透過三重投資鏡頭看見一個(gè)消費(fèi)時(shí)代——訪長(zhǎng)信基金消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)

　　在長(zhǎng)信基金消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)看來，消費(fèi)賽道從不缺投資機(jī)會(huì)，從傳統(tǒng)品牌的迭代到新興品類的崛起，從消費(fèi)行為的細(xì)化分層到平臺(tái)與渠道的演變，但是，對(duì)投資者言，需要具備更敏銳的視角和更堅(jiān)實(shí)的邏輯體系

　　◎記者聶林浩

　　當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于深度轉(zhuǎn)型期，作為內(nèi)需的重要支柱，消費(fèi)也正經(jīng)歷著結(jié)構(gòu)化重塑。面對(duì)這個(gè)既充滿機(jī)會(huì)又高度分化的賽道，如何識(shí)別真正具備長(zhǎng)期價(jià)值的企業(yè)？如何建立適應(yīng)時(shí)代特征的投資方法論？

　　在長(zhǎng)信基金消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)看來，消費(fèi)賽道從不缺投資機(jī)會(huì)，從傳統(tǒng)品牌的迭代到新興品類的崛起，從消費(fèi)行為的細(xì)化分層到平臺(tái)與渠道的演變，但是，對(duì)投資者而言，需要具備更敏銳的視角和更堅(jiān)實(shí)的邏輯體系。

　　多元風(fēng)格協(xié)同互補(bǔ)

　　長(zhǎng)信基金消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)由劉亮、祝昱豐與王祺三位核心基金經(jīng)理組成。表面上看，他們各自擁有鮮明的性格標(biāo)簽：劉亮熱愛滑雪與沖浪，是潮流文化的熱愛者；祝昱豐性格溫和、理性務(wù)實(shí)；王祺從交易員轉(zhuǎn)型而來，擁有更寬廣的行業(yè)視野和靈活的配置能力。

　　然而，正是這些差異化，讓整個(gè)團(tuán)隊(duì)在投資框架上更顯立體。從風(fēng)格上看，劉亮擅長(zhǎng)趨勢(shì)識(shí)別與細(xì)分品類判斷，在新興消費(fèi)熱點(diǎn)、消費(fèi)者情緒偏好及新興社媒平臺(tái)趨勢(shì)中建立起鮮明的認(rèn)知優(yōu)勢(shì)；祝昱豐以性價(jià)比模型與草根調(diào)研見長(zhǎng)，善于挖掘三四線市場(chǎng)及存量人群中的真實(shí)需求；王祺則基于中觀行業(yè)視角，注重對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)背后邏輯的驗(yàn)證，并及時(shí)跟進(jìn)。

　　長(zhǎng)信基金消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)表示，并不刻意追求風(fēng)格統(tǒng)一，而是通過高頻次的溝通機(jī)制與觀點(diǎn)碰撞，注重彼此協(xié)同與認(rèn)知互補(bǔ)。

　　構(gòu)建全方位投資視角

　　在劉亮看來，消費(fèi)并不是單一方向的賽道，既涵蓋了具備高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，也包括順周期類資產(chǎn)以及以現(xiàn)金流穩(wěn)定為特征的防御型標(biāo)的。這些不同風(fēng)格的資產(chǎn)，共同構(gòu)成了她的“消費(fèi)投資拼圖”?！跋M(fèi)板塊的結(jié)構(gòu)是豐富的，它既可以進(jìn)攻，也可以防守。我會(huì)根據(jù)市場(chǎng)不同階段的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)格切換，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合配置。”劉亮表示。

　　在具體的投資操作中，劉亮更偏好配置成長(zhǎng)性突出的企業(yè)，尤其是那些在細(xì)分行業(yè)中具備較強(qiáng)趨勢(shì)性與盈利能力的標(biāo)的。但她也會(huì)在市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷、估值回落的階段配置反轉(zhuǎn)類資產(chǎn)，以及通過周期性回升帶來的邊際改善獲取性價(jià)比機(jī)會(huì)。

　　消費(fèi)類公司可分為兩種：一種是能夠引領(lǐng)消費(fèi)者的需求；另一種則是順應(yīng)消費(fèi)者的需求。劉亮更善于從前者中把握投資機(jī)會(huì)?！熬邆湟I(lǐng)性的消費(fèi)趨勢(shì)，需要投資人在趨勢(shì)剛出現(xiàn)時(shí)具備更高的敏銳度?！彼貏e關(guān)注內(nèi)容平臺(tái)數(shù)據(jù)與消費(fèi)者行為的關(guān)聯(lián)邏輯，“許多新消費(fèi)趨勢(shì)早期往往就會(huì)在社交平臺(tái)顯露端倪，例如2022年戶外消費(fèi)興起，其實(shí)年初時(shí)就能通過社交平臺(tái)的關(guān)鍵詞熱度觀察到苗頭。”她解釋道。

　　祝昱豐的投資方法則強(qiáng)調(diào)“從需求出發(fā)”。他將消費(fèi)投資歸納為三步：第一步是洞察消費(fèi)者需求；第二步是識(shí)別具備產(chǎn)品力、渠道力和品牌力的優(yōu)質(zhì)公司；第三步是通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)進(jìn)行驗(yàn)證。

