研報點(diǎn)睛：再度走強(qiáng)！關(guān)注三條主線

　　5月9日，市場全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。滬深兩市全天成交額1.19萬億，較上個交易日縮量1014億。截至收盤，滬指跌0.3%，深成指跌0.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.87%。盤面上，銀行行業(yè)板塊漲1.32%；個股方面，青島銀行、興業(yè)銀行等均有不同程度上漲。

　　東莞證券認(rèn)為，2024年銀行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健，2025年一季度受到債市擾動，其他非息收入對業(yè)績支撐減弱，導(dǎo)致營收利潤雙雙負(fù)增長。但同時也關(guān)注到，銀行業(yè)2025Q1相較2024年，出現(xiàn)中收業(yè)務(wù)表現(xiàn)改善、凈息差降幅收窄、負(fù)債端壓力普遍減輕等積極變化。銀行業(yè)在外圍不確定性加劇的背景下受到的擾動相對較小，其穩(wěn)定分紅、低估值、高股息價值等特質(zhì)使其受到避險資金的青睞，同時也受到降準(zhǔn)、擴(kuò)內(nèi)需、財政部注資等政策托底，以險資為代表的中長期資金以及以 300ETF為代表的被動資金或?qū)⒀永m(xù)流入態(tài)勢，外圍擾動、低利率環(huán)境下銀行板塊仍是確定性較強(qiáng)的布局方向，繼續(xù)看好其防御和紅利價值。建議關(guān)注三條主線：一是關(guān)注高股息、低估值的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行；二是關(guān)注具備區(qū)域優(yōu)勢、業(yè)績確定性強(qiáng)、地方債風(fēng)險改善的成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行；三是關(guān)注受益于房地產(chǎn)風(fēng)險緩釋、擴(kuò)內(nèi)需下零售端業(yè)務(wù)修復(fù)的招商銀行。

　　平安證券表示，“順周期+高股息”，政策組合拳推動板塊估值修復(fù)。一方面其持續(xù)提示板塊股息價值吸引力，以24年分紅額計算目前板塊平均股息率4.49%，相對以10年期國債收益率衡量的無風(fēng)險利率的溢價水平仍處于歷史高位，且仍在繼續(xù)走闊，類固收的配置價值持續(xù)。與此同時，平安證券關(guān)注成長性優(yōu)異及受益于政策實(shí)效的區(qū)域行，區(qū)域經(jīng)濟(jì)修復(fù)或?qū)⑻嵘讼蛏蠌椥?。最后，預(yù)期改善對于股份行的催化值得期待，重點(diǎn)觀察來自地產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域的政策支持力度以及修復(fù)情況。目前板塊靜態(tài)PB僅為0.65倍，對應(yīng)隱含不良率超過15%，安全邊際充分。個股維度，推薦：1）基本面穩(wěn)健，受益于政策預(yù)期修復(fù)的區(qū)域行（成都、長沙、蘇州、常熟、寧波），并關(guān)注股份行困境反轉(zhuǎn)預(yù)期下的配置機(jī)會（興業(yè)、招行）；2）高股息個體的配置價值依然突出（工行、建行、上海）。

（文章來源：東方財富研究中心）

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