管理費(fèi)過(guò)億卻大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn) 這些基金你買(mǎi)過(guò)嗎？

　　央廣網(wǎng)北京5月11日消息（記者馮方）5月7日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》）。圍繞基金管理費(fèi)、基金公司績(jī)效考核與投資者利益的綁定，《方案》對(duì)行業(yè)提出一系列要求。其中最受關(guān)注的莫過(guò)于建立與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，《方案》要求，對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金大力推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。

　　目前，我國(guó)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金主要采用固定費(fèi)率模式，按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費(fèi)。近年來(lái)受市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象愈發(fā)凸顯，部分產(chǎn)品在大幅虧損或跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)時(shí)仍能收取高額管理費(fèi)，導(dǎo)致投資者產(chǎn)生巨大心理落差。在《方案》中，證監(jiān)會(huì)明確指出，近年來(lái)公募基金行業(yè)暴露出經(jīng)營(yíng)理念有偏差、功能發(fā)揮不充分、發(fā)展結(jié)構(gòu)不均衡、投資者獲得感不強(qiáng)等問(wèn)題。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，央廣財(cái)經(jīng)記者以2024年為例，梳理出管理費(fèi)用在億元級(jí)別的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。梳理結(jié)果顯示，2024年管理費(fèi)超過(guò)1億元的公募基金共有36只，從基金凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，此類(lèi)基金2024年業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)的約有三成；而從與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的對(duì)比來(lái)看，跑輸?shù)恼急瘸^(guò)八成，其中不乏跑輸幅度在10個(gè)百分點(diǎn)以上的產(chǎn)品，個(gè)別產(chǎn)品跑輸幅度甚至超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。

2024年管理費(fèi)億元級(jí)別主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　景順長(zhǎng)城鼎益混合跑輸基準(zhǔn)最多超22個(gè)百分點(diǎn)

　　根據(jù)梳理結(jié)果，在30多只2024年管理費(fèi)用超過(guò)億元的主動(dòng)權(quán)益基金中，劉彥春管理的景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)幅度最大，A/C份額均跑輸超過(guò)22個(gè)百分點(diǎn)。2024年，該基金A/C份額凈值增長(zhǎng)率分別為-10.21%、-10.74%。同期，該基金管理費(fèi)用約為1.33億元。

　　資料顯示，該基金成立于2005年3月16日，于2023年6月14日增設(shè)C類(lèi)份額。近幾年，該基金凈值自高位下跌。2024年年度報(bào)告顯示，過(guò)去三年，景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）A凈值增長(zhǎng)率為-37.60%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)21.81個(gè)百分點(diǎn)；景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）C自成立至2024年末凈值增長(zhǎng)率為-19.60%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)21.61個(gè)百分點(diǎn)。而在大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的2022年-2024年，該基金累計(jì)管理費(fèi)用超過(guò)6億元。

　　管理景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）的劉彥春為公募老將，也是景順長(zhǎng)城基金的明星基金經(jīng)理?；鹉陥?bào)顯示，劉彥春已有21年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，加入景順長(zhǎng)城基金超過(guò)10年，現(xiàn)任公司公司副總經(jīng)理、股票投資部基金經(jīng)理。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，劉彥春在管基金（合并份額）共6只，在管基金規(guī)模超過(guò)400億元，景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）規(guī)模位居第二，其代表作景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合規(guī)模超過(guò)200億元。

　　央廣財(cái)經(jīng)記者注意到，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣不佳。該基金A/C份額凈值2024年均下跌約10%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約14個(gè)百分點(diǎn)，同期管理費(fèi)用將近3億元。2022年-2024年，該基金A份額凈值下跌37.90%，跑輸比較基準(zhǔn)5.53個(gè)百分點(diǎn)；C份額自成立至2024年末凈值下跌21.75%，跑輸比較基準(zhǔn)8.14個(gè)百分點(diǎn)。而2022年-2024年，該基金管理費(fèi)將近14億元。

　　劉彥春擅長(zhǎng)在消費(fèi)行業(yè)布局，在2017年至2020年消費(fèi)股牛市中表現(xiàn)突出。而2021年隨著消費(fèi)板塊回調(diào)，劉彥春也開(kāi)始遭遇業(yè)績(jī)“滑鐵盧”，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合等規(guī)模較大基金因調(diào)倉(cāng)困難凈值持續(xù)承壓。與此同時(shí)，仍堅(jiān)持消費(fèi)股的劉彥春也被市場(chǎng)質(zhì)疑“守舊”，引發(fā)基民對(duì)其“收費(fèi)與業(yè)績(jī)不匹配”的批評(píng)。

　　從持倉(cāng)來(lái)看，景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）2024年末前十大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、邁瑞醫(yī)療、山西汾酒、海大集團(tuán)、古井貢酒、美的集團(tuán)、瀘州老窖、?？低?/a>、中國(guó)中免。景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合2024年末前十大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、邁瑞醫(yī)療、海大集團(tuán)、美的集團(tuán)、山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖、中國(guó)中免、晨光股份。兩只基金均長(zhǎng)期聚焦于消費(fèi)行業(yè)，景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）近三年前十大重倉(cāng)個(gè)股基本沒(méi)有調(diào)整，僅位次略有變化，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合則有約半數(shù)重倉(cāng)股與劉彥春成名時(shí)期相同。

