易方達(dá)藍(lán)籌精選股票倉(cāng)位創(chuàng)新高 張坤：當(dāng)前投資者可用低價(jià)買到優(yōu)秀公司的股權(quán)

　　“只要相信10年后老百姓的生活水平會(huì)比現(xiàn)在更好，科技和消費(fèi)龍頭企業(yè)會(huì)走出目前階段性的增長(zhǎng)困境，重新進(jìn)入成長(zhǎng)期?！币追竭_(dá)基金副總經(jīng)理張坤在最新三季報(bào)中表示，在目前的環(huán)境下，市場(chǎng)先生罕見地報(bào)出了價(jià)格，讓投資者可以用便宜的價(jià)格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)。

　　10月25日零點(diǎn)剛過，張坤在管基金紛紛披露2024年三季報(bào)，其持倉(cāng)情況也隨之浮出水面。

　　調(diào)倉(cāng)換股方面，阿里巴巴首次被易方達(dá)藍(lán)籌精選買入便進(jìn)入其前十大持倉(cāng)，位列第二大重倉(cāng)股。與此同時(shí)，張坤對(duì)兩只白酒股——瀘州老窖、山西汾酒均有明顯增持。

　　此外，張坤對(duì)韓國(guó)股票的配比進(jìn)一步增加。其旗下QDII基金易方達(dá)亞洲精選的三季報(bào)顯示，韓國(guó)證券市場(chǎng)的股票及存托憑證投資占該基金凈值比由此前的6.92%已升至13.58%。具體來看，SK海力士半導(dǎo)體重回該基金的持倉(cāng)前十，三星電子也獲張坤大幅增持。

　　減倉(cāng)方面，騰訊控股在三季度再次遭張坤較大幅度減持。

　　申贖情況方面，2024年三季度，在張坤旗下3只基金顯著跑贏同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的背景下，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)亞洲精選連續(xù)7個(gè)季度遭遇凈贖回。

　　值得一提的是，張坤的代表作基金——易方達(dá)藍(lán)籌精選在三季度末的股票倉(cāng)位為94.42%。澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，這是該基金成立以來的最高股票倉(cāng)位。

　　“如果綜合考慮股東回報(bào)——回購(gòu)和分紅，目前一些科技龍頭和消費(fèi)龍頭的股東回報(bào)水平，不論絕對(duì)還是相對(duì)水平都是很高的?！睆埨け硎荆残老驳乜吹?，越來越多的公司治理水平持續(xù)提升，也更加堅(jiān)定地表達(dá)了持續(xù)回報(bào)股東的決心。

　　大舉增持瀘州老窖、山西汾酒

　　目前，張坤在管4只公募基金，分別是易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)亞洲精選。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是易方達(dá)藍(lán)籌精選，同時(shí)也是張坤的代表作基金。截至2024年三季度末，基金資產(chǎn)凈值為438.35億元，較二季度末時(shí)的390.36億元增加了47.99億元。

　　易方達(dá)藍(lán)籌精選三季度末的股票倉(cāng)位為94.42%，較二季度末時(shí)的93.50%上升了0.92%，維持高倉(cāng)位運(yùn)作。澎湃新聞?dòng)浾咦⒁獾?，這是該基金成立以來的最高股票倉(cāng)位。此外，該基金前十大重倉(cāng)股持股集中度也小幅度上升，由73.70%升至78.49%。

　　調(diào)倉(cāng)持股方面，易方達(dá)藍(lán)籌精選在三季度更迭了兩只重倉(cāng)股，另增持了兩只個(gè)股，減持了三只個(gè)股。

　　具體來看，易方達(dá)藍(lán)籌精選期末前十大重倉(cāng)股依次為：五糧液（000858.SZ）、阿里巴巴（09988.HK）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）、騰訊控股（00700.HK）、洋河股份（002304.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、中國(guó)海洋石油（00883.HK）、美團(tuán)（03690.HK）、百勝中國(guó)（09987.HK）。

　　值得一提的是，阿里巴巴首次被易方達(dá)藍(lán)籌精選買入便進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，位列第二大重倉(cāng)股，足見張坤對(duì)這只個(gè)股的重視程度。

　　同時(shí)，百勝中國(guó)也新進(jìn)持倉(cāng)前十。不同的是，在該基金2024年二季報(bào)持股名單中，百勝中國(guó)彼時(shí)位列第十二名。而從持倉(cāng)數(shù)量來看，張坤在三季度并未加倉(cāng)該股，這也就意味著，百勝中國(guó)是憑借三季度股價(jià)上漲53.24%的契機(jī)“被動(dòng)”進(jìn)入前十持倉(cāng)。

