強(qiáng)化與投資者利益綁定 公募長效考核改革大幕拉開

　　編者按：中國證監(jiān)會于近日公開印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》。隨著改革方案的落地實施，公募基金將更加突出投資者利益導(dǎo)向，投資者的獲得感將進(jìn)一步提升。在此背景下，本報推出“公募基金高質(zhì)量發(fā)展在行動”系列報道，觀察、思考和前瞻公募基金行業(yè)的新動向、新需求、新趨勢、新挑戰(zhàn)，助力公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　中國證監(jiān)會近日印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，正式拉開公募基金行業(yè)系統(tǒng)性改革的大幕。行動方案共提出25條舉措，推動基金公司從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D(zhuǎn)變，通過建立長效考核機(jī)制、強(qiáng)化基金公司與投資者利益綁定等制度設(shè)計，推動公募行業(yè)回歸“受人之托、代客理財”的本源。

　　多位公募人士向中國證券報記者表示，本次行動方案充分貫徹了以投資者為本的理念。其中，有關(guān)建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機(jī)制、全面強(qiáng)化長周期考核與激勵約束機(jī)制等內(nèi)容，給予公募機(jī)構(gòu)在市場營銷、投研建設(shè)等方面諸多啟示，有助于基金公司建立與投資者利益一致的薪酬考核體系，從而激勵基金公司更好為投資者服務(wù)。

　　從“收費模式”到“收益共享”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《行動方案》的一大突破性改革在于對公募傳統(tǒng)收費模式的顛覆。

　　《行動方案》表示，建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機(jī)制。對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費收取模式。如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費率；明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費率；顯著超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費率。

　　“本次《行動方案》的意義重大，標(biāo)志著公募基金‘旱澇保收’的模式將成為過去式?！眹?lián)基金產(chǎn)品開發(fā)部負(fù)責(zé)人許超表示，“公募基金產(chǎn)品定位將重新調(diào)整，強(qiáng)化投資者與基金機(jī)構(gòu)的利益綁定?！?/p>

　　博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，本次改革中有關(guān)優(yōu)化主動權(quán)益類基金收費模式，業(yè)績差少收管理費，將業(yè)績跑贏基準(zhǔn)、投資者盈虧納入考核等措施，有利于顯著改善基金公司“重規(guī)模、輕回報”的問題，促使基金經(jīng)理更注重長期投資收益。

　　值得注意的是，《行動方案》提出，強(qiáng)化基金公司、高管與基金經(jīng)理的強(qiáng)制跟投比例與鎖定期要求。

　　證監(jiān)會主席吳清5月7日表示，提高基金公司高管、基金經(jīng)理用獎金跟投自己產(chǎn)品的比例要求，并適度延長鎖定期，讓這些“關(guān)鍵少數(shù)”與投資者利益更為一致。

　　以長期業(yè)績?yōu)榭己恕爸笓]棒”

　　《行動方案》對公募基金考核機(jī)制的改革力度空前。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著改革推進(jìn)，公募基金考核機(jī)制從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“長期價值創(chuàng)造”，標(biāo)志著行業(yè)從“賣方市場”向“買方市場”的深層轉(zhuǎn)型。

　　《行動方案》提出，完善行業(yè)考核評價制度，全面強(qiáng)化長周期考核與激勵約束機(jī)制。改革基金公司績效考核機(jī)制。出臺基金公司績效考核管理規(guī)定，要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當(dāng)降低規(guī)模排名、收入利潤等經(jīng)營性指標(biāo)的考核權(quán)重。

　　一位大型公募機(jī)構(gòu)的資深基金經(jīng)理表示，公募基金經(jīng)理的薪酬結(jié)構(gòu)通常與產(chǎn)品業(yè)績和規(guī)模兩個方面掛鉤。以往，基金產(chǎn)品的規(guī)模彈性對基金經(jīng)理的獎金影響會大于業(yè)績彈性，而短期業(yè)績是規(guī)模擴(kuò)張的前提，這就會導(dǎo)致基金經(jīng)理更關(guān)注短期規(guī)模擴(kuò)張和短期業(yè)績，忽視長期業(yè)績表現(xiàn)。隨著改革推進(jìn)，基金經(jīng)理的考核機(jī)制更側(cè)重產(chǎn)品長期業(yè)績，而非短期規(guī)模擴(kuò)張，更有利于投資者利益的保護(hù)。

　　“為保證操作不變形，基金經(jīng)理應(yīng)該更多關(guān)注產(chǎn)品的中長期業(yè)績，而非規(guī)模?！币晃粊碜匀A南地區(qū)公募機(jī)構(gòu)的高管向中國證券報記者表示，“當(dāng)一位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)膨脹，他可能很難快速在以往熟悉的領(lǐng)域找到匹配的投資標(biāo)的，難以堅持之前優(yōu)中選優(yōu)的投資策略。”

　　《行動方案》還提出，對基金投資收益全面實施長周期考核機(jī)制，其中三年以上中長期收益考核權(quán)重不低于80%。

　　這將如何影響二級市場投資環(huán)境？陳顯順表示：“通過優(yōu)化公募基金收費與考核機(jī)制，有助于引導(dǎo)長期投資。從股票市場中長期來看，基金經(jīng)理行為對于市場的波動影響將減弱；改革有助于引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金流向業(yè)績優(yōu)良、具備長期增長潛力的公司，提升市場資源配置效率，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性?！?/p>

　　薪酬改革在行動

　　《行動方案》表示，督促行業(yè)加大薪酬管理力度。完善證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)薪酬管理制度，督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。嚴(yán)格落實基金公司高管和關(guān)鍵崗位人員績效薪酬延期支付制度，對于嚴(yán)重違法違規(guī)的責(zé)任人員薪酬依法予以追索扣回。

　　據(jù)了解，在薪酬改革上，已有基金公司積極行動。

　　海富通基金表示，公司已將投研人員的考核周期調(diào)整為以3年-5年為主的長周期考核體系，引導(dǎo)投研人員避免短期波動的影響，更好地關(guān)注投資標(biāo)的的長期價值。根據(jù)市場及監(jiān)管要求變化，公司建立起激勵遞延及跟投機(jī)制，確保激勵體系的科學(xué)合理，既體現(xiàn)激勵，也體現(xiàn)約束。后續(xù)公司將根據(jù)行動方案及后續(xù)細(xì)則的具體要求，繼續(xù)深化改革，完善長周期考核體系，優(yōu)化激勵機(jī)制，確保投研團(tuán)隊能夠更好地服務(wù)于投資者利益。公司將以長期可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，采取相應(yīng)措施夯實長期業(yè)績表現(xiàn)，追求規(guī)模和業(yè)績的協(xié)同發(fā)展。

　　談及產(chǎn)品業(yè)績與基金經(jīng)理薪酬掛鉤的舉措，前述華南地區(qū)公募機(jī)構(gòu)高管認(rèn)為：“加大業(yè)績在薪酬評價中的占比，有助于將基金經(jīng)理的利益與投資者的利益進(jìn)行綁定，并且有助于督促基金公司去搭建較為成熟的人才培養(yǎng)體系和多策略化的投研團(tuán)隊?！?/p>

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：強(qiáng)化與投資者利益綁定 公募長效考核改革大幕拉開)

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