見證歷史！重磅刷屏

　　5月7日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《行動(dòng)方案》），新規(guī)錨定“基民賺錢”，告別“規(guī)模至上”，吹響了公募基金行業(yè)進(jìn)一步深化改革、推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的“號(hào)角”。

　　《行動(dòng)方案》發(fā)布后，公募基金行業(yè)反響熱烈。業(yè)內(nèi)人士表示，《行動(dòng)方案》圍繞完善行業(yè)考核評(píng)價(jià)制度、全面強(qiáng)化長周期考核與激勵(lì)約束機(jī)制等提出諸多措施，將有效引導(dǎo)行業(yè)更加注重長期投資價(jià)值的創(chuàng)造，有利于強(qiáng)化基金公司與投資者利益綁定，為投資者提供長期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

考核模式將從“規(guī)模導(dǎo)向”

轉(zhuǎn)向“回報(bào)導(dǎo)向”

　　《行動(dòng)方案》提出，改革基金公司績效考核機(jī)制，包括出臺(tái)基金公司績效考核管理規(guī)定，全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當(dāng)降低規(guī)模排名、收入利潤等經(jīng)營性指標(biāo)的考核權(quán)重等。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛表示，過去存在著基金公司從自身利益出發(fā)，在績效考核上將自身管理規(guī)模、短期業(yè)績排名、收入利潤指標(biāo)等作為考核重點(diǎn)的現(xiàn)象。這使得一些基金公司在投資運(yùn)作過程中，出現(xiàn)了依賴明星基金經(jīng)理、“押風(fēng)格”、“賭賽道”、過于關(guān)注短期收益等現(xiàn)象，損害了投資者的利益，不利于行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　“《行動(dòng)方案》提出的基金公司績效考核管理規(guī)定，要求更加注重基金產(chǎn)品業(yè)績、投資者盈虧，特別是三年以上中長期收益考核比重。這對(duì)基金公司的管理運(yùn)作提出更高的要求，有助于更好地把基金公司和投資者的利益綁定在一起，持續(xù)提升投資者的獲得感和持有體驗(yàn)，減少‘基金賺錢、基民不賺錢’等現(xiàn)象。”王鐵牛表示。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，長期以來，公募基金的考核往往以規(guī)模為主，《行動(dòng)方案》將推動(dòng)基金公司內(nèi)部考核機(jī)制從“規(guī)模導(dǎo)向”向“回報(bào)導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型。例如，新規(guī)要求基金公司降低規(guī)模排名、收入利潤等短期經(jīng)營性指標(biāo)的權(quán)重，轉(zhuǎn)而強(qiáng)化投研能力建設(shè)與長期資源配置，這將倒逼公司優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，把戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向提升投資者實(shí)際回報(bào)，通過強(qiáng)制跟投制度、績效薪酬延期支付等安排，實(shí)現(xiàn)股東、管理層與投資者利益協(xié)同。

　　“對(duì)基金銷售、基金投研、基金運(yùn)營的考核機(jī)制也將發(fā)生重大變化?！碧煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心相關(guān)人士表示，基金公司需調(diào)整業(yè)務(wù)流程，如優(yōu)化信息披露機(jī)制、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，以適應(yīng)長周期考核和投資者利益優(yōu)先的要求，同時(shí)，基金經(jīng)理投資業(yè)績考核也需要圍繞投資者實(shí)際獲利進(jìn)行調(diào)整。

有效遏制短期投資行為

引導(dǎo)基金經(jīng)理立足長期價(jià)值投資

　　《行動(dòng)方案》還在基金投資收益指標(biāo)以及對(duì)公司高管、基金經(jīng)理的考核方面提出具體要求，強(qiáng)化了基金投資收益指標(biāo)的權(quán)重，并引導(dǎo)行業(yè)全面實(shí)施長周期考核機(jī)制。

　　對(duì)此，永贏基金表示，長周期考核與薪酬激勵(lì)機(jī)制重塑了行業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)尺。以三年以上業(yè)績?yōu)楹诵牡目己梭w系，將有效引導(dǎo)基金經(jīng)理立足長期價(jià)值投資，減少市場短期波動(dòng)對(duì)投資行為的干擾。