　　主動(dòng)加倉(cāng)方面，兩只白酒股——瀘州老窖、山西汾酒分別獲張坤增持3.63%、93.47%。

　　與之相對(duì)的是，同樣為港股的三只個(gè)股——騰訊控股、中國(guó)海洋石油、美團(tuán)，則遭張坤依次減持14.91%、6.07%、16.67%。

　　此外，香港交易所（00388.HK）、新秀麗（01910.HK）在三季度退出易方達(dá)藍(lán)籌精選的前十大持倉(cāng)。

　　從基金業(yè)績(jī)來看，截至2024年三季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選的基金份額凈值為1.9323元，2024年三季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為15.11%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為11.97%。

易方達(dá)藍(lán)籌精選混合三季度前十大重倉(cāng)股；來源：澎湃新聞?dòng)浾邠?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

　　截至三季度末，張坤另一代表作——易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選基金的規(guī)模為157.82億元，前十大重倉(cāng)股則同樣出現(xiàn)了個(gè)股的更迭。

　　具體來看，與易方達(dá)藍(lán)籌精選相似的是，該基金同樣大幅減持了騰訊控股，減倉(cāng)幅度為11.39%。不同的是，張坤在該基金則進(jìn)一步減持了阿里巴巴，減倉(cāng)幅度為22.99%。

　　加倉(cāng)方面，張坤在該基金中同樣增持了兩只白酒股——瀘州老窖、山西汾酒，增持比例依次為8.31%、76.67%；普拉達(dá)（01913.HK）也獲加倉(cāng)。

　　在換股上，美團(tuán)代替華住集團(tuán)（01179.HK）成為該基金的第十大重倉(cāng)股。

　　從基金業(yè)績(jī)來看，截至2024年三季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合的基金份額凈值為5.4293元，2024年三季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為17.90%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為13.14%。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合三季度前十大重倉(cāng)股；來源：澎湃新聞?dòng)浾邠?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

　　韓國(guó)海力士半導(dǎo)體公司新進(jìn)持倉(cāng)前十

　　其實(shí)，不僅僅是易方達(dá)藍(lán)籌精選與易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，在2024年三季度，由張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有同樣增持了山西汾酒，該股于三季度重回前十大重倉(cāng)股。

　　值得一提的是，阿里巴巴同樣首次被易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有買入便進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，位列第三大，持股數(shù)量為460萬股。

　　此外，該基金還分別減持了騰訊控股、中國(guó)海洋石油、美團(tuán)，減倉(cāng)幅度依次為15.38%、5.07%、11.54%。香港交易所、新秀麗則退出前十大重倉(cāng)股標(biāo)的。

　　截至報(bào)告期末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的基金份額凈值為0.948元，報(bào)告期內(nèi)基金份額凈值增長(zhǎng)率為15.12%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為11.97%。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有三季度前十大重倉(cāng)股；來源：澎湃新聞?dòng)浾邠?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

　　而與前三只基金不同的是，易方達(dá)亞洲精選在2024年三季度跑輸了同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。截至2024年三季度末，易方達(dá)亞洲精選的基金份額凈值為1.080元，2024年三季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為2.08%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為5.70%。

　　個(gè)股更迭方面，一家從事半導(dǎo)體存儲(chǔ)器的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的公司——SK Hynix Inc（海力士半導(dǎo)體，000660.KS）從二季度末時(shí)的第16大重倉(cāng)股一舉躍升為第六大重倉(cāng)股，所占基金凈值比為7.03%。同時(shí)，富途控股（FUTU.O）、普拉達(dá)（01913.HK）則均獲小幅度加倉(cāng)。

　　值得一提的是，另一只韓國(guó)股票——三星電子（005930.KS）也在三季度獲張坤增持，增持比例高達(dá)73.08%。澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，三季報(bào)顯示，韓國(guó)證券市場(chǎng)的股票及存托憑證投資占該基金凈值比由此前的6.92%已升至13.58%。

　　此外，張坤在三季度依次對(duì)阿里巴巴、騰訊控股、臺(tái)積電（TSM.N）、中國(guó)海洋石油、華住集團(tuán)進(jìn)行了減持，減持比例分別為32.84%、15.42%、9.78%、1.81%、14.43%。

