春運(yùn)加持指標(biāo)“雙升” 這類REITs蛇年喜迎開門紅

　　高速路公募REITs，迎來新年開門紅！

　　截至2月21日收盤，華夏中國(guó)交建高速REIT、易方達(dá)深高速REIT、招商高速公路REIT、中金安徽交控REIT、平安廣州廣河REIT等7只高速公路REITs已悉數(shù)披露2025年1月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。由于1月疊加蛇年春運(yùn)，各高速路的車流量和過路費(fèi)兩大指標(biāo)，雙雙出現(xiàn)顯著提升，增速超50%的流量數(shù)據(jù)頻繁出現(xiàn)。

　　亮眼數(shù)據(jù)下，市場(chǎng)對(duì)高速路公募REITs2025年的發(fā)展預(yù)期，有所提升。截至2月21日收盤，9只高速路REITs的年內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)上漲，其中有5只累計(jì)漲幅達(dá)到兩位數(shù)。

　　分析人士表示，交通項(xiàng)目是我國(guó)REITs的重點(diǎn)領(lǐng)域，是REITs的良好資產(chǎn)。交通基礎(chǔ)設(shè)施REITs單筆資產(chǎn)規(guī)模較大，2021年以來發(fā)行供給相對(duì)穩(wěn)定。交通等特許經(jīng)營(yíng)類REITs現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定，債性凸顯，在利率下行階段更具投資價(jià)值。

　　車流量和路費(fèi)收入普遍“雙升”

　　根據(jù)華夏中國(guó)交建高速REIT2月21日公布的1月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，嘉通高速的日均收費(fèi)車流量為3.37萬輛次，環(huán)比增長(zhǎng)35.9%，同比增長(zhǎng)25.8%。當(dāng)月路費(fèi)收入4563萬元，環(huán)比增長(zhǎng)17.8%，同比增長(zhǎng)4.7%。此外，易方達(dá)深高速REIT發(fā)布的1月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，湖南益常高速公路1月日均收費(fèi)車流量6.15萬輛，環(huán)比增加23.6%，同比增長(zhǎng)1.7%；路費(fèi)收入3817.66萬元，環(huán)比增長(zhǎng)18.9%，同比增長(zhǎng)4%。

　　此外，招商高速公路REIT方面，運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目為安徽亳阜高速公路，1月收費(fèi)車流量為2.01萬輛次，環(huán)比增長(zhǎng)50.6%，同比增長(zhǎng)36.6%；路費(fèi)收入4357萬元，環(huán)比增長(zhǎng)15.4%，同比增長(zhǎng)15.9%。國(guó)金中國(guó)鐵建高速REIT的基礎(chǔ)資產(chǎn)是渝遂高速（重慶段），1月收費(fèi)車流量為2.72萬輛次，環(huán)比增長(zhǎng)34.42%，同比3.63%；路費(fèi)收入5967.08萬元，環(huán)比增長(zhǎng)5.62%，同比下降5.44%。

（招商高速公路REIT1月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)）

　　中金安徽交控REIT方面，運(yùn)營(yíng)的沿江高速1月日均收費(fèi)車流量為2.86萬輛次，環(huán)比增長(zhǎng)51.38%，同比增長(zhǎng)35.53%；路費(fèi)收入9037萬元，環(huán)比增長(zhǎng)19.88%，同比增長(zhǎng)14.93%。華泰江蘇交控REIT運(yùn)營(yíng)的滬蘇浙高速公路，1月期間的日均收費(fèi)車流量為4.56萬次，環(huán)比增長(zhǎng)15.75%，同比增長(zhǎng)17.93%；路費(fèi)收入3753.29萬元，環(huán)比增長(zhǎng)8.86%,同比增長(zhǎng)18.27%。

　　和上述項(xiàng)目不同，平安廣州廣河REIT運(yùn)營(yíng)的廣河高速，是為數(shù)不多的1月數(shù)據(jù)下降的項(xiàng)目。根據(jù)平安廣州廣河REIT2月21日披露的1月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，廣河高速廣州段1月日均收費(fèi)車流量為13.52萬輛次，環(huán)比下降6.99%，同比下降10.68%；當(dāng)月路費(fèi)收入7104萬元，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%，同比下降3.86%。

　　春運(yùn)出行“加持”是主因

　　縱觀上述各個(gè)高速路REITs項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，1月車流量和路費(fèi)收入大多實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。主要原因有兩部分，一是1月疊加蛇年春運(yùn)因素，出行車流大幅增加；二是天氣和個(gè)別高速路擴(kuò)容等因素。

　　比如，易方達(dá)深高速REIT在公告里提及，受益于2025年春運(yùn)影響，1月日均收費(fèi)車流量和路費(fèi)收入環(huán)比增長(zhǎng)幅度較大。國(guó)金中國(guó)鐵建高速REIT也在公告里顯示，該項(xiàng)目1月車流量同比上升但路費(fèi)收入同比下降，主要系春節(jié)假期前貨車通行量有所下降、客車通行量有所上升所致。

