2300億元市場，誰在入局？

　　在指數(shù)化浪潮中，規(guī)模一舉突破2300億元的指數(shù)增強基金，正在迎來全新的機遇與挑戰(zhàn)。近期，興證全球發(fā)布的《擁抱指數(shù)化浪潮——指數(shù)增強基金全景報告》（下稱“報告”），揭秘了這類產(chǎn)品的投資者特征以及行業(yè)面臨的問題。

指數(shù)增強基金投資者畫像

　　在今年的這波指數(shù)化浪潮中，有一類特別的產(chǎn)品在快速發(fā)展，即指數(shù)增強基金。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，指數(shù)增強基金規(guī)模顯著增長至2314億元，較去年末增長19%。

　　匯成基金研究中心認為，從市場角度來看，隨著市場有效性的提高，主動管理產(chǎn)品獲取超額收益變得日益困難，而指數(shù)產(chǎn)品因其風(fēng)格穩(wěn)定、持倉透明和低費用等優(yōu)勢，有望吸引更多資金。這種趨勢為指數(shù)增強基金的發(fā)展提供了有利的市場環(huán)境，促進了投資者對指數(shù)增強產(chǎn)品的認知度提升。

　　誰在為指數(shù)增強基金的規(guī)?！疤泶u加瓦”？

　　報告顯示，過去20年，指數(shù)增強基金的投資者結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，機構(gòu)投資者占比約為三成，個人投資者占比約為七成。近3年，機構(gòu)投資者平均占比為26.78%，個人投資者平均占比為73.22%。不過，在2007年—2008年、2014年—2015年的上漲市中，個人投資者加速入市，持有權(quán)益指數(shù)增強基金的比例提升。近幾年，指數(shù)增強基金的持有人戶數(shù)又在逐漸增長，反映出中小投資者對指數(shù)增強基金的關(guān)注和認可。

　　以興全滬深300增強A的投資者為例，近5年投資規(guī)模在1萬元—10萬元的投資者占比提升，且超一半投資者持有時間超過半年。從持有時間和收益情況的關(guān)系看，投資者的持有時間和其收益率大致呈正相關(guān)關(guān)系，即持有時間越長，收益率情況越佳。但是，整體投資者的擇時行為并沒有帶來更好的盈利體驗，按兵不動可能是更好的選擇。

　　從持有時間和收益情況的關(guān)系看，各個持有時間段的投資者中超額收益分布大致都是正向和負向各占一半左右，并且隨著持有期拉長（除了12個月以上），投資者申購贖回發(fā)生的次數(shù)更多，導(dǎo)致追漲殺跌的影響也更大，實際收益率低于基金收益率的情況更為常見。

　　“今年公司旗下指數(shù)增強基金的銷售并不容易，雖然指數(shù)化投資浪潮給這類產(chǎn)品創(chuàng)造了發(fā)展的空間，但能否提供業(yè)績及提升持有人體驗，依然是亟需面對的問題。”有基金公司人士說。

市場面臨挑戰(zhàn)

　　2002年，中國首只指數(shù)型基金誕生，而這正是一只指數(shù)增強型基金。然而，截至今年三季度末，純指數(shù)型基金規(guī)模高達3.5萬億元，是指數(shù)增強型基金規(guī)模的15倍，差距較為顯著。面對指數(shù)化投資的發(fā)展機遇，指數(shù)增強基金依然面臨著挑戰(zhàn)。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，有130只指數(shù)增強基金規(guī)模低于2億元，部分產(chǎn)品近期已清盤，比如易米國證消費100指數(shù)增強發(fā)起式、民生加銀中證800指數(shù)增強發(fā)起式等。今年11月末，還有一只上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強基金募集失敗。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，今年以來，指數(shù)增強基金的差距也較大，首尾差異接近50個百分點。

　　未來的競爭可能會繼續(xù)加大。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年共計成立了32只指數(shù)增強基金（不同份額合并計算），正在發(fā)行及等待發(fā)行的指數(shù)增強基金也超過20只。

　　“投資非坦途，指數(shù)基金的發(fā)展也不會一馬平川。浪潮來臨時，漩渦和湍流也隨即而來。指數(shù)基金從很久以前開始，就是海外很受歡迎的投資品種之一，但過去10年中，光是在美國，就有超過1000只ETF被清算或合并。對于基金管理人而言，一個基金品類是否能有生命力，歸根到底還是取決于基民是否有切實的獲得感?！迸d證全球基金副總經(jīng)理謝治宇說。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：2300億元市場，誰在入局？)

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