金價(jià)又表演過(guò)山車，節(jié)前一周黃金ETF流出超20億元，“掛山頂”的有望解套嗎？

　　財(cái)聯(lián)社5月6日訊（記者吳雨其）國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)在2025年春夏之交上演了一出驚心動(dòng)魄的“過(guò)山車”行情。

　　4月22日，黃金現(xiàn)貨價(jià)格一度突破3500美元/盎司的歷史新高，市場(chǎng)情緒一度被推至狂熱；然而短短兩周內(nèi)，金價(jià)急轉(zhuǎn)直下，最低觸及3209.4美元/盎司。

　　正當(dāng)投資者陷入恐慌之際，五一假期后的首個(gè)交易日（5月6日），黃金又展開強(qiáng)勢(shì)反攻，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度沖高至3395美元/盎司，截至發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金報(bào)3390美元/盎司。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，這種劇烈波動(dòng)背后，既有全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，也折射出投資者行為的非理性沖動(dòng)，更牽動(dòng)著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的復(fù)雜預(yù)期。

　　黃金ETF節(jié)前凈流出，部分投資者拋售黃金

　　盡管五一假期前夕市場(chǎng)對(duì)金價(jià)高位的擔(dān)憂加劇，黃金ETF的資金流向卻呈現(xiàn)出不同信號(hào)，不少投資者認(rèn)為，這是黃金在“倒車接人”，是入場(chǎng)的好機(jī)會(huì)，也有投資者認(rèn)為，金價(jià)已觸及高點(diǎn)，選擇持幣過(guò)節(jié)才是正解。

　　從節(jié)前的黃金ETF流向也可見一斑。Wind數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前一周（4月24日-4月30日）的五個(gè)交易日中，國(guó)際金價(jià)處于下跌態(tài)勢(shì)，黃金ETF區(qū)間凈流入額方面看，全市場(chǎng)13只黃金整體呈現(xiàn)資金凈流出狀態(tài)，金額達(dá)到21.53億元。

　　具體來(lái)看，華安黃金ETF在節(jié)前一周資金凈流出高達(dá)40億元，華夏黃金ETF節(jié)前一周凈流出額達(dá)到1.17億元，除此之外，6只跟蹤中證滬港深黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)的ETF均在五一節(jié)前一周呈現(xiàn)資金凈流出現(xiàn)象。

　　不過(guò)，部分投資者仍選擇在低點(diǎn)借道ETF買進(jìn)黃金，博時(shí)黃金ETF在五一節(jié)前獲得8.08億元的凈流入，國(guó)泰黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、工銀黃金ETF均獲得億元以上凈流入，分別為5.69億元、5.65億元、2.41億元，前海開源黃金ETF獲0.70億元凈流入。這也反映出部分投資者在價(jià)格回調(diào)階段“逢低買入”。

　　貸款買黃金？高位入場(chǎng)的“已掛山頂”

　　黃金市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，如同一面鏡子，映照出投資者群體的非理性行為。上述黃金ETF資金流向也反映出了部分投資者的投資行為。

　　在4月金價(jià)飆升至3500美元的過(guò)程中，“買入黃金”成為全球最擁擠的交易。中國(guó)投資者在這一波行情中尤為活躍，4月22日當(dāng)天，上海黃金交易所和上海期貨交易所的單日成交金額高達(dá)9891億元人民幣，刷新歷史紀(jì)錄。然而，這種狂熱背后隱藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)——部分投資者通過(guò)高杠桿甚至貸款入場(chǎng)，試圖在“穩(wěn)賺不賠，一夜暴富”的幻覺中實(shí)現(xiàn)財(cái)富躍升。

　　財(cái)聯(lián)社記者翻閱社交平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，不少投資者是“貸款買黃金”。有網(wǎng)友直言：“830元高位入場(chǎng)的已掛山頂上了。”

　　“一天虧掉數(shù)年工資”的案例并非孤例。一位投資者在社交媒體上坦言，自己通過(guò)信用卡、消費(fèi)貸和網(wǎng)貸籌集100萬(wàn)元本金，在金價(jià)高點(diǎn)時(shí)全部買入，“剛買入就下跌了?！彼硎尽?/p>

