全球市場或持續(xù)震蕩 外資瞄準中國市場估值洼地

　　剛剛過去的一周，全球市場在美國關稅政策的劇烈擾動下上演“過山車”行情，有“恐慌指數”之稱的標普500波動率指數（VIX）持續(xù)高企。業(yè)內普遍認為，美國關稅政策將沖擊全球貿易秩序，拖累全球經濟增長，同時貿易政策的不確定性還會引發(fā)各國股市在未來一段時間持續(xù)動蕩。

　　站在當前時點，各路資金紛紛尋找相對安全的資產。多家外資機構認為，盡管上周經歷了劇烈調整，但在多重優(yōu)勢支撐下，中國股市仍具有明顯韌性，科技、消費、創(chuàng)新藥等領域存在不少值得挖掘的投資機會。

　　全球市場面臨較大不確定性

　　在美國關稅政策沖擊下，全球股市經歷了動蕩的一周，美元指數單周下跌3%；號稱“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率單周大漲逾12%，創(chuàng)下逾20年來最大單周漲幅；標普500波動率指數（VIX）一度升破60，為去年8月以來的最高點。

　　施羅德投資環(huán)球股票投資總監(jiān)亞歷克斯·泰德（Alex Tedder）認為，市場的初步反應顯示，美國關稅政策無論在幅度還是范圍上都比預期激進，其帶來的直接影響是增加企業(yè)成本和提升通脹水平，降低企業(yè)盈利能力，打壓消費者和企業(yè)信心，進而影響美國和全球經濟增長。

　　“當前局勢瞬息萬變，隨著各國領導人確定各自的行動方針并加緊談判，預計未來幾天或幾周內情況將有進一步發(fā)展。因此，市場波動短期內可能將持續(xù)。”亞歷克斯·泰德稱。

　　富達國際亞太區(qū)投資總監(jiān)斯圖爾特·朗布爾(Stuart Rumble)表示，在瞬息萬變的市場環(huán)境和新一輪貿易局勢的短期和長期影響下，維持主動投資和審慎選股變得尤為重要，因為“對等關稅”將持續(xù)給各個國家、行業(yè)以及企業(yè)帶來不同程度的影響。雖然波動不可避免，但在市場調整中往往孕育著具有吸引力的機會。

　　部分機構認為，美國關稅政策考驗投資者對美國經濟穩(wěn)定性的信心。今年以來，美元持續(xù)走弱，從高位跌至六個月低位。種種跡象顯示，資金正持續(xù)流向美國以外的股票市場。

　　中國資產受到關注

　　在此輪全球資金的大挪移中，不少投資者將目光投向了中國市場。

　　聯博基金副總經理、投資總監(jiān)朱良認為，對于全球投資者而言，A股與其他市場有較低相關度，呈現良好的防御性。中國資本市場歷來主要由內部因素驅動，因此成為境外投資者分散風險的較好標的。

　　“整體來看，當前中國市場的估值遠低于境外市場，中國還有很多現金流健康的優(yōu)質企業(yè)，這些因素讓中國股票市場很有吸引力?！敝炝挤Q。

　　摩根資產管理認為，從政策面、資金面、投資者情緒等方面來看，當前A股市場基礎仍然較好，待風險集中釋放后，市場有望重拾升勢，繼續(xù)看好中國資產的長期投資機會。

　　在摩根士丹利基金看來，上周因關稅升級對A股市場帶來的風險釋放得較為充分，上周一大跌之后中央匯金等公司迅速行動，首次提出類平準基金的定位，宣布增持回購的公司顯著增加，這鼓舞了廣大投資者的信心。

　　“最近政策面進一步強調穩(wěn)定股市，市場預期會有更多中長期資金入市。中國股市近幾年調整得較為充分，估值很有吸引力，預計今年中國市場跑贏發(fā)達國家主要市場的可能性較大?！?span id="stock_106.IVZ">景順投資高級基金經理劉徽稱。

　　科技板塊或將走出分化行情

　　年初以來，DeepSeek的問世引發(fā)了一輪中國科技股的上漲熱潮。近期，受外部因素擾動，多只科技股大幅回落。

　　對此，路博邁基金首席市場策略師朱冰倩認為，雖然近期科技板塊調整幅度較大，但大力發(fā)展新質生產力仍是政策關注重點，因此中長期看好中國科技股后市表現。

　　劉徽表示，DeepSeek的問世提升了中國AI創(chuàng)新的潛力，同時降低了對進口算力芯片的依賴，有利于國產算力產業(yè)鏈的崛起。美國關稅政策遠超市場預期，科技板塊由此大幅回調，未來中國科技板塊的表現可能會分化。

　　“以半導體板塊為主的國產算力產業(yè)鏈，以國內需求為主的互聯網平臺公司，以及國產機器人產業(yè)鏈后市可能會有較好的表現；外資手機產業(yè)鏈，外資電動車產業(yè)鏈，外資算力產業(yè)鏈受高關稅影響比較大，未來的表現存在較大不確定性?！眲⒒辗Q。

　　貝萊德先進制造一年持有混合基金經理鄒江渝表示，在當前市場環(huán)境下，將圍繞人工智能產業(yè)革命、綠色能源革命、中國制造業(yè)產業(yè)升級持續(xù)研究和布局相關機會。

　　他重點看好四個方向：第一，人工智能技術在消費電子終端、智能駕駛、具身智能等領域的應用；第二，為人工智能應用賦能的基礎設施、半導體硬件、云計算等環(huán)節(jié)；第三，國產高端裝備、芯片制造等受益于自主可控需求的機會；第四，綠色能源革命、電動車產業(yè)崛起帶來的產業(yè)鏈機會。

　　多維度挖掘結構性機會

　　除了科技股，消費、創(chuàng)新藥等領域也是外資重點關注的投資方向。

　　朱冰倩表示，從去年開始，隨著消費品“以舊換新”政策的持續(xù)發(fā)力，以及設備更新政策支持疊加智能制造產業(yè)發(fā)展趨勢，中國在家電、汽車等領域的消費有了明顯的改善和增長，帶動整體消費行業(yè)進入復蘇通道。今年，隨著針對電子產品等補貼的投入，智能手機、電腦等產品的消費也有望增長。

　　“對外資來說，具有競爭力且盈利能力強的國貨品牌一直是關注的重點。同時，存在政策支持空間，且自身壁壘高的消費品種也是我們關注的方向?！敝毂环Q。

　　劉徽認為，從數據上來看，中國消費市場已出現溫和復蘇勢頭，主要原因是政府將“兩新”政策擴大至手機、智能手表等數碼產品，推動了春節(jié)后的消費需求?！爸袊M股在過去3年經歷回調，現在估值處于歷史低位，投資機會正在顯現?！眲⒒照f。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：全球市場或持續(xù)震蕩 外資瞄準中國市場估值洼地)

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