重倉股大換血！百億級基金經理嗅到了什么？

　　多位管理規(guī)模超百億的基金經理一季度大幅調倉。

　　一季度A股市場整體維持寬幅震蕩走勢，科技、題材和周期板塊均體現出較好的賺錢效應。不過，在一季度末，不少前期漲幅較大的板塊出現不小的回落。

　　隨著基金一季報披露完畢，一些管理規(guī)模超百億元的基金經理調倉軌跡隨之曝光。其中招商基金基金經理翟相棟、寶盈基金基金經理楊思亮、國投瑞銀基金基金經理施成等管理的基金在一季度均進行了大幅調倉，半數重倉股發(fā)生了變化。

　　新生代績優(yōu)基金經理增配AI

　　翟相棟是近年來嶄露頭角、業(yè)績表現最好的新生代基金經理之一。

　　翟相棟管理的招商優(yōu)勢企業(yè)基金一季度上漲16.32%，大幅度跑贏了指數和基準。該基金大幅跑贏的原因是組合自2024年底就較大比例配置在了AI應用領域（如港股互聯網、計算機、智駕及整車、機器人、AI終端等），這些標的在1、2月均表現不俗。

　　招商優(yōu)勢企業(yè)基金凈值在今年2月份刷新歷史紀錄，自翟相棟2022年4月底管理以來，基金凈值累計漲幅一度實現翻倍，翟相棟因此成為近3年來公募管理業(yè)績表現最好的基金經理之一。優(yōu)異的業(yè)績吸引大量資金涌入，招商優(yōu)勢企業(yè)基金在去年底的規(guī)模首次超過百億元。

　　不過，在3月份市場風偏迅速下降的過程中，招商優(yōu)勢企業(yè)基金出現較大回撤，翟相棟在基金一季報中反思，錯判了市場熱度的持續(xù)性。

　　該基金一季度末的持倉顯示，翟相棟延續(xù)了過往大幅調倉的習慣。深信服、金蝶國際、阿里巴巴、用友網絡、紫金礦業(yè)和鼎捷數智6只個股新晉十大重倉股。

　　藥明康德、兆易創(chuàng)新、中科創(chuàng)達、漢得信息、嗶哩嗶哩和世運電路則從十大重倉股中退出。

　　翟相棟在基金一季報中對此次換倉進行了解釋。他表示，在春節(jié)期間，DeepSeek的出圈和開源，不僅推動了AI產業(yè)發(fā)展從單極、壟斷的發(fā)展階段，進入了更平等、更廣泛和更公平的發(fā)展階段，更是激活了國內AI產業(yè)追趕超越的信心和全民接入AI的熱潮?；诖耍鸩綔p少了醫(yī)藥、消費等方向的配置，繼續(xù)增配了企業(yè)服務、公有/私有云等方向的優(yōu)質公司。

　　績優(yōu)消費基金經理大幅加倉白酒

　　相比于科技賽道的炙手可熱，消費賽道較為沉寂，大多數消費主題基金業(yè)績不溫不火，不過這并不妨礙一些消費賽道的基金經理突出重圍，業(yè)績表現出彩。

　　楊思亮就是近年來嶄露頭角的消費主題基金經理。他長期業(yè)績搶眼，管理時間最長的寶盈消費主題基金，自2018年10月管理以來，近7年時間任職回報超150%，年化收益超過15%。數據顯示，截至2025年一季度末，楊思亮的管理規(guī)模達到108.64億元。

　　楊思亮管理的寶盈消費主題基金一季報顯示，十大重倉股中罕見地新進了5家新公司，相較過往調倉幅度較大。

　　具體來看，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒3只白酒股新晉為寶盈消費主題基金前三大重倉股。瀘州老窖和海爾智家也新晉為十大重倉股名單中。中國重汽、美的集團、富森美、蘇州天脈、合合信息則退出十大重倉股名單。

　　寶盈品質甄選是楊思亮管理規(guī)模最大的基金，十大重倉股中也有6家新面孔公司，分別為貴州茅臺、騰訊控股、美團-W、山西汾酒、五糧液、國投電力。華潤燃氣、伊利股份、牧原股份、海底撈、重慶啤酒、中國重汽A股則退出十大重倉股名單。

