嵌套竟達(dá)十層？監(jiān)管出手！

　　針對(duì)私募業(yè)的“沉疴頑疾”，監(jiān)管頻頻出手。近日，深圳證監(jiān)局發(fā)布最新一期深圳私募基金監(jiān)管情況通報(bào)。通報(bào)指出，轄區(qū)部分私募基金管理人存在違反基金合同約定開(kāi)展投資運(yùn)作的情形，甚至有私募為虛增管理規(guī)模，旗下產(chǎn)品嵌套層級(jí)高達(dá)十層。下一步，深圳證監(jiān)局將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)轄區(qū)私募基金管理人投資運(yùn)作行為的監(jiān)管檢查力度。

　　無(wú)獨(dú)有偶，北京證監(jiān)局近日也發(fā)布了最新一期北京轄區(qū)私募基金監(jiān)管情況通報(bào)，要求轄區(qū)私募開(kāi)展自查、整改；上海證監(jiān)局近日也要求轄區(qū)私募盡快開(kāi)展自評(píng)自糾。

　　從“野蠻生長(zhǎng)”到規(guī)范發(fā)展，私募業(yè)發(fā)展已行至十字路口。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，監(jiān)管重拳出擊之下，私募長(zhǎng)期存在的“保本保收益”、挪用和侵占基金資產(chǎn)等問(wèn)題將被逐步清理，行業(yè)生態(tài)也會(huì)隨之凈化。

　　多地證監(jiān)局頻頻“出手”

　　近日，深圳證監(jiān)局通報(bào)了私募行業(yè)的典型問(wèn)題，包括挪用基金財(cái)產(chǎn)、投資運(yùn)作違反監(jiān)管要求、投資運(yùn)作違反基金合同約定、關(guān)聯(lián)交易未履行合同約定的決策機(jī)制、未按合同約定支付贖回款等。

　　具體來(lái)看，在挪用基金財(cái)產(chǎn)方面，深圳證監(jiān)局表示，某股權(quán)類(lèi)私募機(jī)構(gòu)在所管理的私募基金到期清算前，未征得所有投資者同意，通過(guò)控制底層資產(chǎn)項(xiàng)目公司網(wǎng)銀賬戶(hù)的方式，將部分基金財(cái)產(chǎn)從底層資產(chǎn)轉(zhuǎn)回該機(jī)構(gòu)自有資金賬戶(hù)，供其關(guān)聯(lián)方及其他基金產(chǎn)品使用。

　　在投資運(yùn)作方面，深圳證監(jiān)局稱(chēng)，某證券類(lèi)私募機(jī)構(gòu)通過(guò)內(nèi)部產(chǎn)品之間多層嵌套虛增管理規(guī)模，嵌套層級(jí)高達(dá)十層。個(gè)別證券類(lèi)私募機(jī)構(gòu)為謀求債券投資收益，管理的債券基金杠桿水平持續(xù)超過(guò)200%。

　　深圳證監(jiān)局表示，轄區(qū)各私募基金管理人應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎勤勉履行投資管理義務(wù)，確保投資運(yùn)作不違反監(jiān)管規(guī)則要求、基金合同約定。下一步，深圳證監(jiān)局將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)轄區(qū)私募基金管理人投資運(yùn)作行為的監(jiān)管檢查力度，督導(dǎo)各相關(guān)機(jī)構(gòu)提升內(nèi)控機(jī)制，嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)違法違規(guī)行為。

　　不僅是深圳證監(jiān)局，今年以來(lái)多地證監(jiān)局開(kāi)啟轄區(qū)內(nèi)私募自查，并通報(bào)相關(guān)問(wèn)題。

　　比如，北京證監(jiān)局4月發(fā)布了轄區(qū)私募基金監(jiān)管情況通報(bào)，通報(bào)稱(chēng)，近期，北京證監(jiān)局在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)個(gè)別私募基金管理人在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中存在違法違規(guī)情況，轄區(qū)各私募基金管理人須對(duì)照違規(guī)案例和監(jiān)管要求，對(duì)私募基金募、投、管、退各環(huán)節(jié)的規(guī)范運(yùn)作情況進(jìn)行自查，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違規(guī)問(wèn)題主動(dòng)整改。

　　上海證監(jiān)局近日則向轄區(qū)私募基金管理人發(fā)送《關(guān)于規(guī)范上海轄區(qū)私募基金管理人經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的通知》稱(chēng)，現(xiàn)組織上海轄區(qū)私募基金管理人開(kāi)展規(guī)范經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的相關(guān)工作，包括組織集中學(xué)習(xí)、參與合規(guī)培訓(xùn)、開(kāi)展自評(píng)自糾等。

