幾家歡喜幾家愁 卷土重來的醫(yī)藥基金何時“長大”

　　近期，“蟄伏”多年的醫(yī)藥賽道迎來了一波回暖，相關(guān)主題基金的業(yè)績也“水漲船高”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，在全市場280余只醫(yī)療主題基金（不同份額分開計算）中，超過100只基金年內(nèi)回報率超10%。然而，并非所有重倉醫(yī)療賽道的基金都給投資者帶來了不錯的持有體驗，年內(nèi)回報率最低的基金跌幅已經(jīng)超13%，首尾業(yè)績相差超過50個百分點。

　　從資金動向來看，盡管不少醫(yī)藥主題基金凈值回暖明顯，但部分持有人似乎“去意已決”。公開數(shù)據(jù)顯示，與去年年末相比，多只年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)出色的醫(yī)藥主題基金規(guī)模在一季度縮水明顯，甚至還有產(chǎn)品徘徊在清盤線邊緣。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析指出，在經(jīng)歷了幾年的震蕩調(diào)整后，不少持有人抱有“回本就賣”的心態(tài)。但目前醫(yī)藥行業(yè)在商業(yè)邏輯、政策環(huán)境等多方面均發(fā)生了改變，從中長期角度看，仍舊看好這類主題基金的配置價值。

　　醫(yī)藥主題基金業(yè)績分化明顯

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，全市場280余只醫(yī)療主題基金（不同份額分開計算）中，超過100只基金年內(nèi)回報率超10%，其中6只產(chǎn)品年內(nèi)回報率超40%。

　　從細(xì)分賽道來看，創(chuàng)新藥成為醫(yī)藥行情中“最亮眼的存在”。以年內(nèi)回報率超38%的中銀港股通醫(yī)藥為例，截至一季度末，該基金重倉了翰森制藥、科倫博泰生物-B、康方生物、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、康諾亞-B、和黃醫(yī)藥、再鼎醫(yī)藥、榮昌生物、諾誠健華。從持倉方向上看，創(chuàng)新藥是該基金的重倉方向，多只重倉股在一季度的漲幅超50%。

　　然而，醫(yī)藥主題基金內(nèi)部的業(yè)績分化程度尤其引人注目。同樣是重倉醫(yī)療賽道，年內(nèi)回報率最低的基金跌幅已經(jīng)超13%，與業(yè)績最好的基金相差50個百分點。以某滬上公募機構(gòu)旗下的醫(yī)藥主題基金為例，該基金年內(nèi)跌幅超過12%。截至一季度末，該基金重倉了多只醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)類股票。然而，有的重倉股自今年1月份開始便一路震蕩下跌，有的重倉股盡管在2月份漲幅明顯，但在3月份亦經(jīng)歷了明顯調(diào)整，回吐不少漲幅。

　　相關(guān)產(chǎn)品的基金經(jīng)理在一季報中表示，自己在一季度減配了去年底挖掘的一批漲幅較明顯的創(chuàng)新藥標(biāo)的，并且增加了AI醫(yī)療相關(guān)標(biāo)的配置比例。“雖然3月份AI醫(yī)療標(biāo)的出現(xiàn)調(diào)整，但是我們跟蹤到整個醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈都非常重視并且在積極擁抱這次AI帶來的產(chǎn)業(yè)變革。”

　　另一只跌幅超過10%的基金亦在一季度末重倉了多只醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)類股票，且與AI醫(yī)療概念相關(guān)?；鸾?jīng)理在季報中表示，任何技術(shù)突破的早期，震蕩、波動在所難免。但產(chǎn)業(yè)趨勢的洪流不會停滯不前，看好AI賦能下醫(yī)藥行業(yè)的投資機會，也相信在中期維度，相應(yīng)標(biāo)的有望具備不錯的超額收益潛力。

　　部分持有人“越漲越賣”

