“長不大”的中小基金公司

　　基金公司想要規(guī)模壯大必須依靠投研實(shí)力是行業(yè)共識，但《中國經(jīng)營報》記者注意到，中小基金公司的發(fā)展似乎偏離了這一定律。

　　海通證券2025年1月發(fā)布的《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)排行榜》（以下簡稱《排行榜》）顯示，不論是短期業(yè)績還是中長期業(yè)績，許多中小基金公司都有極其亮眼的成績。以最近一年業(yè)績?yōu)槔刂?024年12月31日，權(quán)益類資產(chǎn)收益率排名前十的均為中小基金公司。如若拉長時間看，中小基金公司依然抗打，相比之下，頭部基金公司的業(yè)績表現(xiàn)平平。部分中小基金公司的業(yè)績?yōu)楹稳绱藘?yōu)秀？想要實(shí)現(xiàn)規(guī)模發(fā)展，中小基金公司該如何破局？

　　加碼AI投資

　　根據(jù)《排行榜》數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，最近一年權(quán)益類資產(chǎn)收益率排名前十的均為中小基金公司，分別是國融基金、華潤元大基金、財通基金、中航基金、銀河基金、宏利基金、東吳基金、百嘉基金、興合基金、西藏東財基金。排名第二的華潤元大基金，最近三年權(quán)益類資產(chǎn)收益率也很優(yōu)秀，排名第三。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前華潤元大基金共有10只權(quán)益基金（份額分開），截至2025年2月26日，10只基金最近一年的收益均超10%，收益最高的是華潤元大信息傳媒科技基金A份額（34.31%）；最近兩年收益率則高達(dá)60.36%。

　　數(shù)據(jù)顯示，華潤元大基金只有兩名權(quán)益投資基金經(jīng)理——劉宏毅、李武群，分別管理4只、6只基金。記者注意到，華潤元大基金有3只成立于2013—2014年的基金，分別是華潤元大信息傳媒科技基金A份額、華潤元大富時中國A50A份額以及華潤元大安鑫基金A份額。這3只基金成立以來收益驚人，分別為233.55%、175.94%和159.15%。

　　其中，華潤元大信息傳媒科技基金業(yè)績最好，雖然基金經(jīng)理幾經(jīng)更迭，依然業(yè)績優(yōu)秀。現(xiàn)任基金經(jīng)理劉宏毅多年以來一直看好中國科技成長股，2024年押中了AI投資機(jī)會。他在季報中表示，2024年四季度，A股高位震蕩：投資者對宏觀政策的各種猜測，主導(dǎo)市場短期波動?？萍及鍓K跟隨市場整體抬升后，回歸產(chǎn)業(yè)邏輯：AI投資仍在加碼，國內(nèi)AI的商業(yè)化嘗試、海外AI應(yīng)用擴(kuò)散引起投資者廣泛關(guān)注?；饘⒗^續(xù)挖掘AI相關(guān)投資機(jī)會，力爭獲取技術(shù)拐點(diǎn)的超額回報。

　　短中長業(yè)績優(yōu)秀

　　從中長期業(yè)績看，中小基金公司實(shí)力也很抗打。

　　記者查詢《排行榜》最近三年權(quán)益類資產(chǎn)收益率前十發(fā)現(xiàn)，華潤元大基金依然在列，除此之外，上榜的還包括英大基金、國金基金、中科沃土基金以及紅塔紅土基金等7家中小基金公司。最近五年業(yè)績前十的中小基金公司有中庚基金、東吳基金、金信基金和淳厚基金。最近十年業(yè)績前十的基金公司規(guī)模集中在1000億—6000億元上下。

　　事實(shí)上，一家基金公司很難保持短中長期業(yè)績同時優(yōu)秀，金元順安基金就是典型?！杜判邪瘛凤@示，這家基金公司最近三年、最近五年權(quán)益類資產(chǎn)收益率均排名第一，但最近一年卻跌至167名（倒數(shù)第二）。再如中航基金，其最近五年、最近三年權(quán)益類資產(chǎn)收益率均在100名開外，但最近一年收益率排名卻升至第四名。

