嘉實基金姚志鵬：關注政策“累積效應”下的新質生產(chǎn)力投資機遇

　　“我們認為2025年市場整體是比較平穩(wěn)向好的。經(jīng)歷過去幾年的市場劇烈波動之后，歷史估值水平其實在比較低的分位，一些高頻數(shù)據(jù)近期也都出現(xiàn)了企穩(wěn)現(xiàn)象。”12月12日，在由南方財經(jīng)全媒體集團主辦、21世紀經(jīng)濟報道承辦的第六屆南方財經(jīng)國際論壇2024年會——21世紀基金業(yè)年會中，嘉實基金副總經(jīng)理姚志鵬分享了對新形勢下投資機遇的諸多見解。

　　“無論是資本市場人士還是產(chǎn)業(yè)人士，都不應該低估政策的累積效應?！币χ均i在會中指出。

　　姚志鵬認為，A股市場中長期向上的大方向比較確定，背后存在三大政策方面的驅動力。

　　驅動力之一：政策著力“需求擴張+供給優(yōu)化”，經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好

　　姚志鵬認為，今年以來的一系列穩(wěn)增長政策，對需求擴張和供給優(yōu)化具有正面托舉作用。從10月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，一些初步好轉跡象已經(jīng)出現(xiàn)，如消費、服務業(yè)、出口等領域的數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。尤其在消費領域，受以舊換新政策影響，家電、汽車等數(shù)據(jù)較為亮眼。同時，部分城市的地產(chǎn)數(shù)據(jù)也已開始轉好。

　　驅動力之二：地方財政壓力有所緩解，廣義財政大概率擴張

　　11月8日，全國人大常委會批準了三項新一輪“6+4+2”萬億元大規(guī)模隱性債務置換，其中包括安排6萬億元債務限額和4萬億元新增專項債共10萬億元資金用于化債。

　　對此姚志鵬認為，“6+4”化債方案將緩解地方投資的收縮效應。從政策研判來看，未來政策大概率還會提高赤字目標，從而驅動企業(yè)ROE企穩(wěn)甚至上行。

　　驅動力之三：政策端資本市場支持政策發(fā)力，中長期資金入市動力較高

　　新“國九條”發(fā)布以來，種種數(shù)據(jù)顯示其對中長期資金入市的持續(xù)引導已經(jīng)初顯成效。

　　姚志鵬指出了新質生產(chǎn)力主題下的五大細分投資機會——AI、固態(tài)電池、自動駕駛、機器人和低空經(jīng)濟。

　　在AI方面，一方面，2025年受益AI算力需求加速增長、上游資本開支加速擴張，因此可充分關注AI芯片先進封裝技術、光模塊等算力基建領域。同時，2025年AI終端的創(chuàng)新發(fā)展，也或繼續(xù)解決AI商業(yè)模式toC問題，對此AI手機、AIPC和XR視頻或成為年度重要增長點。

　　對于固態(tài)電池，預計2025年有望出現(xiàn)關鍵技術節(jié)點突破，全固態(tài)電池量產(chǎn)節(jié)點有望于2027年到來。

　　自動駕駛則是AI領域在終端上的重要抓手。展望2025年，L2、L3級智能駕駛技術及以上滲透率持續(xù)提升，同時L4技術也會出現(xiàn)更多突破。

　　在工業(yè)機器人技術成熟后，我國的擬人化機器人尚處在早期的可行性驗證階段，但已經(jīng)具備底層技術打通的可能性。在AI技術賦能+政策驅動+人口結構長期調(diào)整背景中，2025年預計機器人供需兩旺。

　　姚志鵬認為，中國在低空經(jīng)濟領域的硬件積累已具有良好基礎，而作為軍民兩用的產(chǎn)業(yè)，低空經(jīng)濟未來潛在的利潤空間也會超出市場的認知。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：嘉實基金姚志鵬：關注政策“累積效應”下的新質生產(chǎn)力投資機遇)

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