短期回調(diào)后，債市行情怎么看？

　　受A股持續(xù)上行影響，上半年持續(xù)走牛的債券市場(chǎng)自9月底以來(lái)陷入調(diào)整，蹺蹺板效應(yīng)凸顯。著眼長(zhǎng)期市場(chǎng)，債市在經(jīng)歷回調(diào)后或?qū)⒂瓉?lái)配置機(jī)會(huì)。

　　債市短期或有波動(dòng)，長(zhǎng)期邏輯并未改變

　　近期的市場(chǎng)研判顯示，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債市短期或有波動(dòng)，但長(zhǎng)期邏輯并未改變。

　　華西證券分析認(rèn)為，今年債市面臨的可能是一個(gè)“組合壓力”，既有權(quán)益市場(chǎng)反彈帶來(lái)的情緒壓制，同時(shí)也受到財(cái)政發(fā)力預(yù)期搖擺的擾動(dòng)。不過(guò)，隨著市場(chǎng)的逐步適應(yīng)，股市走強(qiáng)、供給提升等單變量的影響力或在邊際減弱。債市再度面對(duì)強(qiáng)利好政策時(shí)或?qū)⒏永硇浴?/p>

　　從更長(zhǎng)期的角度看，建信基金認(rèn)為，債券收益率的下行符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的特征，持續(xù)看好未來(lái)債券資產(chǎn)的投資性價(jià)比。中期維度上，追求高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前政策的重點(diǎn)方向，宏觀經(jīng)濟(jì)在新舊動(dòng)能切換過(guò)程中，維持寬松的貨幣政策將是大概率事件。今年年初以來(lái)，央行通過(guò)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及LPR降息等方式，持續(xù)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性并引導(dǎo)實(shí)體融資成本下行，而債券資產(chǎn)同樣受益于政策利率的走低，因此債券資產(chǎn)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值依然突出。

中證全債指數(shù)近10年走勢(shì)

　　值得一提的是，經(jīng)過(guò)去年以來(lái)的債券牛市，短端利率債的收益率已經(jīng)接近政策利率水平，同時(shí)信用利差維持在較低位，短期內(nèi)市場(chǎng)或呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。未來(lái)隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的推進(jìn)以及中美利差的收窄，國(guó)內(nèi)利率有望開啟下一波下行，或?qū)⒗脗Y產(chǎn)。

　　“債牛”腳步放慢，

　　中短久期品種配置價(jià)值凸顯

　　隨著投資者對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的預(yù)期回歸理性，債券市場(chǎng)進(jìn)一步企穩(wěn)，利率債收益率全期限下行，長(zhǎng)端收益率下行幅度更大。建信基金認(rèn)為，債市短期較大壓力階段或已度過(guò)，隨著部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者回歸債基或理財(cái)產(chǎn)品，債市資金流出有望放緩并逐漸轉(zhuǎn)向流入。

　　展望債市未來(lái)走勢(shì)，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求、地方債務(wù)置換等因素均利好債券市場(chǎng)，在債市從“快?！毕颉奥！钡那袚Q過(guò)程中，中短久期品種的配置價(jià)值凸顯。一是隨著贖回潮平息，未來(lái)資金利率有望向政策利率下行收斂，中短債更直接與資金利率掛鉤；二是隨著利率債收益率企穩(wěn)回落，信用債有望跟隨下行并壓縮利差；三是當(dāng)前信用債的絕對(duì)票息較高，具備一定下行空間。綜合來(lái)看，現(xiàn)階段中短債產(chǎn)品的性價(jià)比相對(duì)更高，同時(shí)靜候市場(chǎng)情緒由謹(jǐn)慎防御向中性回歸時(shí)的修復(fù)行情。

　　對(duì)于投資者而言，雖然短期債市擾動(dòng)因素變多，但長(zhǎng)期行情依然值得關(guān)注，債券仍是資產(chǎn)配置的重要工具之一。近期，建信基金旗下持有期債基新產(chǎn)品——建信鑫誠(chéng)90天持有期債券型證券投資基金（基金代碼：A類021342、C類021343）正在發(fā)行。公開資料顯示，該基金主要投資于債券類資產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注中短久期品種配置價(jià)值，緊跟信用周期和行業(yè)輪動(dòng)熱點(diǎn)，力爭(zhēng)在低利率環(huán)境中爭(zhēng)取信用阿爾法。策略上，也將把握收益率曲線的騎乘機(jī)會(huì)，以及超長(zhǎng)品種等長(zhǎng)端波段交易機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：短期回調(diào)后，債市行情怎么看？)

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