政策“大禮包”來了！最新解讀

　　政策“大禮包”來了！

　　5月7日上午，國新辦舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清出席發(fā)布會，介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問。

　　多位公募人士表示，發(fā)布會整體落實了4月底政治局會議表態(tài)，舉措本身符合預(yù)期，但落地速度快于市場預(yù)期。同時提到，本次降準(zhǔn)降息落地，有望降低企業(yè)貸款成本，刺激經(jīng)濟(jì)增長，穩(wěn)定金融市場預(yù)期。展望后市，會議將有效提振市場情緒，或催化市場進(jìn)一步反彈。直接受益于流動性改善的金融板塊（如銀行、保險），以及低估值板塊（如地產(chǎn)、基建）值得關(guān)注。

一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期

　　談及此次一攬子金融政策，不少機構(gòu)人士認(rèn)為，舉措符合預(yù)期，但落地速度快于市場預(yù)期，助力穩(wěn)定和活躍資本市場。

　　對此，博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，本次會議凸顯多部門協(xié)同發(fā)力穩(wěn)定市場的政策決心，釋放以下三大信號：

　　一是政策協(xié)調(diào)性強化。央行、證監(jiān)會與金融監(jiān)管總局聯(lián)合部署，傳遞系統(tǒng)性維穩(wěn)意圖，提振市場信心。二是重點風(fēng)險化解加碼。明確支持房企合理融資、推進(jìn)地方債務(wù)重組，并嚴(yán)控IPO節(jié)奏緩解資金分流壓力，結(jié)構(gòu)性紓困政策有望降低系統(tǒng)性風(fēng)險。三是長線資金引入。推動險資、養(yǎng)老金等入市，優(yōu)化分紅回購機制，引導(dǎo)市場從短期博弈轉(zhuǎn)向長期價值投資，夯實估值底部。

　　永贏基金表示，總體來看，本次“一行一局一會”的政策組合以“寬貨幣+穩(wěn)信用+資本市場托底”為框架，短期將通過釋放流動性和壓降融資成本緩解市場壓力，而科技創(chuàng)新、設(shè)備更新等領(lǐng)域再貸款額度擴容有望加速相關(guān)產(chǎn)業(yè)資本開支。不過，政策重心仍側(cè)重于預(yù)期引導(dǎo)和風(fēng)險緩釋，財政政策增量工具落地節(jié)奏以及需求側(cè)刺激的力度，或成為市場預(yù)期差的主要來源。

　　招商基金表示，資本市場的相關(guān)政策體現(xiàn)在“穩(wěn)”與“進(jìn)”兩個方面，分別對應(yīng)4月政治局會議對資本市場“持續(xù)穩(wěn)定”和“活躍”的兩個要求。如證監(jiān)會主席所述，“全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類‘平準(zhǔn)基金’作用”，尤其是有央行作為后盾，當(dāng)前市場的底部企穩(wěn)的態(tài)勢已基本確立，將進(jìn)一步出臺深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革措施；而隨著《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的落地實施，公募基金將更加突出投資人最佳利益導(dǎo)向，在激發(fā)市場活力，強化市場功能上的“進(jìn)”也將進(jìn)一步體現(xiàn)。金融監(jiān)管總局表示，進(jìn)一步擴大保險資金長期投資試點范圍，為市場引入更多增量資金。

　　中信保誠基金表示，發(fā)布會整體落實了4月底政治局會議表態(tài)，舉措本身符合預(yù)期，但落地速度快于市場預(yù)期。此外，監(jiān)管部門推出支持小微企業(yè)、民營企業(yè)融資一攬子政策，發(fā)揮保險資金作為耐心資本和長期資本的作用，從政策對沖、資金對沖、預(yù)期對沖等方面打出一攬子穩(wěn)市“組合拳”，助力穩(wěn)定和活躍資本市場。

　　浦銀安盛基金也認(rèn)為，本次會議重磅宣布降準(zhǔn)、降息等系列政策，從多種角度提供科技創(chuàng)新政策支持，不斷推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展，通過對地產(chǎn)、消費等板塊的支持，穩(wěn)住傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大盤，有助于堅定投資者長期信心、穩(wěn)住資本市場預(yù)期。

政策力度超預(yù)期

全面釋放流動性與信心

　　發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝介紹，降準(zhǔn)0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，并降低政策利率0.1個百分點。

　　對此，招商基金認(rèn)為，“雙降”背后，一方面是對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的相機抉擇、綜合評估，另一方面是對支持性貨幣政策取向的確認(rèn)，前期反復(fù)提及的“適時降準(zhǔn)降息”迎來實質(zhì)性落地。

