興合基金梁辰星：把握AI風(fēng)口“高低切”機(jī)遇

　　身處新一輪人工智能（AI）浪潮，興合先進(jìn)制造基金經(jīng)理梁辰星在擁抱科技行情的同時(shí)，始終保持一份冷靜。過去幾年對(duì)于價(jià)值風(fēng)格的研究與投資，讓他對(duì)積累絕對(duì)收益深有體會(huì)。他更希望通過“高低切”的方式，給組合帶來更加穩(wěn)定和持續(xù)的收益表現(xiàn)。

　　近日，梁辰星在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和軟硬件龍頭公司在這一輪AI發(fā)展起點(diǎn)的站位與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代不可同日而語，未來行情可能比市場(chǎng)預(yù)期要更快且更全面。DeepSeek的出圈提升了普惠AI在社會(huì)大眾的滲透程度，To C端的電商、To B端以及To G端的軟硬件、云端等可能都是未來應(yīng)用側(cè)重要的發(fā)力方向，自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等AI輻射板塊也將大有可為。

成長(zhǎng)投資更需要謹(jǐn)慎

　　近年來，梁辰星發(fā)現(xiàn)，過往“長(zhǎng)坡厚雪”的投資范式已經(jīng)難以復(fù)制，比如地產(chǎn)行業(yè)有超過15年的增長(zhǎng)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有超過10年的增長(zhǎng)，而新能源行業(yè)只有數(shù)年的增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在持續(xù)發(fā)生變化。

　　并且，相比十幾、二十幾年前剛上市的公司市盈率20-30倍，梁辰星注意到，現(xiàn)在很多公司一上市估值就已經(jīng)有70-80倍PE，估值的起點(diǎn)并不低。

　　梁辰星對(duì)于成長(zhǎng)投資變得更加謹(jǐn)慎小心。一方面，他根據(jù)大的宏觀背景以及經(jīng)濟(jì)周期所處位置，自上而下對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格形成判斷；另一方面，他基于多年對(duì)公司基本面的研究，自下而上積累形成自己的股票池，隨著市場(chǎng)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整組合持倉(cāng)。

　　由于相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，梁辰星的持倉(cāng)較為分散，雖然整體風(fēng)格偏向成長(zhǎng)，但他對(duì)價(jià)值風(fēng)格也持續(xù)跟蹤。特別是過去幾年市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格不太“友好”，價(jià)值資產(chǎn)配置給組合帶來了一定的助力，對(duì)價(jià)值股的研究也幫助梁辰星在獲取絕對(duì)收益方面積累了經(jīng)驗(yàn)，讓他更加重視組合收益的確定性與持續(xù)性。

　　近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)暖，疊加成長(zhǎng)賽道迎來DeepSeek異軍突起，國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)鏈與宏觀環(huán)境出現(xiàn)了共振向上的良好態(tài)勢(shì)。在科技主線行情日益明確的背景下，如果產(chǎn)業(yè)具備確定性機(jī)會(huì)，并且其中的好公司又有合理的估值，梁辰星愿意適當(dāng)提高組合集中度，在成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)域挖掘更多的穩(wěn)定超額收益機(jī)會(huì)。

做好科技板塊“高低切”

　　2025開年以來，梁辰星明顯感受到了AI產(chǎn)業(yè)鏈的加速發(fā)展。無論是AI大模型研發(fā)頻頻突破，還是G端、C端大幅提升對(duì)于AI的重視程度，起點(diǎn)站位的變化，讓他覺得這輪科技行情可能比市場(chǎng)預(yù)期更快且更全面。

　　對(duì)比上一輪互聯(lián)網(wǎng)浪潮，梁辰星發(fā)現(xiàn)，這輪AI浪潮的走勢(shì)有一定的相似之處：“比如都是‘先硬后軟’，上一輪是從手機(jī)端、基站再到電商、短視頻，而這一輪是從算力再到應(yīng)用，其實(shí)符合了產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的邏輯順序。”

　　特別是DeepSeek的出現(xiàn)，讓梁辰星對(duì)于AI應(yīng)用側(cè)有了重新的審視，To C端的電商、To B端以及To G端的軟硬件、云端等在他看來可能都是未來應(yīng)用側(cè)重要的發(fā)力方向。并且他還提到，隨著自動(dòng)駕駛逐漸從中高端車型向中低端車型擴(kuò)散、機(jī)器人大面積量產(chǎn)等情況出現(xiàn)，自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等AI輻射板塊或大有可為，同樣是值得投資者持續(xù)關(guān)注的賽道。

　　而對(duì)于較早爆發(fā)的算力端，梁辰星認(rèn)為，通過衡量估值天花板與確定性，更傾向于在持倉(cāng)中采取“高低切”操作。

　　“整體來看，今年科技板塊中的非權(quán)重股投資機(jī)會(huì)可能更多一些。從2024年下半年以來，科技權(quán)重股獲機(jī)構(gòu)配置比例較高，很多標(biāo)的已經(jīng)透支了未來兩三年的估值，向上的空間相對(duì)有限。在行業(yè)上升階段，一方面，一些‘龍三’‘龍四’公司估值更便宜，成長(zhǎng)性可能更高；另一方面，一些緊密跟隨行業(yè)發(fā)展、橫向業(yè)務(wù)拓展做得不錯(cuò)的公司同樣值得關(guān)注?！绷撼叫强偨Y(jié)說。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：興合基金梁辰星：把握AI風(fēng)口“高低切”機(jī)遇)

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