科創(chuàng)債迎來發(fā)行“東風(fēng)”，新規(guī)后首日發(fā)行公告規(guī)模超700億，銀行券商民企齊發(fā)力

　　5月7日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，人民銀行會同證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局、科技部等部門，積極準(zhǔn)備推出債券市場“科技板”，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類市場主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，初步統(tǒng)計，目前有近100家市場機(jī)構(gòu)計劃發(fā)行超過3000億元的科技創(chuàng)新債券，預(yù)計后續(xù)還會有更多機(jī)構(gòu)參與。

　　僅今日，財聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，科技創(chuàng)新債券完成發(fā)行公告的發(fā)行主體就達(dá)37家，累計募資金額748.45億元，銀行和券商機(jī)構(gòu)占比近8成。從發(fā)行主體評級來看，超7成評級為AAA，較低評級的發(fā)行主體多數(shù)提供了相應(yīng)的擔(dān)保。值得注意的是，包括立訊精密、科大訊飛、吉利控股等多家民營企業(yè)今日公告發(fā)行科技創(chuàng)新債券，或標(biāo)志著債券市場“科技板”正式揚(yáng)帆起航。

　　今日748.45億元科創(chuàng)債發(fā)布發(fā)行公告，銀行和券商占比近8成

　　5月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告（以下簡稱《公告》），《公告》中新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，將可發(fā)行科創(chuàng)債的主體范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　其中在交易所市場方面，此前交易所科創(chuàng)債的發(fā)行主體包括科創(chuàng)企業(yè)類、科創(chuàng)升級類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化類四類發(fā)行人，后續(xù)將新增支持證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體，同時新增支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴(kuò)募等。

　　而交易商協(xié)會方面，由于此前科創(chuàng)票據(jù)對于科創(chuàng)企業(yè)的認(rèn)定比交易所的科創(chuàng)債更為嚴(yán)格，且對資金用途的要求更加具體，后續(xù)推出的科創(chuàng)債將適用科技型企業(yè)的范圍拓寬，同時科技型企業(yè)也可通過母公司發(fā)行科技創(chuàng)新債券支持該公司發(fā)展。不過值得注意的是，目前在銀行間市場發(fā)行科創(chuàng)債的主體暫未包含金融機(jī)構(gòu)。

　　據(jù)接近交易所人士稱，交易所科創(chuàng)債規(guī)則其實(shí)2021年就已公布，歷史沿革已有四年。銀行間市場因?yàn)橹耙恢睕]有專門的科創(chuàng)票據(jù)規(guī)則，這次可以說是剛起步。

　　公開資料顯示，科創(chuàng)債和科創(chuàng)票據(jù)于2022年5月20日正式落地，均用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的債務(wù)融資，其中科創(chuàng)債和科創(chuàng)票據(jù)分別由證監(jiān)會和交易商協(xié)會主管，財聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，截至《公告》發(fā)布，科創(chuàng)債和科創(chuàng)票據(jù)即將落地滿3周年，其中科創(chuàng)債累計發(fā)行1147只，合計募資12766.6億元，科創(chuàng)票據(jù)累計發(fā)行1579只，合計募資13789.6億元。

　　據(jù)申萬宏源團(tuán)隊(duì)此前統(tǒng)計顯示，科創(chuàng)票據(jù)相較科創(chuàng)債的區(qū)別明顯，如在債券品種方面更為多樣，民企占比相對更高，且發(fā)行期限普遍短于科創(chuàng)債，同時科創(chuàng)票據(jù)創(chuàng)新特征突出，但募集資金多用于償還債務(wù)，直接用于科創(chuàng)項(xiàng)目的比例較低等。

　　值得注意的是，盡管在操作細(xì)則上，對金融機(jī)構(gòu)而言僅能在交易所市場發(fā)行科創(chuàng)債進(jìn)行募資，但金融機(jī)構(gòu)進(jìn)展相對較快。