　　祝昱豐的投資視角更聚焦于能順應(yīng)消費(fèi)者需求的消費(fèi)企業(yè)。一方面，對(duì)于未被充分滿足的大眾消費(fèi)需求，這類企業(yè)能提供更好的解決方案；另一方面，這類企業(yè)可以依靠差異化供應(yīng)鏈、渠道優(yōu)化或成本控制占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，來提升產(chǎn)品性價(jià)比或服務(wù)質(zhì)量?！拔艺J(rèn)為性價(jià)比將是中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的主線之一，它是大多數(shù)人群、大多數(shù)場(chǎng)景下的核心訴求。”祝昱豐說。

　　王祺在消費(fèi)投資上的核心方法是“趨勢(shì)驗(yàn)證之后再出手”?！拔也⒉粓?zhí)著于做第一個(gè)發(fā)現(xiàn)者，而是要成為消費(fèi)趨勢(shì)確立后最早跟上的那一批人?！彼J(rèn)為，從人群結(jié)構(gòu)推演消費(fèi)趨勢(shì)等傳統(tǒng)分析方法，邏輯鏈條較長(zhǎng)、變量較多，不確定性高；而一種消費(fèi)趨勢(shì)一旦形成，再回溯其背后的邏輯會(huì)更具效率與勝率。

　　以近年來表現(xiàn)突出的寵物、美妝及黃金飾品賽道為例，王祺表示，這些品類的趨勢(shì)已通過銷售數(shù)據(jù)、渠道反饋及用戶行為得到證實(shí)，投資人更應(yīng)著眼于如何及時(shí)跟上趨勢(shì)。他進(jìn)一步解釋，消費(fèi)行業(yè)與其他行業(yè)相比，具備顯著的趨勢(shì)延續(xù)性特征?！耙坏┬纬捎行и厔?shì)，往往受到人口結(jié)構(gòu)、收入預(yù)期與消費(fèi)理念等深層因素推動(dòng)，這些變量通常具備中長(zhǎng)期穩(wěn)定性，不會(huì)輕易逆轉(zhuǎn)，趨勢(shì)也會(huì)延續(xù)兩至三年，甚至更久。”

　　擁抱消費(fèi)新趨勢(shì)

　　在投資理念上，長(zhǎng)信基金消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)體現(xiàn)出對(duì)長(zhǎng)期主義與新生代消費(fèi)趨勢(shì)的深刻理解。他們始終相信，真正具備中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的消費(fèi)公司，往往能夠抓住真實(shí)的消費(fèi)需求，依靠產(chǎn)品力和品牌力的自然擴(kuò)散，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的持續(xù)創(chuàng)造。

　　劉亮表示，近幾年新消費(fèi)品牌的崛起，其背景是年輕一代消費(fèi)者的崛起。他們?cè)诔砷L(zhǎng)過程中物質(zhì)供應(yīng)不稀缺，自我意識(shí)更強(qiáng)，更愿意為悅己型消費(fèi)買單。他們不再盲從上一代的品牌觀，而是更注重個(gè)性表達(dá)與審美取向，愿意為符合自身品位的產(chǎn)品支付溢價(jià)。這種代際消費(fèi)行為的變化，為新型消費(fèi)品牌提供了廣闊的成長(zhǎng)土壤，也成為劉亮看好新消費(fèi)賽道的宏觀支撐。

　　在祝昱豐看來，消費(fèi)者的需求是多層次甚至是自相矛盾的，他們可以在某些品類為情緒價(jià)值付出溢價(jià)，但也會(huì)在其他領(lǐng)域追求性價(jià)比。談及對(duì)新消費(fèi)的認(rèn)知，他認(rèn)為，回顧過往部分新消費(fèi)的崛起，實(shí)際上是依賴資本和營(yíng)銷的快速驅(qū)動(dòng)，缺乏扎實(shí)的產(chǎn)品力與品牌積淀，因此難以支撐長(zhǎng)期成長(zhǎng)。“真正具有中長(zhǎng)期價(jià)值的消費(fèi)企業(yè)，應(yīng)具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流與自我成長(zhǎng)能力，而非依賴外部融資推動(dòng)?！?/p>

　　交易員出身的王祺，投資視野更加寬廣?！暗靡嬗谠缒険?dān)任交易員的經(jīng)歷，我在行業(yè)切換與接受新領(lǐng)域方面更具開放性和靈活性，也愿意借助一些技術(shù)面或行業(yè)比較的工具，輔助做判斷?！彼f。

　　王祺的投資組合并不局限于傳統(tǒng)消費(fèi)板塊，而是更注重與消費(fèi)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸和跨行業(yè)交叉機(jī)會(huì)。他表示，會(huì)主動(dòng)關(guān)注“類消費(fèi)”的制造業(yè)領(lǐng)域，如汽車、消費(fèi)電子等行業(yè)，并適當(dāng)配置港股中的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)標(biāo)的。在他看來，當(dāng)前消費(fèi)與科技、制造的融合趨勢(shì)越來越明顯，很多原本被視為制造屬性的行業(yè)，如手機(jī)、智能硬件、智能汽車，實(shí)質(zhì)上也具備強(qiáng)烈的消費(fèi)特征。

　?。ū緳谀坑梢追竭_(dá)基金特別支持）

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：透過三重投資鏡頭看見一個(gè)消費(fèi)時(shí)代——訪長(zhǎng)信基金消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì))

(責(zé)任編輯：126)