過去一個(gè)月平均漲超6.6% 半數(shù)個(gè)人養(yǎng)老金基金收復(fù)“業(yè)績(jī)失地”

　　9月末以來(lái)，隨著新一輪A股行情的快速啟動(dòng)，一批個(gè)人養(yǎng)老金基金也因?yàn)榱裂鄣臉I(yè)績(jī)反彈能力重新進(jìn)入投資者的視野。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在9月23日至今約一個(gè)月的時(shí)間里，全市場(chǎng)的個(gè)人養(yǎng)老金基金平均漲幅高達(dá)6.6%，超越了同期全市場(chǎng)股票型和混合型基金的平均表現(xiàn)。而如果從基金成立以來(lái)算起，眼下全市場(chǎng)201只Y份額基金中，有96只也終于重新回本，占比接近半數(shù)。

　　事實(shí)上，自首批養(yǎng)老Y份額于2022年年底陸續(xù)成立以來(lái)，受權(quán)益市場(chǎng)低位震蕩影響，個(gè)人養(yǎng)老金基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)曾長(zhǎng)期相對(duì)困窘。對(duì)資金吸引力的缺失，使得多只產(chǎn)品在年內(nèi)陷入規(guī)模困境，甚至掙扎在清盤線上。今年上半年，全市場(chǎng)的個(gè)人養(yǎng)老金基金風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在進(jìn)一步走低，呈現(xiàn)出“以業(yè)績(jī)換回撤”的特征。

　　不過隨著當(dāng)前新一輪政策密集出臺(tái)帶來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的提振，一批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理也已開始重新更加積極地把握權(quán)益投資機(jī)遇。

　　展望未來(lái)，受訪人士指出，養(yǎng)老目標(biāo)基金的凈值表現(xiàn)，還需取決于主要資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)和基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力。但相信養(yǎng)老FOF憑借其專業(yè)的資產(chǎn)配置水平、明確的產(chǎn)品類別及風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)置等眾多優(yōu)勢(shì)，仍將成為個(gè)人養(yǎng)老金投資的重要標(biāo)的。

　　近半數(shù)Y份額基金扭虧

　　伴隨近期權(quán)益市場(chǎng)快速回暖，過去一個(gè)月來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金基金重新跑出了不錯(cuò)的短線收益。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，9月23日至10月21日以來(lái)，全市場(chǎng)共有42只養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金Y份額基金漲幅在10%以上、7只在15%以上。其中中歐預(yù)見積極養(yǎng)老五年以21%的收益率，稱霸了過去一個(gè)月以來(lái)的Y份額漲幅榜，也是全個(gè)人養(yǎng)老金基金市場(chǎng)唯一區(qū)間（9月23日至10月21日）漲幅超過20%的產(chǎn)品。

　　在這一極速反彈的助力下，個(gè)人養(yǎng)老金基金年內(nèi)也終于大舉收復(fù)了業(yè)績(jī)失地——截至9月23日收盤，全市場(chǎng)201只個(gè)人養(yǎng)老金基金年內(nèi)的平均收益率僅為-3.48%，但在10月22日，175只基金今年以來(lái)均取得了正收益，相比上半年末則增加了81只。

　　而縱觀全年的收益率，經(jīng)過權(quán)益資產(chǎn)的托舉，回報(bào)表現(xiàn)較為優(yōu)異的多為風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高、又或是目標(biāo)退休日期較遠(yuǎn)的產(chǎn)品。

　　其中，廣發(fā)養(yǎng)老2060五年持有（Y份額，下同）以13.70%的年內(nèi)收益在Y份額中排名榜首，是全市場(chǎng)唯三養(yǎng)老目標(biāo)日期在2060年的個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品。建信優(yōu)享進(jìn)取五年則以12.43%的漲幅緊隨其后。9月23日以來(lái)，兩只基金分別增長(zhǎng)了16.14%和12.67%，意味著過去一個(gè)月的增長(zhǎng)直接讓基金扭虧為盈。