　　其他因素方面，招商高速公路REIT表示，2025年1月天氣整體好于去年同期，未受惡劣天氣造成的交通管制影響，2024年同期則因大霧天氣造成交通管制時(shí)長(zhǎng)達(dá)44.6小時(shí)。此外，受春運(yùn)時(shí)間差異影響，2025年春運(yùn)時(shí)間較2024年提前12天。另外，亳蒙高速于2024年12月28日開通，周邊路網(wǎng)持續(xù)完善對(duì)1月車流量有一定利好影響。

　　華泰江蘇交控REIT表示，1月日均收費(fèi)車流量和路費(fèi)收入當(dāng)月環(huán)比變動(dòng)、當(dāng)月同比變動(dòng)較大的主要原因之一，是政府部門出臺(tái)了多項(xiàng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的舉措和政策，有效提升了市場(chǎng)主體的信心和預(yù)期，區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。此外，2024年12月31日蘇臺(tái)高速公路七都北至桃源段通車，2025年1月12日G50滬渝高速宣城至廣德段改擴(kuò)建工程建成通車，對(duì)滬蘇浙高速公路的車流量和通行費(fèi)收入產(chǎn)生了正向影響。2025 年1月份天氣整體情況良好，有利于駕車出行。

　　但也要看到，春運(yùn)期間車流量雖有所加大，但相當(dāng)部分實(shí)施的是免費(fèi)政策。如果納入這個(gè)因素，一月車流量的影響因素還能更為細(xì)致入微。

　　比如，華泰江蘇交控REIT說到，1月日均車流量增速高于日均收費(fèi)車流量增速、日均貨車車流量同比下降，原因是2025年春運(yùn)開始時(shí)間早于2024年，2025 年1月有4日免費(fèi)通行時(shí)間，2024年1月沒有。

　　平安廣州廣河REIT方面解釋，1月日均收費(fèi)車流量及路費(fèi)收入同比下降，主要原因是今年春節(jié)假期實(shí)施免費(fèi)通行政策的期間較去年同期多了4天。此外，由于春運(yùn)期間行駛廣河高速廣州段全程的車輛占比增加，單車收費(fèi)額較高，使得1月日均收費(fèi)車流量環(huán)比下降、路費(fèi)收入環(huán)比增長(zhǎng)。

　　后續(xù)供給值得期待

　　1月作為開年首月，疊加蛇年春運(yùn)數(shù)據(jù)亮眼，提升了市場(chǎng)對(duì)高速路公募REITs2025年的發(fā)展預(yù)期。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月21日收盤，納入統(tǒng)計(jì)的9只高速路REITs項(xiàng)目的二級(jí)市場(chǎng)交易，今年以來均實(shí)現(xiàn)上漲，其中有5只產(chǎn)品年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到兩位數(shù)。華夏南京交通高速路REIT累計(jì)漲幅超過20%，中金安徽交控REIT、招商高速公路REIT等漲幅均在10%以上。

　　華夏基金對(duì)比中美兩國(guó)的公募REITs發(fā)展時(shí)表示，包括公路、鐵路在內(nèi)的交通項(xiàng)目是我國(guó)REITs的重點(diǎn)領(lǐng)域，美國(guó)權(quán)益型REITs產(chǎn)品幾乎不涉及交通基礎(chǔ)設(shè)施。我國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施較為完善，新建項(xiàng)目多且存在足量?jī)?yōu)質(zhì)收益資產(chǎn)，是發(fā)行REITs的良好資產(chǎn)標(biāo)的。以高速公路行業(yè)為例，中交建、中鐵建、廣州、山東、江蘇、河北、安徽、南京等省市級(jí)大型高速集團(tuán)均已發(fā)行公募REITs。借助公募REITs打造資產(chǎn)上市平臺(tái)，盤活存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資本資產(chǎn)融合，追求行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展已逐漸成為共識(shí)。

　　國(guó)海固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，從資產(chǎn)類型看，交通基礎(chǔ)設(shè)施REITs單筆資產(chǎn)規(guī)模較大，但在產(chǎn)品多元化背景下，發(fā)行規(guī)模占比被動(dòng)稀釋，2021年以來發(fā)行供給相對(duì)穩(wěn)定，交通等基建存量規(guī)模較大，后續(xù)供給值得期待。

　　根據(jù)國(guó)海固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研報(bào)分析，從納入統(tǒng)計(jì)的59只公募REITs來看，交通基礎(chǔ)設(shè)施類中除工銀河北高速REIT、國(guó)金中國(guó)鐵建REIT、華泰江蘇交控REIT三只產(chǎn)品外，其他大多是折價(jià)發(fā)行。高速公路股盈利水平相對(duì)穩(wěn)健、分紅比例較高，一定程度影響交通基礎(chǔ)設(shè)施REITs投資熱情。但從項(xiàng)目屬性看，交通等特許經(jīng)營(yíng)類REITs現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定，債性凸顯，在利率下行階段更具投資價(jià)值。

（文章來源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：春運(yùn)加持指標(biāo)“雙升”，這類REITs蛇年喜迎開門紅)

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