A股可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)趨勢？投資主線有哪些？十大券商策略來了

　　十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

　　華安證券：高位震蕩態(tài)勢不改當(dāng)前重點(diǎn)配置金融

　　4月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，但關(guān)稅沖擊壓力仍在，疊加價格數(shù)據(jù)未現(xiàn)改善，內(nèi)、外需仍有羸弱預(yù)期。政策逐步落地，央行貨幣政策“先行”，后續(xù)財政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、社保等各項政策協(xié)同配合發(fā)力有望逐步落地，如扶持企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷、繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需特別是養(yǎng)老育兒等服務(wù)消費(fèi)以及地產(chǎn)調(diào)控寬松有望成為重點(diǎn)方向。但在政策明顯加碼和基本面出現(xiàn)大幅改善前，市場仍將延續(xù)震蕩態(tài)勢不變。

　　配置上，銀行成長兩端平衡配置仍有必要、正當(dāng)時：1）短期穩(wěn)健型配置需求增加同時具備中長期戰(zhàn)略性投資價值的銀行、保險。2）深度回調(diào)后的成長科技具備較強(qiáng)的布局價值，恰逢政策和事件催化，關(guān)注電子、計算機(jī)、傳媒、通信等泛TMT板塊。

　　華西證券：“中國資產(chǎn)”重估正當(dāng)時步入全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢階段

　　短期中美經(jīng)貿(mào)高層會談成為聚焦點(diǎn)，參考美英貿(mào)易協(xié)議的內(nèi)容，市場預(yù)期中美談判也可能反復(fù)拉鋸。在此背景下，仍堅定中國資產(chǎn)的重估邏輯，A股有望在震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞的逐步抬升。其一，中國在過去的逆全球化環(huán)境中已體現(xiàn)制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢；其二，市場擔(dān)憂外需回落，但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示出口回落階段A股也能走出行情，核心在于國內(nèi)對沖性逆周期政策力度和科技產(chǎn)業(yè)趨勢的全球競爭力；其三，資本市場已成為穩(wěn)預(yù)期的重要抓手，近期“一行一局一會”再出政策組合拳，若后續(xù)貿(mào)易沖擊進(jìn)一步顯性化，各項貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等增量政策將及時推出，穩(wěn)定股市的舉措也將落地。

　　行業(yè)配置上，關(guān)注AI+產(chǎn)業(yè)主線（AI應(yīng)用、AI算力、機(jī)器人等）、創(chuàng)新藥、大消費(fèi)板塊中的“新消費(fèi)”領(lǐng)域。主題方面，建議關(guān)注：軍工、自主可控等。

　　信達(dá)證券：牛初震蕩期可能延長

　　鑒于美國對等關(guān)稅的復(fù)雜性，信達(dá)證券短期的觀點(diǎn)由樂觀調(diào)整為高位震蕩。從戰(zhàn)略上，這一次震蕩是去年10月8日以來市場震蕩的延伸，震蕩后有望在今年晚些時候迎來政策和資金驅(qū)動的新的突破性上漲。戰(zhàn)術(shù)上，震蕩本質(zhì)上是對關(guān)稅沖擊后遺癥的消化，4月關(guān)稅沖擊雖然較難改變牛市大格局，但對居民資金賺錢效應(yīng)和A股盈利逐漸觸底的過程產(chǎn)生了明顯的擾動，這一擾動需要時間消化，所以后續(xù)上漲可能受制于春季行情高點(diǎn)的限制，但往下空間或?qū)?。牛初震蕩期，?jīng)濟(jì)有可能比熊市最低點(diǎn)更弱，但市場大概率不會跌回熊市，而是會讓牛初震蕩期拉長。

　　配置方向：（1）進(jìn)可攻退可守(銀行、鋼鐵、建筑)：海外經(jīng)濟(jì)敏感性低，國內(nèi)政策敏感性高；指數(shù)權(quán)重相比投資者配置比例達(dá)；長期破凈個股占比多，市值管理受益方向。（2）新消費(fèi)：自下而上，業(yè)績趨勢和產(chǎn)業(yè)邏輯能自洽；自上而下看，宏觀層面外需不確定，內(nèi)需更確定，后續(xù)還可能有穩(wěn)內(nèi)需的政策，新消費(fèi)也會受益。（3）軍工：獨(dú)立的需求周期，內(nèi)外部特殊環(huán)境下，軍工會有持續(xù)的主題事件催化。（4）有色金屬（黃金、稀土）：產(chǎn)能格局強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)弱受影響小，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)或政策多受益；內(nèi)部黃金稀土等受益于地緣格局的細(xì)分行業(yè)可能有所表現(xiàn)。（5）房地產(chǎn)：估值位置偏低；穩(wěn)增長政策可能還有新增舉措。

