凈利潤(rùn)下滑94％！Coinbase一季度業(yè)績(jī)暴跌，擬斥資29億美元收購(gòu)全球最大加密期權(quán)交易平臺(tái)

　　5月9日，加密貨幣交易所Coinbase公布今年第一季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.34億美元，同比增長(zhǎng)約24%，但與2024年第四季度相比，環(huán)比下降10%；凈利潤(rùn)更是同比暴跌94%至6561萬(wàn)美元。

　　或是因業(yè)績(jī)不及預(yù)期，為了轉(zhuǎn)移市場(chǎng)注意力，Coinbase在發(fā)布業(yè)績(jī)之前還宣布以29億美元收購(gòu)全球最大加密貨幣期權(quán)交易平臺(tái)Deribit，創(chuàng)下加密貨幣行業(yè)迄今最大規(guī)模收購(gòu)案，引發(fā)市場(chǎng)密切關(guān)注。與此同時(shí)，比特幣的價(jià)格在9日凌晨再度突破10萬(wàn)美元大關(guān)。

　　“盡管Coinbase在合規(guī)方面做得較好，但市場(chǎng)環(huán)境的變動(dòng)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大影響?！敝袊?guó)民協(xié)Web3.0專(zhuān)委聯(lián)合發(fā)起人、常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)吳高斌向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，雖然Coinbase在合規(guī)方面表現(xiàn)出色，但其交易產(chǎn)品相對(duì)單一，本次收購(gòu)Deribit或?qū)镃oinbase帶來(lái)更多的用戶(hù)和交易量，幫助Coinbase拓展其業(yè)務(wù)范圍，增加交易產(chǎn)品種類(lèi)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　市場(chǎng)萎靡，業(yè)績(jī)暴跌

　　由于市場(chǎng)活躍度的降低，Coinbase在今年第一季度的營(yíng)收與凈利雙雙未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。Coinbase表示，公司利潤(rùn)下跌的主要原因是其加密資產(chǎn)按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)。

　　受關(guān)稅政策和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性等因素的影響，今年第一季度，加密貨幣市場(chǎng)整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。與2024年第四季度相比，加密貨幣總市值下降了近20%，降至約2.7萬(wàn)億美元。

　　業(yè)務(wù)方面，今年第一季度，Coinbase的交易量下降10%，導(dǎo)致交易收入環(huán)比下降19%至13億美元。Coinbase預(yù)計(jì)第二季度訂閱和服務(wù)收入將下降至6億美元-6.8億美元。

　　業(yè)績(jī)下降的同時(shí)，Coinbase的股價(jià)也遭到重創(chuàng)。2025年第一季度，Coinbase 股價(jià)下跌了31%，創(chuàng)下自2022年底FTX崩潰以來(lái)最糟糕的季度表現(xiàn)。

　　“Coinbase一季度的業(yè)績(jī)不如預(yù)期，本質(zhì)上是‘交易型平臺(tái)’所固有的周期性脆弱性的體現(xiàn)?！迸恿_商業(yè)戰(zhàn)略咨詢(xún)創(chuàng)始人霍虹屹向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，其營(yíng)收主要依賴(lài)交易手續(xù)費(fèi)，而交易活躍度又極度受制于加密資產(chǎn)價(jià)格、市場(chǎng)情緒以及宏觀環(huán)境的波動(dòng)。一旦行情趨于平淡，交易額就會(huì)迅速下滑，收入便難以為繼。這種對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的高敏感性，是Coinbase當(dāng)前商業(yè)模式的核心風(fēng)險(xiǎn)。

　　“合規(guī)是Coinbase的護(hù)城河，也是它難以自由生長(zhǎng)的天花板?！被艉缫俦硎荆珻oinbase最大的特點(diǎn)確實(shí)是“合規(guī)”——它是全球少數(shù)在美國(guó)主板上市的加密交易所，代表著“監(jiān)管友好型”路徑。但合規(guī)是一把雙刃劍。一方面，它贏得了機(jī)構(gòu)投資者的信任，打開(kāi)了更廣闊的合法市場(chǎng)空間；另一方面，合規(guī)也意味著更高的成本、更慢的產(chǎn)品迭代，以及在面對(duì)DeFi、Web3原生用戶(hù)時(shí)的“錯(cuò)位感”。

　　業(yè)績(jī)下滑的背后，Coinbase正在失去用戶(hù)的信任。首先是內(nèi)部安全隱患問(wèn)題。5月8日，加密偵探ZachXBT表示，此前一周有4500余萬(wàn)美元通過(guò)社交騙局從Coinbase用戶(hù)處被盜。而在今年3月份，Coinbase平臺(tái)上的被盜資金也超4600萬(wàn)美元。

