北交所開市三年記：上市公司數(shù)量增超200% 主題基金業(yè)績突出

　　2021年11月15日，北交所正式開市，首批81家上市公司集體亮相。三年時間過去，截至11月14日，北交所上市公司數(shù)量增長超200%，總市值也漲超130%。突出成果背后，離不開多家做市商在流動性方面的鼎力支持。另外，首批北交所主題基金獲批也已有三年，最新產品數(shù)量、規(guī)模均較2021年末有所增長，還有超三成產品的累計收益率超50%。在業(yè)內人士看來，多重利好因素下，北交所有望吸引增量資金持續(xù)涌入，推動市場流動性和活躍度提高，進一步迎來估值修復，主題基金類型、規(guī)模以及做市商數(shù)量均有望提升。

　　三周年成績斐然

　　北交所開市距今已過去三年，多項市場數(shù)據(jù)明顯提升。北交所官網顯示，截至11月14日，北交所上市公司數(shù)量從最初的81家增至257家，漲幅超200%。同期，北交所上市公司的總市值也從最初的2886.94億元增至6694.95億元，增長131.9%。

　　具體到個股市值來看，截至目前，總市值最高的為貝特瑞，達310億元；錦波生物、艾融軟件也分別以210億元、146億元的總市值緊隨其后。

　　此外，成交情況方面，北交所投資者的積極性也在持續(xù)提升。以11月14日為例，北交所共成交15.62億股，成交金額達333.69億元，較開市首日的95.73億元增長248.57%。當前股價最高的為錦波生物，11月14日的收盤價為237.32元/股；華信永道、并行科技則分別以83.17元/股、76.45元/股排名第二、第三。

　　“北交所云集‘專精特新’小巨人，具有微盤高彈性、高波動的特點，極具成長性?！蹦戏奖弊C50指數(shù)基金經理李佳亮說道。

　　值得一提的是，在各項突出數(shù)據(jù)背后，各家券商提供的做市交易功不可沒。2023年2月，北交所股票做市交易業(yè)務正式啟動，15家證券公司成為首批做市商。

　　據(jù)北交所官網顯示，截至當前，北交所做市商共計17家。今年7月，國元證券也獲得科創(chuàng)板和北交所的做市資格。此外，還有西南證券、首創(chuàng)證券、開源證券、財信證券、廣發(fā)證券等多家券商正在申請北交所做市資格。

　　從北交所做市商的投入程度來看，有一定差異。北交所數(shù)據(jù)顯示，當前，國金證券以60單做市數(shù)量領先一眾做市商，中信證券、國投證券則分別以55單、51單的數(shù)量緊隨其后。此外，也有中泰證券、華泰證券的做市數(shù)量僅1單。

　　產業(yè)經濟資深研究人士王劍輝表示，“毫無疑問，做市商在其中的作用是非常關鍵的，主要由于北交所目前還是新興市場，不具備像主板市場自由交易的條件，需要做市商來提供中間過渡的環(huán)節(jié)。做市商不僅提供雙方報價、成交價格等，還提供流動性服務。對這類新興市場而言，準確發(fā)現(xiàn)價格、具有充足的流動性很重要。目前來看，該機制運轉較順利，預計未來做市商的數(shù)量可能會隨著有更多上市公司加入北交所而增長，但可能不會增長太快”。

　　主題基金業(yè)績亮眼

　　為進一步完善市場功能，北交所編制北證50成份指數(shù)（以下簡稱“北證50指數(shù)”），由北交所規(guī)模大、流動性好的最具市場代表性的50只上市公司證券組成，以綜合反映市場整體表現(xiàn)。自2022年11月21日發(fā)布以來，北證50指數(shù)波動上漲，2024年累計已漲25.11%。

　　自2024年9月24日新政發(fā)布以來，該指數(shù)的表現(xiàn)更是一騎絕塵，不僅漲幅一度刷新歷史新高，還在近日觸及1469.57點，刷新歷史新高。9月24日—11月14日期間，北證50指數(shù)更是累計漲125.85%。

　　萬家北證50成份指數(shù)基金經理楊坤在接受北京商報記者采訪時表示，10月以來A股市場產生明顯分化，成長股表現(xiàn)明顯占優(yōu)，尤其是科技行業(yè)的中小市值、題材類。北證50指數(shù)上漲主要是因為“流動性溢出”，即滬深交易所資金流向北交所。同時，近期北交所對違規(guī)減持的率先打擊以及金融街論壇相關部委的發(fā)言等，傳遞出更多積極深化北交所改革的信號，進一步助推北交所行情熱度的提升。

　　作為資本市場重要的機構投資者，為把握北交所的投資機會，公募基金也布局了北交所主題基金。2021年11月12日，首批8只北交所主題基金（份額合并計算，下同）獲批，相關產品均有兩年封閉期。以北證50指數(shù)為跟蹤標的的首批8只北證50成份指數(shù)基金也于2022年11月獲批。

　　在近年的發(fā)展下，北交所主題基金數(shù)量、規(guī)模均有所增長。數(shù)據(jù)顯示，截至當前，主動權益類北交所主題基金共11只，被動產品共19只。從規(guī)模來看，截至2024年三季度末，北交所主題基金合計規(guī)模為68.44億元，對比2021年末的39.72億元增長72.31%。

