貝萊德基金劉鑫：看好中短債確定性 關(guān)注科創(chuàng)債機會

　　“在當(dāng)前資金面相對寬松、低利率的宏觀環(huán)境下，疊加權(quán)益市場反復(fù)震蕩，純債基金或成為波動市場中穩(wěn)健投資的較好配置工具?！?span id="stock_106.BLK">貝萊德基金首席固定收益投資官劉鑫近期在接受中國證券報記者采訪時表示，他將掌舵新發(fā)行的一只純債基金——貝萊德安澤60天持有期債券型證券投資基金。

　　劉鑫判斷，從全年來看，短端和中短端（1-3年期）債券收益率未來或呈現(xiàn)震蕩下行趨勢；長端債券收益率（10年以上）受政策影響較大，短期走勢可能出現(xiàn)波動，整體方向也是向下，短端收益率下行幅度或大于長端。

　　值得一提的是，近日多部門聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，提出建立債券市場“科技板”，引導(dǎo)推動投資者加大科創(chuàng)債投資。對此，劉鑫表示，會密切關(guān)注由政策驅(qū)動帶來的科創(chuàng)債結(jié)構(gòu)性機會。

　　中短債確定性較高

　　近期，在降息降準(zhǔn)的消息刺激下，中短債受到利好影響，收益率出現(xiàn)明顯下行；而長債則出現(xiàn)“買入預(yù)期、賣出現(xiàn)實”的博弈現(xiàn)象。

　　劉鑫表示，看好國內(nèi)債券市場的投資確定性。雖然當(dāng)前債券收益率屬于歷史較低水平，但中長期社會融資成本下行的趨勢較為確定，這使得中短端債券的配置價值凸顯。

　　具體來看，當(dāng)前10年期國債收益率水平仍隱含20至30基點的未兌現(xiàn)降息預(yù)期。劉鑫分析，若后續(xù)政策力度不及市場預(yù)期或海外因素出現(xiàn)超預(yù)期變化，長端收益率可能面臨進一步的調(diào)整壓力。相比之下，在流動性保持合理充裕的環(huán)境下，1-3年期中短端債券收益率下行的確定性更強。

　　在信用債方面，從信用風(fēng)險來看，國企債券和城投債在“化債”政策支持下整體風(fēng)險可控。這為投資者通過信用精選策略獲取超額收益提供了基礎(chǔ)。在具體期限選擇上，2-3年期的AA+評級債券仍具有一定配置價值。從收益率曲線來看，3-5年期高等級信用債（AAA評級）的信用利差目前處于歷史50%分位以上，意味著這類品種仍存在一定的價值挖掘空間。特別是在當(dāng)前低利率環(huán)境下，這類相對高收益的品種更受市場青睞。

　　劉鑫表示，市場流動性正成為影響債市表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。在債券低收益率的情況下，投資者越來越傾向于通過交易而非持有到期來增厚收益，這導(dǎo)致流動性好的債券持續(xù)受到追捧。這一趨勢在二級資本債（二永債）方面表現(xiàn)得尤為明顯，今年以來其表現(xiàn)明顯優(yōu)于普通信用債，預(yù)計在年底前這一趨勢還將延續(xù)。

　　科創(chuàng)債或有結(jié)構(gòu)性機會

　　科創(chuàng)債是近期資本市場的熱點話題。近期中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，明確支持金融機構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。

　　上周，科技部等七部門聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，提出建立債券市場“科技板”。推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種，引導(dǎo)推動投資者加大科創(chuàng)債投資。

　　劉鑫表示，會密切關(guān)注由政策驅(qū)動帶來的科創(chuàng)債結(jié)構(gòu)性機會。在政策支持下，科創(chuàng)債的市場需求量可能會增加，并且不排除科創(chuàng)債的票面利率定價可能低于同一發(fā)行主體發(fā)行的普通債券。

　　劉鑫認為，觀察科創(chuàng)債可以參考綠色債券。當(dāng)前，境內(nèi)綠色債券與普通債券的定價差異并不顯著，部分綠色債券的利率可能略低一些，價格相對更高一些。相比之下，境外綠色債券由于需求旺盛，與普通債券之間存在明顯的價差，綠色債券利率更低、價格更高。這種差異很大程度上源于境外政策的支持。

　　“未來，科創(chuàng)債的走勢或?qū)⑷Q于政策支持的力度?！眲Ⅵ伪硎?，如果政策進一步加碼，比如推出更多專項基金（如科創(chuàng)債基金）或在銀行風(fēng)險資本占用等投資指標(biāo)上給予政策傾斜，需求端將被顯著拉動，從而推高科創(chuàng)債價格，壓低收益率。

　　“整體來看，政策導(dǎo)向仍是關(guān)鍵，長期趨勢是政策扶持科創(chuàng)債。只要政策持續(xù)發(fā)力，需求端擴大，科創(chuàng)債的定價可能會逐步與普通債券拉開差距，形成溢價效應(yīng)?！眲Ⅵ握J為。

　　債市布局迎好時機

　　“當(dāng)前是債券投資相對較好的時點?！眲Ⅵ握J為，這主要基于兩方面的觀察：一方面是降息的利多因素落地；另一方面，海外擾動因素出現(xiàn)邊際改善跡象。當(dāng)前債券市場處于相對平穩(wěn)的時期，為投資者提供了較好的布局機會。

　　據(jù)介紹，貝萊德安澤60天持有期債券型證券投資基金聚焦純債投資策略，且不投資于股票、可轉(zhuǎn)債等高風(fēng)險資產(chǎn)，適合風(fēng)險偏好相對較低、追求穩(wěn)健收益的投資者。

　　劉鑫表示，貝萊德基金本土投研團隊將借力全球投研平臺，通過前瞻研判和信用研究，多維度靈活挖掘債市投資機會，力爭獲取較好的風(fēng)險回報比。

　　在宏觀利率研判上，團隊利用金融數(shù)據(jù)指標(biāo)跟蹤與分析模型，預(yù)測經(jīng)濟趨勢及政策走向，前瞻性判斷債市走勢，并借力貝萊德智庫對于全球宏觀經(jīng)濟政策及各類資產(chǎn)的全面分析，將集團多年中國債券投資經(jīng)驗與海外獨特視角相結(jié)合，精準(zhǔn)把握市場配置機會。

　　在微觀個券研究上，團隊充分發(fā)揮自有債券評級體系優(yōu)勢，通過深入扎實的信用研究，并借助全球投研團隊支持，從多角度分析主體資質(zhì)及資金流向，深度挖掘優(yōu)質(zhì)信用主體，力求把握高質(zhì)量信用債確定性的機會。

　　在流動性和技術(shù)面上，團隊通過實時監(jiān)控市場資金流動情況及波動率，適度調(diào)節(jié)組合杠桿，擇機捕捉交易性機會，力爭獲取超額收益；同時，通過貫徹于整個投資流程的風(fēng)險控制，保持組合的流動性，嚴(yán)格控制凈值波動。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：貝萊德基金劉鑫：看好中短債確定性 關(guān)注科創(chuàng)債機會)

(責(zé)任編輯：43)