再配置瞄準科技成長與內(nèi)需消費 各路資金演練“攻防易位”

　　“五一”假期后，A股市場迎來反彈，在“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”的催化下，杠桿資金再度回暖，融資余額單周增加超200億元，結(jié)束此前連續(xù)六周下滑態(tài)勢。與此同時，港幣升值、離岸人民幣走強，顯示國際資金對中國資產(chǎn)重新開始關(guān)注。

　　“避險已不再是首要任務(wù)，當務(wù)之急是把握資產(chǎn)重新配置的契機?！斆髻Y金’已經(jīng)開始行動。” 在此背景下，機構(gòu)呼吁，當下正是看多、做多中國資產(chǎn)的黃金時機。然而，大膽進攻還是穩(wěn)健防守，各路資金仍在努力尋求平衡。

　　杠桿資金再度回暖

　　“五一”假期后第一周，A股主要指數(shù)普遍上漲。市場情緒再次被點燃，杠桿資金入場。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月8日A股市場融資余額為17971.45億元，較4月30日增加超200億元，結(jié)束了此前連續(xù)六周的下降態(tài)勢。

　　富國基金分析稱，2月以來在DeepSeek引領(lǐng)的科技敘事背景下，杠桿資金的熱情繼去年9月份行情后再度被點燃，成為市場重要的增量資金，融資余額持續(xù)攀升，3月20日融資余額來到19402.56億元，創(chuàng)下2015年7月3日以來近十年的新高水平。自海外擾動因素發(fā)酵以來，市場大幅震蕩，融資余額自4月初的1.9萬億元高位迅速下滑，4月30日已降至17756.92億元，短短幾周內(nèi)杠桿資金大幅撤離，反映出外部擾動加劇導致市場情緒趨于謹慎。部分前期強勢品種在回調(diào)壓力和融資盤撤退的雙重作用下，出現(xiàn)典型的“高位回調(diào)”。

　　鑒于杠桿屬性，融資資金不僅是市場情緒的放大器，也映射出活躍資金針對結(jié)構(gòu)性機會的騰挪態(tài)度。此次在“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”的催化下，杠桿資金再度回暖，揭示出市場仍處于政策面敏感與情緒面主導的階段。

　　此前在市場大幅震蕩期間，ETF成為增量資金的主戰(zhàn)場。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月7日至4月30日，股票型ETF整體資金凈流入額達1749.32億元。招商證券認為，隨著A股市場逐漸企穩(wěn)，國家隊繼續(xù)大規(guī)模入市的可能性在下降。隨著市場風險偏好回暖，融資資金逐漸回流，成為了市場重要的資金來源。

　　此外，新基金和基金公司自購貢獻的增量資金持續(xù)開足馬力。例如在5月6日，富國基金發(fā)布公告稱，公司及高級管理人員將出資不低于2000萬元，擬任基金經(jīng)理將出資不低于500萬元，合計共同出資不低于2500萬元認購富國均衡投資混合型證券投資基金，并承諾至少持有1年以上。

　　數(shù)據(jù)還顯示，截至5月6日，今年以來已有103家公募機構(gòu)合計自購達533次，凈申購金額超過80億元。股票型基金中，自購對象主要是指數(shù)型基金，其中被動指數(shù)型基金和增強指數(shù)型基金今年來凈申購金額合計約占股票型基金凈申購金額的80%。

　　政策激發(fā)市場信心

　　值得注意的是，在“五一”假期期間，人民幣離岸匯率大幅升值，港元也顯著走強，并觸發(fā)香港金管局入市進行干預。

　　香港股市上漲，疊加匯率變動趨勢，顯示有較強的外資力量開始加倉港股。與此同時，人民幣離岸匯率也在近期表現(xiàn)強勢。招商證券表示，海外擾動因素發(fā)酵以來，A股和港股在全球市場中表現(xiàn)較為穩(wěn)健，提升了中國資產(chǎn)對全球資金的吸引力。

　　致順投資認為，繼續(xù)對風險資產(chǎn)持悲觀態(tài)度顯然已不合時宜。對投資者而言，避險不再是首要任務(wù)，當務(wù)之急是把握資產(chǎn)重新配置的契機。再配置的方向，無疑指向那些將在后續(xù)“劇情”中戲份加重的領(lǐng)域。資金再配置將是長期趨勢，顯然，“聰明資金”已經(jīng)開始行動，紛紛流入中國資產(chǎn)。近期港元匯率走強便是最有力的證明。

　　5月7日，國務(wù)院新聞辦公室召開新聞發(fā)布會，介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關(guān)情況。此次發(fā)布會公布了一系列重磅金融政策。中國人民銀行打出年內(nèi)首次降息降準“組合拳”。自5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率由1.50%下調(diào)至1.40%。自5月15日起，中國人民銀行將下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，預計向金融市場提供長期流動性約1萬億元。