　　國聯(lián)基金產(chǎn)品開發(fā)負(fù)責(zé)人許超認(rèn)為，新考核機(jī)制將徹底打破公募基金“旱澇保收”的舊有格局，成為行業(yè)優(yōu)勝劣汰的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)?；鸾?jīng)理為保薪酬、謀發(fā)展，必須重視投資者體驗(yàn)，與投資者“同甘共苦”。在此機(jī)制下，基金經(jīng)理將更關(guān)注投資策略的可持續(xù)性，自覺規(guī)避“風(fēng)格漂移”、過度投機(jī)等行為，讓基金收益更穩(wěn)定、可預(yù)期，切實(shí)滿足投資者長期財(cái)富增值需求，實(shí)現(xiàn)行業(yè)與投資者共贏，推動(dòng)公募基金健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　國投瑞銀基金認(rèn)為，《行動(dòng)方案》有關(guān)薪酬與業(yè)績掛鉤的安排，致力于促進(jìn)公募機(jī)構(gòu)、持有人的內(nèi)外部評(píng)價(jià)趨于統(tǒng)一，更加突出以投資者最佳利益為導(dǎo)向。同時(shí)，建立以基金投資收益為核心的考核體系，將引導(dǎo)公募基金回歸投資本源，專注于為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定的收益。

　　王鐵牛表示，這對(duì)基金經(jīng)理的投資研究、行業(yè)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面提出更高的要求。一方面，基金經(jīng)理要多從政策支持、行業(yè)前景、技術(shù)優(yōu)勢等基本面維度來進(jìn)行投資決策；另一方面，要降低市場短期波動(dòng)對(duì)于投資的影響，降低換手率和交易成本，更加注重長周期投資策略的有效性。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心總結(jié)道，從長期看，考核機(jī)制的重構(gòu)將推動(dòng)行業(yè)形成以長期業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的競爭生態(tài)，激勵(lì)機(jī)構(gòu)提升主動(dòng)管理能力，并吸引保險(xiǎn)、年金等長期資金入市，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，與投資者利益的綁定也能夠增強(qiáng)投資者的信任。

基金公司積極響應(yīng)

將多舉措完善考核體系

　　多家基金公司表示，后續(xù)將按照《行動(dòng)方案》指導(dǎo)，以基金投資收益為核心，積極完善績效考核體系。

　　嘉實(shí)基金總經(jīng)理經(jīng)雷表示，公司將加強(qiáng)各項(xiàng)專業(yè)能力與投研體系建設(shè)，完善公司及基金經(jīng)理各項(xiàng)考核機(jī)制；持續(xù)探索符合投資者利益的產(chǎn)品與服務(wù)模式，積極發(fā)揮公募基金市場配置與價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用，共同建設(shè)公募基金行業(yè)新生態(tài)，展現(xiàn)行業(yè)改革新風(fēng)貌。

　　易方達(dá)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，將進(jìn)一步改進(jìn)和完善績效考核體系，與投資者利益更緊密綁定，更加重視中長期價(jià)值創(chuàng)造，努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

　　“在新的考核體系下，基金公司無需對(duì)整體架構(gòu)進(jìn)行顛覆性調(diào)整，但需要重點(diǎn)優(yōu)化風(fēng)控、人力等考核體系。”許超認(rèn)為，風(fēng)控考核體系要重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益指標(biāo)，促使基金經(jīng)理平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，摒棄短視操作，重視長期價(jià)值創(chuàng)造；在投資決策流程上，應(yīng)將業(yè)績比較基準(zhǔn)作為核心參照，無論是構(gòu)建還是調(diào)整投資組合，都需與基準(zhǔn)保持一致；在制定投資策略時(shí)，應(yīng)充分考量基準(zhǔn)所反映的市場環(huán)境與投資風(fēng)格，避免投資行為偏離考核方向。