　　類似的故事在社交媒體上層出不窮：有人抵押房產(chǎn)追高，有人借貸炒金，最終因價(jià)格回調(diào)陷入“賣掉舍不得，不賣扛不住”的困境。許多個(gè)人投資者誤將黃金視為“單邊上漲”資產(chǎn)，忽視其高波動(dòng)性和多重風(fēng)險(xiǎn)因素，最終導(dǎo)致非理性虧損。

　　金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)提示和監(jiān)管措施接踵而至。上海黃金交易所自4月23日起上調(diào)部分期貨合約保證金比例，多家銀行也明確禁止信用卡資金用于黃金投資。這些舉措雖在一定程度上抑制了投機(jī)行為，但也暴露出市場(chǎng)教育不足的深層問(wèn)題——普通投資者對(duì)黃金的避險(xiǎn)屬性與短期投機(jī)之間的界限缺乏清晰認(rèn)知。

　　機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好金價(jià)走勢(shì)

　　盡管短期波動(dòng)劇烈，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍對(duì)黃金的中長(zhǎng)期配置價(jià)值持樂觀態(tài)度。

　　高盛在周一（5月5日）發(fā)布的報(bào)告中表示，由于各國(guó)央行對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求，從結(jié)構(gòu)上拉高了金銀比價(jià)，黃金將繼續(xù)跑贏白銀。在報(bào)告中高盛重申了其“結(jié)構(gòu)性看多”黃金的觀點(diǎn)，該行預(yù)計(jì)在其基準(zhǔn)情境下，金價(jià)年底將達(dá)到每盎司3700美元，并在2026年年中升至4000美元。

　　高盛還指出，若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，ETF資金加速流入可能使黃金年底漲至3880美元。在極端風(fēng)險(xiǎn)情境下——例如市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂加劇，或美國(guó)儲(chǔ)備政策發(fā)生變化——金價(jià)有可能在2025年底升至4500美元。

　　國(guó)泰君安期貨表示，當(dāng)前市場(chǎng)核心矛盾在于中長(zhǎng)期避險(xiǎn)邏輯未改（地緣風(fēng)險(xiǎn)、去美元化）與短期缺乏新催化劑之間的博弈。若宏觀面未現(xiàn)通脹超預(yù)期或地緣沖突升級(jí)等事件，金價(jià)或進(jìn)入震蕩整固階段，上方突破需增量資金配合。量化模型顯示趨勢(shì)動(dòng)量與反轉(zhuǎn)壓力并存，AI情緒指標(biāo)提示市場(chǎng)分歧加大時(shí)可反向交易。總體而言，黃金仍處于“快牛轉(zhuǎn)慢?！钡那袚Q窗口，建議以防御性策略應(yīng)對(duì)高波動(dòng)，等待基本面破局信號(hào)。

　　銀河證券研報(bào)稱，黃金突破區(qū)間可能需等待美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)嵨稂S金需求爆發(fā)。未來(lái)需要進(jìn)一步觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況，是滯脹還是衰退，如果出現(xiàn)滯脹并且美聯(lián)儲(chǔ)并未降息，那么黃金大概率呈現(xiàn)震蕩向上。如果進(jìn)入衰退，黃金會(huì)跟隨其他大宗商品回調(diào)，直至美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息。黃金的震蕩區(qū)間已經(jīng)被系統(tǒng)性的提升到3150美元至3550美元，美聯(lián)儲(chǔ)降息后黃金有望上行至3700美元以上。另外，實(shí)物黃金需求旺盛或使得下半年黃金再次上行。

　　永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹特征明顯，本次非農(nóng)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)與被下修的前值反映出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)壓力仍存，后續(xù)美元和美債利率很可能重回下行通道，對(duì)黃金形成中期維度的支撐。

　　往后看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期和美國(guó)滯脹環(huán)境仍有利于金價(jià)繼續(xù)上行，隨著美國(guó)關(guān)稅不確定性和赤字率上行進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢(shì)加劇，無(wú)論是央行、機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都更有動(dòng)力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：金價(jià)又表演過(guò)山車，節(jié)前一周黃金ETF流出超20億元，“掛山頂”的有望解套嗎？)

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