華熙生物回應(yīng)稱反對不良競爭，有分析師否認(rèn)為巨子生物站臺

　　近日，華熙生物（688363.SZ）發(fā)布一篇《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》的文章，在文章中稱透明質(zhì)酸（Hyaluronic Acid, 簡稱HA）產(chǎn)業(yè)“在近幾年資本市場的概念切換中遭遇了謊言與踐踏”。

　　同時，華熙生物“點(diǎn)名”一眾券商及其研究報告，指責(zé)部分券商的研究報告通過對比透明質(zhì)酸（俗名：玻尿酸）與重組膠原蛋白成分，鼓吹透明質(zhì)酸“過時論”，誤導(dǎo)市場；并點(diǎn)名了西部證券、安信證券、信達(dá)證券等券商的研究報告存在“誤導(dǎo)性結(jié)論”。

　　南都灣財社記者注意到，華熙生物“炮轟”一眾券商研究報告背后，均指向巨子生物（02367.HK）。這家重組膠原蛋白企業(yè)，在產(chǎn)品線上與華熙生物護(hù)膚板塊有著高度重合，在業(yè)績、二級市場上，卻與華熙生物近年的走勢全然不同。

　　對于市場競爭等問題，華熙生物5月21日對南都灣財記者回應(yīng)表示：“我們堅決反對任何通過歪曲科學(xué)事實(shí)、誤導(dǎo)消費(fèi)者、操控信息等手段進(jìn)行的不良競爭。此類行為不僅損害了公平的市場競爭環(huán)境，更重要的是，它嚴(yán)重透支了消費(fèi)者對整個中國生物科技和醫(yī)美行業(yè)的信任，長此以往將阻礙行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。華熙生物堅決反對此類不良競爭，并且會盡自己所能維護(hù)行業(yè)的良好生態(tài)。”

　　“華熙生物本次行動的目的不在市場的一城一地的爭奪，而是防止資本與消費(fèi)市場超級勢力的結(jié)合、防止學(xué)術(shù)權(quán)力與資本的結(jié)合、防止少數(shù)人操控信息的基本生態(tài)。我們相信這樣的生態(tài)一旦在各界的關(guān)注下得到治理，優(yōu)秀企業(yè)的價值創(chuàng)造自然會得到回報。”華熙生物對南都灣財社記者進(jìn)一步指出。

　　華熙生物稱研報嚴(yán)重誤導(dǎo)市場

　　有分析師否認(rèn)為巨子生物站臺

　　在華熙生物此前的“正名”文章中，對于券商研究報告的“誤導(dǎo)性結(jié)論”，公司列舉稱：比如華泰證券分析師在相關(guān)研究報告中稱“與玻尿酸相比，重組膠原蛋白具有更多生物學(xué)特征，在美白、抗衰、再生、修復(fù)等領(lǐng)域具有更加多樣化的應(yīng)用場景”；“相較于玻尿酸有潛在交聯(lián)劑殘留”饅化臉“的風(fēng)險，重組膠原蛋白在安全性等方面具有相對優(yōu)勢”。

　　又例如：西部證券分析師在《科技為舟，引領(lǐng)膠原蛋白健康美學(xué)》中表示，“透明質(zhì)酸鈉則更側(cè)重于補(bǔ)水保濕，可以應(yīng)用于日常皮膚護(hù)理或術(shù)后皮膚修復(fù)，其修復(fù)功效弱于膠原蛋白”。

　　華熙生物點(diǎn)名的券商及其研究報告，來源于華熙生物官微

　　安信證券在相關(guān)研究報告中表示“透明質(zhì)酸的主要特性為皮膚潤滑和保濕。相比之下，膠原蛋白通常在提供結(jié)構(gòu)支持、促進(jìn)止血及細(xì)胞粘附、刺激細(xì)胞再生及增殖、修復(fù)受損皮膚屏障并為老化及問題皮膚補(bǔ)充營養(yǎng)方面擁有更多的生物學(xué)特性，分子量較透明質(zhì)酸更大，故支撐力及剛性更強(qiáng)。因此，膠原蛋白相對于透明質(zhì)酸及植物活性成分的優(yōu)勢在于其皮膚修護(hù)和抗衰老的功效”