　　國投瑞銀基金表示，目前公司已經(jīng)建立三年以上的長周期考核體系，提高對(duì)基金經(jīng)理逆風(fēng)期的容忍度，避免對(duì)短期業(yè)績的極端追逐。公司將堅(jiān)持并加大力度貫徹中長期業(yè)績考核機(jī)制，踐行長期投資、價(jià)值投資理念，強(qiáng)調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)的重要性，鼓勵(lì)基金經(jīng)理專注于挖掘具有長期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，爭取為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)健的回報(bào)。

優(yōu)化基金運(yùn)營模式

　　促進(jìn)行業(yè)邁入良性發(fā)展軌道

　　中國基金報(bào)記者張燕北曹雯璟

　　證監(jiān)會(huì)日前印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《行動(dòng)方案》）提出，優(yōu)化基金運(yùn)營模式，包括建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，出臺(tái)《公募基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，穩(wěn)步降低基金投資者成本等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，《行動(dòng)方案》推動(dòng)的費(fèi)率改革是全方位的改革，通過浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制設(shè)計(jì)，有助于推動(dòng)基金公司更好地為投資者服務(wù)，促進(jìn)行業(yè)邁入良性發(fā)展軌道；同時(shí)，綜合費(fèi)率長期穩(wěn)步下行，有助于促使長期資金通過投資公募基金入市，助力完善資本市場生態(tài)。

收費(fèi)模式改革驅(qū)動(dòng)投研能力提升

　　《行動(dòng)方案》提出，對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。對(duì)符合持有期要求的投資者，基金產(chǎn)品表現(xiàn)明顯低于/符合/顯著超越比較基準(zhǔn)的，適用低檔/基準(zhǔn)檔/升檔費(fèi)率。在未來一年內(nèi)，引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動(dòng)管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量的60%。

　　“之前我國基金行業(yè)也推出過管理費(fèi)率與業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率公募基金，但僅限于小范圍試點(diǎn)，而且管理費(fèi)計(jì)算方法也有待進(jìn)一步改進(jìn)?！?strong>華泰柏瑞基金董事長賈波表示，《行動(dòng)方案》提出在主動(dòng)權(quán)益基金中逐步全面推行浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，對(duì)浮動(dòng)管理費(fèi)計(jì)算方法也進(jìn)行了優(yōu)化。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，改革公募基金管理費(fèi)收取模式，可以激勵(lì)基金公司和基金經(jīng)理著力提升投研能力，提高基金長期投資業(yè)績。

　　國投瑞銀基金表示，根據(jù)《行動(dòng)方案》，未來浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品將對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)表現(xiàn)采取“基準(zhǔn)檔-降檔-升檔”差異化收費(fèi)。伴隨著這類產(chǎn)品的增多，未來管理人的收入與投資者回報(bào)深度綁定，超額收益方可換取升檔費(fèi)率，平庸業(yè)績必須降費(fèi)讓利。這不僅恪守“受人之托，忠人之事”的信義義務(wù)，更在制度層面建立了市場化篩選機(jī)制，驅(qū)動(dòng)行業(yè)競爭從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造。

　　永贏基金稱，新規(guī)通過“業(yè)績低于比較基準(zhǔn)則少收管理費(fèi)”的差異化費(fèi)率設(shè)計(jì)，推動(dòng)基金公司提升主動(dòng)管理能力，為投資者創(chuàng)造長期可持續(xù)的回報(bào)，這是對(duì)行業(yè)費(fèi)率機(jī)制的一次革命性突破。

　　另一方面，賈波認(rèn)為，收費(fèi)模式改革可以引導(dǎo)基金經(jīng)理更加重視業(yè)績比較基準(zhǔn)，嚴(yán)格按照基金合同規(guī)定進(jìn)行投資，提高投資行為的穩(wěn)定性，這也符合成熟市場公募基金的主流投資模式。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，基金公司可以基于不同投資者對(duì)浮動(dòng)費(fèi)率的接受度設(shè)計(jì)產(chǎn)品，且對(duì)基準(zhǔn)的選擇會(huì)更加精準(zhǔn)，而非簡單地選擇寬基指數(shù)。

