華泰證券：維持中期紅利+內(nèi)需+科技的配置建議 短期可適度積極

　　華泰證券研報稱，5月7日，國新辦召開介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況的新聞發(fā)布會，研報認(rèn)為，類“平準(zhǔn)基金”相關(guān)表述積極，疊加中美經(jīng)貿(mào)問題有積極變化，有望夯實股指下沿，支撐場內(nèi)資金的風(fēng)險偏好。風(fēng)格上，中期看，推動中長期資金入市，大盤權(quán)重股更受益。板塊上，科創(chuàng)+消費是政策支持重點再確認(rèn)。維持中期紅利+內(nèi)需+科技的配置建議，短期可適度積極。

　　全文如下

　　策略：抓落實，穩(wěn)市場，穩(wěn)預(yù)期

　　5月7日，國新辦召開介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況的新聞發(fā)布會。我們認(rèn)為，類平準(zhǔn)基金相關(guān)表述積極，疊加中美經(jīng)貿(mào)問題有積極變化，有望夯實股指下沿，支撐場內(nèi)資金的風(fēng)險偏好。風(fēng)格上，中期看，推動中長期資金入市，大盤權(quán)重股更受益。板塊上，科創(chuàng)+消費是政策支持重點再確認(rèn)。我們維持中期紅利+內(nèi)需+科技的配置建議，短期可適度積極。

　　關(guān)注點1：雙降落地，節(jié)奏略超投資者預(yù)期

　　首先，降息方面的舉措包括：1）政策利率調(diào)降10bp，帶動LPR及存款利率下行。2）結(jié)構(gòu)性工具，如再貸款、PSL利率調(diào)降25bp。3）降低個人住房公積金貸款利率25bp。其次，降準(zhǔn)方面，降準(zhǔn)50bp。完善存款準(zhǔn)備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司存款準(zhǔn)備金率調(diào)降至0%。

　　解讀：總量上，雙降對權(quán)益市場的影響偏中性。貼現(xiàn)率處歷史低位，社會融資條件偏松的前提下，政策節(jié)奏略超預(yù)期，但幅度符合預(yù)期，邊際增量有限。結(jié)構(gòu)上，金融地產(chǎn)直接受益。雙降將緩解銀行的凈息差壓力。地產(chǎn)方面，商貸利率下調(diào)空間有望打開，城中村改造、收儲存量房成本也有望下降。

　　關(guān)注點2：多項再貸款工具落地，體現(xiàn)政策靠前發(fā)力，符合預(yù)期

　　再貸款工具落地：1）設(shè)立5000億服務(wù)消費和養(yǎng)老再貸款；2）增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億；3）科技創(chuàng)新和設(shè)備更新再貸款擴(kuò)容到8000億。

　　解讀：三項工具屬于落實政治局會議部署的范疇，符合市場預(yù)期。我們提示兩點：1）定向支持的領(lǐng)域體現(xiàn)政策重心，保民生、促科創(chuàng)、擴(kuò)內(nèi)需。2）屬性上均為增加額度，使用情況取決于實體需求，體現(xiàn)留出空間應(yīng)對外部不確定性的政策思路。

　　關(guān)注點3：類平準(zhǔn)基金相關(guān)表態(tài)積極，有望夯實市場下沿支撐

　　其一，央行及證監(jiān)會表態(tài)全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類平準(zhǔn)基金作用，央行進(jìn)一步表示將向其提供充足的再貸款支持。其二，兩項股市支持工具，互換便利和回購增持再貸款額度合并，合計額度8000億元。股票增持回購再貸款有三點邊際變化：1）貸款最長期限由1年延長至3年；2）上市公司回購增持股票自有資金比例要求從30%下調(diào)至10%；3）將部分國有資本運營平臺納入支持回購增持再貸款的支持范圍。

　　解讀：全力鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭的政策立場明確，工具充足，夯實股指下沿，對場內(nèi)資金的風(fēng)險偏好有支撐，仍可挖掘結(jié)構(gòu)性的做多機(jī)會。

　　關(guān)注點4：大力推動中長線資金入市，公募新規(guī)落地

　　險資方面，其一，進(jìn)一步擴(kuò)大保險資金長期投資試點范圍，近期擬再批復(fù)600億元。其二，進(jìn)一步調(diào)降保險公司股票投資風(fēng)險因子10%。公募方面，發(fā)布會后，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》現(xiàn)已正式落地，重點包括：1）優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費模式；2）強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定；3）提升行業(yè)服務(wù)投資者的能力；4）提高公募權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性；5）一體推進(jìn)強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險促高質(zhì)量發(fā)展。

　　解讀：上述政策有利于繼續(xù)提升險資、公募等中長期資金入市規(guī)模和占比，優(yōu)化權(quán)益市場的投資者結(jié)構(gòu)。從政策導(dǎo)向及中長期資金的偏好出發(fā)，目前相對低配的核心指數(shù)權(quán)重股邊際受益。

　　風(fēng)險提示：1）外部擾動超預(yù)期；2）國內(nèi)政策落地及復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期。

（文章來源：人民財訊）

(原標(biāo)題：華泰證券：維持中期紅利+內(nèi)需+科技的配置建議 短期可適度積極)

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