測算！公募指數(shù)使用費改由基金管理人承擔(dān) 影響幾何？｜合規(guī)觀察與基金人事

　　公募基金降費又有新舉措。

　　3月19日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，大批基金管理人集中發(fā)布公告稱，自3月21日起，存量指數(shù)基金的指數(shù)使用費將由基金管理人承擔(dān)，不再從基金資產(chǎn)中列支。

　　此次變更后，全部指數(shù)基金的指數(shù)使用費均由基金管理人承擔(dān)。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)2024年末指數(shù)基金規(guī)模測算，此次調(diào)整指數(shù)使用費的付費模式，年度涉及金額超8億元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這一舉措將利好基金持有人，進(jìn)一步降低投資者的理財成本。但對部分指數(shù)基金老產(chǎn)品規(guī)模比較大的基金公司，這筆費用影響較大，它們的收入相應(yīng)下降較多。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)2024年末指數(shù)基金規(guī)模測算，此次調(diào)整指數(shù)使用費的付費模式，易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金、華夏基金是受影響較大的公司，均需每年多支付超1億元的指數(shù)使用費。此外，南方基金、嘉實基金、廣發(fā)基金、國泰基金、博時基金等基金公司也每年要多支付超2000萬元的指數(shù)使用費。

　　指數(shù)使用費改革

　　3月19日，基金公司紛紛公告調(diào)整存量指數(shù)產(chǎn)品的指數(shù)使用費的付費模式。

　　當(dāng)日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，大量基金公司集中發(fā)布公告，為降低投資者的理財成本，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，自 2025 年 3 月 21 日起，公司旗下部分指數(shù)基金指數(shù)使用費調(diào)整為基金管理人承擔(dān)，并相應(yīng)修訂基金合同有關(guān)內(nèi)容。本次調(diào)整后，基金管理人旗下全部指數(shù)基金的指數(shù)使用費均由基金管理人承擔(dān)。

　　所謂指數(shù)使用費，是指數(shù)公司向指數(shù)基金產(chǎn)品收取的跟蹤指數(shù)的費用，或由基金資產(chǎn)列支，或由基金管理人列支。這其中涉及ETF基金、ETF聯(lián)接基金、場外指數(shù)基金、指數(shù)增強基金等產(chǎn)品。

　　究竟該由誰來承擔(dān)指數(shù)使用費？

　　2021年以前，這一費用由基金持有人承擔(dān)。但在2021年年初，證監(jiān)會發(fā)布《基金運作指引第3號——指數(shù)基金指引》（以下簡稱《指引》）明確規(guī)定，指數(shù)基金應(yīng)當(dāng)在基金合同等法律文件中明確約定，標(biāo)的指數(shù)許可使用費應(yīng)當(dāng)由基金管理人承擔(dān)，不得從基金財產(chǎn)中列支。《指引》實施時間為當(dāng)年的2月1日。

　　不過，《指引》也提及施行前已經(jīng)核準(zhǔn)或注冊的指數(shù)基金，指數(shù)使用費仍可由基金財產(chǎn)列支。

　　也即是說，指數(shù)使用費是按照“新老劃斷”的原則收取。

　　記者發(fā)現(xiàn)，目前被動產(chǎn)品的指數(shù)使用費主要是兩種情況：

　　一是2021年前成立的存量老產(chǎn)品，基金指數(shù)使用費是從基金資產(chǎn)列支。2021年處于“新老劃斷”期。

　　二是2022年后成立的新產(chǎn)品，基金指數(shù)使用費由基金公司從管理費里面列支。

　　也即是說，以2021年的《指引》實施時間為分界點，基金指數(shù)使用費采取“新人新辦法，老人老辦法”。

　　而此次基金公司主動調(diào)整后，自3月21日起，所有指數(shù)使用費均由基金公司承擔(dān)，不再從基金資產(chǎn)中列支。

　　頭部指數(shù)基金公司受影響

　　此次指數(shù)使用費的付費模式調(diào)整影響面較大。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，純指數(shù)基金規(guī)模為3.74萬億元，增強指數(shù)基金規(guī)模為2042.19億元，債券指數(shù)基金規(guī)模為1.3萬億元。其中一部分涉及指數(shù)使用費的付費模式調(diào)整。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前由基金財產(chǎn)承擔(dān)指數(shù)使用費的基金一共有689只（僅計算初始基金，下同），截至2024年末規(guī)模合計約3.2萬億元，占全行業(yè)指數(shù)基金數(shù)量的近三成，規(guī)模占近六成。

　　上述689只基金的指數(shù)使用費率大部分為0.02%和0.03%。也有部分基金指數(shù)使用費達(dá)到0.06%，比如部分QDII基金，如博時標(biāo)普500ETF、國泰納斯達(dá)克100等。此外，指數(shù)編制的難易程度和是否獨占使用等因素也會影響指數(shù)使用費率，比如嘉實深證基本面120ETF，指數(shù)使用費率就因此高達(dá)0.1%。另外，還有部分基金根據(jù)不同的規(guī)模設(shè)置不同的指數(shù)使用費率。

　　記者發(fā)現(xiàn)，總體來看，目前ETF和ETF聯(lián)接基金的指數(shù)使用費率大多為0.03%；場外指數(shù)基金的指數(shù)使用費率大多為0.02%；增強指數(shù)基金的指數(shù)使用費率則較指數(shù)基金打8折，大多為0.016%；而跨境ETF或跨境指數(shù)基金的使用費率大多較高，不少集中在0.04%～0.06%，但部分跟蹤MSCI系列指數(shù)的ETF使用費率則較低，在0.0004%～0.0125%之間；此外，部分國開債、金融債指數(shù)使用費較低，平均在0.015%左右。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)2024年年末指數(shù)基金規(guī)模測算，全市場由基金產(chǎn)品承擔(dān)的年度指數(shù)使用費超過8億元。

