涪陵榨菜欲賣火鍋底料 主業(yè)疲軟第二增長(zhǎng)曲線承壓

　　“目前這次交易還沒有時(shí)間表，請(qǐng)具體關(guān)注我們后期的公告?！?月8日，涪陵榨菜（002507.SZ）董秘告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，交易標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成。

　　涪陵榨菜所說的交易，是指日前公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買四川味滋美食品科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“味滋美”）51%股權(quán)。味滋美主要產(chǎn)品包括火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、肉制品等，涪陵榨菜從而正式進(jìn)軍復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)域。

　　記者注意到，味滋美所在的四川眉山市，就有包括申唐、味漫龍廚、川娃子等10家以上火鍋底料為主的復(fù)合調(diào)味品企業(yè)。至于緣何選擇年?duì)I收不到3億元的味滋美，尚不得而知。

　　與此同時(shí)，涪陵榨菜財(cái)報(bào)顯示，2023年至今，公司的業(yè)績(jī)持續(xù)出現(xiàn)下滑?！按舜胃⒘暾ゲ耸召徫蹲堂溃趫?chǎng)景延伸與健康化、出海等方面有一定潛力，但也面臨產(chǎn)品同質(zhì)化問題、價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、健康與監(jiān)管壓力等挑戰(zhàn)?！?著名營銷專家、全食展創(chuàng)始人王海寧表示。

　　業(yè)績(jī)下滑：榨菜吃不動(dòng)了？

　　實(shí)際上， 涪陵榨菜已連續(xù)兩年出現(xiàn)營收、凈利雙降。財(cái)報(bào)顯示，2023年，公司營收為24.5億元，同比下降3.86%，凈利潤為8.27億元，同比下降8.04%。2024年，公司營收23.87億元，同比下滑2.56%，歸母凈利潤為7.99億元，同比下滑3.29%。

　　2025年一季度，涪陵榨菜業(yè)績(jī)依舊承壓，實(shí)現(xiàn)營收7.13億元，同比下滑4.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.72億元，同比微增0.24%。

　　不僅如此，涪陵榨菜拳頭產(chǎn)品榨菜表現(xiàn)疲軟。財(cái)報(bào)顯示，2022年—2024年，榨菜分別實(shí)現(xiàn)營收21.75億元、20.76億元、20.44億元，同比下滑2.31%、4.56%、1.5%。從銷量來看，2022年—2024年，公司榨菜銷量分別為11.78萬噸、11.33萬噸、11.14萬噸，逐年下滑。在2021年，其銷量則是13.48萬噸。

　　“榨菜市場(chǎng)飽和，行業(yè)增速整體放緩，需求沒那么多了。同時(shí)，榨菜消費(fèi)場(chǎng)景也在減少，年輕一代消費(fèi)者更偏好健康食品?！蓖鹾幈硎荆⒘暾ゲ舜饲皣L試推出蘿卜、泡菜等新品類未達(dá)預(yù)期。

　　大消費(fèi)行業(yè)專家楊懷玉認(rèn)為，涪陵榨菜業(yè)績(jī)下滑的主要因素包括：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇體現(xiàn)在行業(yè)門檻低和替代品增多；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一主要是過度依賴榨菜和新品推廣不力；消費(fèi)環(huán)境變化包括消費(fèi)場(chǎng)景變遷和消費(fèi)習(xí)慣改變；營銷策略調(diào)整涉及渠道優(yōu)化陣痛和價(jià)格策略影響；產(chǎn)能擴(kuò)張與利用率不匹配則導(dǎo)致運(yùn)營成本增加。

　　此外，在王海寧看來，涪陵榨菜經(jīng)銷商流失，尤其華南區(qū)域腰斬，反映出其渠道控制力減弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年末，涪陵榨菜的經(jīng)銷商數(shù)量為2632家，相較于2023年年末的3239家減少了607家。其中華南銷售大區(qū)減少了271家經(jīng)銷商，同比大幅下滑58.41%。此外，其他部分區(qū)域的經(jīng)銷商規(guī)模也有不同程度的下滑。