　　醫(yī)藥行情的火熱讓不少機構(gòu)選擇加大對醫(yī)藥主題基金的布局力度。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，鑫元基金、鵬華基金、招商基金、南方基金等多家公募機構(gòu)紛紛上報了醫(yī)藥主題基金，其中不乏多只發(fā)起式主題基金。

　　然而，今年一季度醫(yī)藥行情的走強并沒有挽回部分醫(yī)藥主題基金在規(guī)模方面的“頹勢”。Wind數(shù)據(jù)顯示，與機構(gòu)密集上報醫(yī)藥主題基金形成對照，在清盤產(chǎn)品中亦出現(xiàn)了醫(yī)藥主題基金的名字。4月份，一只今年年內(nèi)漲幅超20%的發(fā)起式醫(yī)藥主題基金選擇清盤。

　　截至今年一季度末，仍有不少醫(yī)藥主題基金瀕臨清盤邊緣。以太平醫(yī)療創(chuàng)新混合發(fā)起式為例，該基金今年年內(nèi)漲幅近20%，但規(guī)模僅從去年年末的1156.68萬元上漲至今年一季度末的1319.46萬元。此外，還有多只醫(yī)藥主題基金規(guī)模不增反降。Wind數(shù)據(jù)顯示，安信醫(yī)藥健康股票在今年年內(nèi)獲得了17%的收益率，但其在今年一季度末的規(guī)模較去年年末卻發(fā)生了縮水。

　　醫(yī)藥行情持續(xù)回暖

　　“不少醫(yī)藥主題基金的基民在前幾年比較‘受傷’，因此容易產(chǎn)生‘回本就賣’的心態(tài)。”一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，“尤其是對于一些發(fā)起式基金來說，想要獲得資金青睞，除了公司銷售端持續(xù)投入，還需要基金業(yè)績長期向好，才能讓更多客戶對這類主題信服，進(jìn)而吸引資金持續(xù)買入?！?/p>

　　不少基金經(jīng)理在季報中指出，醫(yī)藥投資的整體邏輯似乎已經(jīng)發(fā)生變化。在工銀醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理趙蓓看來，中國創(chuàng)新藥行業(yè)迎來了自己的“DeepSeek時刻”：中國的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司已經(jīng)在全球處于領(lǐng)跑位置，創(chuàng)新藥研發(fā)公司也已經(jīng)在世界舞臺綻放。此外，“中國研發(fā)，海外授權(quán)”的創(chuàng)新藥分子已經(jīng)成為跨國藥企研發(fā)管線中的一個重要組成部分。行業(yè)政策方面，近年來國家持續(xù)出臺以《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》為代表的一系列支持和鼓勵創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展的政策。雖然國內(nèi)醫(yī)保控費和海外關(guān)稅等政策的不確定性仍然存在，但醫(yī)藥行業(yè)因其剛需屬性，業(yè)績?nèi)杂幸欢g性。醫(yī)藥行業(yè)估值經(jīng)歷連續(xù)四年收縮，負(fù)面預(yù)期已經(jīng)充分反映，部分公司估值處于合理甚至低估水平，長周期維度或能獲得和業(yè)績增長匹配的收益。

　　當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士指出，醫(yī)藥行業(yè)具有較高的不確定性和政策風(fēng)險，投資者需警惕政策風(fēng)險、市場競爭、研發(fā)失敗等潛在風(fēng)險，建議通過分散投資來適當(dāng)降低風(fēng)險?！安糠轴t(yī)藥股在近期漲幅可觀，可能存在估值過高的情況，一旦市場情緒轉(zhuǎn)向或行業(yè)基本面發(fā)生變化，估值回調(diào)可能導(dǎo)致股價大幅下跌。而全球地緣政治的不確定性，也可能影響醫(yī)藥企業(yè)的海外研發(fā)、商業(yè)化和業(yè)務(wù)拓展等?！蹦郴鸾?jīng)理表示。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：幾家歡喜幾家愁 卷土重來的醫(yī)藥基金何時“長大”)

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