公募改革：成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng) 用3年左右時(shí)間完成整體改革工作

　　中國證監(jiān)會近日印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（下稱“方案”）。方案提出25條改革措施，主要目的是通過全面深化改革，強(qiáng)化公募基金行業(yè)與投資者利益綁定，增強(qiáng)公募基金投資行為穩(wěn)定性，同時(shí)發(fā)展壯大權(quán)益類基金，更好發(fā)揮公募基金行業(yè)功能。

　　下一步，監(jiān)管部門將分階段有序推進(jìn)各項(xiàng)落實(shí)工作，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)，用3年左右時(shí)間完成整體改革工作。目前，中國證監(jiān)會正在加緊完善規(guī)則，盡快出臺公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引；中國證券投資基金業(yè)協(xié)會正加快建立公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)庫，修訂《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》等。

　　引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變

　　方案提出25條改革措施，探索建立適合中國國情、市情的公募基金發(fā)展新模式，著力引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)努力實(shí)現(xiàn)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變，形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點(diǎn)”，加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)。

　　25條改革措施，既涉及行業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作、市場推廣、績效考核等方面制度機(jī)制的改革調(diào)整，也涉及行政監(jiān)管、行業(yè)自律等方面制度機(jī)制的優(yōu)化完善。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，方案通過完善長效制度機(jī)制，強(qiáng)化激勵(lì)約束作用，督促、引導(dǎo)基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)等行業(yè)機(jī)構(gòu)回歸初心使命，努力提升投資者獲得感。隨著改革措施漸次落地，公募基金行業(yè)服務(wù)居民財(cái)富管理需求、服務(wù)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的作用將逐步增強(qiáng)。

　　盡快出臺公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用在本次公募基金改革中發(fā)揮著較為關(guān)鍵的作用，既關(guān)系到新的浮動管理費(fèi)率產(chǎn)品的整體架構(gòu)，也關(guān)系到基金公司、高管及基金經(jīng)理的績效考核與薪酬激勵(lì)。

　　方案從兩方面強(qiáng)化了業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用：

　　一方面，中國證監(jiān)會將盡快出臺公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，同步建立公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)庫。針對存量主動管理權(quán)益類基金，指導(dǎo)基金公司逐步有序地進(jìn)行調(diào)整。

　　另一方面，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)對比結(jié)果的運(yùn)用，在基金公司績效考核、監(jiān)管分類評價(jià)、第三方評價(jià)評獎等考核評價(jià)機(jī)制中，都將更為關(guān)注和考察產(chǎn)品業(yè)績偏離基準(zhǔn)的情況，使評價(jià)評獎結(jié)果體現(xiàn)“獎優(yōu)罰劣”。

　　博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，為基金設(shè)立清晰業(yè)績比較基準(zhǔn)，避免風(fēng)格漂移，可讓投資者更準(zhǔn)確評估基金表現(xiàn)。中長期來看，市場投資風(fēng)格有望更加穩(wěn)健，有利于增強(qiáng)投資者對公募基金的信心，吸引更多長期資金流入股市，為股票市場提供穩(wěn)定資金支持，促進(jìn)市場健康發(fā)展。

　　相關(guān)新產(chǎn)品預(yù)計(jì)很快推出

　　方案提出，對主動管理權(quán)益類基金，大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費(fèi)收取模式。對符合一定持有期要求的投資者，贖回產(chǎn)品份額時(shí)，根據(jù)持有期間的產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)，確定相應(yīng)的管理費(fèi)率。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，比如，投資者購買一只新浮動管理費(fèi)的主動管理權(quán)益類基金，持有1年以后贖回產(chǎn)品，基金公司將根據(jù)持有一年期內(nèi)產(chǎn)品的實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)，來計(jì)提不同檔次的管理費(fèi)：符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。

　　后續(xù)，相關(guān)部門將穩(wěn)慎推進(jìn)具體落地工作。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，已有20余家機(jī)構(gòu)做好申報(bào)發(fā)行此類新產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作，新產(chǎn)品預(yù)計(jì)將會很快推出，其他行業(yè)機(jī)構(gòu)也將在準(zhǔn)備就緒后陸續(xù)上報(bào)。

　　陳顯順表示，此次改革優(yōu)化主動權(quán)益類基金收費(fèi)模式，業(yè)績欠佳的少收管理費(fèi)，將業(yè)績跑贏基準(zhǔn)、投資者盈虧納入考核，且3年以上考核權(quán)重不低于80%。這有利于改善基金公司“重規(guī)模輕回報(bào)”現(xiàn)狀，促使基金經(jīng)理更注重長期投資收益。

　　3年左右時(shí)間完成整體改革工作

　　《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見》（下稱“意見”）提出，擬用3到5年時(shí)間，基本形成“教科書式”的監(jiān)管模式和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，推動形成優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新態(tài)勢。

　　據(jù)悉，公募基金改革將與意見落實(shí)大致同步，用3年左右時(shí)間，完成整體改革工作?？紤]到此次改革舉措多、力度大、涉及面廣，監(jiān)管部門將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、先立后破的原則，區(qū)分輕重緩急，分階段有序推進(jìn)各項(xiàng)落實(shí)工作。

　　一是把握好改革推進(jìn)節(jié)奏。監(jiān)管部門已逐一制定各項(xiàng)政策舉措的落實(shí)時(shí)間表，后續(xù)成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。推進(jìn)過程中，將結(jié)合行業(yè)實(shí)際，區(qū)分存量增量、區(qū)分大小公司穩(wěn)妥實(shí)施，給予行業(yè)機(jī)構(gòu)充分的調(diào)適時(shí)間；具體舉措推出后，將適時(shí)對相關(guān)落實(shí)情況開展評估，并進(jìn)行優(yōu)化完善。

　　二是制定好配套法規(guī)。方案提出的不少改革舉措，須通過配套法規(guī)細(xì)化落地，經(jīng)初步梳理，共涉及20余部。相關(guān)法規(guī)制定修訂過程中，監(jiān)管部門將充分聽取投資者和行業(yè)機(jī)構(gòu)的意見建議，確保改革舉措符合行業(yè)實(shí)際。

　　三是強(qiáng)化政策協(xié)同。下一步，監(jiān)管部門將繼續(xù)做好與相關(guān)方面的協(xié)同，強(qiáng)化工作合力，確保方案各項(xiàng)政策舉措取得實(shí)效。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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