　　資產(chǎn)收購：從C端到B端的延伸

　　“公司本次交易是在符合國資監(jiān)管及資本市場(chǎng)法規(guī)要求的前提下進(jìn)行的，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買股權(quán)是綜合雙方需求，并為未來利用雙方優(yōu)勢(shì)為對(duì)方產(chǎn)品矩陣發(fā)展、渠道布局提供助力而定”。5月7日，涪陵榨菜在投資者平臺(tái)解釋稱。

　　記者注意到，此項(xiàng)收購是在4月26日正式公布的。公開資料顯示，味滋美成立于2018年6月，注冊(cè)資本為6000萬元。經(jīng)過多年發(fā)展，已形成較為完善的“餐飲門店經(jīng)營+B端復(fù)合底料+餐飲預(yù)制菜+C端復(fù)合底料”產(chǎn)業(yè)布局。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，味滋美總資產(chǎn)2.03億元，凈資產(chǎn)1.56億元；2023年和2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.84億元和2.65億元，凈利潤分別為4071.33萬元和3962.45萬元。

　　在雙方并購后的協(xié)同發(fā)展方面，涪陵榨菜在此次收購案中指出，交易完成后，味滋美可借助上市公司遍布全國的C端經(jīng)銷商渠道網(wǎng)絡(luò)快速嫁接優(yōu)勢(shì)資源、開辟第二增量市場(chǎng)，其生產(chǎn)的家庭端產(chǎn)品，可通過公司戰(zhàn)略經(jīng)銷商渠道快速觸達(dá)全國各終端，提高其產(chǎn)品銷售規(guī)模和增加凈利。同時(shí)，涪陵榨菜也可獲得味滋美成熟的B端資源，依托其活躍餐飲終端跑通榨菜、泡菜、豆瓣醬系列產(chǎn)品，促進(jìn)公司餐飲產(chǎn)品迅速切入餐飲市場(chǎng)，完成上市公司渠道拓展目標(biāo)。雙方通過并購重組融合，能夠充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)渠道網(wǎng)絡(luò)整合融通，助推上市公司整體銷售增長(zhǎng)。

　　“轉(zhuǎn)型To B業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)主要包括渠道和客戶差異、產(chǎn)品定制化需求以及品牌認(rèn)知度。”楊懷玉認(rèn)為，涪陵榨菜需要建立新的銷售渠道，拓展B端客戶，并滿足個(gè)性化需求，同時(shí)在To B市場(chǎng)重新建立品牌認(rèn)知度。

　　同時(shí)，楊懷玉認(rèn)為，此次收購的積極因素包括市場(chǎng)潛力大、業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好以及區(qū)域優(yōu)勢(shì)。不確定因素則涉及整合風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。收購后需要進(jìn)行有效的業(yè)務(wù)、文化、管理等方面的整合，同時(shí)要應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策、市場(chǎng)需求變化帶來的業(yè)績(jī)波動(dòng)。

　　王海寧認(rèn)為，涪陵榨菜的挑戰(zhàn)在于拓展與開發(fā)B端渠道和客戶的難度，因?yàn)橐呀?jīng)有行業(yè)頭部供應(yīng)商?！耙郧霸贑端積累的口碑難以在B端直接進(jìn)行轉(zhuǎn)化（B端更關(guān)注性價(jià)比和供應(yīng)穩(wěn)定性）。B端與C端關(guān)注點(diǎn)不一樣，需要及時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略?！钡腔谥袊惋嬤B鎖化率持續(xù)提升，中央廚房和標(biāo)準(zhǔn)化食材需求激增，調(diào)味菜、預(yù)制菜佐料等在B端市場(chǎng)空間廣闊（預(yù)計(jì)2025年超5000億元），“部分經(jīng)銷商同時(shí)服務(wù)餐飲終端，可借助現(xiàn)有渠道網(wǎng)絡(luò)滲透B端客戶，降低拓客成本，為渠道復(fù)用增加可能”。