基金銷售機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

將從產(chǎn)品推銷向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型

　　《行動(dòng)方案》指出，穩(wěn)步降低基金投資者成本，推動(dòng)此前基金費(fèi)率改革“第三階段”落地，合理調(diào)降認(rèn)申購費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)，適時(shí)下調(diào)大規(guī)模指數(shù)基金、貨幣市場基金的管理費(fèi)率與托管費(fèi)率。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，未來銷售機(jī)構(gòu)將面臨更加激烈的市場競爭，特別是中小型基金銷售平臺(tái)面臨的挑戰(zhàn)會(huì)更大。

　　“下調(diào)相關(guān)費(fèi)率，直接壓縮了銷售機(jī)構(gòu)依賴頻繁交易獲利的空間，倒逼其改變以往的業(yè)務(wù)模式。”國聯(lián)基金產(chǎn)品開發(fā)負(fù)責(zé)人許超指出，在降費(fèi)趨勢下，銷售機(jī)構(gòu)若想留住客戶、穩(wěn)固市場地位，就要為投資者提供真正有價(jià)值的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。銷售機(jī)構(gòu)唯有從海量基金產(chǎn)品中精準(zhǔn)篩選出具備長期投資價(jià)值、能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，才能滿足投資者需求。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛認(rèn)為，面對(duì)更加激烈的競爭環(huán)境，如何突出自身渠道優(yōu)勢以獲得更大的市場份額，如何提供優(yōu)質(zhì)增值服務(wù)來更好地留住存量客戶，如何通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式增強(qiáng)競爭力，都是基金銷售機(jī)構(gòu)需要重點(diǎn)考慮的方向。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心也表示，基金銷售機(jī)構(gòu)的收入下降，會(huì)導(dǎo)致整個(gè)銷售行業(yè)承壓，競爭會(huì)更加激烈，將淘汰一批實(shí)力弱的公司。銷售相關(guān)收入減少會(huì)促使銷售機(jī)構(gòu)降本增效，將引導(dǎo)其客戶中長期持有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，而非追逐熱點(diǎn)博取交易相關(guān)費(fèi)用，同時(shí)提升銷售機(jī)構(gòu)服務(wù)客戶的能力，以及通過為客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的方式來增加收入（如基金投顧），兩者目標(biāo)或?qū)⒏咏y(tǒng)一。

　　未來，銷售機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)或?qū)漠a(chǎn)品推銷向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，需擺脫單一的基金產(chǎn)品推銷模式，轉(zhuǎn)而構(gòu)建全面的財(cái)富管理服務(wù)體系。許超認(rèn)為，一方面，要強(qiáng)化投資者教育與全周期陪伴，幫助投資者樹立長期投資、價(jià)值投資理念；另一方面，要著力提升專業(yè)投顧能力。投顧模式強(qiáng)調(diào)站在投資者立場推薦產(chǎn)品，銷售機(jī)構(gòu)需大力培養(yǎng)專業(yè)投顧人才，真正實(shí)現(xiàn)從“賣產(chǎn)品”到“管財(cái)富”的升級(jí)。

　　王鐵牛建議，銷售機(jī)構(gòu)需要提升服務(wù)能力和客戶體驗(yàn)，真正做到以客戶為中心，注重基金產(chǎn)品與客戶需求、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的適配性；同時(shí)，要進(jìn)一步提升基金銷售業(yè)務(wù)的數(shù)字化水平，在基金研究、資產(chǎn)配置、顧問服務(wù)等方面運(yùn)用大模型、大數(shù)據(jù)等技術(shù)提質(zhì)增效，促進(jìn)基金銷售業(yè)務(wù)的長期可持續(xù)發(fā)展。

降費(fèi)舉措助力提升投資者獲得感

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，一系列基金降費(fèi)舉措對(duì)提升投資者獲得感起到了積極作用，尤其是對(duì)于落實(shí)以人民為中心的金融發(fā)展理念、更好地保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益、突出公募基金的普惠屬性等都有著非常積極的促進(jìn)作用。

　　許超表示，基金降費(fèi)直接減輕投資者的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，但過往降費(fèi)舉措未能與基金公司業(yè)績考核方式同步調(diào)整，導(dǎo)致投資者對(duì)降費(fèi)的感知不深。如今，隨著提升投資者收益相關(guān)政策的推進(jìn)，基金管理人考核機(jī)制迎來優(yōu)化，更加聚焦絕對(duì)收益與長期穩(wěn)健表現(xiàn)。這種考核機(jī)制的轉(zhuǎn)變，讓降費(fèi)紅利真正落到實(shí)處，強(qiáng)化了降費(fèi)對(duì)投資者的積極影響。