　　據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，僅5月8日當(dāng)天，就有37家發(fā)行主體公告發(fā)行43只科創(chuàng)債，合計募資規(guī)模達(dá)到748.45億元，其中金融機(jī)構(gòu)占據(jù)大頭。

　　財聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)中有11家率先披露了科創(chuàng)債發(fā)行計劃，合計590億元，占比達(dá)78.83%。其中銀行方面，國家開發(fā)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行分別將發(fā)行200億元、100億元、100億元、50億元，而券商方面，多家頭部券商發(fā)行量較大，其中招商證券、國泰海通證券、中信證券、平安證券均有2只科創(chuàng)債即將于明日下午15點(diǎn)展開招標(biāo)，票面利率區(qū)間在1.3%-2.6%之間，除國泰海通證券1只債券發(fā)行期限在10年，其余品種均為2年和3年。

　　科創(chuàng)債發(fā)行主體評級較高，預(yù)計發(fā)行初期以大型銀行為主要承接力量

　　自2025年3月，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》出臺，將“加強(qiáng)對實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)和建設(shè)科技強(qiáng)國的金融支持”列為金融“五篇大文章”重點(diǎn)領(lǐng)域和主要著力點(diǎn)，科技金融作為“五篇大文章”之首，已成為連接科技與金融的重要橋梁。金融機(jī)構(gòu)能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新提供必要的資金支持，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化應(yīng)用，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)升級，這是我國從金融支持的角度著眼于助力科技型企業(yè)發(fā)展，加快以科技創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有力舉措。

　　據(jù)遠(yuǎn)東資信研究員簡尚波介紹，在此次《公告》發(fā)布之前，全國多地金融機(jī)構(gòu)已有發(fā)行科創(chuàng)主題金融債券的嘗試，多以地方性城市商業(yè)銀行為主，如重慶銀行發(fā)行的40億元“2024年小型微型企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債券(第一期)”，該只3年期科創(chuàng)主題金融債券票面利率僅有2.17%。

　　在簡尚波看來，地方性金融機(jī)構(gòu)長期駐扎于當(dāng)?shù)鼗蚺彸鞘虚_展金融服務(wù)，具有深耕城市社區(qū)、熟悉城市產(chǎn)業(yè)和企業(yè)（包括轄區(qū)內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)）的優(yōu)勢，可能有助于（相對金融機(jī)構(gòu)針對跨區(qū)域的、相對偏遠(yuǎn)的科技型企業(yè)服務(wù)而言）更好地緩和信息不對稱矛盾。

　　從今日37家科創(chuàng)債發(fā)行主體評級來看，26家主體評級為AAA，6家AA+，4家AA，1家AA-，其中AA-發(fā)行主體南方泵業(yè)股份有限公司以及揚(yáng)州國有資本投資集團(tuán)有限公司、無錫創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司2家AA發(fā)行主體均提供了相關(guān)擔(dān)保協(xié)議。

　　值得注意的是，目前已包括立訊精密、科大訊飛、吉利控股等多家民營企業(yè)今日公告發(fā)行科技創(chuàng)新債券，均將于明日9號進(jìn)行招標(biāo)，涵蓋國有企業(yè)、民營企業(yè)等不同行業(yè)的發(fā)債主體踴躍參與科創(chuàng)債市場，或標(biāo)志著債券市場“科技板”正式揚(yáng)帆起航。

　　不過目前來看科創(chuàng)債市場仍以高評級主體為主，對于評級較低的發(fā)行主體來說可能需要外部信用提供支持，目前信用增進(jìn)方的能力和意愿比較關(guān)鍵。有市場人士表示，針對科創(chuàng)債投資的具體操作細(xì)則機(jī)構(gòu)都還在研究學(xué)習(xí)，預(yù)計初期投資端將以大型銀行為主要承接力量，中小型市場化機(jī)構(gòu)在科創(chuàng)債投資交易方面或存在一定短板需要補(bǔ)足。

