光伏膠膜之困：業(yè)績遭遇“滑鐵盧” 市場重新洗牌

　　在光伏行業(yè)遭遇“寒冬”之際，其核心輔材——膠膜市場正經(jīng)歷殘酷洗牌。

　　2024年和2025年一季度，福斯特（603806.SH）、海優(yōu)新材（688680.SH）、賽伍技術(shù)（603212.SH）、天洋新材（603330.SH）等企業(yè)均出現(xiàn)了業(yè)績“滑鐵盧”。即便是市占率超50%的行業(yè)龍頭福斯特，也難逃營收凈利“雙殺”的命運(yùn)，而二、三線企業(yè)更是深陷虧損泥潭。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴《中國經(jīng)營報》記者，當(dāng)前，光伏市場環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，2025年全球光伏市場已進(jìn)入低速增長時期，并且充滿了不確定性。下游需求、市場競爭以及上游原料成本都將影響光伏膠膜企業(yè)的利潤，今年盈利修復(fù)面臨多重考驗。

　　記者還發(fā)現(xiàn)，在光伏膠膜企業(yè)遭遇盈利困境的同時，市場競爭格局也進(jìn)一步重塑。不同企業(yè)的出貨規(guī)模或持續(xù)擴(kuò)大，或大幅降低。這背后與企業(yè)的競爭實力和階段性戰(zhàn)略選擇緊密相連。

　　難抵市場沖擊

　　光伏膠膜是制造組件的關(guān)鍵材料，主要應(yīng)用于封裝環(huán)節(jié)。記者采訪發(fā)現(xiàn)，由于近年來光伏行業(yè)持續(xù)不景氣，受上游原料價格波動、下游組件企業(yè)持續(xù)壓價影響，疊加市場競爭加劇，光伏膠膜企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀。

　　其中，光伏膠膜龍頭——福斯特在2024年營收和利潤“雙降”，實現(xiàn)營收191.47億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤13.08億元，同比分別下降15.23%和29.33%。

　　福斯特在年報中提到，2024年，公司在生產(chǎn)經(jīng)營中面臨多種困難，訂單的不可預(yù)見性、海內(nèi)外產(chǎn)能的不匹配、客戶經(jīng)營壓力的傳導(dǎo)等，導(dǎo)致光伏膠膜業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出“量增價減”的情況。福斯特方面指出：“雖然光伏膠膜的銷售量同比增長24.98%，全球市場占有率有所提升，但由于產(chǎn)品單價隨著原材料價格同步下跌，導(dǎo)致光伏膠膜業(yè)務(wù)的營業(yè)收入和凈利潤同比下降?！?/p>

　　進(jìn)入2025年一季度，福斯特延續(xù)頹勢。其營收和利潤“雙降”局面仍未扭轉(zhuǎn)?！肮夥z膜產(chǎn)品銷售單價同比下降，且下降幅度大于原材料采購單價下降幅度，導(dǎo)致盈利減少。”福斯特方面解釋稱。

　　相比之下，二、三線膠膜企業(yè)的處境更為艱難。其中，斯威克在2024年實現(xiàn)營收37.91億元，凈利潤為-0.77億元。2024年和2025年一季度，海優(yōu)新材分別虧損5.58億元和0.57億元；賽伍技術(shù)分別虧損2.85億元和0.33億元；天洋新材分別虧損2.13億元和0.03億元。

　　對于上述業(yè)績表現(xiàn)，海優(yōu)新材方面表示，主要系行業(yè)競爭加劇，膠膜產(chǎn)品銷售價格下降，固定資產(chǎn)折舊及各項攤銷成本較高，導(dǎo)致膠膜產(chǎn)品生產(chǎn)成本較高，毛利率下降，進(jìn)而產(chǎn)生虧損。

　　天洋新材方面指出，2024年全球光伏行業(yè)面臨多重困境，供需錯配疊加需求增速放緩，導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌，光伏組件廠開工意愿不足，使得光伏封裝膠膜供需錯配，行業(yè)競爭加劇。2024年度，公司光伏業(yè)務(wù)板塊銷量較上年同期增長31.79%，但因光伏行業(yè)持續(xù)低價競爭，導(dǎo)致光伏膠膜業(yè)務(wù)“量增價減”，加劇了公司光伏膠膜業(yè)務(wù)的虧損。2025年一季度業(yè)績變化則由于公司利息收入較上年同期減少，管理費(fèi)用、折舊較上年同期增加。

　　至于2025年盈利能力能否修復(fù)？福斯特證券部人士向記者表示，受到國內(nèi)電力市場新政和美國“對等關(guān)稅”政策變化等因素影響，目前業(yè)內(nèi)判斷今年全球光伏市場仍有10%的增長。但是，2025年光伏膠膜價格仍跟隨上游原材料和下游組件市場的變化而變化，企業(yè)盈利能力無法預(yù)測。目前，公司正積極布局第二增長曲線——電子材料，也會有一個增長預(yù)期。