　　晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴指出，基金公司的整體業(yè)績表現(xiàn)會受到多重因素影響?；鸬耐顿Y策略通常會有其不適應(yīng)的市場環(huán)境之處，比如成長風(fēng)格的基金經(jīng)理在價值行情中可能無法取得好的表現(xiàn)。因此，需要從長期的角度來評價基金的業(yè)績表現(xiàn)，考察基金經(jīng)理在經(jīng)歷完整市場周期后的投資能力。此外，基金的業(yè)績持續(xù)性還受到基金經(jīng)理任職穩(wěn)定性的影響，如果基金經(jīng)理發(fā)生變化，可能會造成基金過去的業(yè)績表現(xiàn)在未來無法持續(xù)。如果基金的投資比較依賴研究團(tuán)隊(duì)，那研究團(tuán)隊(duì)的變化也可能會對基金的運(yùn)作帶來影響。

　　即使如此，記者發(fā)現(xiàn)，仍然有基金公司能做到業(yè)績穩(wěn)定，且長期優(yōu)秀。以財通基金為例，其最近十年權(quán)益類資產(chǎn)收益率排名第一，最近七年收益率排名第三，最近五年收益率排名第十，最近一年收益率排名第三。再比如銀河基金，最近十年收益率排名第四，最近一年排名第五，最近七年和最近五年排名雖未進(jìn)前十，但也在行業(yè)前50名之內(nèi)。

　　銀河基金有關(guān)人士表示，近年來，為提升投研能力，銀河基金堅持將夯實(shí)投研能力作為立身之本，持續(xù)推進(jìn)“平臺型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。第一，優(yōu)化投研管理流程，完善研究框架。第二，加強(qiáng)投研一體化建設(shè)，提升投研轉(zhuǎn)化率。第三，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，提升研究賦能水平。

　　記者注意到，不論是短期業(yè)績還是中長期業(yè)績，權(quán)益類資產(chǎn)收益率排名前十名中，都鮮有頭部基金公司的身影。以最近五年業(yè)績?yōu)槔?，資產(chǎn)規(guī)模前四的基金公司都未進(jìn)入前十，易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、南方基金權(quán)益類資產(chǎn)收益率排名分別是45、51、84和89名。

　　為何頭部基金公司的權(quán)益投資業(yè)績欠佳？對此，濟(jì)安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，中小基金公司在權(quán)益投資方面排名居前的原因首先還是和A股市場風(fēng)格密切相關(guān)。A股市場具有波動性較大、市場輪動快的特征。而中小基金公司有很多主動權(quán)益產(chǎn)品，大多相對規(guī)模較小，行業(yè)調(diào)整、倉位調(diào)整更加靈活，更加適應(yīng)A股的市場特征。而頭部公司管理規(guī)模龐大，調(diào)倉成本高、難度大，可能因策略保守而錯失機(jī)會。

　　其次，中小基金公司可以更多聚焦細(xì)分行業(yè)和領(lǐng)域，也可以更多挖掘中小市值標(biāo)的中具有超額收益的品種。而頭部基金公司重倉股票大多會選擇大盤藍(lán)籌股為主，同時由于規(guī)模較大，更強(qiáng)調(diào)行業(yè)均衡配置，并且操作上對風(fēng)險的控制會更加嚴(yán)格，所以超額收益的空間會被進(jìn)一步壓縮。

　　“我們不能簡單認(rèn)為頭部基金公司的權(quán)益投研能力就一定比中小基金公司弱?！蓖蹊F牛分析，如果規(guī)模小的基金產(chǎn)品在獲得市場資金的快速涌入后，其獲得超額收益的能力也會相應(yīng)下降，基金行業(yè)存在的“冠軍魔咒”就可佐證相應(yīng)的問題。王鐵牛建議，投資者還是要從長期投資、價值投資的維度，重點(diǎn)關(guān)注基金公司的整體投研實(shí)力、風(fēng)控能力和規(guī)模適應(yīng)性綜合評估等方面，選擇適合自己投資偏好的產(chǎn)品。

　　排排網(wǎng)財富理財師夏盛尹則表示，頭部公司與中小基金公司在投研管理上的差異體現(xiàn)在資源、規(guī)模和復(fù)雜度等方面。頭部公司通常擁有更龐大的投研團(tuán)隊(duì)、更豐富的數(shù)據(jù)資源和更先進(jìn)的技術(shù)工具，能夠覆蓋更廣泛的市場和資產(chǎn)類別。然而，規(guī)模較大也意味著管理復(fù)雜度增加，尤其是在信息傳遞、決策效率和團(tuán)隊(duì)協(xié)作方面。中小基金公司雖然資源有限，但決策鏈條短，靈活性高，能夠更快響應(yīng)市場變化。

