業(yè)績(jī)基準(zhǔn)成“生命線”，買基金如開盲盒亂象有望終結(jié)

　　藍(lán)鯨新聞5月14日訊（記者敖玉連）業(yè)績(jī)基準(zhǔn)被抬到“薪酬生命線”的高度，買基金體驗(yàn)感如開盲盒的時(shí)代，或?qū)⒔Y(jié)束。

　　公募高質(zhì)量改革方案中，監(jiān)管將考核的矛頭對(duì)準(zhǔn)相對(duì)收益，也就是基金相對(duì)比較基準(zhǔn)的收益。跑不贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)費(fèi)率基金，基金公司收的管理費(fèi)費(fèi)率更低；三年以上基金跑輸基準(zhǔn)10%，基金經(jīng)理將降薪。

　　長(zhǎng)久以來，公募基金更看重絕對(duì)收益，看重業(yè)績(jī)的彈性和同類排名，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)立不科學(xué)之處比較多，掛羊頭賣狗肉，風(fēng)格飄逸頻現(xiàn)，部分基金甚至沒有基準(zhǔn)。如今在考核相對(duì)收益的趨勢(shì)下，公募糾偏顯得尤為迫切。

　　基金體檢，密集糾正基準(zhǔn)

　　5月14日，廣發(fā)北交所兩年精選變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。由中證1000指數(shù)收益率*80%+中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)收益率*20%，變更為：北證50成份指數(shù)收益率*80%+中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)收益率*20%。

　　對(duì)此，廣發(fā)稱北證50指數(shù)與基金的主要投資標(biāo)的具有較強(qiáng)的相似性，適合作為基金A股投資的比較基準(zhǔn)。中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)能夠較好的反映債券市場(chǎng)變動(dòng)的全貌，適合作為本基金債券投資的比較基準(zhǔn)。此外，還參考了預(yù)期的大類資產(chǎn)配置比例，設(shè)置了股債8:2的權(quán)重。

　　2021年11月，首批北交所主題基金成立。不過，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上還沒有北交所相關(guān)指數(shù)，基金普遍選中證1000、中國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)做為主基準(zhǔn)，這兩個(gè)指數(shù)與北交所專精特新有相似特征。

　　基金發(fā)行一年后，相關(guān)的北證50指數(shù)發(fā)布。但基金端的基準(zhǔn)變化非常緩慢，2024年中，易方達(dá)北交所才率先變更，截至目前，仍有半數(shù)的北交所主題基金還是基準(zhǔn)漂移狀態(tài)，還沒有和北證50對(duì)齊。

　　北交所主題基金基準(zhǔn)漂移，是無奈之舉，而翻看基金基準(zhǔn)變動(dòng)列表，更多的是此前基準(zhǔn)制作粗放，掛羊頭賣狗肉多年，如今才開始校調(diào)。

　　樣本1:股債混合基金，以定期存款為基準(zhǔn)

　　例如，中信保誠(chéng)新銳回報(bào)變更基準(zhǔn)，作為一只靈活配置基金，2015年成立以來基準(zhǔn)長(zhǎng)期是：一年定期存款利率+3%，基準(zhǔn)既不反映資產(chǎn)的配置方向、配置比例，也不反映預(yù)期收益。

　　4月28日，該基金基準(zhǔn)變更為：滬深300指數(shù)收益率*80%+中債新綜合全價(jià)（1-3年）指數(shù)收益率*20%。一季度末，該基金權(quán)益?zhèn)}位七成，和基準(zhǔn)權(quán)益占比吻合。

　　樣本2:主題基金，用寬基做基準(zhǔn)

　　例如，建信信息產(chǎn)業(yè)，該基金投資于信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司。但業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)*85%+中債總財(cái)富*15%，3月21日，基準(zhǔn)將滬深300更改為中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，股債占比不變。

