反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)！金價重返3400美元大關 高位波動風險或加劇

　　“五一”假期期間，今年以來一路高歌猛進的黃金市場經(jīng)歷了一波明顯的調(diào)整。品牌首飾金價格普遍跌破千元大關，國際金價也險些跌破3200美元大關，較4月22日3500美元/盎司的歷史新高一度回落近300美元。

　　然而，就在假期結(jié)束之際，市場形勢迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)，眾多一線品牌金價“大反轉(zhuǎn)”，重新站上千元關口，國際金價也一改頹勢，重新站上3400美元關口。市場分析認為，美國關稅政策的反復無常、中東局勢的不確定性以及美國一季度經(jīng)濟表現(xiàn)不及預期是近期金價上漲的主要推手。

　　東吳期貨貴金屬研究員尹霄蕾告訴記者，特朗普上周日宣布對海外生產(chǎn)的電影征收100%的關稅，加劇了市場對貿(mào)易摩擦的擔憂，避險需求再度回升，是推動金價恢復上漲的主因。她還預計，今年下半年黃金價格整體仍然有望震蕩上行。

　　尹霄蕾表示，一方面，全球經(jīng)濟增速放緩，美國、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟體可能出現(xiàn)溫和衰退，增強黃金避險吸引力；另一方面，市場普遍預期美聯(lián)儲將在三季度開始降息，將降低持有黃金的機會成本，推升金價。此外，中東局勢、俄烏沖突等地緣政治不確定性也將為黃金價格提供支撐。

　　當?shù)貢r間4月30日，美國商務部公布最新數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比萎縮0.3%，較2024年第四季度環(huán)比增長2.4%的前值大幅回落。這一數(shù)據(jù)的糟糕程度超出市場預期，凸顯美國政府關稅政策引發(fā)的不確定性持續(xù)上升，并導致企業(yè)與消費者信心下滑。美國商務部表示，美國第一季度GDP萎縮主要受進口大幅增加和政府支出減少拖累。

　　投資者青睞黃金等超主權(quán)實物資產(chǎn)

　　值得一提的是，當?shù)貢r間5月3日，股神巴菲特在伯克希爾哈撒韋股東大會上表示，美國的財政政策可能會侵蝕美元的價值，并多次提到美元貶值的風險。他表示不會投資于會大幅貶值的貨幣，并指出美國當前的財政赤字模式不可持續(xù)。

　　今年3月，橋水基金創(chuàng)始人達利歐在一檔訪談節(jié)目中表示，當前全球貨幣體系基于債務，各國政府可能通過通脹或低利率政策導致本幣貶值，投資者應思考是否存在一種不依賴債務、相對穩(wěn)定的替代貨幣，并提出黃金是其中一大選項。

　　當被問及對黃金的看法時，達利歐表示自己比以往更加看好黃金，但建議投資者保持克制。他認為未來充滿不確定性，投資者需要構(gòu)建多元化的投資組合來應對。他建議“謹慎”的黃金配置比例為10%至15%，這一比例既能起到保護作用，又避免過度依賴單一資產(chǎn)。他還強調(diào)，合理的資產(chǎn)分配是應對未來不確定性的重要策略。

　　在全球貿(mào)易局勢不確定性等因素的影響下，黃金的投資屬性正在日益凸顯。世界黃金協(xié)會日前發(fā)布的2025年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球金價20次突破歷史新高，受此影響，全球金飾消費總量同比下降21%，為2020年以來的最低點。不過，黃金投資需求大幅增長，一季度全球黃金投資需求量為551.9噸，同比大增170%。這說明，在金價屢創(chuàng)新高的背景下，全球金飾需求下降，但黃金作為投資產(chǎn)品的屬性更被看好。

　　數(shù)據(jù)還顯示，金價漲勢及關稅政策的不確定性，促使投資者紛紛為避險而涌向黃金市場，進而推動全球黃金ETF加速流入，一季度累計流入量達226噸。世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示，過去10個月里，投資者紛紛把目光轉(zhuǎn)向黃金ETF，自去年三季度以來持續(xù)加大配置力度。今年，亞洲地區(qū)的黃金ETF流入量僅4月份就已超過該地區(qū)一季度的總和。記者還注意到，今年以來，金價累計漲幅已經(jīng)超過28%，而過去的2024年也是黃金的牛市，全年漲幅為27.23%。

　　談及本輪黃金上漲的深層次推動力，中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云告訴記者，這一輪黃金上漲基本脫離了傳統(tǒng)的美元實際利率框架，更多在反映市場對美元、美債等中長期問題的擔憂。長期來看，美債在本屆特朗普政府之前就已經(jīng)累積了巨大風險，美債“安全資產(chǎn)”屬性不斷被削弱，“美國例外論”正在被打破。本屆特朗普政府推行的貿(mào)易逆差收縮戰(zhàn)略與美元作為全球核心儲備貨幣的供給機制存在根本性沖突，對美元信用體系造成的損傷或不可逆。