　　“投資者購買基金需支付認(rèn)購申購費(fèi)用。持有基金時(shí)，管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用會(huì)從基金資產(chǎn)中扣除，在每個(gè)交易日基金發(fā)布的凈值中已經(jīng)扣除相關(guān)費(fèi)用。”王鐵牛指出，一系列降費(fèi)措施直接增加了基金的整體收益水平，特別是對(duì)于長期價(jià)值投資的投資者來說，收益會(huì)更為明顯。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易傭金等方面實(shí)質(zhì)性下降將直接減少產(chǎn)品的持有成本和交易成本，每年都可以為產(chǎn)品持有人節(jié)省大量成本，從而增厚產(chǎn)品的收益。

　　大力提升權(quán)益投資規(guī)模與占比

　　促進(jìn)行業(yè)功能發(fā)揮

　　中國基金報(bào)記者方麗陸慧婧

　　近年來，我國公募基金行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，總規(guī)模攀升至32萬億元之上，但在權(quán)益類產(chǎn)品占比、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、投資者長期回報(bào)等方面仍存在提升空間。

　　5月7日證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《行動(dòng)方案》）明確提出“大力提升權(quán)益投資規(guī)模與占比，促進(jìn)行業(yè)功能發(fā)揮”，通過制度創(chuàng)新、產(chǎn)品供給優(yōu)化和銷售體系改革三大抓手，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量躍升轉(zhuǎn)型。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，《行動(dòng)方案》的落地，不僅是行業(yè)轉(zhuǎn)型的催化劑，更是資本市場深化改革的重要一環(huán)。從制度層面看，提升權(quán)益類基金在監(jiān)管評(píng)價(jià)中的權(quán)重、優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，有望將引導(dǎo)行業(yè)資源向權(quán)益投資傾斜；從產(chǎn)品創(chuàng)新看，豐富主題指數(shù)基金、探索場外寬基試點(diǎn)，可以為投資者提供更多適配國家戰(zhàn)略的工具；從銷售端看，建立分類評(píng)價(jià)機(jī)制，推動(dòng)銷售機(jī)構(gòu)從“重銷售”向“重服務(wù)”轉(zhuǎn)型，有望重塑行業(yè)生態(tài)。

【政策端】

優(yōu)化權(quán)益類基金注冊(cè)安排

激活權(quán)益市場活力

　　《行動(dòng)方案》將提升權(quán)益類基金占比作為核心目標(biāo)，首先是優(yōu)化權(quán)益類基金注冊(cè)安排，如實(shí)施股票交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速注冊(cè)機(jī)制，對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類基金和場外成熟寬基股票指數(shù)基金也加快注冊(cè)進(jìn)度等。對(duì)此，受訪機(jī)構(gòu)及人士表示，股票ETF快速注冊(cè)機(jī)制的落地，意味著公募基金產(chǎn)品供給效率迎來質(zhì)的飛躍。

　　“基金產(chǎn)品供給與服務(wù)體系優(yōu)化為行業(yè)打開新增長空間?？焖僮?cè)機(jī)制加速權(quán)益類基金創(chuàng)新，中低波動(dòng)含權(quán)產(chǎn)品、資產(chǎn)配置型產(chǎn)品等多元工具的開發(fā)，將更好適配居民財(cái)富管理需求?！庇磊A基金稱。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心指出，實(shí)施ETF快速注冊(cè)機(jī)制縮短了基金產(chǎn)品上市周期，提升了產(chǎn)品新發(fā)速度，當(dāng)基金公司捕捉到市場熱點(diǎn)時(shí)，能夠更快速地推出符合投資者需求的產(chǎn)品。另外，基金公司更快地將產(chǎn)品推向市場，也將有利于降低運(yùn)營成本，釋放資源用于核心投研或投資者服務(wù)。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛認(rèn)為，被動(dòng)和主動(dòng)權(quán)益基金加快注冊(cè)進(jìn)度，對(duì)于資本市場來說有重要意義。一方面，可以使基金管理公司根據(jù)市場的變化，調(diào)整產(chǎn)品布局策略，更快地將產(chǎn)品推向市場，在提升市場份額的同時(shí)，更好地滿足投資者多層次的財(cái)富管理需求；另一方面，有助于增加資本市場資金供給，提升市場活躍度和穩(wěn)定性。同時(shí)，通過增加權(quán)益基金供給，可以為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新質(zhì)生產(chǎn)力、民生消費(fèi)等實(shí)體行業(yè)提供更好的金融支持。