　　而這一類主題基金用寬基做基準(zhǔn)的，不在少數(shù)。例如3月，廣發(fā)高股息優(yōu)享也將基準(zhǔn)中的滬深300指數(shù)，調(diào)整為中證港股通高股息指數(shù)。從過去的寬基變更為行業(yè)指數(shù)，定位更明確，基準(zhǔn)收緊。

　　樣本3:沒有業(yè)績(jī)基準(zhǔn)

　　上述兩類要么不反映資產(chǎn)投向，要么反映不準(zhǔn)確。而兩只“老大哥”南方穩(wěn)健成長(zhǎng)、華夏成長(zhǎng)，則是直接沒有業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。這兩只基金皆成立于2001年，是靈活配置型基金，近三年的股債比例都在7:3附近。

　　A500或成下一個(gè)業(yè)績(jī)錨點(diǎn)？

　　在公募高質(zhì)量改革方案中，證監(jiān)會(huì)稱，將制定業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評(píng)估及糾偏機(jī)制等。據(jù)了解，目前該指引尚未出臺(tái)。

　　“監(jiān)管目前還沒有明確指導(dǎo)意見，不過強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的合理性是《方案》出來之前，監(jiān)管就有明確意向的。近期市面上改基準(zhǔn)的產(chǎn)品都很合理，新的基準(zhǔn)更貼近產(chǎn)品實(shí)際的運(yùn)作情況。”多位公募人士稱，目前還沒有業(yè)績(jī)指引出臺(tái)。

　　據(jù)中信證券，滬深300和中證800是全市場(chǎng)最常用的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，以規(guī)模計(jì)，分別占到全市場(chǎng)主動(dòng)型公募的45.0%和17.4%，采用寬基指數(shù)作為基準(zhǔn)的基金規(guī)模占比整體達(dá)到71.6%。考慮到市場(chǎng)熟知度和便利性，滬深300+綜合債指數(shù)是股債混合基金最常見的基準(zhǔn)搭配。

　　不過，情況或?qū)l(fā)生變化，中證A500也開始頻頻現(xiàn)身。

　　4月下旬，東方精選這只成立19年的老基金，將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中權(quán)益資產(chǎn)錨定中證A500；年初，鵬揚(yáng)元合量化大盤優(yōu)選，也將基準(zhǔn)中的“滬深300*45%+中證500*45%”更換為了“中證A500*90%”；此外，平安策略回報(bào)、浦銀安盛ESG等老基金也紛紛將權(quán)益基準(zhǔn)改為中證A500。

　　“寬基指數(shù)里，滬深300偏價(jià)值，中證500偏成長(zhǎng)。中證800、A500更均衡、行業(yè)覆蓋面更廣，其中A500更集中行業(yè)龍頭、行業(yè)也更均衡，更具普適性。并且，A500的行業(yè)權(quán)重排序也更符合公募基金的配置習(xí)慣?！币晃还籍a(chǎn)品總監(jiān)稱，A500或成為公募未來的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)錨點(diǎn)。

　　公募調(diào)整基準(zhǔn)是個(gè)大工程，業(yè)內(nèi)分析，如若科學(xué)校準(zhǔn)，基金漂移現(xiàn)象會(huì)得到緩解。那么，普通投資人該如何利用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)選基金？

　　興全基金林國(guó)懷給出建議：1、判斷自己的需求，想配什么風(fēng)格的資產(chǎn)？大盤還是小盤？?jī)r(jià)值還是成長(zhǎng)？2、將需求與基準(zhǔn)匹配，例如想買大盤，就可以選滬深300為主基準(zhǔn)的基金；3、基準(zhǔn)與需求匹配后，根據(jù)產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)，選擇超額穩(wěn)定性更好、盈利模式相對(duì)可持續(xù)的基金即可。

（文章來源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：業(yè)績(jī)基準(zhǔn)成“生命線”，買基金如開盲盒亂象有望終結(jié))

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