2025年ETF市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化觀察：散戶熱捧科技成長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)堅(jiān)守固收陣地

　　2025年開年兩個(gè)月，權(quán)益ETF市場(chǎng)掀起個(gè)人投資者參與熱潮。數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，年內(nèi)已有12只新成立的權(quán)益ETF有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)突破1萬戶，較2024年同期“零破萬”的冷清形成鮮明對(duì)比。其中，鵬華上證科創(chuàng)板200ETF個(gè)人持有比例高達(dá)99.12%，前十大持有人均為散戶，近乎“包場(chǎng)”現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　科創(chuàng)主題ETF成為資金涌入的核心方向，10只科創(chuàng)綜指ETF中，易方達(dá)上證科創(chuàng)板綜合ETF以22174戶認(rèn)購(gòu)數(shù)居首，富國(guó)上證科創(chuàng)板綜合價(jià)格ETF則以24167戶刷新年內(nèi)紀(jì)錄。自由現(xiàn)金流主題ETF同樣表現(xiàn)亮眼，國(guó)泰、華夏旗下相關(guān)產(chǎn)品個(gè)人持有比例均超94%，反映出投資者對(duì)盈利質(zhì)量與科技成長(zhǎng)的雙重偏好。

　　產(chǎn)品分化：權(quán)益類“散戶化” vs 債券類“機(jī)構(gòu)化”

　　市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化：

　　1. 權(quán)益ETF散戶主導(dǎo)：年內(nèi)上市的61只ETF中，38只權(quán)益類產(chǎn)品個(gè)人持有比例超90%。除科創(chuàng)主題外，天弘上證180ETF、華夏創(chuàng)業(yè)板50ETF等寬基產(chǎn)品個(gè)人占比均超96%，顯示散戶對(duì)指數(shù)化工具的依賴加深。

　　2. 債券ETF機(jī)構(gòu)控盤：同期上市的9只債券ETF中，機(jī)構(gòu)平均持有比例均超80%，天弘深證基準(zhǔn)做市信用債ETF機(jī)構(gòu)占比更達(dá)99.89%。這一差異凸顯機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)健收益的訴求，尤其在利率波動(dòng)加劇的環(huán)境下，信用債ETF成為避險(xiǎn)選擇。

　　政策驅(qū)動(dòng)：制度紅利加速市場(chǎng)擴(kuò)容

　　證監(jiān)會(huì)在兩會(huì)期間透露，權(quán)益類基金發(fā)展明顯加快，去年9月至今，共注冊(cè)權(quán)益類基金459只，占同期注冊(cè)基金產(chǎn)品總數(shù)的7成。權(quán)益類基金規(guī)模從6.3萬億元增長(zhǎng)到7.7萬億元，占公募基金總規(guī)模的比例從20%提高到24%。這一增長(zhǎng)與2024年9月《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》直接相關(guān)，該政策明確支持股票ETF創(chuàng)新，并推動(dòng)費(fèi)率改革，年均為投資者節(jié)省成本超450億元。

　　政策引導(dǎo)下，產(chǎn)品創(chuàng)新呈現(xiàn)三大方向：

　　· 區(qū)域拓展：某全球精選ETF覆蓋中東、德國(guó)等新興市場(chǎng)，拓寬投資邊界；

　　· 指數(shù)細(xì)分：富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流指數(shù)等特色標(biāo)的涌現(xiàn)，精準(zhǔn)匹配投資需求；

　　· 工具升級(jí)：科創(chuàng)綜指ETF等產(chǎn)品與國(guó)家戰(zhàn)略深度綁定，成為資金支持硬科技的通道。

　　資金博弈：機(jī)構(gòu)被動(dòng)化趨勢(shì)重塑市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

　　盡管散戶主導(dǎo)權(quán)益ETF增量，但機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)格局的影響持續(xù)深化：

　　· 中央?yún)R金主導(dǎo)寬基ETF：2024年Q2匯金持有寬基ETF比例達(dá)65%，年內(nèi)凈申購(gòu)規(guī)模近8000億元，成為穩(wěn)定市場(chǎng)的核心力量；

　　· 險(xiǎn)資加速布局：2024年險(xiǎn)資凈申購(gòu)權(quán)益ETF超550億元，重點(diǎn)配置銀行、紅利等低波動(dòng)板塊；

　　· 定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移：被動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模首超主動(dòng)管理型，市場(chǎng)有效性提升導(dǎo)致主動(dòng)基金超額收益收窄，2024年被動(dòng)基金規(guī)模占比從20%升至24%。

　　未來展望：分化中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　市場(chǎng)或沿兩條主線演化：

　　1. 科技成長(zhǎng)賽道持續(xù)吸金：科創(chuàng)50、半導(dǎo)體等ETF交投活躍度維持高位，10-12月行業(yè)主題ETF月均成交額超萬億，反映個(gè)人投資者對(duì)創(chuàng)新紅利的追逐；

　　2. 機(jī)構(gòu)配置需求外溢：海通證券預(yù)測(cè)，2025年社保、理財(cái)資金借道ETF入市規(guī)模或突破1.5萬億元，紅利、國(guó)企改革等主題可能成為新焦點(diǎn)。

　　2025年的ETF市場(chǎng)，既是散戶借助工具化產(chǎn)品參與科技創(chuàng)新的入口，也是機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)配置的試驗(yàn)場(chǎng)。在政策紅利與市場(chǎng)情緒共振下，個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的策略分野，或?qū)⒍x全年資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：2025年ETF市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化觀察：散戶熱捧科技成長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)堅(jiān)守固收陣地)

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