　　上述研究報告內(nèi)容均被華熙生物稱作“誤導(dǎo)性結(jié)論”。華熙生物稱，透明質(zhì)酸被描述為“過時”、“不如某物質(zhì)安全”、“不如某物質(zhì)更具生物活性”、“不如某物質(zhì)具備市場價值”……這些抹黑與受操控的自媒體及網(wǎng)絡(luò)上的虛假消費(fèi)者評論形成共振，嚴(yán)重誤導(dǎo)了市場，破壞著一批中國企業(yè)多年建立起的全球產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

　　對此，華熙生物對南都灣財社記者表示：透明質(zhì)酸和膠原蛋白都是人體重要的物質(zhì)，透明質(zhì)酸與膠原蛋白的互動，構(gòu)成了細(xì)胞外基質(zhì)ECM功能的核心，這兩個物質(zhì)形成了信號共生、力學(xué)共生、病理共損的三重關(guān)系。

　　不過，一位被華熙生物“點(diǎn)名”的券商研報的撰寫者有不同觀點(diǎn)，這位分析師表示：“我參與撰寫的這篇研報并不是在為巨子生物‘站臺’，只是將一些客觀的公開資料整合撰寫。研究報告里面提到的對比重組膠原蛋白和透明質(zhì)酸部分，都是經(jīng)過專門的合規(guī)質(zhì)控審核的，都是有底稿和依據(jù)的”，這位分析師指出，“研報的合規(guī)審核很嚴(yán)格，包括論述是否合理、數(shù)據(jù)來源是否公開、客觀”。

　　已接到部分券商道歉？

　　華熙生物稱與券商機(jī)構(gòu)保持著交流

　　華熙生物此前對其他媒體回應(yīng)表示：“目前大部分機(jī)構(gòu)已刪除了錯誤研報，華熙生物也接到了部分券商的道歉”。同時華熙生物回應(yīng)稱“對于這些罔顧科學(xué)事實(shí)的內(nèi)容，華熙生物已于上周向證監(jiān)會反映”。

　　對于券商研究報告的“誤導(dǎo)性結(jié)論”等問題，華熙生物對南都灣財社記者表示：公司與券商機(jī)構(gòu)保持著交流。但是，關(guān)于相關(guān)研究報告的具體修訂態(tài)度，華熙生物無法代為回應(yīng)。

　　“目前，我們還需要等待專業(yè)部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來判斷，這些券商研報是基于自身獨(dú)立分析，還是全面引用了研報涉及的相關(guān)公司招股說明書的內(nèi)容。如果該招股說明書存在重大的信息披露問題，則應(yīng)由相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所出面解決?！比A熙生物向記者表示。

　　華熙生物回應(yīng)稱：

　　發(fā)聲獲得兩大協(xié)會的支持

　　值得一提的是，在華熙生物發(fā)文后不久，中國香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會、中國整形美容協(xié)會共同發(fā)布了《中國醫(yī)美和美妝行業(yè)健康生態(tài)倡議書》，其中提到要“堅守科學(xué)，理性領(lǐng)航”，并且“文明營銷，誠信宣傳”。

　　華熙生物對南都灣財社記者表示：華熙生物此次官方發(fā)聲前已和兩大行業(yè)協(xié)會進(jìn)行了溝通并獲得支持。中國香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會，及中國整形美容協(xié)會非常了解行業(yè)的技術(shù)、演進(jìn)方向和目前市場壞境面臨的挑戰(zhàn)和資本市場概念切換帶來的問題。