【產(chǎn)品端】

創(chuàng)新破局

錨定國家戰(zhàn)略機(jī)遇

　　在監(jiān)管政策引導(dǎo)之下，權(quán)益類基金的產(chǎn)品正從“同質(zhì)化競爭”轉(zhuǎn)向“差異化突圍”。

　　談及權(quán)益產(chǎn)品創(chuàng)新賽道，國聯(lián)基金產(chǎn)品開發(fā)負(fù)責(zé)人許超指出，一方面，基金公司可以積極響應(yīng)政策導(dǎo)向，主動(dòng)布局絕對(duì)收益策略產(chǎn)品；另一方面，基金公司可以錨定新質(zhì)生產(chǎn)力，布局科技類指數(shù)基金，深耕科技主題ETF，既能豐富基金公司自身產(chǎn)品線，又能助力投資者共享科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。

　　《行動(dòng)方案》提到，“研究創(chuàng)設(shè)專門參與互換便利操作的場外寬基指數(shù)基金試點(diǎn)產(chǎn)品”，將為產(chǎn)品創(chuàng)新打開新的發(fā)展空間。

　　“基金公司可以研究設(shè)計(jì)專門參與央行互換便利的場外指數(shù)基金，例如，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，通過收益互換降低波動(dòng)率，吸引保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長期資金；開發(fā)‘指數(shù)增強(qiáng)+互換對(duì)沖’產(chǎn)品，在獲取貝塔收益的同時(shí)，通過互換工具對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)。”天相投顧基金評(píng)價(jià)中心建議。

　　“在互換便利操作中，基金資產(chǎn)抵質(zhì)押問題限制了基金公司參與度，基金公司應(yīng)積極探索創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，與監(jiān)管部門溝通協(xié)作，在合規(guī)框架下解決操作瓶頸?！痹S超補(bǔ)充道。

　　國投瑞銀基金對(duì)于改革方案落地之后的產(chǎn)品布局也有清晰的規(guī)劃。據(jù)介紹，國投瑞銀基金將以中國經(jīng)濟(jì)長期增長潛力為布局基石，構(gòu)建“分層布局、策略互補(bǔ)”的被動(dòng)產(chǎn)品體系：以滬深300、中證500、中證A500等核心寬基指數(shù)為基本盤，通過增強(qiáng)策略，追求長期超額收益；聚焦科技創(chuàng)新等高成長方向，捕捉細(xì)分領(lǐng)域紅利，平衡風(fēng)險(xiǎn)與彈性；同時(shí)，瞄準(zhǔn)更細(xì)分的賽道，為明確看好某一領(lǐng)域的投資者提供精準(zhǔn)工具。

【銷售端】

從“重銷售”向“重服務(wù)”轉(zhuǎn)型

重塑行業(yè)生態(tài)