　　“這次調(diào)整后，指數(shù)使用費改由基金公司承擔(dān)，不再由基金持有人承擔(dān)，相當(dāng)于進(jìn)一步讓利于持有人。將進(jìn)一步為投資者節(jié)省費用，減輕持有人的費用負(fù)擔(dān)，也延續(xù)了基金行業(yè)公募基金降費改革，體現(xiàn)出以持有人利益為本的理念。這對基金行業(yè)未來長期發(fā)展來說是有利的?！?月19日，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍接受采訪時表示。

　　不過，楊德龍也指出，從基金公司角度來看，盡管指數(shù)使用費率不高，但考慮到指數(shù)基金規(guī)模較大，對部分指數(shù)基金老產(chǎn)品規(guī)模比較大的基金公司，這筆費用影響較大，可能造成這些基金公司收入下降較多。

　　有業(yè)內(nèi)人士以2024年基金季度平均規(guī)模為基準(zhǔn)，測算了3月21日以后各家基金公司需要多承擔(dān)的年指數(shù)使用費。其中，易方達(dá)基金、華夏基金、華泰柏瑞基金居于前三，相應(yīng)指數(shù)使用費均在1億元左右。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)2024年年末基金規(guī)模測算，此次調(diào)整，易方達(dá)基金受影響產(chǎn)品40只，它們年度指數(shù)使用費約1.7億元；華泰柏瑞基金有9只產(chǎn)品要變更指數(shù)使用費的付費模式，年度指數(shù)使用費約1.2億元，其中作為市場最大的指數(shù)基金華泰柏瑞滬深300ETF的年度指數(shù)使用費就超1億元；而華夏基金受影響產(chǎn)品32只，涉及變更的指數(shù)使用費約為1.2億元。

　　另外，南方基金和嘉實基金每年需多支付的指數(shù)使用費也超過5000萬元。其中，南方基金受影響產(chǎn)品28只，每年需多支出約7600萬元指數(shù)使用費；嘉實基金受影響產(chǎn)品20只，每年需多支出約5800萬元的指數(shù)使用費。

　　此外，廣發(fā)基金、博時基金、國泰基金等受影響產(chǎn)品也超過20只，每年需多支出指數(shù)使用費超過2000萬元。

　　無疑，指數(shù)使用費的付費模式調(diào)整將對部分基金公司凈利潤造成影響。

　　分析人士指出，根據(jù)上市公司披露的部分基金公司的2024年中報數(shù)據(jù)推算，大部分基金公司指數(shù)使用費占凈利潤在5%以下。有數(shù)據(jù)可查的基金管理人中，浙商基金、華泰柏瑞基金以及國聯(lián)安基金占比較高，分別為19.04%、14.91%和7.4%。華泰柏瑞基金和國聯(lián)安基金由基金財產(chǎn)承擔(dān)指數(shù)使用費的產(chǎn)品規(guī)模占公司總規(guī)模比分別為50%、22%，指數(shù)費用的轉(zhuǎn)移對這些公司凈利潤影響相對較大。

　　降費改革進(jìn)行時

　　指數(shù)使用費改革是公募費率改革的一環(huán)。

　　2025年1月，證監(jiān)會印發(fā)的《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》提出，降低指數(shù)基金投資成本，推動降低或減免ETF做市、登記結(jié)算、指數(shù)使用等費用，持續(xù)調(diào)降指數(shù)基金運作成本。

　　而早在2024年11月，易方達(dá)基金、華夏基金、華泰柏瑞基金等頭部基金管理人就紛紛發(fā)布公告，調(diào)降旗下大型寬基ETF的管理費率和托管費率，管理費率統(tǒng)一調(diào)降至0.15%，托管費率統(tǒng)一調(diào)降至0.05%。此次降費后，實施0.15%管理費率的權(quán)益ETF規(guī)模超過2萬億元，低費率成為市場主流。

　　據(jù)記者了解，2023年7月開啟公募基金費率改革分三步走，按照“管理費用-交易費用-銷售費用”的實施路徑分三階段推進(jìn)。

　　第一階段以管理費、托管費為核心。2023年7月8日啟動，降低主動權(quán)益類基金費率水平，新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%。

　　第二階段以公募基金交易傭金為核心。調(diào)降基金股票交易傭金費率，具體包括傭金降費（預(yù)計分倉傭金萬八降至萬五）、分配比例上限由30%降至15%，限制“傭金換渠道、換服務(wù)”、30%的單一分倉等操作。

　　而此次降費改革則兼顧到了指數(shù)使用費，業(yè)內(nèi)人士估計，接下來公募基金第三階段銷售費用改革也將很快到來。目前已經(jīng)有基金開始降低銷售費用費率，包括申購費率和銷售服務(wù)費率，而業(yè)內(nèi)人士表示，2025年起還將進(jìn)一步降低基金銷售費率。

　　近期監(jiān)管層明確表示，為更好維護(hù)投資者權(quán)益，積極推動公募基金費率改革，分階段降低綜合費率，預(yù)計每年為投資者節(jié)省超過450億元成本，同時也讓基金公司與投資者利益綁定更為緊密。

　　對此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，通過費率改革，基金行業(yè)綜合費率水平穩(wěn)步下降，將提振投資者對于公募基金的信心和認(rèn)可度，以及基金持有人的獲得感，有助于推動行業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：測算！公募指數(shù)使用費改由基金管理人承擔(dān)，影響幾何？｜合規(guī)觀察與基金人事)

(責(zé)任編輯：73)