一季度銀行股成為險資配置“心頭好”

　　行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，險資現(xiàn)身逾700只個股前十大流通股東名單，其中銀行是險資持股數(shù)量最多的行業(yè)，此外，交通運輸、通信等行業(yè)也受到關(guān)注。整體看，險資持股偏好為高股息。業(yè)內(nèi)人士表示，在資產(chǎn)荒背景下，以銀行股為代表的高股息股兼具穩(wěn)定分紅和估值修復(fù)潛力，因此獲得險資關(guān)注。業(yè)內(nèi)預(yù)計，在政策支持下，險資權(quán)益投資空間將進(jìn)一步打開。

　　險資重倉銀行股

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除受自持因素影響的中國人壽、中國平安、平安銀行三只個股后，截至2025年一季度末，險資共出現(xiàn)在735只個股的前十大流通股東名單中，合計持股數(shù)量為607.98億股，合計持股市值為5808.83億元。

　　其中，銀行股受到險資青睞。截至一季度末，險資對銀行股的持股數(shù)量為278.21億股，合計持股市值為2657.8億元，持股數(shù)量和市值均在險資持股行業(yè)中位居首位。

　　在險資持股名單中，前十大重倉股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、華夏銀行、招商銀行、郵儲銀行。一些險企重倉部分銀行股，例如，截至一季度末，人保財險持有華夏銀行16.66%流通股；大家人壽持有民生銀行12.71%流通股，同時大家資產(chǎn)還持有民生銀行8.02%流通股。

　　“險資對銀行股的配置是多重因素驅(qū)動的結(jié)果，既是通過鎖定高股息對低利率環(huán)境的被動防御，又有主動適應(yīng)會計準(zhǔn)則變化的財務(wù)策略因素。”一位保險行業(yè)業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時表示，當(dāng)前長端利率維持相對低位，高股息資產(chǎn)能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，彌補(bǔ)固收類資產(chǎn)收益率下滑的缺口。與此同時，新會計準(zhǔn)則IFRS9實施后，股票若計入FVTPL（公允價值變動影響當(dāng)期損益），會導(dǎo)致險企利潤劇烈波動。而銀行股等紅利資產(chǎn)適用FVOCI（公允價值變動計入其他綜合收益），股息可計入利潤表，可有效平滑業(yè)績波動。另一方面，銀行股具備低波動和類固收特征，符合險資投資策略，在資產(chǎn)荒背景下，銀行股兼具穩(wěn)定分紅和估值修復(fù)潛力，因此獲得險資關(guān)注。

　　持續(xù)加碼高股息資產(chǎn)

　　記者注意到，險資也在繼續(xù)加碼銀行股。例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，長城人壽一季度增持無錫銀行430萬股，占流通股比例較上季度末提高0.22個百分點，達(dá)7.87%。截至5月8日，今年以來險資已有十余次舉牌，其中6次為舉牌銀行股，杭州銀行、中信銀行、招商銀行、郵儲銀行等。

　　除銀行股外，例如交通運輸?shù)刃袠I(yè)的高股息資產(chǎn)也獲得險資關(guān)注。5月7日，中郵保險發(fā)布公告稱，于4月29日舉牌東航物流A股股票，持股比例達(dá)5%。中郵保險表示，此次舉牌東航物流股票的參與方為該公司，受托管理人為中郵保險資管。中郵保險將本次投資納入權(quán)益類投資管理。受托管理人中郵保險資管將密切關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營狀況及市場后續(xù)反應(yīng)，不排除在后期繼續(xù)追加投資的可能。

　　“險資增配長債應(yīng)對利率下行，股息策略減緩凈投資收益率壓力。凈投資收益率承壓、新準(zhǔn)則下業(yè)績波動加劇，預(yù)計主要受上述兩大因素影響，上市險企均積極增配以股息策略為代表的FVOCI類股票資產(chǎn)?！比A創(chuàng)證券研報指出。有業(yè)內(nèi)人士介紹說，F(xiàn)VOCI類資產(chǎn)主要包括高評級債券、高股息股票等，其核心價值在于平衡收益穩(wěn)定性與利潤平滑性。對保險公司而言，這類資產(chǎn)是應(yīng)對低利率、高波動市場環(huán)境的關(guān)鍵工具，尤其在負(fù)債成本剛性約束下，通過FVOCI策略可兼顧財務(wù)穩(wěn)健性與長期收益目標(biāo)。

　　政策助力打開權(quán)益類資產(chǎn)配置空間

　　國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤5月7日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，將進(jìn)一步擴(kuò)大保險資金長期投資試點范圍，近期擬再批復(fù)600億元，為市場注入更多增量資金。

　　據(jù)了解，2023年10月，金融監(jiān)管總局批復(fù)保險資金長期投資試點首批試點項目，規(guī)模500億元，目前已成功投資落地；今年1月和3月，金融監(jiān)管總局批復(fù)開展第二批試點，規(guī)模共計1120億元。

　　此外，圍繞繼續(xù)支持穩(wěn)定和活躍資本市場，李云澤表示，下一步還將調(diào)整償付能力的監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵保險公司加大入市力度；推動完善長周期考核機(jī)制，調(diào)動機(jī)構(gòu)積極性，促進(jìn)實現(xiàn)“長錢長投”。

　　今年以來，已有多項進(jìn)一步推動險資入市的政策出臺。此前，金融監(jiān)管總局已上調(diào)保險資金權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，進(jìn)一步打開險資權(quán)益投資空間。

　　隨著A股上市公司2025年一季報發(fā)布完畢，我國首只保險系私募證券基金鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金（下稱“鴻鵠志遠(yuǎn)”）的持倉“成績單”也隨之展現(xiàn)。作為險資系私募，鴻鵠志遠(yuǎn)由中國人壽和新華保險于2024年共同出資成立，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是險資長期股票投資的重大創(chuàng)新和實踐探索。參與方表示，鴻鵠志遠(yuǎn)投資范圍主要為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股，在長期投資理念下，通過低頻交易、長期持有的方式獲得穩(wěn)健股息收益。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，鴻鵠志遠(yuǎn)現(xiàn)身3家上市公司前十大流通股股東，分別為伊利股份、陜西煤業(yè)以及中國電信。

　　“近年來，監(jiān)管層通過持續(xù)性的政策舉措推動保險資金等長期價值投資資金投資國內(nèi)資本市場，優(yōu)化市場環(huán)境和投資者結(jié)構(gòu)；同時，隨著資本市場改革的逐步推進(jìn)，潛在投資收益水平也呈現(xiàn)波動上升態(tài)勢?！?span id="stock_1.601198">東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋認(rèn)為，上述兩者互為因果，相輔相成。發(fā)揮資本市場資金融通功能需要保險行業(yè)的全方位參與，同時有望改善保險公司的經(jīng)營業(yè)績。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考報）

(原標(biāo)題：一季度銀行股成為險資配置“心頭好”)

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