　　《行動(dòng)方案》提出，建立基金銷售機(jī)構(gòu)分類評(píng)價(jià)機(jī)制，將權(quán)益類基金保有規(guī)模及占比等納入評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。這有助于扭轉(zhuǎn)“重首發(fā)、輕持營”的行業(yè)痼疾，推動(dòng)銷售機(jī)構(gòu)從“重銷售”向“重服務(wù)”轉(zhuǎn)型，重塑行業(yè)生態(tài)。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，《行動(dòng)方案》通過構(gòu)建多維評(píng)價(jià)體系，或?qū)闹贫葘用媾まD(zhuǎn)“重首發(fā)、輕持營”的行業(yè)痼疾，推動(dòng)基金銷售機(jī)構(gòu)從規(guī)模競賽轉(zhuǎn)向服務(wù)質(zhì)量比拼，促進(jìn)銷售機(jī)構(gòu)升級(jí)服務(wù)體系，借助投顧、定投等專業(yè)服務(wù)提升客戶黏性，減少頻繁申贖，優(yōu)化投資體驗(yàn)。在此背景下，不同銷售渠道將依據(jù)自身競爭優(yōu)勢加速轉(zhuǎn)型：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)可以憑借數(shù)字化運(yùn)營和流量優(yōu)勢，持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先地位；券商系可以依托專業(yè)投研能力，在權(quán)益類產(chǎn)品賽道實(shí)現(xiàn)差異化突圍；傳統(tǒng)銀行渠道需要在固收優(yōu)勢與權(quán)益短板間尋求再平衡。

　　“頭部機(jī)構(gòu)憑借資源整合能力有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，而缺乏專業(yè)服務(wù)能力的中小機(jī)構(gòu)或?qū)⒈惶蕴?，部分可能轉(zhuǎn)向特定客群或細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)で笊婵臻g。長期來看，行業(yè)有望形成以投資者長期利益為核心、專業(yè)服務(wù)能力為壁壘的新生態(tài)?！碧煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心表示。

　　王鐵牛表示，《行動(dòng)方案》會(huì)促進(jìn)基金銷售機(jī)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)模式和服務(wù)能力。例如，基金銷售機(jī)構(gòu)需要改變“重銷售、輕服務(wù)”的業(yè)務(wù)模式，以投資者的資產(chǎn)配置、顧問服務(wù)、投資陪伴等服務(wù)作為業(yè)務(wù)核心，為投資者提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，同時(shí)，持續(xù)提升自身品牌力、市場占有率和市場競爭力。

　　此外，許超認(rèn)為，《行動(dòng)方案》將權(quán)益類基金保有規(guī)模及占比納入考核后，銷售機(jī)構(gòu)為提升評(píng)價(jià)等級(jí)、獲取更多資源，必須轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式。銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)從賣方銷售向買方投顧轉(zhuǎn)型，真正站在投資者立場，以買方視角定制服務(wù)方案。在此過程中，行業(yè)資源將逐步向注重投資者體驗(yàn)、服務(wù)優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)集中，形成“優(yōu)勝劣汰”良性競爭格局。

　　“明星”基金經(jīng)理

　　效應(yīng)有望淡化

　　中國基金報(bào)記者張燕北

　　中國證監(jiān)會(huì)近日印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《行動(dòng)方案》），正式拉開公募基金行業(yè)系統(tǒng)性改革的大幕。

　　《行動(dòng)方案》明確，進(jìn)一步完善行業(yè)考核評(píng)價(jià)機(jī)制，全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，還進(jìn)一步完善了證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)薪酬管理制度，督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這些內(nèi)容舉措旨在校正行業(yè)定位，強(qiáng)化與投資者利益綁定。新規(guī)通過約束短期投機(jī)、強(qiáng)化長期考核和團(tuán)隊(duì)協(xié)作，將顯著淡化“明星”基金經(jīng)理效應(yīng)，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“回報(bào)驅(qū)動(dòng)”，邁向高質(zhì)量發(fā)展。

“明星”基金經(jīng)理效應(yīng)

有望顯著淡化

　　《行動(dòng)方案》中強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束、出臺(tái)主題基金投資風(fēng)格監(jiān)督自律規(guī)則、全面強(qiáng)化長周期考核與激勵(lì)約束機(jī)制等一系列舉措，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為將有效淡化“明星”基金經(jīng)理效應(yīng)，強(qiáng)化平臺(tái)化投資體系。

　　國聯(lián)基金分析稱，新規(guī)對(duì)基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露等全流程進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)借助主題基金投資風(fēng)格監(jiān)督自律規(guī)則和大數(shù)據(jù)監(jiān)測分析，全方位約束基金經(jīng)理投資行為，使其難以偏離產(chǎn)品定位進(jìn)行投機(jī)操作。

