蜂巢基金李海濤：用大類資產(chǎn)配置思路構(gòu)建絕對(duì)收益組合

　　在加盟蜂巢基金之前，李海濤分別在銀行和券商的自營(yíng)部門工作過(guò)，擁有豐富的債券市場(chǎng)交易和投資管理經(jīng)驗(yàn)?！敖?jīng)驗(yàn)的積累對(duì)債券交易十分重要，只有經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的摸索與實(shí)踐，才能更有把握地控制策略中的許多細(xì)節(jié)，真正了解收益與風(fēng)險(xiǎn)的邊界?！彼f(shuō)。

　　在銀行自營(yíng)部門工作期間，李海濤形成了多資產(chǎn)配置的理念。在他看來(lái)，雖然銀行是債券市場(chǎng)的主要參與者，但站在資產(chǎn)配置的角度，銀行類機(jī)構(gòu)可用的工具主要以利率債和高等級(jí)信用債為主，對(duì)中低等級(jí)信用債、權(quán)益、衍生品等資產(chǎn)類別涉及較少。隨后，李海濤轉(zhuǎn)至券商自營(yíng)部門工作，并在2018年蜂巢基金籌備階段加入其中。

　　作為一家較為年輕的公募基金公司，蜂巢基金近年來(lái)發(fā)展迅速，在“投資美好生活”之路上越走越遠(yuǎn)。截至今年三季度末，蜂巢基金的資產(chǎn)管理總規(guī)模超500億元，并在固收投資領(lǐng)域展現(xiàn)出較為突出的能力。海通證券數(shù)據(jù)顯示，蜂巢基金固收類基金最近3年超額收益率為5.61%，在143家同行中排名第11。擔(dān)任基金投資部總監(jiān)以及多只產(chǎn)品基金經(jīng)理的李海濤，在管資產(chǎn)總規(guī)模也突破150億元，成為蜂巢基金固收、“固收+”等投資業(yè)務(wù)的中堅(jiān)力量。

　　多年的從業(yè)經(jīng)歷使李海濤對(duì)資產(chǎn)管理有了更深刻的理解?！笆袌?chǎng)起伏不定，每一次風(fēng)口來(lái)臨時(shí)都會(huì)有一批人乘風(fēng)而起，但資管機(jī)構(gòu)真正的作用不應(yīng)是被動(dòng)地順勢(shì)而為、借風(fēng)而行，而是要運(yùn)用自身的專業(yè)能力，主動(dòng)為社會(huì)和老百姓創(chuàng)造更多財(cái)富。”他說(shuō)，這就要求資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，向多資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　“近些年我們一直在著手布局一條定位清晰、策略多元的固收和‘固收+’特色產(chǎn)品線，這對(duì)我們大類資產(chǎn)配置的邏輯框架和方法論提出了更高要求。”在李海濤看來(lái)，關(guān)鍵是緊跟國(guó)內(nèi)的政策走向和基本面周期，前瞻性發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中資產(chǎn)表現(xiàn)的非對(duì)稱性。體現(xiàn)在投資組合上，就是先選擇階段性強(qiáng)勢(shì)資產(chǎn)，再兼顧流動(dòng)性和收益等因素，對(duì)底層資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。

　　“這種資產(chǎn)配置能力就像戰(zhàn)場(chǎng)上的排兵布陣，要有先鋒隊(duì)、糧草軍、后勤醫(yī)護(hù)保障人員等組成一整套的體系，再去打有把握的勝仗?！蹦壳袄詈纫怨蓚鳛榕渲觅Y產(chǎn)，希望用這種思路打造一款在控制回撤的基礎(chǔ)上，能達(dá)成絕對(duì)收益目標(biāo)的產(chǎn)品。以蜂巢恒利債券A為例，作為一款“含權(quán)”的低波“固收+”產(chǎn)品，截至11月11日，該基金自2023年初以來(lái)取得了12.82%的收益，且每個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)正收益。

　　展望債券后市，李海濤表示，當(dāng)前宏觀環(huán)境下，未來(lái)降息降準(zhǔn)仍有一定的空間，中期來(lái)看利率中樞易下難上，債市不存在大幅反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，但結(jié)構(gòu)上會(huì)出現(xiàn)分化，利率債長(zhǎng)端或維持震蕩走勢(shì)，利率債短端及信用債或有更多機(jī)會(huì)。

　　配置策略上，李海濤認(rèn)為：權(quán)益市場(chǎng)接下來(lái)可能演繹結(jié)構(gòu)性行情，均衡策略占優(yōu)；固收方面可關(guān)注信用債基；資產(chǎn)配置方面，既能享受債市估值修復(fù)又能穩(wěn)健把握權(quán)益資產(chǎn)長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)，且回撤可控的績(jī)優(yōu)“固收+”產(chǎn)品或迎來(lái)更好的配置時(shí)機(jī)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：蜂巢基金李海濤：用大類資產(chǎn)配置思路構(gòu)建絕對(duì)收益組合)

(責(zé)任編輯：126)