利率向下 權益向上 創(chuàng)金合信基金黃弢解鎖“固收+”策略邏輯

　　在10年期國債收益率跌破2%、股市回暖預期升溫的大背景下，“固收+”策略將如何獲得市場關注？5月19日，創(chuàng)金合信基金推出的創(chuàng)金合信文豐債券基金正在發(fā)行。

　　創(chuàng)金合信基金權益投研總部總監(jiān)、創(chuàng)金合信文豐債券基金擬任基金經(jīng)理黃弢表示，作為二級債基，創(chuàng)金合信文豐債券基金通過配置不低于80%的債券，形成緩沖墊，再采取“+權益”策略獲取超額收益，以取得“進可攻，退可守”的效果?！跋噍^于純債基金，這類基金能捕捉股市回暖的彈性收益；相較于混合型基金，這類基金的債券底倉能夠提供穩(wěn)健的緩沖墊?！秉S弢說。

　　“權益?zhèn)}位是‘固收+’策略獲取收益的重要工具?！秉S弢認為，此前4年，權益資產(chǎn)持續(xù)釋放風險，整體估值因市場悲觀情緒出現(xiàn)過度折價。因此，隨著基本面持續(xù)回暖及市場情緒修復，權益市場估值提升，能夠給權益組合帶來較大的彈性收益。

　　展望未來，黃弢認為，中國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇階段，利率下行空間較小。此款二級債基產(chǎn)品設計為0%—80%的倉位配置債券、0%—20%的倉位配置權益資產(chǎn)的結構，能夠取得股債風險對沖的效果?！鞍殡S國內經(jīng)濟復蘇，固收端盡管面臨價格壓力，但仍有票息打底，能夠形成較為穩(wěn)定的投資收益。在此階段，權益端能夠展現(xiàn)出較好的彈性收益。”黃弢說。

　　投資上，黃弢表示，將以月度為單位，觀察宏觀基本面、宏觀流動性、微觀流動性、估值和對重大事件進行風險評估等五大維度，評估權益資產(chǎn)、債券資產(chǎn)相對風險收益比，靈活地調整股票倉位。

　　談及對組合回撤的控制，黃弢表示，將根據(jù)行業(yè)景氣變化、估值性價比，在權益?zhèn)}位上進行行業(yè)輪動，通過行業(yè)均衡持倉來控制組合回撤。信用風險的管控一直以來是創(chuàng)金合信基金的優(yōu)勢，創(chuàng)金合信文豐債券基金會引入更嚴格的產(chǎn)品質控環(huán)節(jié)，以進行風險預算的形式來控制回撤。

　　在基金管理上，黃弢稱，主要負責資產(chǎn)配置，對股債倉位進行動態(tài)調整；同時負責股票配置，通過小幅優(yōu)化倉位，積小勝為大勝。債券配置方面，主要是加強流動性管理，盡量避免信用風險。

　　“我們的投資策略適合當前的利率環(huán)境?！秉S弢說，隨著債券收益率持續(xù)下行，債券配置主要投資于中短債，很少通過拉長債券久期和信用下沉來獲取債券部分的超額收益。

　　在黃弢看來，作為含權產(chǎn)品的二級債基，增加股票配置后將提高基金凈值的波動性，投資者要以中長期配置思維來配置產(chǎn)品，避免在市場熱鬧的時候大筆申購，在市場低迷時贖回基金。“基金客戶需適度承擔一定程度的凈值波動，以年度為單位獲取略高于存款或理財產(chǎn)品的預期收益?！秉S弢說。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：利率向下 權益向上 創(chuàng)金合信基金黃弢解鎖“固收+”策略邏輯)

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