　　另一家荷蘭的半導(dǎo)體設(shè)備系統(tǒng)提供商——阿斯麥（ASML.O）則在三季度退出前十大重倉(cāng)股。

易方達(dá)亞洲精選三季度前十大重倉(cāng)股；來源：澎湃新聞?dòng)浾邠?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

　　“目前投資者可以用便宜的價(jià)格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)”

　　在此次三季報(bào)中，張坤對(duì)于市場(chǎng)的態(tài)度明顯要比前幾個(gè)季度更有信心。

　　在9月份重要會(huì)議提出的相關(guān)政策中，張坤尤其關(guān)注宏觀總量政策、貨幣政策以及地產(chǎn)政策。

　　張坤關(guān)注到，9月份重要會(huì)議提出：正視困難、堅(jiān)定信心，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策。貨幣政策方面，要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息。

　　貨幣政策方面，張坤則提及了“降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息?！?/p>

　　地產(chǎn)方面，張坤指出，1月至8月，新建商品房銷售面積同比下降18.0%，新建商品房銷售額同比下降23.6%，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.2%。此外，他還提及了有關(guān)方面出臺(tái)的促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量等一系列政策。

　　張坤認(rèn)為，9月底出臺(tái)的一系列政策，有望使經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，并打破市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)悲觀預(yù)期，也將打破對(duì)企業(yè)盈利持續(xù)下修的預(yù)期。

　　“總之，只要相信10年后老百姓的生活水平會(huì)比現(xiàn)在更好，科技和消費(fèi)龍頭企業(yè)會(huì)走出目前階段性的增長(zhǎng)困境，重新進(jìn)入成長(zhǎng)期。在目前的環(huán)境下，市場(chǎng)先生罕見地報(bào)出了價(jià)格，讓投資者可以用便宜的價(jià)格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)?！睆埨しQ。

　　換個(gè)維度去看待科技或消費(fèi)行業(yè)的龍頭公司

　　張坤在三季報(bào)中分析道，傳統(tǒng)意義上，投資者多用“成長(zhǎng)思維”和“邊際變化”去看待科技或消費(fèi)行業(yè)的龍頭公司，一旦出現(xiàn)盈利增長(zhǎng)放緩或下滑，會(huì)條件反射式地產(chǎn)生焦慮和恐慌情緒。

　　事實(shí)上，張坤進(jìn)一步指出，考慮這些公司過去通常享有估值溢價(jià)，即預(yù)期內(nèi)的超額增長(zhǎng)，這種反應(yīng)有一定合理性。同時(shí)，在看待紅利類公司時(shí)，投資者多用“價(jià)值思維”和“絕對(duì)價(jià)值”去看待，考慮這些公司在過去的估值折價(jià)，大家對(duì)周期性的盈利波動(dòng)通常是可以接受的。

　　“然而，經(jīng)歷了三年多反向的股價(jià)變化后，我們發(fā)現(xiàn)一些消費(fèi)龍頭的股息率水平，已經(jīng)處于全市場(chǎng)靠前的水平，超過相當(dāng)數(shù)量的紅利指數(shù)成分公司?！睆埨ふJ(rèn)為，在這種情況下，投資者在分析這些公司時(shí)會(huì)多一些比較的維度，即和紅利指數(shù)成分股互相比較自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況以及管理層分紅的意愿等。

　　在這些維度上，他認(rèn)為這些消費(fèi)龍頭甚至也高于很多紅利類公司。“如果綜合考慮股東回報(bào)——回購(gòu)和分紅，目前一些科技龍頭和消費(fèi)龍頭的股東回報(bào)水平，不論絕對(duì)還是相對(duì)水平都是很高的?！?/p>

　　張坤表示，“我們也十分欣喜地看到，越來越多的公司治理水平持續(xù)提升，也更加堅(jiān)定地表達(dá)了持續(xù)回報(bào)股東的決心。如果未來股價(jià)保持平穩(wěn)，我們甚至有望看到某些龍頭公司8到10年后總股數(shù)減半，這對(duì)長(zhǎng)期持有的股東意味著不額外花錢就讓自己的持股比例翻倍?！?/p>

　　“雖然股價(jià)在季末有所上漲，但股東回報(bào)率依然在歷史最高水平的附近，再考慮較低的30年國(guó)債收益率，兩者的差值無疑也在較高水平附近。”張坤稱。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：易方達(dá)藍(lán)籌精選股票倉(cāng)位創(chuàng)新高 張坤：當(dāng)前投資者可用低價(jià)買到優(yōu)秀公司的股權(quán))

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