　　“差異化+生態(tài)化”破局

　　雖然有優(yōu)秀的業(yè)績支撐，但部分業(yè)績優(yōu)秀的中小基金公司的規(guī)模卻難有起色。數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，華潤元大基金、東吳基金、淳厚基金的資產(chǎn)規(guī)模只有227.57億元、399.85億元、231.38億元。

　　為何部分中小基金公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，卻依然面臨“長不大”的難題？

　　上海某中小基金公司人士向記者指出：“從產(chǎn)品線方面 ，我們很難像大公司一樣去鋪大而全的產(chǎn)品線、全場跑馬圈地，我們產(chǎn)品線更多的是配合公司稟賦去滿足部分市場需求。從資源方面，在與銀行、券商等平臺的合作上，我們也很難像大公司一樣擁有很大的資源去談合作?！?/p>

　　夏盛尹表示，業(yè)績是基礎(chǔ)，但制約中小基金公司發(fā)展的因素更在“生態(tài)短板”：一是品牌認(rèn)知弱，渠道議價能力不足；二是客戶信任門檻高，缺乏長期資金沉淀；三是同質(zhì)化競爭下難以突圍，破局需“差異化+生態(tài)化”：特色定位，深耕細(xì)分策略，建立標(biāo)簽化產(chǎn)品；品牌建設(shè)，通過持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績和透明的溝通，建立市場信任；此外還要在渠道拓展、客戶服務(wù)、人才吸引、合規(guī)管理與風(fēng)控等方面發(fā)力。

　　李一鳴表示，對于中小基金公司而言，在做好業(yè)績的同時，制約其規(guī)模壯大的因素會有多種。例如基金公司品牌影響力不足，與頭部基金公司相比，中小基金公司在品牌影響力方面可能處于劣勢，這限制了其吸引新客戶和擴(kuò)大規(guī)模的能力。此外，中小基金公司在銷售渠道方面可能面臨資源有限的挑戰(zhàn)，這影響了其產(chǎn)品的推廣和銷售。

　　除了提升投研能力外，中小基金公司可以從哪些方面發(fā)力？

　　湘財基金有關(guān)人士表示，中小基金公司的短板是全方位的，比如代銷渠道、機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、產(chǎn)品審批、人才吸引、品牌影響等都構(gòu)成一定的制約因素。為此，中小基金公司要聚焦細(xì)分賽道，比如主抓權(quán)益或者固收投資，發(fā)力電商渠道，用股權(quán)激勵機(jī)制吸引人才等，構(gòu)建在特定領(lǐng)域的相對競爭優(yōu)勢。

　　淳厚基金相關(guān)人士表示，可以通過多渠道提升品牌影響力，適當(dāng)降低線下高成本投入，注意線上多維度曝光。多元化布局產(chǎn)品，發(fā)揮公司投研優(yōu)勢，同時重視創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，開發(fā)特色新產(chǎn)品類型，減少扎堆競爭。拓展多類客戶資源，除傳統(tǒng)渠道外打通新渠道聯(lián)系，拓展機(jī)構(gòu)及電商客戶等。

　　中航基金總經(jīng)理助理韓浩表示，資產(chǎn)管理規(guī)模是基金公司在人才團(tuán)隊(duì)、投資業(yè)績、產(chǎn)品設(shè)計、公司品牌、營銷渠道、資金實(shí)力等各方面綜合實(shí)力競爭的結(jié)果。而中小基金公司則往往受制團(tuán)隊(duì)力量不足、品牌聲譽(yù)低、營銷渠道窄、資金實(shí)力薄弱等劣勢。為規(guī)避或降低競爭劣勢的拖累，基金公司可立足公司自身實(shí)際，選擇專業(yè)化和差異化發(fā)展道路，明確品牌定位和特色，打造差異化品牌形象；在產(chǎn)品設(shè)計上更需了解和順應(yīng)投資者需求和市場趨勢，及時推出創(chuàng)新產(chǎn)品；提供更靈活的薪酬福利體系方案，增加績效獎金、股權(quán)激勵等，吸引和留住人才。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：“長不大”的中小基金公司)

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