　　民生證券：修復(fù)之后關(guān)注變化

　　此前市場因貿(mào)易爭端緩和預(yù)期出現(xiàn)短暫平靜，但資產(chǎn)波動率可能隨著逐步走弱的經(jīng)濟(jì)基本面再放大，由于中國政策所受約束少于美國，直至7 月份到來之前中國資產(chǎn)韌性或高于海外。在未來一到兩個月，關(guān)注市場風(fēng)格的再平衡。

　　行業(yè)方面推薦：第一，長效機(jī)制下存在三種收益來源的消費(fèi)行業(yè)（家電、汽車、食品飲料、化妝品、潮玩、旅游休閑、游戲、線上零售）；第二，適應(yīng)權(quán)益基金調(diào)倉方向的低估值金融板塊（銀行、保險）；第三，在未來全球經(jīng)濟(jì)重塑中，資源品（銅、鋁、黃金）和資本品（機(jī)械設(shè)備等）有其價值所在。

　　天風(fēng)證券：市場后續(xù)主線的進(jìn)一步思考

　　在特朗普 2.0 時期，天風(fēng)證券判斷政策驅(qū)動、地緣博弈格局驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動的邏輯可以構(gòu)成長期邏輯。消費(fèi)的長期邏輯為政策加碼預(yù)期下的重估預(yù)期，基本面拐點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)，宏觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)諸多積極信號。自主可控的長期邏輯為國家政策多年布局下的積累和頂層設(shè)計的重視，以及國內(nèi)供給替代原先對美進(jìn)口的供給的國產(chǎn)替代邏輯。

　　配置思路上，內(nèi)需消費(fèi)方面：（1）財報拐點(diǎn)出現(xiàn)+政策支持力度與確定性大+純內(nèi)需板塊；（2）財報拐點(diǎn)出現(xiàn)+政策與產(chǎn)業(yè)邏輯通暢+排除基數(shù)效應(yīng)&外需影響板塊。自主可控方面：（1）篩選對美進(jìn)口依賴度較高且國內(nèi)具備供給能力的板塊，主要涉及航空裝備、醫(yī)藥以及部分機(jī)械行業(yè)。（2）產(chǎn)能周期視角看產(chǎn)能投放提速領(lǐng)域，符合條件的細(xì)分賽道有通信、機(jī)械設(shè)備。

　　招商證券：《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》對 A 股可能的影響

　　《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》將在中長期影響公募基金的產(chǎn)品布局和投資行為。當(dāng)前來看，無論以滬深300還是中證800為參考基準(zhǔn)，主動偏股公募基金對銀行、非銀、公用事業(yè)等行業(yè)的低配比例較高，配比在中長期存在回升可能。此外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，4月出口同比超預(yù)期上行，對非美地區(qū)出口貢獻(xiàn)較多增量。

　　在海外需求放緩、美國對華關(guān)稅摩擦不確定性較大的背景下，后續(xù)出口壓力仍在，但多元化的出口格局一定程度能對沖影響，推薦關(guān)注對美出口依賴較低、有一定技術(shù)壁壘的領(lǐng)域，如集成電路、乘用車、商用車、鋼材、平板顯示模組、船舶、太陽能電池等，以及積極開拓非美市場、優(yōu)化全球產(chǎn)能布局的企業(yè)。

　　中泰證券：一季報落地后三條主線值得關(guān)注

　　政策面上，本周三國新辦會議延續(xù)“預(yù)期管理”思路，更加重視資本市場。金融監(jiān)管總局提出八項舉措全力鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的基本面。證監(jiān)會提出三大舉措持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場?；久娣矫?，2025年一季報完成披露，總體而言A股業(yè)績企穩(wěn)回升，全A兩非改善相對明顯。分版塊看，新興成長板塊表現(xiàn)較優(yōu)。分市值看，中小盤股表現(xiàn)亮眼。全A股ROE降幅邊際收窄，銷售利潤率有所回升。

　　從行業(yè)配置角度看，當(dāng)前有三條主線值得關(guān)注：第一，TMT景氣度有望貫穿全年，估值業(yè)績性價比視角下港股或更具優(yōu)勢。第二，穩(wěn)增長政策下，關(guān)注低位周期股“困境反轉(zhuǎn)”。從估值-盈利角度看，石油石化、有色金屬市凈率存在一定修復(fù)空間。第三，中期經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)，關(guān)注穩(wěn)健類板塊。公用事業(yè)、交通運(yùn)輸板塊盈利能力穩(wěn)定，且估值偏低，具備較強(qiáng)的安全邊際。