　　從截至上半年末的持倉(cāng)來(lái)看，記者注意到，權(quán)益類基金在上述兩只FOF的前十大持有基金中，分別占到了7席和9席。

　　不僅如此，年內(nèi)業(yè)績(jī)排名前10的養(yǎng)老Y份額中，其中6只目標(biāo)日期型基金的目標(biāo)期限也均在2040年或更遠(yuǎn)，4只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)性基金則分別是兩只積極/進(jìn)取型和兩只平衡型產(chǎn)品。記者注意到，美股QDII，創(chuàng)業(yè)50、電子、金融等方向的權(quán)益基金，是這些基金持倉(cāng)中的高頻詞。

　　談及9月末以來(lái)的行情，部分養(yǎng)老FOF的基金經(jīng)理仍相對(duì)謹(jǐn)慎。其中天弘基金FOF基金經(jīng)理王帆指出，在很多每天創(chuàng)造歷史的大漲大跌指標(biāo)面前，短期排名會(huì)出現(xiàn)一定的隨機(jī)性，因此其更傾向于謹(jǐn)慎觀察和應(yīng)對(duì)。

　　中歐預(yù)見養(yǎng)老2025基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，從Y份額成立以來(lái)來(lái)看，債券市場(chǎng)的持續(xù)震蕩上行依然是養(yǎng)老目標(biāo)基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的主因。但短期來(lái)看，A、H股市場(chǎng)自9月下旬以來(lái)漲幅巨大，養(yǎng)老目標(biāo)基金也因配置權(quán)益類資產(chǎn)而受益明顯。

　　“9月24日以來(lái)，隨著一攬子政策密集出臺(tái)，政策預(yù)期全面轉(zhuǎn)向，在此背景下，權(quán)益市場(chǎng)成交量放大，各主要指數(shù)上漲，這是本輪市場(chǎng)各基金收益上行的核心因素。”建信基金養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理姚波遠(yuǎn)同樣表示。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回歸

　　從偏中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金基金的業(yè)績(jī)回升還會(huì)持續(xù)嗎？

　　即便經(jīng)歷了過去一個(gè)月的反彈，Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全市場(chǎng)Y份額基金成立以來(lái)平均仍存在4.24%的虧損。在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期低位震蕩帶來(lái)的持有體驗(yàn)下滑，是導(dǎo)致個(gè)人養(yǎng)老金基金吸引力下降、投資者信任度和忠誠(chéng)度培育不足的主因之一。

　　偏負(fù)面的投資情緒，直觀反映在了一些產(chǎn)品的規(guī)模中。截至10月21日，全市場(chǎng)作為個(gè)人養(yǎng)老金基金的Y份額產(chǎn)品，平均規(guī)模僅有3713.16萬(wàn)元。

　　在三年或五年的“考核期”迎來(lái)尾聲后，年內(nèi)也有越來(lái)越多的養(yǎng)老基金正在直面生存困境。

　　如不久前的10月19日，創(chuàng)金合信添福平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年因成立三年規(guī)模未達(dá)2億元而發(fā)布了清盤公告，該基金的Y份額也是市場(chǎng)上第二只清盤的個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年二季度末，創(chuàng)金合信添福平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年的資產(chǎn)凈值僅為5464.23萬(wàn)元?；鸪闪⒁詠?lái)收益為-18.07%，未能跑贏同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的-15.13%。

　　此外今年以來(lái)，中信保誠(chéng)、平安、嘉實(shí)、景順長(zhǎng)城、博時(shí)等管理人旗下也均有養(yǎng)老FOF清盤。還有一些養(yǎng)老FOF則先是發(fā)布清盤預(yù)警，而后又通過“保殼”的形式有所延續(xù)，如華夏養(yǎng)老2055五年、華商嘉悅平衡養(yǎng)老等。

　　但盡管如此，基金的“養(yǎng)老”屬性讓大部分目標(biāo)基金在面對(duì)結(jié)構(gòu)化行情時(shí)，依然選擇了壓縮風(fēng)險(xiǎn)偏好。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在今年的前半場(chǎng)中，市場(chǎng)上的個(gè)人養(yǎng)老金基金進(jìn)一步顯現(xiàn)出“以收益換回撤”的特征。

