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30年期國債期貨再創(chuàng)新低 機構(gòu)積極調(diào)整策略應對債市變化

2025年03月19日 01:01
作者:沈?qū)?/div>
來源: 證券時報
編輯:東方財富網(wǎng)
摘要
【30年期國債期貨再創(chuàng)新低 機構(gòu)積極調(diào)整策略應對債市變化】3月18日,30年期國債期貨盤中再創(chuàng)今年以來新低。僅一個多月時間,債市的看漲預期已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn),不少機構(gòu)積極調(diào)整投資策略,謹慎應對市場波動。

  3月18日,30年期國債期貨盤中再創(chuàng)今年以來新低。

  僅一個多月時間,債市的看漲預期已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn),不少機構(gòu)積極調(diào)整投資策略,謹慎應對市場波動。

  1 多重原因致債市調(diào)整

  截至昨日收盤,中金所國債期貨市場漲跌互現(xiàn)。

  其中,30年期國債期貨主力合約收報113.7元,較前一日下跌0.1%,盤中最低跌至113.56元,創(chuàng)出今年以來新低。2年期、5年期和10年期國債期貨則出現(xiàn)小幅上漲。

  長端國債期貨的連續(xù)調(diào)整,引起市場高度關(guān)注。

  中信期貨研究所固定收益組資深研究員程小慶分析原因時指出,一是資金面持續(xù)偏緊超預期。資金面持續(xù)偏緊,市場對資金面轉(zhuǎn)松的預期隨之有所變化,短端調(diào)整壓力向長端傳導。二是寬貨幣預期的修正。市場前期對于寬貨幣的預期過于強烈,近期央行多次提到“擇機降準降息”,降準降息可能面臨一定制約因素,整體節(jié)奏或有所推遲。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或是今年央行的一個重要發(fā)力點,也帶動市場對總量型貨幣政策預期有所降溫。三是財政發(fā)力預期升溫以及股債“蹺蹺板”效應,可能也對債市形成一定壓力。

  南華期貨權(quán)益與固收研究分析師徐晨曦認為,近期國債期貨下跌的原因,一方面在于股債“蹺蹺板”效應,股市表現(xiàn)持續(xù)偏強,債市則受到壓制;另一方面在于貨幣政策遲遲未見放松,資金面延續(xù)緊平衡,此前長債利率與資金利率倒掛的態(tài)勢需要得到修正。債市的持續(xù)調(diào)整也使得部分機構(gòu)以及投資者贖回固收類產(chǎn)品,這也是導致市場持續(xù)偏弱的原因之一。

  證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解到,2月以來的債市調(diào)整導致銀行理財產(chǎn)品收益率下行,部分投資者主動贖回,但整體贖回壓力仍然可控。

  2 機構(gòu)積極應對債市新變化

  由于市場預期發(fā)生變化,不少機構(gòu)都對自身策略做出了調(diào)整,防范債市波動。

  某機構(gòu)固收投資負責人向證券時報記者表示,今年春節(jié)后,公司就對投資組合進行了調(diào)整,降低長久期債券的配置,對短期債券配置也持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu),同時加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。

  股債市場的新變化,一定程度上反映了市場對于經(jīng)濟預期的修正。上海某大型私募也認為,在政策合力推動下,今年國內(nèi)經(jīng)濟有望顯著復蘇,長端債市收

  益率下行的趨勢難以維系,股市表現(xiàn)將強于債市,因此該私募也對投資策略做出了調(diào)整。

  還有一些機構(gòu)積極運用國債期貨進行對沖。去年底以來,30年期國債期貨主力合約持倉量呈現(xiàn)大幅增長,從7萬多手一路增至最新近11萬手,其中就有機構(gòu)加大對沖力度的原因。

  3 短期調(diào)整壓力趨緩

  程小慶表示,整體上看,短期債市調(diào)整空間不大,情緒或有所企穩(wěn)。不過中期來看,債市走勢或仍需維持謹慎,在財政政策積極發(fā)力且或?qū)⒊尸F(xiàn)明顯前置,而貨幣政策則較預期整體有所后置的情況下,供給加速以及寬信用預期升溫等仍可能對債市形成一定壓力。

  “對于持有現(xiàn)券的機構(gòu)而言,在前期債市利率快速下行至低位的情況下,債市或呈現(xiàn)波動加劇的特征,近期這一特點也有所顯現(xiàn)。后續(xù)來看,債市面臨的擾動因素或仍較多,可以適當加強國債期貨套保等操作,對沖利率波動風險,提高組合穩(wěn)定性?!背绦c說。

  徐晨曦也表示,目前市場已經(jīng)回吐了去年12月以來的全部漲幅,修正了過于超前的貨幣政策預期。相應的現(xiàn)券配置價值明顯回升,有助于市場企穩(wěn)。在不發(fā)生大規(guī)模贖回導致行情負反饋的情形下,短期市場可能開啟弱勢震蕩,當前較為穩(wěn)妥的投資策略是做收益率曲線增陡的套利。

  二季度,隨著貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟的負面影響逐漸顯現(xiàn),貨幣政策或迎來降息降準窗口期,屆時國債期貨有望再度迎來上漲行情。

(文章來源:證券時報)

(原標題:30年期國債期貨再創(chuàng)新低機構(gòu)積極調(diào)整策略應對債市變化)

(責任編輯:137)

 
 
 
 

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