重視多資產(chǎn)配置 穩(wěn)健型“固收+”產(chǎn)品持續(xù)回暖

　　利率波動和權(quán)益市場震蕩環(huán)境中，兼具穩(wěn)定收益與低波動性的“固收+”產(chǎn)品配置持續(xù)受到多元化資產(chǎn)配置投資者青睞。剛剛過去的一季度，公募基金固收類基金管理規(guī)模與管理份額較2024年末小幅回落。不過，“固收+”基金則呈現(xiàn)增長態(tài)勢，規(guī)模環(huán)比增長約5%。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著投資理念的日益成熟，投資者更加注重資產(chǎn)的穩(wěn)健增值，“固收+”基金的平衡性既有利于分散投資風(fēng)險，又能增強組合的整體穩(wěn)定性，正成為越來越多投資者多元化資產(chǎn)配置中的重要選擇。

　　中信證券統(tǒng)計顯示，一季度“固收+”基金管理總規(guī)模達1.61萬億元，較去年末增長超1500億元。從細(xì)分品類上看，混合債券型二級基金、混合債券型一級基金和可轉(zhuǎn)換債券型基金規(guī)模提升較大，依次環(huán)比上升13.59%、12.94%、8.19%，偏債混合型基金規(guī)模整體變化不大。

　　發(fā)行方面，“一季度‘固收+’基金平均募集規(guī)模出現(xiàn)不同幅度回暖?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,600030">中信證券研究團隊指出，相較2024年，偏債混合型基金平均募集規(guī)模由3.90億元上升至6.44億元；混合債券型二級基金平均募集規(guī)模由15.22億元上升至20.64億元。

　　一季度，公募基金“固收+”產(chǎn)品一二級債基和轉(zhuǎn)債基金整體均獲得正申購。中金公司投研團隊統(tǒng)計顯示，疊加有所修復(fù)的新基金發(fā)行，目前廣義“固收+”產(chǎn)品中，一級債基在管規(guī)?；厣?750億元，凈申購率41.6%；二級債基受益于新發(fā)，合并規(guī)模環(huán)比提高13.6%，在管規(guī)模抬升至7880億元，再度超過一級債基；轉(zhuǎn)債基金也獲凈申購，在管規(guī)模升至520億元；而偏債混基規(guī)模小幅壓縮，維持在2500億元。

　　業(yè)績表現(xiàn)方面，受一季度債券市場波動等因素影響，“固收+”基金業(yè)績分化也較為明顯。中信證券數(shù)據(jù)顯示，混合債券型二級基金、偏債混合型基金和混合債券型一級基金（固收+）收益率平均值分別為0.58%、0.69%、0.53%，收益率中位數(shù)依次為0.23%、0.38%、0.28%，差異明顯。可轉(zhuǎn)債基金收益率中位數(shù)為3.69%，業(yè)績前四分位數(shù)為5.22%，業(yè)績后四分位數(shù)為1.83%，普遍實現(xiàn)正收益且整體收益表現(xiàn)亮眼。

　　以泓德睿享一年持有期混合A為例，該基金過去一季度實現(xiàn)凈值增長率2.10%。拉長持有周期看，截至5月8日，該基金過去三年實現(xiàn)凈值增長率19.41%，晨星評級五星，過去三年凈值創(chuàng)新高天數(shù)優(yōu)于89%同類基金，成立以來的凈值增長率為33.64%。一季報中，該產(chǎn)品基金經(jīng)理介紹，目前在純債部分，總體上維持了偏高的組合久期；權(quán)益方面，產(chǎn)品總體維持了偏中性的股票倉位并在市場變化過程中適度調(diào)整了結(jié)構(gòu)?！巴罂?，超預(yù)期的國際貿(mào)易形勢變化、國內(nèi)財政貨幣政策如何應(yīng)對，是市場運行的關(guān)鍵變量，我們將對此保持緊密的跟蹤和應(yīng)對。”基金經(jīng)理姚學(xué)康表示。

　　持倉方面，從季末時間點來看，除一級債基以外，“固收+”整體轉(zhuǎn)債持倉占比有所下滑，但股票倉位提升明顯，市場更追求增強收益。中金公司數(shù)據(jù)顯示，截至報告期末，轉(zhuǎn)債基金整體轉(zhuǎn)債持倉為74%，一級債基轉(zhuǎn)債持倉7.5%，二級債基占比10.7%，偏債混基占比6.4%；而股票持倉上，一級債基、二級債基、偏債混基和轉(zhuǎn)債基金倉位分別為0.6%，12.1%，18.6%和16.3%，整體在偏防御板塊有明顯增配，如材料、耐用品、銀行和地產(chǎn)板塊等。同時，“固收+”整體的港股占比有所提高，截至一季度末，二級債基合并口徑下港股持倉占比為1%，偏債混基合并口徑下港股持倉占比為3.5%。

　　近日，證監(jiān)會正式發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》。方案在肯定行業(yè)對資本市場和居民財富管理積極作用的同時，指出當(dāng)前存在的諸多短板并明確要求通過優(yōu)化基金運營模式、強化考核評價體系、擴大權(quán)益投資規(guī)模、完善薪酬激勵機制及風(fēng)險防控措施，壓實機構(gòu)“受人之托”責(zé)任。機構(gòu)人士表示，新規(guī)通過扶優(yōu)限劣引導(dǎo)行業(yè)格局分化，預(yù)計將加速產(chǎn)品指數(shù)化與費率差異化，也有望推動“固收+”及被動產(chǎn)品發(fā)展。

　　展望后市，姚學(xué)康表示，在政策支持和預(yù)期改觀背景下，經(jīng)濟增長總體呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。中國在消費轉(zhuǎn)型、新質(zhì)生產(chǎn)力等方面的進展也非常迅速，今年以來更是涌現(xiàn)出許多現(xiàn)象級產(chǎn)品和應(yīng)用，有力地提振了全社會的信心。“再考慮到近年來房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險的有效管控，持續(xù)的低利率環(huán)境對經(jīng)濟的滋潤和支持，我們對中國經(jīng)濟未來前景充滿期待。我們傾向于認(rèn)為，在當(dāng)前位置上，‘固收+’產(chǎn)品配置估值具有吸引力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有希望在未來取得較好的業(yè)績。”姚學(xué)康表示。

（文章來源：經(jīng)濟參考報）

(原標(biāo)題：重視多資產(chǎn)配置 穩(wěn)健型“固收+”產(chǎn)品持續(xù)回暖)

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