永贏基金吳瑋：錨定風險收益平衡，在復雜市場中探索破局之道

　　財聯社4月30日訊（記者封其娟）作為銀行系公募，永贏基金始終重視風險與收益的平衡。借鑒銀行相對成熟的信評和投資體系，吳瑋帶領的固收投資團隊對風險高度警惕并實時評估，追求風險調整后的收益，嚴控極端風險。

　　面對復雜市場，吳瑋團隊緊扣風險邊界，挖掘結構性機遇，旨在以強化投研、洞察趨勢、把握時機，力爭為投資者提供可持續(xù)的超額回報。同時他強調，超額收益的創(chuàng)造需以契合投資者風險容忍度為前提。面對機構與個人投資者的多元需求，團隊致力于通過精準剖析風險偏好與收益目標，定制差異化產品策略。在機構端，深入了解客戶的業(yè)績目標和風險容忍度，提供系統化投資方案；針對個人投資者，則推出多資產配置產品，打破純債產品同質化困境。

　　固收+策略豐富多樣，吳瑋重點談及了股債對沖策略，是以通過動態(tài)調整資產配置實現風險與收益的優(yōu)化。在配置策略下，鎖定優(yōu)質權益標的，同時發(fā)揮債券擇時優(yōu)勢；在雙經理共管模式下，通過觀點交互、策略互補，根據市場動態(tài)靈活調整股債對沖比例。

　　他坦言，2025年的債券投資難度顯著提升。資金利率成為核心驅動因素，市場受外部沖擊影響加劇。盡管面臨挑戰(zhàn)，基于國內政策寬松基調與市場前期調整，團隊仍維持對債券市場樂觀判斷，持續(xù)優(yōu)化久期管理以把握結構性機遇。同時，在復雜多變的市場環(huán)境中靈活切換策略，力求實現固收+組合的穩(wěn)定超額收益。

　　吳瑋現任永贏基金固定收益投資部總經理，從履歷看，他的職業(yè)軌跡深烙著銀行基因。拿下復旦大學應用數學博士學位后，吳瑋便踏入金融行業(yè)，至今已擁有14年證券相關從業(yè)經驗、5.5年基金管理經驗。任職浦發(fā)銀行金融市場部期間，他從交易員、交易主管逐步成長為副處長（主持工作）。多年銀行從業(yè)積淀，也讓吳瑋在固收投資領域形成了一套認知體系，在債券交易、利率債投資、衍生品對沖等方面積累了經驗，同時也對投資者多元化需求建立了應對框架。

　　破局關鍵：適配不同投資者多元需求

　　在吳瑋看來，債券交易是理論與實踐交織的藝術。交易時機的選擇具有一定的主觀性，而當前市場又受關稅貿易戰(zhàn)等超預期事件沖擊，不確定性進一步提升。他認為，在信息傳遞不斷加速的市場環(huán)境下，預測市場漲跌的邏輯易快速趨同，應對突發(fā)狀況的能力才是成熟交易團隊的制勝關鍵。類似醫(yī)生從理論學習到臨床實踐的過程，他強調，只有大量經驗積累，才能提升市場感知、情緒管理與風險評估等專業(yè)素養(yǎng)。

　　在瞬息萬變的市場中，他強調，既要積極捕捉投資機會，更要注重潛在風險評估。而提高投資勝率尤為關鍵，吳瑋提到，對投資標的會充分研究，并且每天緊密跟蹤，追求將基金持倉結構保持在當下風險收益比最優(yōu)。另外，資產價格下跌雖蘊藏機遇，卻需要團隊動態(tài)研判風險。這不僅要預估資產下行空間，更要衡量持有人風險承受力，特別是機構投資者，還需兼顧負債端與資產端的雙重不穩(wěn)定性。

　　永贏基金在機構端具有長期良好口碑。吳瑋指出，這得益于公司始終聚焦理解客戶需求、平衡收益風險與提供系統化方案三方面。他指出，機構投資者始終以追求風險可控下達成目標收益為核心，目標明確，便于定制方案或提供產品矩陣；由于自己以及團隊多位成員都是銀行出身，能夠深度理解銀行各類業(yè)務的特點及需求，通過深度交流、深入了解客戶當前需求及風險敞口等，不僅提供產品投資服務，更從投資者視角提供一個系統化的方案，跳出 “賣基金收管理費” 的單一模式。

　　個人投資者需求多變，風險特征隱性且動態(tài)，雖追求低回撤與高彈性，但較難兩全，主要以提供不同風險特征的產品線為主。當市場波動時，公司也會通過線上投教陪伴穩(wěn)定投資者預期，幫助理解產品特性。

　　吳瑋也談及，面向個人投資者，推出多資產配置產品，發(fā)揮基金經理的策略運用能力，是塑造差異化競爭優(yōu)勢的破局關鍵。每一位基金經理，同時也是產品經理，都要深度調研及思考投資者的需求，結合自身先天稟賦，努力去靠近投資者理想的業(yè)績形態(tài)。

　　他指出，固收+策略相對多元，涵蓋轉債增強、股債對沖、ETF增強、股票增強等多種模式。隨著市場策略漸豐、評價日益標準化，未來有望誕生更多優(yōu)質產品，適配投資者多元需求。

　　股債對沖策略的核心：資產配置的動態(tài)調整

　　基于市場研判、投資者需求，吳瑋在管的旗艦固收增強產品，采用偏配置策略，鎖定長期看好的權益標的，同時發(fā)揮債券擇時優(yōu)勢，實現股債對沖。在雙經理共管模式下，一位經理主導倉位決策，另一位經理憑借專業(yè)視角提供參考建議，兩者就權益、債券市場走勢展開探討，依據市場動態(tài)調整股債對沖比例，持續(xù)優(yōu)化投資組合。