　　中歐醫(yī)療健康混合2024年凈值跌超16% 管理費(fèi)超4億元

　　在上述30多只基金中，除跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)的，也不乏跑輸10個(gè)百分點(diǎn)以上的產(chǎn)品，例如中歐醫(yī)療健康混合，該基金2024年A/C份額凈值均下跌超過(guò)16%，在上述基金中跌幅最大。

　　中歐醫(yī)療健康混合是中歐基金明星基金經(jīng)理葛蘭的代表作，規(guī)模超過(guò)300億元。葛蘭于2014年10月加入中歐基金，此前歷任國(guó)金證券研究所研究員、民生加銀基金研究員，因深耕醫(yī)藥賽道和鮮明的成長(zhǎng)股投資風(fēng)格而聞名。

　　葛蘭長(zhǎng)期專(zhuān)注于醫(yī)藥行業(yè)，重倉(cāng)創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，目前在管基金（合并份額）3只，在管規(guī)模超過(guò)400億元。在2019年-2020年醫(yī)藥行業(yè)牛市中，葛蘭旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)，而2021年后醫(yī)藥板塊受政策調(diào)整及估值回調(diào)影響，葛蘭管理的產(chǎn)品因高倉(cāng)位、高集中度策略回撤明顯，基金業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　2024年，中歐醫(yī)療健康混合A/C份額凈值均跌超16%、跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，而同期管理費(fèi)高達(dá)4.27億元，在上述30多只基金中位居第二，僅次于張坤代表作易方達(dá)藍(lán)籌精選的4.74億元。從近三年業(yè)績(jī)來(lái)看，2022年-2024年中歐醫(yī)療健康混合A/C份額凈值均大幅下跌50%左右，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)25個(gè)百分點(diǎn)。而2022年-2024年，該基金管理費(fèi)用合計(jì)約21.70億元。

　　近年來(lái)，葛蘭管理的基金逐步擴(kuò)展至科技領(lǐng)域，試圖突破單一醫(yī)藥標(biāo)簽。2018年7月，葛蘭從周晶手中接回了中歐明睿新起點(diǎn)混合，目前主要聚焦科技成長(zhǎng)板塊。一季報(bào)顯示，該基金前十大重倉(cāng)股分別為立訊精密、兆易創(chuàng)新、寧德時(shí)代、中芯國(guó)際、北方華創(chuàng)、賽力斯、陽(yáng)光電源、比亞迪、芯原股份、韋爾股份。相較于2024年四季度，中芯國(guó)際、比亞迪、芯原股份、韋爾股份新進(jìn)該基金前十大重倉(cāng)股行列，長(zhǎng)電科技、新易盛、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)退出。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)央廣財(cái)經(jīng)記者指出，現(xiàn)有模式中“基金賺錢(qián)基民不賺錢(qián)”這一現(xiàn)象的不合理性源自利益錯(cuò)配、短期考核機(jī)制和投資者信任不足三方面：管理費(fèi)與規(guī)模而非業(yè)績(jī)掛鉤，導(dǎo)致基金管理人缺乏動(dòng)力提升長(zhǎng)期回報(bào)，反而可能通過(guò)短期規(guī)模擴(kuò)張獲取收入，損害投資者利益。同時(shí)，傳統(tǒng)考核機(jī)制側(cè)重短期規(guī)模排名，促使基金經(jīng)理追求短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，而非長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，加劇市場(chǎng)投機(jī)性。另外，基民對(duì)于公募基金業(yè)績(jī)持續(xù)性存疑，屢屢發(fā)生反向贖回等問(wèn)題，削弱基金作為長(zhǎng)期理財(cái)工具的吸引力。

　　田利輝認(rèn)為，浮動(dòng)管理費(fèi)機(jī)制通過(guò)將管理費(fèi)率與業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤，直接約束基金管理人行為，強(qiáng)化“同甘共苦”的利益綁定。對(duì)投資者而言，可以降低風(fēng)險(xiǎn)偏好、增強(qiáng)收益可預(yù)期性和追蹤持有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。浮動(dòng)費(fèi)率模式下，投資者無(wú)需擔(dān)憂“劣質(zhì)基金高價(jià)收費(fèi)”，可更理性選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金產(chǎn)品。基金經(jīng)理因管理費(fèi)與業(yè)績(jī)掛鉤，將更注重長(zhǎng)期回報(bào)，減少“追漲殺跌”行為，降低投資者持有成本。市場(chǎng)將形成“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制，優(yōu)質(zhì)基金因高回報(bào)吸引更多資金，劣質(zhì)基金因低費(fèi)率或退出市場(chǎng)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　在5月7日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，此次公募基金改革的一大重點(diǎn)是改革基金運(yùn)營(yíng)模式，督促行業(yè)回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源。優(yōu)化主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金收費(fèi)模式，業(yè)績(jī)差的必須少收管理費(fèi)，通過(guò)浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。同時(shí)，把業(yè)績(jī)是否跑贏基準(zhǔn)、投資者盈虧情況等直接關(guān)乎投資者切身利益的指標(biāo)，納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系，督促基金公司從“重規(guī)模”向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)變。

（文章來(lái)源：央廣財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：管理費(fèi)過(guò)億卻大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn) 這些基金你買(mǎi)過(guò)嗎？)

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