　　從全市場(chǎng)個(gè)人養(yǎng)老金2024年的中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，短融ETF現(xiàn)身22只養(yǎng)老Y份額基金的前十大重倉(cāng)基金，名列重倉(cāng)榜榜首。2024年上半年，短融ETF的回撤進(jìn)一步控制，從0.043%下降至0.025%。其余被個(gè)人養(yǎng)老金基金重倉(cāng)較多的產(chǎn)品，上半年的回撤也多優(yōu)于同類。

　　而更高的抗回撤能力往往以回報(bào)率的減緩為代價(jià)——對(duì)比同類基金，被個(gè)人養(yǎng)老金基金青睞的產(chǎn)品，在2024上半年的業(yè)績(jī)排名整體環(huán)比有所下行。

　　具體來(lái)看，在2023年下半年被最多個(gè)人養(yǎng)老金基金重倉(cāng)持有的12只產(chǎn)品中，有8只的區(qū)間收益排名位于同類前50%，其中6只排于同類前30%。而在2024年上半年，被個(gè)人養(yǎng)老金基金重倉(cāng)最多的12只基金，僅有5只的區(qū)間業(yè)績(jī)位于同類排名前50%，有4只在后40%。

　　不過，隨著9月以來(lái)一系列政策組合拳落地，A股的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)明顯有所提升。在權(quán)益資產(chǎn)估值修復(fù)、投資窗口打開的市場(chǎng)新形勢(shì)下，業(yè)內(nèi)人士也期待養(yǎng)老基金有望在權(quán)益資產(chǎn)領(lǐng)域有更多的發(fā)揮空間，并讓基金經(jīng)理發(fā)揮主動(dòng)管理能力。

　　把握多資產(chǎn)配置中的權(quán)益機(jī)遇

　　眼下，為進(jìn)一步提升投資體驗(yàn)，一批養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理已經(jīng)開始更加重視權(quán)益類資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)。

　　“9月下旬隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒的逐漸好轉(zhuǎn)，我們看好A股和港股，風(fēng)格上看好成長(zhǎng)板塊?！币Σㄟh(yuǎn)稱，“展望后市，市場(chǎng)后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)入預(yù)期消化和基本面觀察階段，核心是財(cái)政刺激的量級(jí)以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策推進(jìn)落地的情況。”

　　在具體的配置結(jié)構(gòu)方面，姚波遠(yuǎn)則建議，一方面要尋找內(nèi)需板塊中更受益于后續(xù)政策、改善相對(duì)更大的行業(yè)；另一方面科技板塊依然是新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展的主要依托。同時(shí)，在基本面拐點(diǎn)確認(rèn)前，紅利資產(chǎn)依然有不錯(cuò)的配置價(jià)值。

　　天弘基金FOF基金經(jīng)理余浩則表示，9月以來(lái)A股市場(chǎng)估值大幅度修復(fù)，從流動(dòng)性和政策角度來(lái)看，市場(chǎng)上漲還有空間，但多數(shù)股票的估值和經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不樂觀。中期來(lái)看，A股進(jìn)入到選股階段后，還是會(huì)尋找估值修復(fù)的交易，思路是選擇競(jìng)爭(zhēng)格局清晰穩(wěn)定、ROE不錯(cuò)、經(jīng)營(yíng)周期位置不錯(cuò)的公司。

　　而不能忽視的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金的一大特性，在于針對(duì)不同的客戶群體和投資目標(biāo)，將資金分散配置在不同的資產(chǎn)類別，并借助不同資產(chǎn)類別間的低相關(guān)性，努力降低整體組合的波動(dòng)性，提升風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。因此也有受訪人士指出，對(duì)養(yǎng)老基金的管理要始終注重多資產(chǎn)、多策略之間的平衡。

　　“權(quán)益類資產(chǎn)方面，我們關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善、價(jià)值低估、科技創(chuàng)新等帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；債券類資產(chǎn)方面力爭(zhēng)做好不同期限、不同品種之間的持續(xù)優(yōu)化管理，為產(chǎn)品提供相對(duì)穩(wěn)定的收益和風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)；Reits、商品等另類資產(chǎn)方面，我們也會(huì)不斷跟蹤研究、擇機(jī)配置，改善產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。”鄧達(dá)稱。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：過去一個(gè)月平均漲超6.6%，半數(shù)個(gè)人養(yǎng)老金基金收復(fù)“業(yè)績(jī)失地”)

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