13家券商一季報(bào)出爐：超七成業(yè)績預(yù)喜，財(cái)通、湘財(cái)、第一創(chuàng)業(yè)下滑

　　券商一季報(bào)密集出爐。

　　4月25日晚，13家上市券商集中披露了2025年一季度業(yè)績。其中，東吳證券（601555）、興業(yè)證券（601377）、東北證券（000686）、國海證券（000750）、東方財(cái)富（300059）、山西證券（002500）、西南證券（600369）、財(cái)達(dá)證券（600906）、華林證券（002945）、太平洋（601099）等10家券商，營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比（與前一年同期相較）正增長。

　　不過，財(cái)通證券（601108）、第一創(chuàng)業(yè)（002797）、湘財(cái)股份（600095）等3家，2025年一季度的營收和歸屬母公司股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）均出現(xiàn)了一定程度下滑。

　　截至目前，雖然龍頭券商的一季報(bào)大多還未披露，但包括國泰海通（601211）、中信證券（600030）、華泰證券（601688）、中國銀河（601881）、中金公司（601995）、中信建投（601066）等多家頭部券商均披露了一季度業(yè)績預(yù)增預(yù)告，預(yù)告凈利潤的同比增長下限均超過30%。

　　隨著不少券商一季度業(yè)績的改善，以及估值、政策、回購等積極催化下，多家券商研報(bào)均看好證券板塊的后續(xù)投資機(jī)會。

　　“基于基本面的相對優(yōu)勢、中長期增量資金入市進(jìn)程的加速預(yù)期、后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行等三個(gè)原因，疊加多家券商發(fā)布回購股份公告，也有利于公司股價(jià)的穩(wěn)定，因此繼續(xù)看好非銀板塊?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,601211">國泰海通非銀分析師劉欣琦表示。

　　湘財(cái)股份、財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)等一季度營收下滑

　　營收方面，同日披露2025年一季報(bào)的13家上市券商中，東吳證券營收規(guī)模最高，超過30億元，為30.92億元。興業(yè)證券緊隨其后，營收規(guī)模超過20億元，為27.92億元。

　　東北證券、財(cái)通證券今年一季度的營收規(guī)模均超過10億元，分別為14.85億元、10.69億元。

　　國海證券、山西證券、第一創(chuàng)業(yè)、西南證券等，今年一季度營收均超過5億元，分別為8.25億元、7.52億元、6.61億元、6.14億元。

　　增幅方面，東吳證券、東北證券、山西證券、華林證券、興業(yè)證券、財(cái)達(dá)證券、太平洋證券等，報(bào)告期內(nèi)營收同比增幅均超過了10%。

　　不過，今年一季度財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)等營收出現(xiàn)一定程度下滑，分別24.16%、1.87%。

　　東北證券、東吳證券、國海證券一季度凈利增長翻番

　　凈利潤方面，東方財(cái)富排名第一，凈利潤規(guī)模超過20億元，達(dá)到27.15億元。

　　東吳證券、興業(yè)證券2025年一季度的凈利潤均超過5億元，分別為9.80億元和5.16億元。

　　財(cái)通證券、山西證券、西南證券、東北證券、國海證券今年一季度凈利潤則均超過2億元，分別實(shí)現(xiàn)2.90億元、2.50億元、2.46億元、2.02億元、2.00億元。

　　增幅方面，東北證券、東吳證券、國海證券今年一季度的凈利潤增幅均翻番，同比分別增長859.84%、114.86%、113.99%。

　　太平洋證券、華林證券、山西證券、興業(yè)證券等，今年一季度的凈利潤增幅均超過50%，同比分別增加了95.06%、87.92%、57.39%、57.32%。

　　而湘財(cái)股份、財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)的凈利潤，2025年一季度也出現(xiàn)下滑，同比分別減少了45.75%、36.34%、17.59%。

　　頭部券商一季度業(yè)績明顯改善

　　截至目前，雖然龍頭券商還未正式發(fā)布2025年一季報(bào)，但包括國泰海通（601211）、中信證券（600030）、華泰證券（601688）、中國銀河（601881）、中金公司（601995）、中信建投（601066）等多家券商，均披露了一季度業(yè)績預(yù)增預(yù)告，預(yù)告凈利潤的同比增長下限均超過30%。