　　競(jìng)爭(zhēng)激烈：第二增長(zhǎng)曲線變數(shù)

　　“申唐超級(jí)夢(mèng)工廠1期+2期設(shè)計(jì)火鍋底料年產(chǎn)能為10萬噸，目前1期工廠火鍋底料線已接近滿產(chǎn)，2期工廠正在積極建設(shè)中?！泵忌缴晏飘a(chǎn)業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“目前公司服務(wù)了6863家餐飲品牌，復(fù)合調(diào)味品賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，但這也印證了消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、多元化產(chǎn)品的需求在持續(xù)升級(jí)?！?/p>

　　申唐只是眉山復(fù)合調(diào)味品企業(yè)中的一家。按照弗若斯特沙利文的排名，前10家火鍋底料企業(yè)中，前5位企業(yè)分別為申唐產(chǎn)業(yè)、頤海國際、味漫龍廚、草原紅太陽、天味食品。產(chǎn)能分別對(duì)應(yīng)為10萬多噸、9萬多噸、8萬噸、6萬噸、4萬噸。此外，前10位火鍋底料企業(yè)中，有5家在四川設(shè)廠。

　　就此，王海寧認(rèn)為，若味滋美以火鍋底料、川味復(fù)合調(diào)料為主，則與眉山本地企業(yè)（申唐、味漫龍廚）同質(zhì)化嚴(yán)重，需依賴差異化破局。若以中小餐飲企業(yè)為主，則議價(jià)能力弱，易受成本波動(dòng)沖擊；若綁定頭部連鎖品牌，則增長(zhǎng)依賴大客戶訂單，會(huì)帶來增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期如何還要看整合能力。

　　四川省內(nèi)的復(fù)合調(diào)味品企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。去年，主營火鍋調(diào)料的四川天味食品集團(tuán)要求經(jīng)銷商嚴(yán)禁經(jīng)營“千禾”火鍋類產(chǎn)品及“吉香居”品牌旗下菜譜式復(fù)合調(diào)料類產(chǎn)品。這種要求經(jīng)銷商二選一的做法，一度引發(fā)行業(yè)熱議。

　　即使如此，中研普華相關(guān)報(bào)告顯示，2024年中國火鍋底料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)480億元，預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模將突破1000億元，占全球火鍋底料市場(chǎng)份額從2024年的15%提升至22%。此外，2024—2029年，中國火鍋底料市場(chǎng)將進(jìn)入“輕量化、技術(shù)化、全球化”的新周期。企業(yè)需把握“智能底料、場(chǎng)景細(xì)分、健康養(yǎng)生”三大主線，同時(shí)警惕價(jià)格戰(zhàn)、技術(shù)替代等風(fēng)險(xiǎn)。

　　就此，申唐產(chǎn)業(yè)表示，在產(chǎn)品布局上，公司積極迎合市場(chǎng)需求，致力為餐飲品牌提供更為豐富的味道選擇，已有的8000多款味道配方，覆蓋了火鍋、烤魚、小龍蝦、燒烤、中餐底料、調(diào)味粉、預(yù)制菜、速食方便食品等海量場(chǎng)景?！拔磥砦覀儗?duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)保持高度敏感性，洞察用戶需求變化，用技術(shù)革新和味覺的持續(xù)迭代為餐飲食品行業(yè)賦能?！?/p>

　　涪陵榨菜方面稱，未來將整合雙方在產(chǎn)品研發(fā)、渠道資源、市場(chǎng)營銷等方面的各自優(yōu)勢(shì)，豐富公司復(fù)合調(diào)味料、川味預(yù)制菜品類布局，快速實(shí)現(xiàn)品類擴(kuò)張。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：涪陵榨菜欲賣火鍋底料 主業(yè)疲軟第二增長(zhǎng)曲線承壓)

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