年內超額收益最高超11%！這類產品火了

　　近年來，投資者對工具型產品的需求與日俱增，無論是場內還是場外，一些兼具“被動跟蹤指數(shù)獲取Beta收益+主動管理的超額挖掘能力”雙重特性的產品，都備受市場關注。從業(yè)績表現(xiàn)來看，場外指數(shù)增強基金年內業(yè)績最高超30%，有近八成產品在年內獲得超額收益，其中，小盤類指增產品超額收益相對較高。場內增強策略ETF也表現(xiàn)亮眼，年內超額收益最高超11%。

　　多位業(yè)內人士表示，在風格上，今年小市值因子收益顯著，而大部分量化策略傾向于在市值敞口上有負向暴露，因此風格收益也為大部分量化增強產品帶來了正向貢獻。未來會延續(xù)多策略搭配的框架及相對均衡的因子配比，分散超額收益的來源，力爭研發(fā)更多的適應當前市場環(huán)境的因子，以降低傳統(tǒng)因子回撤的風險。

　　年內小盤類指增策略產品超額收益顯著

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，場外指數(shù)增強基金年內單位凈值增長率最高超30%，有近八成產品在年內獲得超額收益。其中，小盤類指增產品超額收益相對較高，比如工銀瑞信、國金、大成、博道、鵬華旗下中證1000指數(shù)增強等年內凈值超越基準收益率均超8%。

　　場內方面，作為指數(shù)增強基金和ETF結合的產品，增強策略ETF也有不俗的表現(xiàn)，年內凈值增長率最高超20%，同樣，多只中證2000、中證1000相關增強策略ETF超額顯著，比如招商中證2000增強策略ETF年內凈值超越基準收益率高達11.32%，工銀中證1000增強策略ETF、招商中證1000增強策略ETF年內超額收益也在5%以上。

　　“超額收益較高主要有以下方面原因：一是從市場環(huán)境看，今年小盤股表現(xiàn)較為活躍，中證2000、中證1000等指數(shù)所涵蓋的中小盤股票具有較高的成長性和波動性，為指增策略提供了更多獲取超額收益的機會。二是從資金面來看，隨著市場對小盤股關注度的提高，增量資金不斷流入相關指數(shù)的成份股，推動了股價上漲，也為指增策略產品帶來了較好的投資環(huán)境。三是從量化模型來看，反轉、紅利、成長因子今年表現(xiàn)較好，傳統(tǒng)多因子組合獲取較多超額收益；此外，很多機構引入機器學習模型，可以捕捉更高頻非線性的股票波動特征，也增強了收益的穩(wěn)定性?！便y華基金量化投資部副總監(jiān)、基金經理張凱談道。

　　廣發(fā)上證科創(chuàng)板100增強策略ETF基金經理李育鑫認為，首先，今年以來市場整體流動性較好，中小盤股票波動率較高，市場風格與板塊輪動較快。一方面，市場上可獲取超額收益的幅度通常與股票波動率存在正相關關系；另一方面，由于大部分量化策略偏向于“高低切”的反轉思路，因此在市場行情輪動較快時，超額收益通常更高。這兩個因素導致今年量化增強策略容易在Pure Alpha上有更優(yōu)表現(xiàn)。其次，在風格上，今年小市值因子收益顯著，而大部分量化策略傾向于在市值敞口上有負向暴露，因此，風格收益也為大部分量化增強產品帶來了正向貢獻。

　　招商基金量化投資部基金經理鄧童也表示，中證2000、中證1000屬于小盤寬基指數(shù)，今年市場整體依然偏向小盤風格，因此，跟蹤這兩只指數(shù)的增強ETF表現(xiàn)較好。超額收益層面，今年量化模型表現(xiàn)屬于正常偏上，模型所使用的因子大部分表現(xiàn)正常，前兩年拖累較大的盈利和成長類因子也有所反彈，量價類因子依然延續(xù)了較好的表現(xiàn)。

　　延續(xù)多策略搭配

　　研發(fā)更多適應當前市場環(huán)境的因子

　　對于下半年指增策略方面，張凱認為，可關注以下幾點：一是緊跟指數(shù)風格：在市場波動較大且復雜多變的環(huán)境下，緊跟住指數(shù)變得更為重要，盡量少地發(fā)生明顯偏離和風格漂移。二是優(yōu)化量化模型：提高模型對市場變化的敏感度和適應性，及時調整模型中的因子權重和參數(shù)設置，以更好地捕捉市場趨勢和個股的投資機會。三是加強風險管理：盡管指增策略旨在追求超額收益，但風險管理同樣重要。下半年市場不確定性依然存在，可能會出現(xiàn)各種風險事件。需要密切關注宏觀經濟數(shù)據(jù)、政策變化以及行業(yè)動態(tài)等因素，通過合理的倉位控制，降低組合的風險暴露，力爭確保在市場波動時能夠保持相對穩(wěn)定的表現(xiàn)。

　　“未來會繼續(xù)延續(xù)多策略搭配的框架及相對均衡的因子配比，分散超額收益的來源。但由于近期超額收益的確不錯，下半年在風險暴露上會更加謹慎，同時力爭研發(fā)更多的適應當前市場環(huán)境的因子，以降低傳統(tǒng)因子回撤的風險?！编囃劦馈?/p>

　　李育鑫指出：“在我們的指數(shù)增強體系中，主要聚焦于選股Alpha，在行業(yè)板塊、市場風格上并不會主動擇時，在風格約束的參數(shù)設定上也是長期相對穩(wěn)定，盡可能少做干預和調整?！?/p>

　　“在今年下半年，我們主要精力還是用于提升Alpha模型的預測能力，在指數(shù)增強產品的管理上，將一如既往遵循量化選股模型的結果，在行業(yè)、風格敞口約束上繼續(xù)按照既定的適中標準執(zhí)行，盡可能避免人工主動干預，確保產品風格的明晰與確定。”李育鑫提到。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：年內超額收益最高超11%！這類產品火了)

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