　　違規(guī)問(wèn)題高度集中

　　從今年披露的私募罰單以及監(jiān)管通報(bào)情況來(lái)看，行業(yè)“沉疴舊疾”是監(jiān)管打擊的重點(diǎn)。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”）今年前4個(gè)月披露了182份面向私募及相關(guān)人員的“處罰書(shū)”。其中，近五成私募涉及“信息披露違規(guī)”。

　　“信披違規(guī)成為最容易踩到的紅線(xiàn)，與私募人員精簡(jiǎn)有很大關(guān)系?！睖弦晃凰侥己弦?guī)人士稱(chēng)，在“野蠻生長(zhǎng)”時(shí)代，私募管理人的從業(yè)人員數(shù)量往往只有三四個(gè)人，這便造成了一人兼任多職的問(wèn)題，甚至很多私募沒(méi)有專(zhuān)業(yè)合規(guī)團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，使得信息披露存在不及時(shí)、不全面等問(wèn)題大量存在。

　　“保本保收益”也是私募一直以來(lái)的違規(guī)重災(zāi)區(qū)。中基協(xié)披露的紀(jì)律處分書(shū)顯示，深圳常青藤投資或其法定代表人與部分投資者簽署相關(guān)協(xié)議書(shū)或承諾函，承諾投資本金不受損失、固定比例損失等。北京鈺鼎相關(guān)人員向部分投資者出具的收據(jù)中，也載明了“收到委托投資款、約定明確利率、承諾到期還本付息”等內(nèi)容。

　　北京證監(jiān)局近日還通報(bào)稱(chēng)，部分私募管理人的股東與基金投資者簽署回購(gòu)協(xié)議類(lèi)文件，變相向投資者承諾最低年化投資收益。

　　一位私募研究員坦言，由于缺乏知名度和業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，很多中小型私募在銷(xiāo)售方面存在較大困難，“保本保收益”便成了很多銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)的重要“賣(mài)點(diǎn)”。另外，部分頭部私募對(duì)一些高凈值客戶(hù)也依然會(huì)使用這一“慣用手段”，從而達(dá)到穩(wěn)定和安撫客戶(hù)的目的。但事實(shí)上，不管是從合規(guī)角度而言，還是從市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，保本保收益的行為都有極大可能對(duì)投資人造成傷害。

　　對(duì)于上述違規(guī)行為，監(jiān)管層采取的措施從“進(jìn)行警告”到“撤銷(xiāo)管理人登記”不等。比如，深圳達(dá)慧私募就因違規(guī)信息披露、未真實(shí)準(zhǔn)確提交檢查材料等問(wèn)題，被中基協(xié)撤銷(xiāo)管理人登記。

　　行業(yè)洗牌持續(xù)加速

　　激濁才能揚(yáng)清。監(jiān)管持續(xù)對(duì)“沉疴舊疾”下猛藥，明顯加速了私募業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

　　中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月末，存續(xù)私募基金管理人19951家，管理基金規(guī)模為19.97萬(wàn)億元。相比于今年初，私募管理人數(shù)量減少了338家，但是管理規(guī)模卻增長(zhǎng)了600億元。

　　“近年來(lái)不僅中基協(xié)會(huì)注銷(xiāo)劣質(zhì)私募，很多合規(guī)有瑕疵的管理人，由于失去市場(chǎng)信任也會(huì)選擇主動(dòng)退出行業(yè)。另外，目前銀行、券商等渠道在篩選私募時(shí)，將合規(guī)水平納入考量范圍，被監(jiān)管處罰過(guò)的私募很難再獲得增量資金。未來(lái)，規(guī)模小、不規(guī)范、競(jìng)爭(zhēng)力弱的私募管理人會(huì)加速被淘汰出局，取而代之的是機(jī)構(gòu)化、專(zhuān)業(yè)化水平過(guò)硬的私募?！币晃磺廊耸客嘎丁?/p>

　　行業(yè)洗牌下，很多私募已有所行動(dòng)。

　　重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)王慶稱(chēng)，去年《私募證券投資基金運(yùn)作指引》落地以來(lái)，公司在資金募集過(guò)程中進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者適當(dāng)性和信息披露的相關(guān)要求。與此同時(shí)，在內(nèi)控建設(shè)方面，公司進(jìn)一步修改完善公司內(nèi)部控制相關(guān)制度，加強(qiáng)員工證券和私募基金投資以及自有資金投資的管理，防范利益沖突。

　　北京一家私募也稱(chēng)，近幾個(gè)月來(lái)，公司在基金業(yè)績(jī)展示和信息披露、私募基金的募集和銷(xiāo)售等方面持續(xù)進(jìn)行整改和完善。而且對(duì)照監(jiān)管發(fā)布的罰單和通報(bào)，公司也積極自查是否存在信息披露、基金資產(chǎn)安全等方面的紕漏，希望能提早識(shí)別和防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：嵌套竟達(dá)十層？監(jiān)管出手！)

(責(zé)任編輯：73)