　　多家評級機(jī)構(gòu)就三類科創(chuàng)債發(fā)行主體已構(gòu)建了科技板債券評級體系

　　值得注意的是，證監(jiān)會昨日在支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜公告中表示，創(chuàng)新科技創(chuàng)新債券信用評級體系，信用評級機(jī)構(gòu)可根據(jù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)及科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，打破傳統(tǒng)以資產(chǎn)、規(guī)模為重心的評級思路，合理設(shè)計專門的評級方法和評級符號，提高評級的前瞻性和區(qū)分度。

　　據(jù)了解，目前包括中債資信、中誠信國際、聯(lián)合資信等多家評級機(jī)構(gòu)針對金融機(jī)構(gòu)、科技創(chuàng)新企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)三類發(fā)行主體已構(gòu)建了科技板債券評級體系。

　　據(jù)中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人孫靜媛向財聯(lián)社介紹，目前金融機(jī)構(gòu)的信用評估體系已較為成熟，對于新增的科技創(chuàng)新企業(yè)及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)兩類發(fā)行主體，評級的維度分析要進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。其中在科技創(chuàng)新企業(yè)方面，一是重"質(zhì)"輕"量"，關(guān)注產(chǎn)品競爭力、研發(fā)投入與產(chǎn)出，摒棄傳統(tǒng)資產(chǎn)規(guī)模思維，深入挖掘企業(yè)的內(nèi)在價值；二是注重前瞻性，針對技術(shù)迭代快、成長彈性高的特點(diǎn)，增設(shè)預(yù)測性指標(biāo)，著重評估企業(yè)的技術(shù)前景和成長空間；三是強(qiáng)化全鏈條技術(shù)評估，構(gòu)建多維度評估矩陣，客觀評價技術(shù)驅(qū)動價值。而在私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)方面，一是以投資能力作為核心評級驅(qū)動因素，強(qiáng)調(diào)投資專業(yè)性和投資業(yè)績的雙重驗(yàn)證。二是全周期穿透式評價預(yù)期收益，注重對投資資產(chǎn)退出前景分析。三是以長周期為視角，建立前瞻性的償債能力動態(tài)評價體系。

　　中誠信國際在去年推出的科技創(chuàng)新企業(yè)評級方法與模型中表示，在評級方法與模型考量上，要綜合衡量受評對象科技創(chuàng)新競爭力和財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，結(jié)合ESG因素等調(diào)整因素，給定受評對象的個體基礎(chǔ)信用級別（BCA級別），再考慮特殊外部支持對其信用質(zhì)量的提升作用。

　　與此同時，針對城投平臺轉(zhuǎn)型探尋科創(chuàng)債發(fā)行路徑，中誠信國際也表示，城投平臺發(fā)行科創(chuàng)債與全市場科創(chuàng)債發(fā)行特征既有一定趨同，又有一定差異。科創(chuàng)債可作為城投平臺尋求轉(zhuǎn)型重要的融資創(chuàng)新手段，要基于自身職能定位尋求與之契合的科創(chuàng)債發(fā)行類型，提升自身造血能力實(shí)現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型。截至2024年末共有84家城投企業(yè)共計發(fā)行225支科創(chuàng)債，金額合計2,170.7億元。

　　中證鵬元評級研發(fā)部高級董事、資深研究員高慧珂也表示，作為評級機(jī)構(gòu)，首先，需不斷加強(qiáng)評級技術(shù)研究，持續(xù)優(yōu)化完善針對該類企業(yè)的評級方法和模型，持續(xù)加強(qiáng)行業(yè)科創(chuàng)趨勢與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)風(fēng)險特征的研究，提升評級理論基礎(chǔ)，同時，更加關(guān)注科創(chuàng)債特有評級要素、增信方式及條款設(shè)計對償債能力的影響。其次，需提高對科創(chuàng)債盡職調(diào)查與評級分析的要求與質(zhì)量。最后，評級機(jī)構(gòu)還應(yīng)積極推動業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，充分運(yùn)用科技化手段賦能信用評級。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：科創(chuàng)債迎來發(fā)行“東風(fēng)”，新規(guī)后首日發(fā)行公告規(guī)模超700億，銀行券商民企齊發(fā)力)

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