　　華金證券：A股可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)趨勢科技行情短期可能延續(xù)

　　TMT相對大盤有超額收益的主要驅(qū)動因素是政策或產(chǎn)業(yè)催化、流動性寬松、經(jīng)濟(jì)基本面偏弱等。當(dāng)前來看，科技成長短期行情未完，可能持續(xù)。A股短期可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)趨勢。

　　行業(yè)配置：繼續(xù)聚焦科技主線，逢低配置科技、消費(fèi)、大金融等行業(yè)。短期建議逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的計算機(jī)（國產(chǎn)軟件、AI大模型）、機(jī)器人、軍工、傳媒（AI應(yīng)用）、通信（算力）、電子（半導(dǎo)體）等；二是基本面預(yù)期可能邊際改善的食品、社服、商貿(mào)零售、家電、創(chuàng)新藥、電新等；三是低估值穩(wěn)定類的銀行、電力等。

　　申萬宏源：二季度是中樞偏高的震蕩市

　　二季度是中樞偏高的震蕩市：外需回落壓力尚未顯現(xiàn)，但后續(xù)仍有擔(dān)憂。市場消化基本面預(yù)期“時間不足”，短期市場難以全面突破。金融政策寬松直接與穩(wěn)定基本市場預(yù)期關(guān)聯(lián)，在A股關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，維持市場活躍度。政策及時寬松 + 平準(zhǔn)基金引導(dǎo)預(yù)期，支撐市場下限 + 抬高震蕩中樞。證監(jiān)會《推動公募高質(zhì)量發(fā)展行動方案》下，公募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有三個長期趨勢：被動化趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化，逆勢實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張需要戰(zhàn)略投入“低波動型產(chǎn)品和資產(chǎn)配置型產(chǎn)品”，中期配置類機(jī)會(明確低估方向)在公募投研中的權(quán)重提升。公募基金“補(bǔ)齊低配方向”成為了短期的主題方向。

　　結(jié)構(gòu)上，短期和長期，結(jié)構(gòu)方向都是科技。一季報，景氣方向集中在消費(fèi)、醫(yī)藥和科技，短期科技相對性價比占優(yōu)。長期，A股重啟結(jié)構(gòu)牛，需要科技重磅產(chǎn)業(yè)催化，強(qiáng)化市場共識，短期機(jī)器人微觀結(jié)構(gòu)占優(yōu)，主題彈性好于國內(nèi)AI，繼續(xù)看好港股好于A股?！把a(bǔ)齊低配方向”只是短期主題性機(jī)會。

　　浙商證券：偏多震蕩如期而至持倉調(diào)結(jié)構(gòu)、增配待時機(jī)

　　展望后市，隨著A股、港股絕大多數(shù)寬基指數(shù)回補(bǔ)4月7日缺口，前期特朗普全面關(guān)稅戰(zhàn)的負(fù)面沖擊已經(jīng)被政策、資金和資本市場內(nèi)生穩(wěn)定性的“合力”所消除。但需要注意的是，在主要股指“回歸”清明節(jié)前點(diǎn)位的同時，導(dǎo)致市場前期“下翻”的負(fù)面因素目前尚未完全消除，這意味著近期股指表現(xiàn)已經(jīng)“領(lǐng)先”基本面變化。因此，預(yù)計在主要股指回補(bǔ)4月7日跳空缺口以后，市場會選擇“主動修整”，以震蕩整理來消化過去一個月持續(xù)反彈帶來的獲利盤。待外部消息面（尤其是關(guān)稅談判）帶來更多增量信息時，方可決定下一步走勢。

　　配置方面，基于“反彈完成開始修整，區(qū)間震蕩靜待消息”的判斷，建議繼續(xù)持有當(dāng)前倉位但不輕易追漲，同時適當(dāng)調(diào)整當(dāng)前持倉結(jié)構(gòu)，將過去一段時間反彈幅度較大的科技、成長板塊，切換至前期反彈幅度相對有限的大金融、中字頭、紅利板塊。如果再度出現(xiàn)外部利空打壓指數(shù)的情形，則建議在指數(shù)快速下探時果斷出手、積極增配。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：A股可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)趨勢？投資主線有哪些？十大券商策略來了)

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