申萬菱信基金陳曉升：以養(yǎng)老投顧與考核改革破局，激活中長期資金入市新動能

　　財聯(lián)社4月2日訊 3月29日，由上海市委金融辦、浦東新區(qū)人民政府指導，陸家嘴金融沙龍秘書處主辦的陸家嘴金融沙龍第五期于上海浦東陸家嘴圓滿舉辦。本次會議以“打通中長期資金入市卡點堵點——A股市場的實踐與探索”為主題。

　　會上，申萬菱信基金公司黨委書記、董事長陳曉升指出，中國資本市場面臨儲蓄規(guī)模龐大但權(quán)益投資轉(zhuǎn)化不足的結(jié)構(gòu)性矛盾，而養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期資金的潛力因制度約束與專業(yè)服務缺失未能充分釋放。陳曉升強調(diào)，破解這一困局需從微觀機制入手——通過發(fā)展養(yǎng)老投顧業(yè)務賦予個人投資者選擇權(quán)，同時優(yōu)化公募基金考核機制，引導行業(yè)回歸“為投資者創(chuàng)造價值”的本源。

　　發(fā)展養(yǎng)老投顧業(yè)務，激活長期資金入市的微觀路徑

　　在“陸家嘴金融沙龍”第五期的發(fā)言中，陳曉升聚焦于如何通過發(fā)展養(yǎng)老投顧業(yè)務，破解中長期資金入市的微觀結(jié)構(gòu)問題。

　　他首先通過對比國內(nèi)與發(fā)達國家的儲蓄額與股票市值關(guān)系，揭示了中國宏觀金融結(jié)構(gòu)的深層矛盾：中國儲蓄總額高達150萬億元，但股票市值僅為儲蓄額的0.7倍；換一個數(shù)據(jù)來看，美國養(yǎng)老金規(guī)模遠超其股票市值，中國養(yǎng)老金規(guī)模卻不足股票市值的15%。這一差距凸顯了中國資本市場對中長期資金的依賴不足，尤其是養(yǎng)老金作為“中流砥柱”的潛力尚未充分釋放。

　　陳曉升指出，當前企業(yè)年金與職業(yè)年金規(guī)模約6.8萬億元，但權(quán)益配置比例僅15%，對應約1萬億元資金進入股市，占A股市值的1%。這一低配現(xiàn)象的核心在于制度設(shè)計——企業(yè)年金的投資權(quán)仍由單位統(tǒng)一管理，個人缺乏選擇權(quán)。

　　此外，他強調(diào)，養(yǎng)老投顧是打通這一堵點的關(guān)鍵。個人投資者普遍缺乏專業(yè)能力，需依賴投顧機構(gòu)為其設(shè)計科學的資產(chǎn)配置方案。例如，若企業(yè)年金權(quán)益配置比例從15%提升至30%，股市增量資金或達5000億至1萬億元。然而，當前個人養(yǎng)老金賬戶普遍存在“開戶多、入金少”的現(xiàn)象，根源在于缺乏專業(yè)投顧的引導。

　　陳曉升建議借鑒證監(jiān)會2019年推出的基金投顧試點經(jīng)驗，推動養(yǎng)老投顧業(yè)務發(fā)展，真正實現(xiàn)“投資者保護”而非簡單教育。此外，他提到《金融法》的出臺至關(guān)重要，需從法律層面統(tǒng)一投資者保護機制，打破行業(yè)法割裂現(xiàn)狀，為長期資金入市奠定制度基礎(chǔ)。

　　公募基金的作用與考核機制優(yōu)化

　　在行業(yè)對話環(huán)節(jié)，陳曉升結(jié)合公募基金行業(yè)的實踐經(jīng)驗，闡述了其在吸引中長期資金中的獨特價值。他認為，公募基金的核心作用體現(xiàn)在三方面：發(fā)現(xiàn)好資產(chǎn)、創(chuàng)造好產(chǎn)品、配置好資金。

　　首先，基金公司通過深入研究實體經(jīng)濟，能夠精準識別高股息、高紅利等低波動資產(chǎn)，以及人工智能、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標的，為長期資金提供可靠的投資方向。

　　其次，基金產(chǎn)品是資金入市的重要載體，無論是社?；鸬奈泄芾?，還是個人養(yǎng)老金的配置工具，公募基金需不斷創(chuàng)新產(chǎn)品形態(tài)，滿足不同風險偏好和期限的需求。

　　最后，資產(chǎn)配置能力是獲取長期收益的關(guān)鍵。陳曉升以全國社?；馂槔瑥娬{(diào)大類資產(chǎn)配置的“免費午餐”效應——通過分散化投資降低風險，而公募基金的功能也在于幫助投資者建立科學配置框架，避免短期博弈。

　　針對基金行業(yè)近年面臨的爭議，陳曉升直言考核機制是核心矛盾。他提出三大優(yōu)化原則：長期化導向、基準化評價、投顧化服務。

　　他提到，基金考核應拉長時間維度。過去三年市場波動導致成長風格基金表現(xiàn)不佳，但拉長至五年周期，90%以上的基金經(jīng)理仍能跑贏市場。管理層若僅關(guān)注短期排名，實則是“不專業(yè)”的表現(xiàn)。另外，考核需回歸基準?；鸾?jīng)理的核心責任是跑贏產(chǎn)品基準，而非盲目追逐市場排名。基金投顧業(yè)務應以“收益率目標、投資期限、勝率預期”為考核核心，而非簡單比拼業(yè)績。

　　陳曉升總結(jié)道：“資產(chǎn)管理行業(yè)的本源是為投資者創(chuàng)造價值，而非在排名內(nèi)卷中迷失方向?！边@一理念的踐行，將是公募基金助力中長期資金入市、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：申萬菱信基金陳曉升：以養(yǎng)老投顧與考核改革破局，激活中長期資金入市新動能)

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