模擬芯片一季報:營收連續(xù)六個季度同比增長，利潤分化加劇

　　隨著國內模擬芯片企業(yè)2023年年報及2024年一季報的密集披露，市場對這一賽道的關注度顯著升溫。在關稅反制升級、全球半導體供應鏈加速重構的背景下，模擬芯片作為電子系統的"基礎元器件"，其戰(zhàn)略價值與產業(yè)動向備受矚目。

　　過去兩年，模擬行業(yè)因下游去庫存，業(yè)績和估值雙雙受到重創(chuàng)。而隨著消費電子復蘇，汽車、工業(yè)等市場持續(xù)去庫，當下庫存周期已迎來尾聲，上市公司業(yè)績逐步復蘇。

　　從最新財報數據來看，模擬芯片企業(yè)的營業(yè)收入持續(xù)復蘇，截至今年一季度，連續(xù)六個季度實現同比增長，部分公司憑借車規(guī)級芯片、工業(yè)控制等高壁壘領域的突破實現逆勢增長。不過，國產模擬芯片賽道正在走向“結構性分化”，板塊內的盈利能力分化加劇，部分企業(yè)仍面臨產品的成本壓力與庫存調整的階段性挑戰(zhàn)。

　　營收普遍復蘇、利潤分化加劇

　　根據第一財經記者統計，34家企業(yè)一季度營收同比增速平均值與中位數分別為28.01%、12.8%，兩項指標從2023年四季度以來連續(xù)六個季度實現同比正增長，符合半導體周期上行的趨勢。

　　不過，并不是每家企業(yè)都實現營收增長。24家模擬芯片企業(yè)一季度實現營收同比增長，以思瑞浦、納芯微、杰華特、敏芯股份為代表的企業(yè)，憑借在車規(guī)級芯片、高端工業(yè)電源管理等高端領域的突破，一季度的營收增速普遍超50%。思瑞浦一季度的營收增速位居板塊第一，達110.88%，該公司解釋稱，收入增長主要是來自泛工業(yè)、汽車、泛通信等下游市場的業(yè)務增長以及對創(chuàng)芯微的合并。

　　有10家模擬芯片企業(yè)一季度的收入同比下滑。其中，卓勝微、力芯微、艾為電子等5家企業(yè)的收入降幅超過10%，下滑的原因各有不同。卓勝微一季度營收降幅居首，同比下滑36.46%，歸母凈利潤虧損4662.3萬元，公司仍在經歷轉型IDM模式的業(yè)績陣痛期。卓勝微的機構調研中表示，營業(yè)收入下滑主要系上年行業(yè)季節(jié)性周期變化較弱，使得本期收入相比上年同期下降所致，由于12英寸產線工藝難度高、設備投入規(guī)模大，因而轉固后公司財務方面壓力較大。在產能爬坡初期由于產量低，產出的晶圓因分攤較高故單片實際成本高；該部分晶圓在2025年第一季度跨期銷售后，由于折舊成本較高，對毛利率產生了較大影響。

　　統計顯示，今年一季度34家企業(yè)歸母凈利潤同比增速平均值為-88.31%，中位數是15.74%，兩項指標相差逾100個百分點表明頭尾分化劇烈。21家企業(yè)實現凈利潤正增長，以思瑞浦、美芯晟、賽微微電、敏芯股份、英集芯為代表的企業(yè)，實現凈利潤翻倍。在13家凈利潤同比下滑的模擬芯片企業(yè)中，6家的降幅超過100%。

　　必易微仍然沒有擺脫過去兩年連續(xù)虧損的經營困境，一季度營收凈利雙雙下滑，其中，歸母凈利潤虧損1313萬元，同比由盈轉虧。明微電子的盈利能力也出現了顯著下滑，一季度歸母凈利潤虧損3328.16萬元，同比下降2981.27%。

　　環(huán)比角度來看，模擬芯片板塊一季度的盈利能力表現也不理想，歸母凈利潤環(huán)比增速的中位數和平均值分別是-7.55%、107.4%，17家企業(yè)一季度凈利潤環(huán)比減少，占總數比重五成。

　　行業(yè)結構分化將延續(xù)

　　模擬芯片設計板塊的營收持續(xù)增長反映周期向上復蘇景氣度無疑，而盈利的分化顯示出賽道已進入“結構分化期”，一方面，通信、車規(guī)、工業(yè)控制、服務器、光伏、消費類等各類下游領域的需求增速有所不同，同時，各家企業(yè)的業(yè)務布局側重方向，成為拉開業(yè)績水平的重要原因。

　　就今年一季度下游市場需求變化情況，思瑞浦在機構調研中表示，泛工業(yè)和無線通信市場經歷了較長時間去庫存周期后，今年下游逐步恢復備貨。一季度以來，泛工業(yè)市場中的測試測量、電機驅動、電器、電網基礎設施、電源模塊、無人機等細分市場業(yè)務均有不錯成長。泛通信市場方面，除了無線基站業(yè)務外，服務器及光模塊業(yè)務繼續(xù)受益AI相關需求的帶動，同比也繼續(xù)成長。

　　“模擬芯片不同于數字芯片，更強調產品的適用性，更依賴企業(yè)不斷擴充產品料號數量的同時，圍繞下游市場的需求開展產品研發(fā)。在汽車電子、泛工業(yè)、泛通信三大類下游市場中，隨著近幾年國產芯片快速發(fā)展，泛工業(yè)和泛通信的賽道比較擁擠，尤其是技術要求比較低的產品，出現比較激烈的價格競爭。汽車電子領域國產化率最低，技術要求更高，產品毛利也更高，是頭部企業(yè)重點布局的方向，我們認為汽車智能化提升也是提升國內模擬芯片企業(yè)業(yè)績規(guī)模的重要增長點。”某TMT行業(yè)分析師對記者說。

　　納芯微也在機構調研中表示，新能源車的滲透率仍在快速提升，從今年一季度情況來看，國內新能源車的銷量仍然維持在高增長的狀態(tài)，新能源車行業(yè)的智能化趨勢驅動了汽車電子領域業(yè)務的持續(xù)增長。

　　下游景氣度以外，由于4月份出臺的芯片原產地認定新規(guī)，將對自有晶圓廠多位于美國的TI和ADI造成較大沖擊，海外大廠的中低端產品將失去價格優(yōu)勢，市場對國內頭部廠商有望填補中低端市場抱有預期。

　　模擬芯片領域，國內市場空間約3000億元，具體應用場景包括電源管理、信號處理、射頻通信等。德州儀器（TI）、亞德諾（ADI）在國內模擬芯片市場占據較高份額。政策變化會如何傳導至產業(yè)端？

　　前述分析師表示，目前關稅政策仍然處于快速變化中，政策產生的影響其實也是具有較大不確定性的?！罢叨藢﹃P鍵芯片自主可控的加碼扶持，疊加海外供應鏈不確定性催生的國產替代窗口期，為本土模擬芯片企業(yè)打開了長期成長空間，今年內有不少芯片設計企業(yè)進行了同行業(yè)收購，表明國產廠商正在往高端產品市場進軍，具備資金實力和更豐富產品矩陣的模擬芯片企業(yè)有望在本輪周期實現加速成長?！痹摲治鰩熣f。

（文章來源：第一財經）

(原標題：模擬芯片一季報:營收連續(xù)六個季度同比增長，利潤分化加劇)

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