　　諾安基金表示，央行此輪貨幣政策操作量價結(jié)合，力度大、支持面廣、使用也更為便利，更好地發(fā)揮了貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。這是央行首次全方面下調(diào)各項結(jié)構(gòu)性政策工具利率，此次降低利率0.25個百分點，有利于強化對商業(yè)銀行的政策激勵，進(jìn)一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對商業(yè)銀行的牽引帶動作用，加強對重點領(lǐng)域支持力度。

　　信達(dá)澳亞基金指出，從影響來看，本次降準(zhǔn)降息落地，有望降低企業(yè)貸款成本，刺激經(jīng)濟(jì)增長，穩(wěn)定金融市場預(yù)期。對資本市場影響來看，降準(zhǔn)釋放資金短期內(nèi)有望緩解市場流動性壓力，推動風(fēng)險偏好回升，催化市場進(jìn)一步反彈，直接受益于流動性改善的金融板塊（如銀行、保險），以及低估值板塊（如地產(chǎn)、基建）因政策支持預(yù)期有望上漲；對債市影響來看，降準(zhǔn)釋放中長期資金疊加存款利率下調(diào)，利率債短端（如1年期國債）可能跟隨資金價格下行。

　　興銀基金表示，此次政策力度超預(yù)期，全面釋放流動性與信心。此次政策核心在于“量價雙松”：其一，貨幣政策超預(yù)期寬松：央行宣布降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放約1萬億元長期流動性，同步下調(diào)逆回購利率至1.4%，推動LPR下行約0.1個百分點。此舉直接降低企業(yè)融資成本，緩解實體部門財務(wù)壓力。

　　平安基金認(rèn)為，本次會議以貨幣政策為主，后續(xù)關(guān)注增量財政政策（尤其是促消費政策）是否能超預(yù)期，如提高赤字、增發(fā)國債、專項債擴容等。

中國資產(chǎn)配置價值持續(xù)提升

關(guān)注創(chuàng)新藥、機器人、TMT等

　　不少基金公司都表示，對A股市場后市充滿信心，中國資產(chǎn)配置價值持續(xù)提升，關(guān)注創(chuàng)新藥、機器人、TMT等領(lǐng)域。

　　景順長城投研團(tuán)隊表示，展望后市，市場反彈至前期高點附近難免波動增加，但政策支持疊加市場自身韌性，看好中期表現(xiàn)。配置層面，短期關(guān)注政策受益領(lǐng)域，房地產(chǎn)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、大消費以及科技創(chuàng)新領(lǐng)域有望具有相對表現(xiàn)；外部環(huán)境仍存不確定性，紅利風(fēng)格仍有望占優(yōu)，關(guān)注現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)，與外需關(guān)聯(lián)度不高的板塊。中長期維度，DeepSeek突破加速AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，AI產(chǎn)業(yè)鏈中的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)和應(yīng)用環(huán)節(jié)仍是重要主線。

　　展望后市，招商基金表示，盡管短期全球關(guān)稅緩和出現(xiàn)積極信號，但后續(xù)外部不確定性仍然較高，市場風(fēng)險偏好大幅抬升的難度不小，中短期股指或仍以震蕩格局為主，看好A股未來長期表現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上，考慮到經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修空間，經(jīng)過前期調(diào)整后當(dāng)前成長風(fēng)格性價比凸顯，預(yù)計后續(xù)具備產(chǎn)業(yè)趨勢、率先實現(xiàn)盈利兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)科技方向有望相對占優(yōu)，可關(guān)注AI、機器人、港股互聯(lián)網(wǎng)等。

　　平安基金表示，綜合來看，疊加中美關(guān)稅問題出現(xiàn)緩和跡象，本次會議將有效提振市場情緒。方向上，仍然推薦內(nèi)需板塊，包括金融、地產(chǎn)、消費等行業(yè)，另外同樣受益于流動性寬松和情緒向好的還包括創(chuàng)新藥、機器人、TMT等行業(yè)。

　　泓德基金認(rèn)為，4月初以來，美政府關(guān)稅政策嚴(yán)重沖擊國際經(jīng)貿(mào)秩序，國際金融市場劇烈動蕩，A股和港股市場經(jīng)歷了初期的大幅波動后持續(xù)反彈，展現(xiàn)出較為強勁的韌性和抗風(fēng)險能力。當(dāng)前國內(nèi)市場主要指數(shù)市盈率普遍在十幾倍，明顯低于全球主要指數(shù)，在全球市場面臨不穩(wěn)定因素明顯增多的環(huán)境下，中國資產(chǎn)的配置價值和吸引力在持續(xù)提升。

　　財通基金預(yù)計，市場大概率延續(xù)呈現(xiàn)“震蕩修復(fù)”態(tài)勢，向下風(fēng)險有限，向上動能受政策托底和流動性寬松政策支撐。隨著4月業(yè)績驗證期結(jié)束，壓制小盤成長股的因素消退，疊加政策對科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的持續(xù)支持，市場風(fēng)格有望回歸科技成長主線。

（文章來源：中國基金報）

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