　　“行業(yè)協(xié)會一直支持產(chǎn)業(yè)向著健康、理性、可持續(xù)的方向發(fā)展，尤其此次針對華熙生物提出的問題，中國香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會，及中國整形美容協(xié)會高度重視，并已于5月19日發(fā)出聯(lián)名倡議書，呼吁從業(yè)者及資本市場回歸科學(xué)本質(zhì)與商業(yè)文明?！比A熙生物進(jìn)一步指出。

　　觀察

　　華熙生物“炮轟”券商背后“劍指”巨子生物？

　　南都灣財社記者注意到，華熙生物點(diǎn)名的一眾券商研究報告中，對應(yīng)研報內(nèi)容的主角皆是巨子生物。具體包括：華泰證券發(fā)布的《巨子生物：始于膠原，不止膠原》、安信證券發(fā)布的《巨子生物：國貨膠原蛋白龍頭，妝字號至III類械全方位覆蓋》、信達(dá)證券《以護(hù)膚品&敷料為始，奔赴星辰大?！拮由锷疃葓蟾妗返?。

　　值得玩味的是，華熙生物董事長趙燕也曾“炮轟”膠原蛋白，趙燕曾在公司業(yè)績說明會上表示：“膠原蛋白在護(hù)膚品上用，那就是個概念。因?yàn)樗詹涣?，它也不是在你皮膚里面形成保護(hù)膜?！壁w燕指出，“如果我們正常的皮膚，膠原蛋白是沒辦法起效的，尤其資本市場都覺得膠原蛋白今后要存在什么替代，我覺得不太可能?！?/p>

　　而“將膠原蛋白用在護(hù)膚品”的巨頭之一，被媒體解讀為巨子生物。因此，趙燕上述言論也一度被市場解讀為“讓巨子生物略顯尷尬”。

　　巨子生物此前表示：“我們在大部分專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品中以不同組合添加我們自主生產(chǎn)的四種重組膠原蛋白，即重組I型人膠原蛋白、重組III型人膠原蛋白、重組類人膠原蛋白及小分子重組膠原蛋白肽。不同的重組膠原蛋白對人體皮膚有不同的作用?！?/p>

　　公開資料顯示，巨子生物屬重組膠原蛋白賽道，公司在官網(wǎng)自稱“全球重組膠原蛋白領(lǐng)導(dǎo)者”，旗下品牌包括“可復(fù)美”“可麗金”以及“欣苷”等，旗下產(chǎn)品有面膜、水乳、精華護(hù)膚品等，于2022年成功在港股IPO。

　　業(yè)務(wù)上，巨子生物旗下產(chǎn)品與華熙生物功效型護(hù)膚板塊產(chǎn)品線高度重合，相關(guān)產(chǎn)品都是面膜、水乳、精華護(hù)膚品等。而在華熙生物在2018年-2022年業(yè)績持續(xù)增長期間，公司護(hù)膚板塊是最大的增量，旗下“潤百顏”“夸迪”等都曾是10億級品牌。

　　“成也蕭何，敗也蕭何”，華熙生物近年來業(yè)績持續(xù)下滑，背后的“元兇”也是護(hù)膚板塊的持續(xù)縮水。公司2024年營收、凈利潤分別為53.71億元、1.74億元，分別同比大跌11.61%、70.59%，公司一季度凈利潤也同比跌超58%；其中，公司皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)收入25.69億元，同比下降31.62%。

　　華熙生物近幾年凈利潤走勢，來源于東方財富

　　與華熙生物持續(xù)下滑的業(yè)績截然相反，巨子生物近年來業(yè)績持續(xù)攀升。2024年實(shí)現(xiàn)營收55.39億元，同比增長57.07%；實(shí)現(xiàn)凈利潤20.62億元，同比增長42.06%。在業(yè)績高增、資本關(guān)注等背景下，巨子生物在二級市場上一路震蕩上行，近日公司股價更是頻頻創(chuàng)新高，一度突破920億港元。