　　從北交所主題基金成立至今的收益率來看，截至11月13日，有20只基金（份額分開計算，下同）漲超50%，在數(shù)據(jù)可取得的59只產品中占比超三成，包括被動型產品15只、主動型產品5只。其中，華安北證50成份指數(shù)發(fā)起式A/C、中歐北證50成份指數(shù)發(fā)起式A/C的累計收益率均超90%，分別為94.54%、94.44%、94.07%、93.82%。主動類產品方面，累計收益率最高為泰康北交所精選兩年定開混合發(fā)起式A/C，分別達84.25%、82.79%。

　　得益于北交所上市公司及北證50指數(shù)在年內的突出表現(xiàn)，北交所主題基金也一度成為年內黑馬。從10月單月的表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)顯示，該月公募業(yè)績榜前30名均為北交所主題基金，且收益率均超37%，其中中歐北證50成份指數(shù)發(fā)起式A/C以高達61.94%、61.87%的收益率領先其余產品。

　　談及產品運作感受，中信建投北交所精選兩年定開混合基金經理冷文鵬向北京商報記者表示，北交所市場尚處于發(fā)展期，整體市場容量以及資金活躍度與主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相比仍有較大差距，而且微盤股為主、流動性驅動、高波動異動等特征顯著，對主動管理產品以及被動指數(shù)產品形成了一些制約，包括產品規(guī)模受限、大額申贖導致的流動性沖擊、凈值波動大等，也對產品的投資管理提出了更高的要求。目前北交所主題基金業(yè)績波動仍大，收益預期還不穩(wěn)定，還需要在加強投資者教育、引導投資者預期、有效管理回撤等方面下更大功夫。

　　某大型公募內部人士也提到，30%的漲跌停板，讓北交所股價和指數(shù)更容易出現(xiàn)大幅的波動。投資相關的北交所主題基金也存在一定風險。為避免過高的波動，建議投資者逢調整布局，或采用基金定投的方式參與。此前基金公司在設計北交所主題基金時，為此類產品設置了兩年持有期，或能夠幫助投資者關注長期持有及價值投資，避免頻繁進行短線操作。未來隨著北交所持續(xù)擴容，或將有更多的創(chuàng)新產品出現(xiàn)。

　　后續(xù)成長空間廣闊

　　雖然北交所主題基金最新規(guī)模較成立之初有所增長，但當前多數(shù)產品仍有5億元的規(guī)模限制。在業(yè)內人士看來，規(guī)模上限的設置主要是為了防范風險，但從長遠角度看，仍有提升的空間。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍?zhí)岬剑?億元的規(guī)模上限主要是為了防范風險，防止大量投資者炒作。這一規(guī)模上限未來或有望放開，相關產品的規(guī)模也會有較大的增長空間。

　　某北交所主題基金的基金經理也表示，北交所主題基金之所以實施限購，主要是因為北交所市場成交額較小、流動性相對受限，出于基金流動性的考慮。目前沒有明確的政策或市場信號表明北交所主題基金規(guī)模上限會打開。未來隨著北交所股票數(shù)量的增加和流動性充裕的提升，有望推動相關產品的擴容和多樣化，以滿足市場需求和促進市場發(fā)展。

　　冷文鵬則認為，考慮到現(xiàn)有北交所主題基金或處于封閉運作期或合同設置了規(guī)模上限，短期來看規(guī)模上限打開存在諸多限制和障礙。但對于新報的北交所主題基金，規(guī)模上限可以根據(jù)北交所市場的發(fā)展情況適度上調，參考北交所現(xiàn)狀以及現(xiàn)有主題基金的運作情況，可支撐單只北交所主題基金規(guī)模上限提升至10億元。

　　展望北交所后續(xù)發(fā)展趨勢，萬家基金認為，北交所聚焦“專精特新”，服務創(chuàng)新型中小企業(yè)。展望后市，宏觀環(huán)境的轉變將推動經濟基本面夯實底部后堅韌上行，企業(yè)盈利的回升可期，將為北交所行情提供后續(xù)基本面支撐。同時，在各項制度不斷完善，上市公司數(shù)量和質量穩(wěn)步提升，投資者數(shù)量增加、結構持續(xù)優(yōu)化等多重因素利好下，北交所有望吸引增量資金持續(xù)涌入，推動市場流動性和活躍度提高，進一步迎來估值修復。

　　李佳亮認為，北交所立足“服務好初創(chuàng)階段的創(chuàng)新型中小企業(yè)”的戰(zhàn)略定位，一方面北交所會形成與滬深交易所、區(qū)域性股權市場互聯(lián)互通、錯位互補的格局；另一方面，在培育中小企業(yè)方面，與新三板的創(chuàng)新層、基礎層形成統(tǒng)籌協(xié)調。整體而言，在新“國九條”的指引下，北交所“專精特新”屬性進一步凸顯，流動性有望進一步改善。

　　“北交所整體估值目前處于合理水平區(qū)間，仍具備一定的投資性價比，遠期前景可以保持適度樂觀?！崩湮涅i也提到，未來隨著北交所市場的高質量擴容，投資者數(shù)量、類型以及投入資金均將極大增加，目前北交所主題基金面臨的硬性約束均有望逐步緩解，并將面臨更大的發(fā)展空間，也將出現(xiàn)更多的產品類型，具體體現(xiàn)在主題基金數(shù)量不斷增長，主題基金類型持續(xù)豐富，主題基金規(guī)模穩(wěn)步提升，并成為國內資產管理行業(yè)一道獨特的風景線。

（文章來源：北京商報）

(原標題：北交所開市三年記：上市公司數(shù)量增超200%，主題基金業(yè)績突出)

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