　　天洋新材相關(guān)人士則認(rèn)為，光伏膠膜市場更多需要關(guān)注下游組件市場的變化，盈利臨界點不好判斷。

　　同時，記者采訪了解到，目前光伏組件企業(yè)同樣處于虧損狀態(tài)，其能否在第三季度和第四季度實現(xiàn)扭虧為盈，值得市場關(guān)注。

　　競爭格局重構(gòu)

　　在業(yè)績受挫的背后，光伏膠膜企業(yè)的市場競爭格局也在2024年發(fā)生了變化。

　　近日，InfoLink Consulting發(fā)布的全球光伏膠膜出貨排名顯示，2024年福斯特位居第一，斯威克排名第二，百佳年代躍居第三。祥邦科技與海優(yōu)新材并列第四，賽伍技術(shù)位居第六，鹿山新材（603051.SH）和天洋新材緊隨其后。

　　而招商銀行研究院2023年9月的報告顯示，福斯特是無可爭議的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，過去幾年市場份額保持在50%左右。斯威克、海優(yōu)新材處于第二梯隊，市場份額超過10%。百佳年代、祥邦科技、賽伍技術(shù)等企業(yè)則處于第三梯隊。

　　從出貨量上看，其他光伏膠膜制造商與福斯特具有較大差距，市場“一超多強(qiáng)”特征顯著。年報顯示，福斯特在2024年的光伏膠膜銷售量28.11億平方米。而排名第二的斯威克光伏膠膜銷售量卻僅有6.55億平方米。

　　福斯特證券部人士向記者表示：“公司會持續(xù)保持50%左右的競爭份額，目前并未有意主動提高的打算。相較而言，公司綜合競爭力更為顯著，在成本、客戶資源、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面具有優(yōu)勢?！?/p>

　　在過去一年，百佳年代的市場表現(xiàn)較為突出，市場地位有所提高。InfoLink Consulting指出，相較于2023年，百佳年代2024年的出貨量同比增長27%，使得其排名提升至TOP3。

　　在當(dāng)前市場環(huán)境下，每家膠膜企業(yè)都在經(jīng)受考驗，不僅要爭奪市場份額，還要權(quán)衡經(jīng)營風(fēng)險。

　　海優(yōu)新材在2024年光伏膠膜銷售量4.24億平方米，同比減少24.65%。海優(yōu)新材方面指出，公司采取穩(wěn)健經(jīng)營策略并嚴(yán)控應(yīng)收賬款風(fēng)險，膠膜出貨量及工廠開工率有所降低。

　　一位光伏膠膜企業(yè)人士向記者表示，部分企業(yè)銷售規(guī)模提升與其順應(yīng)下游客戶技術(shù)迭代的趨勢需求有關(guān)系，也與IPO沖業(yè)績有關(guān)系。

　　值得一提的是，在上述光伏膠膜銷售規(guī)模靠前的企業(yè)中，僅有斯威克、祥邦科技和百佳年代尚未實現(xiàn)獨(dú)立上市。

　　2023年3月，中國證監(jiān)會江蘇監(jiān)管局對斯威克進(jìn)行IPO輔導(dǎo)備案登記。截至目前，斯威克第六期輔導(dǎo)工作已經(jīng)結(jié)束。期間，作為控股股東的深圳燃?xì)?/a>（601139.SH）在2023年8月宣布擬分拆斯威克至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

　　與此同時，百佳年代和祥邦科技也試圖登陸資本市場。自2023年8月以來，IPO與再融資節(jié)奏出現(xiàn)階段性收緊，疊加光伏行業(yè)環(huán)境惡化使得企業(yè)盈利承壓，這兩家公司也撤回IPO申請并終止上市審核。

　　值得關(guān)注的是，上市夢未竟的百佳年代卻與友商天洋新材的關(guān)系“更近一步”，使得未來市場競爭格局充滿了懸念。

　　2025年4月，天洋新材披露，通過相關(guān)股份轉(zhuǎn)讓及放棄表決權(quán)協(xié)議，公司控股股東將由李哲龍變更為百瑞興陽，實際控制人將由李哲龍變更為茹伯興、茹正偉。

　　百瑞興陽由百興集團(tuán)有限公司通過百興產(chǎn)投控股，而百興集團(tuán)有限公司同樣是百佳年代的控股股東。

　　這也引起了外界對百佳年代“曲線上市”的猜想。前述天洋新材人士表示，這一事項交割流程尚未完成，至于后續(xù)百佳年代是否會注入天洋新材有待進(jìn)一步商討。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）