　　但不同于巨子生物的走勢，華熙生物近年來市值不斷縮水，與2021年超億元的市值巔峰相比，公司市值縮水嚴(yán)重，截至5月21日收盤，公司總市值僅253億元。

　　值得一提的是，華熙生物回應(yīng)記者采訪時表示：“近年來我們的競爭情報信息觀察到這些誤導(dǎo)性言論被機(jī)構(gòu)和紅人和在小紅書等社交媒體平臺大量引用，甚至故意歪曲，在華熙生物與行業(yè)企業(yè)的交流中發(fā)現(xiàn)，不止一家遭遇了這種情況，由此判斷必須與相關(guān)部門溝通，否則不但一個產(chǎn)業(yè)會受到傷害，消費(fèi)者也不會有一個真實(shí)的信息環(huán)境?！?/p>

　　巨子生物占據(jù)多只基金“持倉前十”華熙生物被機(jī)構(gòu)“拋棄”？

　　時間節(jié)點(diǎn)拆解來看，“2022年”被華熙生物視作“題材切換”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　華熙生物表示，2022年開始，隨著資本市場不斷追求新的公司題材，重組膠原蛋白概念被看似幸運(yùn)地選中了。為了營造比透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)更大的預(yù)期，圍繞某重組膠原企業(yè)的研報中，出現(xiàn)了大量直接針對中國透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)的所謂“對比研究”，所有人都可以檢索到這些大量散布的“研究報告”來自哪家機(jī)構(gòu)、圍繞哪家企業(yè)、發(fā)布于什么時間，他們的名字與誤導(dǎo)性言論被永久地記錄在了互聯(lián)網(wǎng)的世界里。

　　值得注意的是，巨子生物于2022年在港股成功IPO，華熙生物在這一年股價一路震蕩下行，也是在這一年，華熙生物業(yè)績增速趨緩。

　　機(jī)構(gòu)持倉來看，重倉持股巨子生物的基金確實(shí)不少，在易方達(dá)核心優(yōu)勢股票A、易方達(dá)長期價值混合C、易方達(dá)核心優(yōu)勢股票C、華夏消費(fèi)龍頭混合C、易方達(dá)商業(yè)模式優(yōu)選混合C等多只基金的一季度報告中，巨子生物都是一眾基金的重倉股，且在不少基金持倉中都是“重倉中的重倉”。

　　來源于易方達(dá)核心優(yōu)勢股票型證券投資基金一季報

　　事實(shí)上，不僅是巨子生物，同樣處于重組膠原蛋白賽道的錦波生物（832982.BJ）也備受機(jī)構(gòu)青睞，在同泰開泰混合C、景順長城成長之星股票A、華夏成長精選6個月定期開放混合C的一季報中，錦波生物都是重倉股。

　　不同于巨子生物等備受基金青睞，在基金的一季報中，華熙生物僅在長城中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)增強(qiáng)C等少數(shù)基金持倉中現(xiàn)身。

　　華熙生物表示：透明質(zhì)酸“過時論”的興起，本質(zhì)上是一場由“浮躁資本”構(gòu)建的題材幻象。它將一個演化了數(shù)億年，從未離開生命科學(xué)研究中心的主角，拉入了以季度為單位的資本市場概念切換敘事中，試圖用“神話過時”繞開中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展必然面臨的進(jìn)階過程，引導(dǎo)資本和市場資源聚焦于資本新題材，用“新貴登場”塑造著沙土高樓。

　　對于華熙生物此次“點(diǎn)名”一眾券商事件，南都灣財社記者聯(lián)系巨子生物、華泰證券、西部證券等并發(fā)函，截至發(fā)稿，暫未獲得回應(yīng)。

（文章來源：南方都市報）

(原標(biāo)題：華熙生物回應(yīng)稱反對不良競爭，有分析師否認(rèn)為巨子生物站臺)

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