　　另?yè)?jù)CryptoQuant數(shù)據(jù)顯示，Coinbase的個(gè)人投資者主導(dǎo)指數(shù)僅為18.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于Binance的89.6%和Bitget的50.1%。該指數(shù)反映了交易平臺(tái)中個(gè)人投資者相對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的活躍程度和影響力，表明了Coinbase對(duì)普通用戶(hù)的吸引力和黏性正在下降。

　　加密行業(yè)最大并購(gòu)案

　　在公布業(yè)績(jī)之前，Coinbase正式宣布將收購(gòu)加密貨幣期權(quán)交易平臺(tái)Deribit。根據(jù)官方公告，此次收購(gòu)總價(jià)約為29億美元，其中包括7億美元的現(xiàn)金以及1100萬(wàn)股Coinbase A類(lèi)普通股。該交易仍需要獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將在今年年底完成。

　　Coinbase方面表示，此次收購(gòu)是其實(shí)現(xiàn)集現(xiàn)貨、期貨、永續(xù)合約與期權(quán)交易于一體的一站式平臺(tái)愿景的關(guān)鍵一步，有助于提升資本效率。

　　公開(kāi)信息顯示，Deribit于2016年在荷蘭成立，是一家專(zhuān)注于數(shù)字貨幣衍生品的交易平臺(tái)。作為全球首個(gè)推出數(shù)字貨幣期權(quán)的平臺(tái)，Deribit占據(jù)了期權(quán)市場(chǎng)超過(guò)80%的交易份額。其平臺(tái)提供包括BTC、ETH、USDT和USDC在內(nèi)的多種保證金交易，涵蓋現(xiàn)貨交易、幣本位和U本位永續(xù)合約、期貨合約以及期權(quán)合約。2023年1月，Deribit將其總部遷至迪拜，隨后獲得了迪拜虛擬資產(chǎn)監(jiān)管局（VARA）下發(fā)的全市場(chǎng)產(chǎn)品許可證。

　　記者了解到，本次交易并非Deribit首次謀劃出售，在此之前，交易所Kraken曾計(jì)劃以50億美元估值收購(gòu)該平臺(tái)，但最終未果。Deribit目前擁有約300億美元的未平倉(cāng)合約額和超過(guò)1萬(wàn)億美元的交易量。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，過(guò)往以現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)聞名的Coinbase，若成功收購(gòu)Deribit，將完善其在衍生品領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，顯著增強(qiáng)其在全球加密市場(chǎng)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　隨著加密貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，加密貨幣衍生品市場(chǎng)也在逐漸成熟。2024年，全球加密衍生品市場(chǎng)的日均交易量已超過(guò)1000億美元，每月交易額突破3萬(wàn)億美元，但市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)依舊不容小覷。

　　霍虹屹表示，衍生品市場(chǎng)存在極高的杠桿風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。普通投資者常因不理解產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而被迅速清算，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。尤其在沒(méi)有統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的背景下，不同交易所風(fēng)險(xiǎn)控制水平參差不齊，容易形成“黑天鵝”。

　　科技部國(guó)家科技專(zhuān)家?guī)鞂?zhuān)家周迪也向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，衍生品市場(chǎng)的杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)高，若市場(chǎng)走勢(shì)不利，投資者可能面臨巨大損失。加密衍生品市場(chǎng)發(fā)展還不完善，存在市場(chǎng)操縱、流動(dòng)性不足等問(wèn)題。同時(shí)，監(jiān)管政策不確定，可能面臨政策變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2014年以來(lái)，Coinbase已完成了超20次收購(gòu)交易。而今年以來(lái)，加密貨幣市場(chǎng)的并購(gòu)浪潮十分火熱。3月20 日，Kraken宣布以15億美元的價(jià)格收購(gòu)美國(guó)零售期貨平臺(tái)NinjaTrader，以強(qiáng)化其傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的零售期貨版圖。4月，Ripple宣布以12.5億美元的價(jià)格收購(gòu)信貸網(wǎng)絡(luò)Hidden Road。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年至今，加密貨幣市場(chǎng)已有48起并購(gòu)事件，平均一個(gè)月近10起加密并購(gòu)。

　　在霍虹屹看來(lái)，這場(chǎng)收購(gòu)的本質(zhì)，是Coinbase試圖在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯時(shí)，快速切入高附加值、高專(zhuān)業(yè)門(mén)檻的衍生品市場(chǎng)，重構(gòu)自己的盈利模型。但也不能忽視挑戰(zhàn)，衍生品波動(dòng)性更大，監(jiān)管合規(guī)門(mén)檻更高，用戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)管理需求也更復(fù)雜。這不是簡(jiǎn)單的“品類(lèi)擴(kuò)張”，而是一場(chǎng)戰(zhàn)略級(jí)“身份升級(jí)”。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：凈利潤(rùn)下滑94％！Coinbase一季度業(yè)績(jī)暴跌，擬斥資29億美元收購(gòu)全球最大加密期權(quán)交易平臺(tái))

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