調倉曝光！首批科技基金一季報出爐 倉位調整透露三大預判

　　隨著公募基金2025年一季報密集披露，首批科技主題基金調倉動向浮出水面。

　　券商中國記者梳理發(fā)現，永贏、中歐、長城等基金公司旗下產品一季度繼續(xù)加碼AI產業(yè)鏈布局，信息技術與制造業(yè)成重倉方向。面對市場對AI應用商業(yè)化提速的期待，基金經理普遍認為，AI Agent（人工智能代理）、大模型迭代及機器人量產節(jié)奏將成為影響市場走勢的關鍵變量。

　　基金經理預判，當前市場AI Agent的商業(yè)化突破進一步加快，大模型智能化持續(xù)迭代被低估，人形機器人量產及短期增長能力被階段性高估。

　　調倉曝光！公募重倉AI全鏈條

　　4月15日，中歐基金、永贏基金、長城基金等公募基金公司旗下部分權益類基金產品一季報出爐。

　　券商中國記者梳理發(fā)現，永贏信息產業(yè)智選混合主要聚焦信息技術領域布局，前十大重倉股中9只股票屬于信息技術行業(yè)，合計占基金資產凈值比例達40.69%。

　　前十大重倉股涵蓋ERP龍頭金蝶國際、數據庫企業(yè)達夢數據、工業(yè)軟件新星鼎捷數智等，分別占基金資產凈值比例5.54%、4.72%和4.12%，覆蓋AI應用、基礎軟件、算力基礎設施等細分領域。疊加港股通標的中的信息技術配置，全基金信息技術板塊持倉占比近五成，彰顯對AI產業(yè)鏈的深度布局。

　　中歐基金馮爐丹管理的中歐數字經濟混合在一季度維持了較高倉位運作，馮爐丹重點關注AI應用、機器人及智能駕駛、國產AI產業(yè)鏈、AI基礎設施以及端側AI五大核心賽道。

　　中歐數字經濟混合前十大重倉股中，信息技術類占據五席：騰訊控股、芯原股份、恒玄科技、翱捷科技、阿里巴巴-W合計占比30.08%；汽車智能化領域布局小鵬汽車-W、越疆合計占比12.8%。

　　在組合配置上，馮爐丹降低了智能機器人相關標的權重，同時加大了AI應用場景、推理側基礎設施的布局力度。此外，在國產AI產業(yè)鏈方面，從第三方采購方案向大型科技企業(yè)自研產業(yè)鏈傾斜。

　　長城基金尤國梁管理的長城久嘉創(chuàng)新成長混合保留了部分國產AI算力相關倉位，并基于DeepSeek大模型開源對國內AI應用端發(fā)展的顯著推動，進一步增加了AI電子終端、智能駕駛及“AI+”等AI應用相關品種的權重。

　　具體來看，前十大重倉股中，制造業(yè)企業(yè)占據七個席位，包括源杰科技、經緯恒潤、沃格光電等，覆蓋芯片設計、汽車電子、光學元件等細分領域，合計占比31.85%。萊斯信息、納睿雷達、寒武紀等AI企業(yè)也上榜，聚焦AI終端、雷達傳感、算力芯片等方向，合計占比13.36%。

　　從上述披露的公募基金一季報來看，一季度對AI產業(yè)鏈的配置呈現兩大特征：一是信息技術板塊占比普遍超四成，港股通標的成為重要補充；二是從上游算力向下游應用擴散，AI終端、具身智能等場景獲重點加倉。

　　倉位調整透露三大預判

　　面對AI市場的劇烈波動，多位基金經理在一季報中闡述了最新研判。中歐基金馮爐丹指出，當前AI產業(yè)正面臨三大關鍵轉折：

　　一是，AI Agent（人工智能代理）的商業(yè)化突破：未來一年AI代理有望從概念走向實際應用落地。與傳統(tǒng) Chatbot（聊天機器人）不同，這類程序能夠獨立運行、進行多步推理并完成復雜任務，商業(yè)模式更為清晰，變現路徑更為直接。

　　二是，大模型智能化持續(xù)迭代被低估：基座模型在今年下半年的大版本更新值得期待。市場普遍低估了大模型智能化的持續(xù)演進能力，尤其是強化學習領域仍存在巨大潛力和提升空間，可能催生新的訓練范式突破。

　　三是，智能機器人的發(fā)展節(jié)奏需再評估：智能機器人的長期市場空間毋庸置疑，但量產及短期增長能力被階段性高估。當前數據積累仍是主要瓶頸，參照智能駕駛技術的發(fā)展歷程，人形機器人在真實場景中的落地難度更大，商業(yè)化進程可能較市場預期更為漫長。

　　“展望未來，我們相信，中國企業(yè)有能力站到全球人工智能浪潮的前沿。我們期待看到更多在基礎研發(fā)端實現重大創(chuàng)新突破的企業(yè)，也期待更多公司能夠在商業(yè)層面率先構建清晰、獨特且富有競爭力的AI敘事?！瘪T爐丹表示。

　　永贏基金經理王文龍同樣提示，面對AI應用這樣一個具有長期向好邏輯的板塊，單純地追高或在市場波動時恐慌離場都不是最優(yōu)策略。投資者在初次接觸相關行業(yè)時，不妨將其納入關注列表，深入了解和研究該行業(yè)及工具型產品的風險收益特征，基于真正看好時再做出投資決策，而不要僅僅因為熱度高就跟風購買。若看好板塊未來發(fā)展，可以考慮采用定投方式與行業(yè)共同成長，熨平短期波動，力爭享受行業(yè)長期發(fā)展的紅利。同時，也希望大家能夠適當分散投資，從更理性、更長期的角度做好資產配置，不要把資金全部押注到單一產品。

　　中歐基金杜厚良則從產業(yè)鏈利潤分配角度分析，認為AI將對移動互聯網帶來變革，其中之一便是改變移動互聯網時代各環(huán)節(jié)的利潤分配模式。舉個例子，美國某消費終端公司的手機銷量在近十多年內雖有所下滑，但利潤卻增長了約三倍。主要原因是它依靠“平臺稅”，成為移動互聯網時代最大的受益者之一。在AI時代，所謂的“平臺稅”將轉移到大模型入口廠商，并且由于垂類應用的UI交互減少，入口廠商潛在可分得的利潤比例會更高。此外，當前單位算力成本快速下降，推理需求加速增長，這些大模型廠商的云業(yè)務階段性投資回報率（ROI）也將穩(wěn)步提升。從短期和長期來看，這些廠商均會受益。

（文章來源：證券時報網）

(原標題：調倉曝光！首批科技基金一季報出爐，倉位調整透露三大預判)

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