　　債券市場資產聯動性強、擇時屬性突出，權益市場的波動也是債券擇時的重要考量因素。當判斷權益市場風險較大時，吳瑋通常會提高債券久期和倉位，通過積極的債券對沖減小組合回撤；在權益市場有機會時，發(fā)揮權益資產的彈性。

　　從宏觀視角看，債券風險包含久期、曲線陡峭度、信用利差等維度，久期風險占據比較重要的地位。理想投資策略是科學分配既定風險至各子維度，發(fā)揮風險互補性。如信用利差高位時，信用利差風險與久期風險可天然對沖，此時可增配信用資產。但風險分配較難量化，實操又依賴經驗，這與股債對沖策略中權衡風險的理念相通。

　　而當市場質疑權益大跌時債券對沖的有效性，吳瑋認為，可從理論與實踐兩方面分析。理論上，股債并非嚴格負相關，雖無法實現完美對沖，卻為投資組合留出收益提升空間。若資產完全負相關，對沖策略易僵化。理想對沖應在資產下跌時提供保護，在平穩(wěn)或上漲時減少負面影響。

　　但在實際操作中，實現理想對沖難度不小。股債市場波動節(jié)奏天然存在時間差，常出現債券先于權益上漲，而當權益下跌時，債券可能已錯過最佳對沖窗口。想要達成較好對沖效果，需投資團隊依靠專業(yè)積累與市場洞察力，提前預判走勢，動態(tài)調整資產配置，以便在風險來臨時有效應對。

　　在資產配置的精細化管理中，團隊期望構建兼具嚴謹性和靈活度的策略體系。在配置轉債與權益時，吳瑋強調，首先要嚴守總量約束機制。他指出，在實施 “股債19 策略”等特定投資策略時，需結合轉債及權益資產的波動率，遵循內部制定的量化約束公式，以契合目標比例中樞；另一方面，充分發(fā)揮轉債獨特的投資屬性，即債底保護機制賦予轉債更強的左側交易優(yōu)勢，市場下行時可考慮增加倉位；市場上行時則可以適時加權益、減轉債，同時保持兩者倉位總和符合既定比例要求。

　　他認為，在股債對沖策略的框架下，產品策略的激進程度往往與投資者風險容忍度密切相關。純債產品投資者通常對短期大幅回撤較為敏感，而固收+產品投資者更能接受一定范圍內的波動。投資決策的核心在于對勝率與賠率的權衡，理想的投資策略不僅要追求高勝率，當判斷出現偏差時也要力爭將風險控制在較低水平。

　　吳瑋介紹，在永贏鑫欣的股債對沖投資實踐中，權益及轉債經理盧麗陽定期分享加減倉策略及市場研判，而其作為固收經理會結合專業(yè)分析，綜合調整倉位配置。當雙方觀點出現分歧，如權益經理看好特定行業(yè)機會選擇加倉，而固收經理預判權益市場存在頂部風險時，會及時進行意見交換，并通過增加對沖頭寸等方式有效緩釋潛在風險。這種觀點交互、策略互補的協作模式，在動態(tài)市場環(huán)境中不斷磨合優(yōu)化。

　　2025年債券投資難度顯著提升

　　與海外市場不同，國內債券投資遵循較為嚴格的信用風險管理原則，公募基金基本規(guī)避以信用風險為主導的 “垃圾債” 策略，收益來源主要聚焦于利率風險而非信用風險。吳瑋指出，國內債券投資更注重票息收益、久期管理和流動性適配。

　　他舉例，在資金申贖波動較大時，需動態(tài)優(yōu)化持倉債券的流動性；久期策略也需隨市場變化靈活調整。以綠色金融債券為例，債券市場表現為支持綠色產業(yè)的票息補償不足，而股票市場中綠色產業(yè)、ESG 概念企業(yè)卻具備較強的估值提升潛力，這種反差凸顯了股債投資邏輯的差異。

　　在他看來，債券投資本質上是區(qū)間交易，利率存在明確的波動邊界，需通過持續(xù)的市場數據跟蹤與分析，動態(tài)測算利率運行區(qū)間，并據此調整風險收益策略。結合通脹、GDP、企業(yè)盈利、房地產、社零等宏觀經濟數據，以及去年兩次累計30bp的降息政策，當前債券收益率處于歷史波動區(qū)間的上沿。

　　吳瑋直言，當前市場環(huán)境愈發(fā)復雜，漲跌邏輯與影響因素顯著分化，極大地增加了策略判斷的難度。不過，基于國內政策定調適度寬松、央行釋放降息降準信號，疊加外部環(huán)境承壓以及債券前期已有所調整等多重因素，團隊整體對債券市場持樂觀態(tài)度。當然，在復雜多變的市場中，精準把握投資時機依然面臨巨大挑戰(zhàn)，但這樣的環(huán)境下，可能更能彰顯永贏固收團隊在交易及配置方面的差異化優(yōu)勢。

　　今年賣方多預測股債雙牛，一季度已現端倪。但吳瑋認為，固收+組合想實現穩(wěn)定超額收益，難度比去年更高。對擅長資產配置的基金經理，這是創(chuàng)佳績的機遇，不過能否靈活切換策略、抓住行情，或將成為決定固收+投資成敗的關鍵。

（文章來源：財聯社）

(原標題：永贏基金吳瑋：錨定風險收益平衡，在復雜市場中探索破局之道)

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