　　國聯(lián)基金指出，過去部分“明星”基金經(jīng)理靠短期高收益、高排名吸引關(guān)注，新規(guī)下單純賭賽道提升業(yè)績的方式受限，投資者也會(huì)更關(guān)注長期業(yè)績與投資風(fēng)格穩(wěn)定性。行業(yè)層面，新規(guī)促使基金公司更加注重培養(yǎng)專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)，優(yōu)化投資策略，提升服務(wù)質(zhì)量。

　　排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升指出，首先，新規(guī)強(qiáng)調(diào)以投資者為本，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”向“投資者利益優(yōu)先”轉(zhuǎn)變。通過強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束和加強(qiáng)投資交易監(jiān)測等措施，投資者的關(guān)注點(diǎn)將從“明星”基金經(jīng)理轉(zhuǎn)移到基金的實(shí)際業(yè)績和投資價(jià)值上。投資者會(huì)更加理性地評(píng)估基金的投資策略、風(fēng)險(xiǎn)收益特征等，而不是僅僅因?yàn)榛鸾?jīng)理的光環(huán)而購買基金，從而淡化“明星”基金經(jīng)理的個(gè)人效應(yīng)。

　　“其次，為了滿足新規(guī)中對(duì)投研能力的要求，基金公司會(huì)更加注重構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系。在這種情況下，基金的業(yè)績將更多地依賴于團(tuán)隊(duì)的整體能力，而不是個(gè)別‘明星’基金經(jīng)理的個(gè)人能力。”姚旭升補(bǔ)充道。

　　深圳一位公募人士表示，投資者將從“追星”轉(zhuǎn)向理性配置，以獲得感提升推動(dòng)行業(yè)信任度修復(fù)；市場也將從“個(gè)人英雄主義”轉(zhuǎn)向團(tuán)隊(duì)協(xié)作，改變打造“明星”基金經(jīng)理的慣性，更加注重團(tuán)隊(duì)建設(shè)和投研體系的完善，提升整體投資實(shí)力。

基金經(jīng)理職業(yè)穩(wěn)定性或提升

　　相較于之前的監(jiān)管規(guī)定和行業(yè)實(shí)踐，新規(guī)中基金投資收益的考核權(quán)重更高，考核周期更長，約束力更強(qiáng)。多位業(yè)內(nèi)人士指出，此舉將深刻影響基金經(jīng)理投資行為與職業(yè)發(fā)展。

　　晨星（中國）基金研究中心高級(jí)分析師吳粵寧表示，以投資收益為核心構(gòu)建績效考核體系，能夠深度綁定基金經(jīng)理與投資者的利益。這一機(jī)制將促使基金經(jīng)理主動(dòng)聚焦投資者長期收益目標(biāo)，摒棄短期投機(jī)行為，如減少頻繁交易、規(guī)避追漲殺跌等非理性操作，轉(zhuǎn)而以長期價(jià)值投資為導(dǎo)向，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，基于扎實(shí)的研究分析做出理性投資決策，回歸價(jià)值投資本源。

　　“對(duì)基金經(jīng)理而言，這不僅有助于提升職業(yè)穩(wěn)定性，也能使個(gè)人發(fā)展路徑更為清晰，憑借長期優(yōu)異業(yè)績贏得行業(yè)認(rèn)可與職業(yè)晉升機(jī)會(huì)?！彼f。

　　姚旭升認(rèn)為，新的績效考核機(jī)制將減少短期業(yè)績波動(dòng)對(duì)基金經(jīng)理職業(yè)發(fā)展的影響。這將為基金經(jīng)理提供更加穩(wěn)定的職業(yè)發(fā)展環(huán)境，減少因短期業(yè)績不佳而被解雇或降職的風(fēng)險(xiǎn)。

　　華南一位公募人士稱，短期來看，基金經(jīng)理的職業(yè)發(fā)展可能有所分化；長期來看，在基金公司激勵(lì)合理的情況下，公募基金經(jīng)理將更加注重自己職業(yè)發(fā)展的連續(xù)性，以積累3~5年的中長期業(yè)績。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：見證歷史！重磅刷屏)

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