　　不難發(fā)現，楊思亮今年一季度大幅加倉了白酒公司。

　　除了大幅調倉外，楊思亮今年一季度還大幅提高旗下基金的股票倉位。如寶盈消費主題、寶盈新價值和寶盈優(yōu)勢產業(yè)三只靈活配置型基金的股票倉位分別從2024年末的32.11%、38.41%、38.66%，提高到了一季度末的70.08%、74.13%、84.4%。寶盈品質甄選和寶盈價值成長的股票倉位也從61.05%、68.73%提高到了87.47%、89.12%。

　　楊思亮在基金一季報中透露一季度市場悲觀預期得到扭轉，相應市場結構也從防御轉向進攻；但是國內增長與國外通脹的解決并非坦途，在戰(zhàn)略上轉向樂觀的同時，將繼續(xù)做好“持久戰(zhàn)”的心理準備。國內角度，盡管整體物價水平仍處在低位運行階段，伴隨《政府工作報告》第一次把穩(wěn)住樓市和股市寫進總體要求，我國資產價格有望穩(wěn)步回升；海外角度，發(fā)達經濟體降息節(jié)奏仍具有較大不確定性。

　　他維持此前判斷，本輪通脹的核心矛盾在供給側，或許需要需求側付出預期外的代價才能得以解決，海外經濟或將經歷“先入其谷，再登其峰”的劇烈波動過程；長期看，他認為，低利率時代已經成為過去，高質量成長將成為時代的主題。

　　新能源“信徒”瞄準新方向

　　國投瑞銀基金經理施成因擅長投資新能源而在業(yè)內較為出名，其管理規(guī)模在2022年一度超過了200億元。不過，隨著新能源賽道熄火，其明星基金經理的光環(huán)逐漸褪去，如今深陷業(yè)績泥潭，最新管理規(guī)模縮水至79億元。

　　新能源投資烙印較深的施成在堅守新能源行業(yè)多年后，今年一季度開始嘗試探索新的方向。他將目標瞄向了新能源行業(yè)中與AI聯系較為密切的公司。

　　根據一季度持倉數據，施成管理的國投瑞銀新能源基金不再重倉持有的中礦資源、陽光電源、永興材料、上能電氣、錦浪科技、天賜材料、中信博等7家新能源個股，永興材料是其重倉持有近4年的公司，中礦資源和天賜材料是其重倉持有近3年的公司。該基金一季度新進圣泉集團、恒立液壓、江海股份、蔚藍鋰芯、杰華特、華豐科技、鉑科新材等7家公司。

　　對于新增的部分投資標的，施成表示，其傳統主業(yè)屬于節(jié)能環(huán)保及相關配套設備、節(jié)能設備制造，同時在儲能設備、高性能電池、AI電連接、高性能電感、機器人執(zhí)行器等領域進行了前瞻布局。他認為以新能源、TMT為代表的業(yè)績成長行業(yè)，已經出現了盈利的回升。儲能、AI等新需求的提速也在路上。

　　施成在基金一季報中分析，新能源應用方面，去庫存周期已經結束，但庫存周期上行尚未發(fā)生。光儲平價和AI對于能源的要求，催生了很多的產品升級和需求擴張；汽車的升級也在持續(xù)進步，中國的汽車公司，其中能夠創(chuàng)造產品溢價，同時進行下一輪自身智能創(chuàng)新的公司將具備投資價值。他預計新的周期將沿著“應用—中游—上游”的節(jié)奏展開，目前關注的核心仍是在應用。

　　TMT行業(yè)，他看好AI持續(xù)的投入，觀察AI應用的產生。國內的AI投入仍處于發(fā)展初期，2025年是加速階段，同時設備的國產化會使得上升趨勢更為陡峭。另外，從目前的跟蹤來看，AI的進一步推廣，已經開始面臨能源問題的制約。能源問題一方面是總體供能問題，另一方面是大型數據中心的能耗和電氣系統問題。他認為這里面蘊含著機會。AI未來的發(fā)展，其電氣系統的制約有可能成為主要矛盾，一次、二次、三次電源都將發(fā)生很大的變化。

（文章來源：證券時報網）

(原標題：重倉股大換血！百億級基金經理嗅到了什么？)

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