廣發(fā)中債國開債指數基金經理吳迪：不求一招制勝 但求步步為贏

　　◎記者聶林浩

　　在當前市場不確定性加大的背景下，配置債券資產成為投資者對抗波動和風險的一個重要策略。廣發(fā)基金特定策略投資部總經理吳迪管理的廣發(fā)中債7-10年國開債指數憑借良好業(yè)績受到投資者認可。

　　根據2024年年報數據，該基金持有人合計73.05萬戶，是全市場持有人戶數最多的債券指數基金（剔除同業(yè)存單基金），且個人投資者的持有比例高達65.43%，這在以機構為主要客戶的債券指數產品中較為少見的。

　　吳迪于2014年加入廣發(fā)基金，具有10年證券從業(yè)年限、近5年投資管理經驗，目前管理廣發(fā)中債7-10年國開債指數、廣發(fā)景益?zhèn)V發(fā)景豐純債等多只產品。截至4月16日，其在廣發(fā)中債7-10年國開債A的任職年化收益率達到6.41%，年化夏普比率、卡瑪比率分別達到1.98和2.10,體現(xiàn)出較好的風險收益性價比。

　　“投資是一個長跑的過程，一招鮮難以吃遍天，尤其是對于指數基金的運作，跟住基準本就是一份孤獨而枯燥的堅守。”吳迪說，超額收益的積累是一個積小勝為大勝的過程，需要對投資組合進行精細化管理，永遠對市場心存敬畏，保持持續(xù)的跟蹤和研究，持續(xù)迭代行業(yè)知識和投資框架。

　　債券指數基金配置價值凸顯

　　“在關稅不確定性沖擊和避險情緒下，風險資產的投資難度加大，債券等避險資產的配置價值再次凸顯。”吳迪直言，近年來債券市場利率低位運行，波動也有所增加。在此背景下，債券指數基金可作為投資者布局的重要選擇。

　　近兩年債券指數基金駛上發(fā)展快車道。Choice數據顯示，指數型債券基金總規(guī)模已經站上萬億元大關，僅2024年一年，基金規(guī)模就從2023年底的7051.63億元增長至1.27萬億元。

　　指數型債券基金規(guī)?？焖僭鲩L，得益于這類產品的多重優(yōu)勢。吳迪認為：首先是費率低。指數型債券基金的管理費和托管費顯著低于主動型債基，特別是在低利率市場環(huán)境下，成本優(yōu)勢被越來越多的投資者所重視。其次，指數型債券基金持倉結構清晰透明，有利于投資者清楚理解和跟蹤債券指數基金的組合特征及其變化，避免主動管理過程中可能出現(xiàn)的風格漂移風險。最后，指數型債券基金風險相對分散，其跟蹤的債券指數本質上是“一籃子債券”。相較于單只債券，持有指數型債券基金能夠在一定程度上分散風險，降低個券波動對整體組合的影響，提高投資組合風險調整后的收益水平。

　　“債券指數基金是一個風格鮮明的工具，投資者可以根據自身資金屬性和風險偏好，選擇適合自己的產品。其中，券種、久期、信用等級都是重要的挑選維度。”以久期為例，吳迪稱，短久期債基在利率波動或市場震蕩時表現(xiàn)穩(wěn)健，適合風險偏好較低、注重流動性的投資者；而長久期債基在利率下行期的表現(xiàn)更具彈性，為進攻型投資者提供高效的配置工具。

　　客觀審視長端利率債

　　在指數型債券基金中，由于政金債具備準主權信用、流動性較好、期限豐富等特點，政金債指數基金一直是市場的主流品種。Choice數據顯示，截至今年一季度末，政金債指數基金的規(guī)模近8500億元，在指數型債券基金中占比接近七成。截至去年末，廣發(fā)中債7-10年國開債指數基金的規(guī)模為288.13億元。

　　吳迪介紹，7-10年國開債指數基金的構成主要是國開行在境內公開發(fā)行且上市流通的剩余期限在6.5年至10年的債券，指數久期約為7年，其顯著的特點在于兼顧進攻性和近似于無信用風險。

　　不過，作為一只長久期利率債指數，隨著債市利率波動增大，投資者會擔憂相關債券基金產品的凈值波動也會放大。在吳迪看來，應客觀看待長端利率債的“雙刃劍”特性。

　　她分析道：一方面，作為長期債券投資的代表品種，7-10年國開債指數基金的長久期特性確實會放大短期市場波動帶來的影響；但另一方面，持有較長期限的利率債可以享受風險溢價及騎乘收益帶來的補償。

　　“從長期配置和組合管理的角度來看，這類基金仍具備較好的配置價值。在投資過程中，通過長期持有、組合搭配、動態(tài)管理，7-10年國開債指數基金既能發(fā)揮長期收益的優(yōu)勢，又能達到有效控制波動風險的目的。”她說。

　　債券投資講究細水長流

　　雖然是被動投資品種，可以根據指數成分確定投資標的，但受債券指數成分券過多、流動性分層等限制，債券指數基金并非完全的被動復制，而是有一定主動優(yōu)化的空間，這也考驗著基金經理的定力與布局。

　　“被人稱為‘石佛’的韓國圍棋職業(yè)棋手李昌鎬秉持的‘不得貪勝’思想帶給我啟發(fā)，也成為我在管理廣發(fā)中債7-10年國開債指數過程中堅守的投資理念?！眳堑险f，不得貪勝并非放棄求勝之心，而是要求我們時刻保持清醒，基于不同的形勢找到勝率最高的一手棋。

　　債券投資講究細水長流，因此在投資中，吳迪先從高處著眼，把握方向，同時從小處著手，注重細致的管理與紀律的堅守，穩(wěn)扎穩(wěn)打地從每一次利率波動中積累收益。

　　“首先，方向感的建立來自對宏觀周期的理解和預判。”吳迪表示，這要求基金經理密切關注宏觀經濟走勢、中微觀數據變化以及政策動態(tài)，通過借鑒歷史和海外市場經驗對宏觀經濟作出中長期的研判。同時，結合對利率中樞的中期判斷和債券資產定價力爭作出最優(yōu)的投資策略，并利用量化手段在個券和久期篩選上進行精細化管理。

　　談到操作層面，吳迪說：“當前債券資產價格波動趨于收斂，哪怕細微的基點變化都可能對組合收益產生不小的影響，這對精細化管理提出了更高要求。因此，我們要足夠勤奮、足夠敏銳，這樣才能把握住中小波段行情，提高勝率和效率?！?/p>

（文章來源：上海證券報）

(原標題：廣發(fā)中債國開債指數基金經理吳迪：不求一招制勝 但求步步為贏)

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