斂的時間。市場主線有望逐步聚焦、風(fēng)格特征更加明顯。通過觀察行業(yè)輪動強度近十年歷史均值，可以看到行業(yè)輪動存在明顯的季節(jié)性規(guī)律，每年5月中下旬至6月份通常是行業(yè)輪動速度收斂的時間。當(dāng)前輪動強度本身也已處于歷史高位，未來一段時間，輪動強度有望收斂，市場或?qū)⒃杏鲂乱惠喌慕Y(jié)構(gòu)性主線。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：A股突發(fā)！40萬股民，沸騰！)

(責(zé)任編輯：73)