　　從目前已披露的業(yè)績看，2025年一季度，頭部券商業(yè)績的確定性可觀，報(bào)告期內(nèi)盈利明顯改善。

　　具體來看，按歸母凈利潤規(guī)?？?，目前國泰海通排名第一，一季度凈利潤下限超過百億元，達(dá)到112.01億元，同比增長350%。

　　中信證券緊隨其后，一季度凈利潤下限超過65億元，同比增長32%。華泰證券一季度凈利潤預(yù)計(jì)也超過30億元，達(dá)到34.37億元，同比至少增長50%。

　　中國銀河一季度凈利潤規(guī)模預(yù)計(jì)至少超過20億元，達(dá)27.73億元。而中金公司、中信建投、東方證券一季度的凈利潤規(guī)模均至少超過10億元，分別為18.58億元、18.43億元、14.36億元。

　　而增幅方面，國泰海通增幅同樣可觀，同比至少增長350%。此外，中國銀河一季度凈利潤增幅至少在70%，東方證券則超過62%。同時(shí)，華泰證券、中金公司、中信建投等，今年一季度凈利潤同比增長均超過50%。中信證券報(bào)告期內(nèi)凈利潤則同比增長32%。

　　交易量高增長和低基數(shù)驅(qū)動業(yè)績回暖

　　對于券商的一季報(bào)業(yè)績，劉欣琦指出，今年一季度，波動利率環(huán)境下，頭部券商業(yè)績確定性更強(qiáng)。

　　開源證券表示，在債市明顯承壓下，上市券商業(yè)績增速整體超預(yù)期，而交易量高增長、投資收益低基數(shù)預(yù)計(jì)是主要驅(qū)動。

　　方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊則指出，預(yù)計(jì)券商板塊（44家上市券商小計(jì)）2025年一季度主營收入增加33.1%，歸母凈利潤增加77.7%。剔除國泰君安吸收合并負(fù)商譽(yù)影響后，今年一季度券商板塊歸母凈利潤增長51.0%。

　　“預(yù)計(jì)2025年一季度經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)為券商業(yè)績增長主要驅(qū)動，報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比增加65.7%、27.8%、2.8%、77.1%和2.7%?！痹S旖珊分析稱。

　　具體到各項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)，許旖珊表示，經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)方面，一季度市場交投活躍度保持高位，經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)高業(yè)績彈性。“投資業(yè)務(wù)方面，一季度債市下行、權(quán)益市場震蕩，低基數(shù)下預(yù)計(jì)券商投資收益同比正增長。投行業(yè)務(wù)方面，股權(quán)融資同比回暖、IPO略承壓，而債券承銷延續(xù)增長趨勢?！?/p>

　　券商板塊投資機(jī)會被看好

　　落實(shí)到投資上，除了業(yè)績基本面超預(yù)期，當(dāng)前券商板塊還面臨估值、政策、回購等催化，因此多機(jī)構(gòu)均認(rèn)為后市券商板塊投資機(jī)會可期。

　　許旖珊分析稱，高交投景氣度下券商盈利修復(fù)確定性與估值錯位，板塊2025年凈利潤有望延續(xù)雙位數(shù)增長，建議關(guān)注政策催化下券商估值修復(fù)機(jī)會。

　　“近期外部環(huán)境變化、券商板塊回調(diào)明顯，目前板塊2025年動態(tài)PB僅1.14倍，處于10年29%分位數(shù)。”許旖珊進(jìn)一步指出，后續(xù)內(nèi)需政策持續(xù)出臺、中長期資金入市政策導(dǎo)向下，國有資本、險(xiǎn)資、上市公司回購等增量資金持續(xù)涌入，市場交投活躍度保持高位，將推動券商估值修復(fù)。

　　估值和政策方面，開源證券也表示，券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉位于低位，各部委穩(wěn)股市組合拳，提振權(quán)益市場信心，疊加券商一季報(bào)業(yè)績超預(yù)期，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會。

　　“回購催化方面，上市券商和大股東積極回購和增持。例如，東方證券、國泰海通、國金證券、國投資本、財(cái)通證券、中泰證券推動回購，長城證券控股股東增持股份。”開源證券指出。

　　“多家券商發(fā)布回購股份公告，有利于公司股價(jià)的穩(wěn)定。”劉欣琦表示，“基本面的相對優(yōu)勢、中長期增量資金入市進(jìn)程的加速預(yù)期、后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行等三個(gè)原因下，看好后續(xù)非銀板塊?！?/p>

（文章來源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：13家券商一季報(bào)出爐：超七成業(yè)績預(yù)喜，財(cái)通、湘財(cái)、第一創(chuàng)業(yè)下滑)

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