　　此外，會議還宣布結(jié)構(gòu)性工具將進一步“擴量降價”，并強調(diào)了對股市、債市和匯市的宏觀審慎管理，多措并舉穩(wěn)住股市樓市。

　　對此，華商基金多資產(chǎn)投資部總經(jīng)理、華商收益增強債券的基金經(jīng)理張永志表示，此次發(fā)布會沿襲了去年“9.24”發(fā)布會的規(guī)格和節(jié)奏，所釋放的政策信號充分體現(xiàn)了政策端對資本市場的關(guān)注和呵護。降息降準和結(jié)構(gòu)性工具“擴量降價”，進一步確認了適度寬松的貨幣政策方向。張永志表示，低利率環(huán)境是穩(wěn)增長政策發(fā)力的必要一環(huán)，債市整體運行環(huán)境仍然友好。

　　張永志說，在外部環(huán)境不確定性增加的背景下，寬貨幣依然是新一輪穩(wěn)增長政策發(fā)力的先手棋，后續(xù)更多政策有望落地，以支持企業(yè)業(yè)績持續(xù)回暖。政策呵護抬升市場風險偏好和企業(yè)業(yè)績回暖，或共同帶動A股投資價值進一步提升。

　　星石投資表示，新增政策務(wù)實且積極，整體力度超出市場預期，一定程度上增強了市場關(guān)于政策連續(xù)性和落地及時性的信心，對國內(nèi)資本市場情緒有明顯支撐。綜合各類政策來看，此輪增量政策對市場情緒和股市中樞有較明顯支撐作用。短期來看，當前A股市場仍處于情緒修復期，考慮到海外擾動因素帶來的沖擊波并未完全消除，部分求穩(wěn)資金和回本資金選擇降低倉位。但是，這并不影響政策面對A股市場的中期支撐，政策持續(xù)發(fā)力預期逐漸增強，意味著國內(nèi)資本市場中期表現(xiàn)值得期待。

　　進攻和防守中尋求平衡

　　2025開年以來，TMT、高端制造等方向無疑成為資金追逐的熱點。在隨后的市場大幅波動中，避險情緒一度升溫，紅利和內(nèi)需消費方向成為了資金的“避風港”。

　　從融資資金的行業(yè)流動來看，富國基金分析，2月以來在人工智能（AI）技術(shù)突破、科技創(chuàng)新邏輯強化等多重因素的共同驅(qū)動下，杠桿資金明顯傾向于TMT、高端制造板塊，電子、計算機、電力設(shè)備、機械設(shè)備、通信、汽車等行業(yè)位居融資凈買入榜前列。4月以來，融資資金集中撤出此前布局較多的TMT、高端制造板塊，電子、計算機、電力設(shè)備等均出現(xiàn)百億級別的融資凈流出。不過，部分存在政策預期的板塊如地產(chǎn)鏈、內(nèi)需消費等，融資凈流出幅度相對溫和；此外，農(nóng)林牧漁等板塊基于內(nèi)需消費疊加防御屬性，逆勢實現(xiàn)融資凈流入。

　　展望后市，資金在進攻和防守中，依然在努力尋求平衡。成長屬性較強的科技和生物醫(yī)藥方向，仍是機構(gòu)進攻的主要方向，而紅利和內(nèi)需消費仍是避險資金的配置底倉。

　　博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，展望A股后市，伴隨利好政策密集出臺，看好三大主線：一是在市場震蕩顛簸期，紅利資產(chǎn)防守作用凸顯，關(guān)注公用事業(yè)、銀行等行業(yè)；二是在內(nèi)外風險收斂后，市場或重新交易新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步邏輯，重點關(guān)注AI應(yīng)用端的創(chuàng)新進展，關(guān)注人形機器人等投資機會；三是在外部沖擊下，可關(guān)注受益內(nèi)需政策相關(guān)方向，關(guān)注順周期、大消費的投資機會。

　　從機構(gòu)對上市公司的調(diào)研中，資金關(guān)注的熱點可見一斑。4月底為A股上市公司年報和一季報披露關(guān)鍵時期，在此背景下，公募機構(gòu)緊鑼密鼓展開調(diào)研。數(shù)據(jù)顯示，4月共有162家公募機構(gòu)對A股上市公司展開調(diào)研，覆蓋30個申萬一級行業(yè)中的732只個股，合計調(diào)研9796次，較3月環(huán)比激增129.47%。

　　從調(diào)研方向來看，電子和醫(yī)藥生物兩大行業(yè)遙遙領(lǐng)先。其中，4月公募調(diào)研次數(shù)前十的公司中，電子行業(yè)獨占四席，立訊精密高居榜首，滬電股份、瀾起科技和安克創(chuàng)新被調(diào)研次數(shù)居前。醫(yī)藥生物方面，華東醫(yī)藥等個股受到關(guān)注。在近期公募調(diào)研的公司中，基礎(chǔ)化工公司紅寶麗漲幅較大，部分醫(yī)藥生物行業(yè)個股也表現(xiàn)出色。

　　私募方面，隨著上市公司一季報披露收官，百億級私募一季度重倉股曝光。數(shù)據(jù)顯示，從持倉變動情況分析，百億級私募在一季度展現(xiàn)出積極的調(diào)倉態(tài)勢，電子行業(yè)成為百億級私募的重點布局領(lǐng)域，基礎(chǔ)化工行業(yè)緊隨其后，醫(yī)藥生物行業(yè)也備受關(guān)注。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：再配置瞄準科技成長與內(nèi)需消費 各路資金演練“攻防易位”)

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