　　董忠云認為，未來在此背景下，全球“去美元化”進程或?qū)⒓铀伲鲇谌ッ涝捅茈U需求，投資者將傾向于轉(zhuǎn)向黃金等超主權(quán)實物資產(chǎn)，推動黃金價格中樞長期抬升。但在這一過程中，黃金價格的波動性大概率提升，建議投資者盡量避免博弈金價短期漲跌，更多從把握中長期邏輯的角度進行黃金中長線的投資布局。

　　中國國際期貨股份有限公司高級研究員湯林閩也告訴記者，下半年黃金前景依舊看好，因支撐其上漲的兩大主要邏輯——避險邏輯和美聯(lián)儲降息邏輯，都沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的削弱。不過，他也提醒，由于黃金在經(jīng)歷了過去約六年的大牛市行情后，當前已處于相當高位，具體投資黃金時仍需要注意風險，應控制倉位謹慎操作，不盲目追高，做好風險管理。

　　大漲之下仍需留意金價波動風險

　　綜合行業(yè)觀點來看，黃金的中長期配置價值仍然受到普遍認可，但短期的回調(diào)風險也不可忽視。例如，銀河證券指出，雖然金價短期大幅上漲后波動風險加大，但從中期來看，美國加征關稅會加大美國經(jīng)濟衰退概率，加之貿(mào)易摩擦反復與地緣政治風險的影響，全球黃金ETF有有望繼續(xù)迎來資金流入，全球央行也將持續(xù)凈購入黃金，這都是推升黃金價格的有力因素。

　　不過，銀河證券也提醒，2025年以來受到各種因素推動，黃金的上漲幅度超過預期，金價回調(diào)具有合理性。2025年前四個月，黃金價格上行了29.4%，上漲幅度超過預期。黃金價格快速的上行是ETF大幅涌入帶來的，快速上行的價格需要消化各種信息。推動黃金價格上行的基礎因素并未改變，但市場需要消化漲幅。

　　銀河證券表示，黃金的短期調(diào)整是正常的，預計調(diào)整幅度可能在5%-10%，這主要取決于中美關稅政策的進展，近期可能整體以震蕩為主。未來還需要觀察美國經(jīng)濟是出現(xiàn)滯脹還是衰退，如果出現(xiàn)滯脹且美聯(lián)儲并未降息，那么黃金震蕩向上仍然是大概率的。如果出現(xiàn)衰退，黃金會跟隨其他大宗商品回調(diào)，直至美聯(lián)儲啟動降息。

　　值得注意的是，“五一”假期之前，多家商業(yè)銀行密集發(fā)布了風險提示，提醒投資者注意金價波動風險。例如，4月29日，招商銀行公告稱，近期國內(nèi)外貴金屬價格波動加劇，市場風險提升。請客戶提高貴金屬業(yè)務的風險防范意識，基于自身財務狀況和風險承受能力理性開展貴金屬投資活動，合理控制倉位，及時關注持倉情況和保證金余額變化情況，理性投資。而就在4月當月，還有工商銀行、建設銀行、大連銀行等發(fā)布了類似的風險提示。

　　此外，還有多家銀行發(fā)布公告，明確信用卡僅限于持卡人本人日常消費使用，不得用于投資理財領域，包括但不限于黃金等投資性貴金屬、股票、基金等。

　　例如，4月21日，蘇州銀行公告，近期，黃金價格波動明顯，部分不法機構(gòu)以"低門檻、高收益"為噱頭，誘導消費者通過信用卡資金參與黃金投機交易。此類行為不僅嚴重違反信用卡資金用途管理規(guī)定，更暗藏多重風險隱患，持卡人不僅需要承擔因黃金價格波動導致的投資虧損及相關交易成本，還可能因資金周轉(zhuǎn)問題引發(fā)逾期還款，進而產(chǎn)生高額透支利息并影響個人征信記錄，最終損害自身合法權(quán)益。為保障持卡人資金安全，營造良好的信用卡使用環(huán)境，信用卡僅限于持卡人本人日常消費使用，不得用于投資理財領域，包括但不限于黃金等投資性貴金屬、股票、基金等。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，通過申請消費貸款或者信用卡套現(xiàn)來投資黃金，存在合規(guī)風險，一旦被金融機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，相關資金將可能被要求提前償還，信用卡額度還可能被下調(diào)或者暫停交易，相關行為還可能被納入征信系統(tǒng)。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)！金價重返3300美元大關 高位波動風險或加劇)

(責任編輯：137)