動態(tài)調整大類資產(chǎn)配置 獲取長期穩(wěn)健投資回報——訪聯(lián)博基金張亦博、倪文樂

　　在全球經(jīng)濟波動加劇的背景下，投資者對收益穩(wěn)健、風險控制能力較強的產(chǎn)品需求越發(fā)強烈。在此背景下，“固收+”類產(chǎn)品成為公募基金積極布局的方向之一。聯(lián)博匯利債券基金兩位擬任基金經(jīng)理張亦博、倪文樂表示，區(qū)別于傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品，聯(lián)博創(chuàng)新地通過兩大專有模型對大類資產(chǎn)進行動態(tài)平衡，輔以AI驅動的回撤預測系統(tǒng)控制組合波動，這種體系化投資模式能有效減少主觀偏差，將風險預算嚴格控制在組合承受范圍內(nèi)。

　　平衡長期目標和短期風險

　　談及正在發(fā)行的聯(lián)博匯利債券基金，兩位擬任基金經(jīng)理告訴記者，聯(lián)博匯利債券會采用1:9的股債配置框架，利用聯(lián)博集團的量化基本面工具，主動參與不同久期與評級的債券投資機會；在股票投資部分，基金會選擇基本面穩(wěn)定的企業(yè)，最終通過動態(tài)資產(chǎn)配置，形成投資組合。

　　資產(chǎn)配置方面，一方面，通過聯(lián)博專有的資本市場引擎(CME)生成全球大類資產(chǎn)（包括中國）的預期收益和風險，確定組合的長期收益風險目標；另一方面，聯(lián)博專有的戰(zhàn)術資產(chǎn)配置模型（TAA）會通過量化因子提供定量評估，防范短期市場風險。

　　“我們會對大類資產(chǎn)進行動態(tài)調整，以平衡長期投資目標和短期市場風險。同時，聯(lián)博匯利債券將借助聯(lián)博一系列的風險管理模型，包括業(yè)績歸因、最大回撤預測等確保組合管理符合長期投資目標，投資策略不發(fā)生重大漂移?！眱晌粩M任基金經(jīng)理稱。

　　現(xiàn)階段權益與固收投資最佳比例

　　張亦博進一步表示，聯(lián)博在設計多資產(chǎn)產(chǎn)品時，會從戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，利用獨有的資本市場引擎量化模型，對市場10年至50年的收益和波動作出預測，得出未來10年的年化收益率和波動率，取中位數(shù)后根據(jù)模型的計算，再結合產(chǎn)品的整體目標得出配置比例。從當前市場環(huán)境來看，特別是從預期收益和預期風險的角度出發(fā)，1:9的權益固收比是現(xiàn)階段投資的“甜蜜點”，也就是定位于絕對收益或理財替代的產(chǎn)品比較好的配置比例。

　　“當然，聯(lián)博也會結合市場環(huán)境的變化動態(tài)進行資產(chǎn)配置，主動調整股債比例。相較于傳統(tǒng)的‘固收+’產(chǎn)品策略，聯(lián)博更注重量化策略在組合風險管理上的應用，降低過多的主觀決策所帶來的影響，將風險預算的增減控制在整體組合風險之下，從而更有效地管理回撤波動。”張亦博稱。

　　“固收+”產(chǎn)品仍有較大發(fā)展空間

　　展望未來，兩位擬任基金經(jīng)理認為，作為多資產(chǎn)產(chǎn)品的重要方向之一，“固收+”仍有很大的發(fā)展空間。第一，在當前利率環(huán)境下，投資者通過權益及其他多資產(chǎn)策略尋求增厚收益的需求仍然較強。第二，隨著理財產(chǎn)品凈值化轉型的逐步完成，在整個資產(chǎn)管理行業(yè)仍有一定增長空間的背景下，低波穩(wěn)健策略的“固收+”產(chǎn)品有望成為理財產(chǎn)品的重要替代品。第三，從財富管理業(yè)務的發(fā)展趨勢來看，未來包括基金投顧在內(nèi)的財富管理服務有望成為主流，而如何為客戶做好資產(chǎn)配置又是財富管理較為主要的發(fā)展方向，作為普遍應用資產(chǎn)配置策略的“固收+”產(chǎn)品將會為客戶提供更好的持有體驗。

　　對于“固收+”產(chǎn)品未來的發(fā)展方向，張亦博認為：首先，未來“固收+”產(chǎn)品的策略會更加精細化，包括在不同風險收益目標下設計股債配置中樞的產(chǎn)品，策略上將更加多元化，實現(xiàn)長期的穩(wěn)定回報。實際上，聯(lián)博多資產(chǎn)團隊已經(jīng)在海外將多資產(chǎn)策略做到了精細化，包括絕對收益目標導向策略、風險平價策略、總回報策略、FOF策略、養(yǎng)老策略等。其次，未來“固收+”產(chǎn)品將更多依靠AI在資產(chǎn)配置、策略選擇、業(yè)績歸因、設置風險預算目標等方面提供更加系統(tǒng)化的支持。比如，聯(lián)博多資產(chǎn)的動態(tài)資產(chǎn)配置模型就利用系統(tǒng)化的模型工具，完成全球股、債、商品等資產(chǎn)的配置工作，建立了完善的體系化和流程化的投資管理模式。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：動態(tài)調整大類資產(chǎn)配置 獲取長期穩(wěn)健投資回報——訪聯(lián)博基金張亦博、倪文樂)

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